قبل البدء في محتوى هذه المقالة، دعونا نقرأ القصة التالية (أو الحقيقة).
تم نشر قائمة رسوم جمركية "لا نهاية لها". ثم انهار السوق، وانهارت العملات البديلة.
انخفض عائد "المزرعة" الأصلي منخفض المخاطر الخاص بك من 30% إلى مستوى قريب من سندات الخزانة (ملاحظة: سندات الخزانة، هي أوراق دين قصيرة الأجل تصدرها الحكومة).
هذا ما لا يمكنك قبوله. كان من المخطط التقاعد بمبلغ 300000 دولار، مع عائدات "التعدين" سنويًا تصل إلى 90000 دولار. لذلك يجب أن يكون العائد مرتفعًا.
لذا بدأت تبحث عن مستويات العائد المتخيلة على طول منحنى المخاطر، وكأن السوق سيُفضل نفسك.
لقد قمت بتحويل المشاريع الرائدة إلى مشاريع جديدة غير معروفة؛ لزيادة العوائد من خلال نشر الأصول في بروتوكولات ذات فترة ثابتة جديدة ذات مخاطر أعلى أو في AMM. بدأت تشعر بالفخر سرًا.
بعد بضعة أسابيع، بدأت تشكك في سبب تجنبك للمخاطر في البداية. من الواضح أن هذه طريقة "آمنة وموثوقة" لكسب المال.
ثم جاءت المفاجأة.
لقد انهار مشروع التداول الأساسي الفائق السيولة المدعوم بالوصاية، والرافعة المالية، و L2 الذي كنت قد وضعت فيه مدخرات حياتك، والآن خسرت 70% من PT-shitUSD-27AUG2025 الخاص بك. لقد حصلت على بعض رموز الحوكمة المكتسبة، وبعد بضعة أشهر تم التخلي عن المشروع.
على الرغم من أن هذه القصة مبالغ فيها، إلا أنها تعكس واقعًا يتكرر مرارًا وتكرارًا عندما يتم ضغط العائدات في سوق الدب. بناءً على ذلك، ستحاول هذه المقالة تقديم دليل حول كيفية البقاء على قيد الحياة في سوق الدب.
يبذل الناس جهدًا للتكيف مع الواقع الجديد، وفي مواجهة انهيار السوق، سيزيدون من المخاطر لتعويض الفجوة في العائدات، مع تجاهل التكاليف المحتملة لهذه القرارات.
المستثمرون المحايدون في السوق هم أيضًا مضاربون، وتكمن ميزتهم في العثور على أسعار الفائدة غير المعدلة. على عكس الشركاء في التداول الموجه، فإن ما يواجهه هؤلاء المضاربون لا يتجاوز نتيجتين: إما كسب القليل يوميًا، أو خسارة مبلغ كبير دفعة واحدة.
أعتقد أن معدل الفائدة المحايد في سوق التشفير سيعاني من اختلال شديد أثناء عملية الارتفاع، حيث يقدم ألفا أعلى من المخاطر الحقيقية، ولكن خلال عملية الانخفاض، يكون العكس صحيحاً، حيث يقدم عوائد أقل من معدل الفائدة الخالي من المخاطر (RFR) مع تحمل مخاطر كبيرة.
من الواضح أنه في بعض الأحيان تحتاج إلى المخاطرة، وفي أحيان أخرى تحتاج إلى تجنب المخاطر. أولئك الذين لا يرون ذلك سيصبحون "وجبة عيد الشكر" للآخرين.
على سبيل المثال، أثناء كتابة هذه المقالة، كانت عائدات USDC من AAVE تبلغ 2.7%، وعائدات sUSDS تبلغ 4.5%.
AAVE USDC يتحمل 60% من RFR، ويتحمل أيضًا مخاطر العقود الذكية، والأوراكل، والحفظ، والمخاطر المالية.
المصدر
يتحمل ماكر مخاطر الاستثمار النشط في المشاريع ذات المخاطر العالية، بالإضافة إلى تكاليف أعلى بمقدار 25 نقطة أساس من RFR، أثناء توليه مسؤوليات العقود الذكية والحفظ.
المصدر
عند تحليل معدلات الفائدة للاستثمار المحايد في سوق DeFi، تحتاج إلى أخذ ما يلي في الاعتبار:
مخاطر الحفظ
مخاطر مالية
مخاطر العقود الذكية
معدل الفائدة الخالي من المخاطر
يمكنك تخصيص نسبة مئوية سنوية من المخاطر لكل نوع من المخاطر، ثم إضافة RFR، للحصول على "العائد المعدل حسب المخاطر" المطلوب لكل فرصة استثمارية. أي شيء فوق هذه النسبة هو ألفا، وأي شيء تحت هذه النسبة ليس ألفا.
قبل فترة قصيرة، تم حساب معدل العائد المطلوب لتعديل مخاطر Maker، وخلص إلى تعويض عادل بنسبة 9.56%.
معدل Maker الحالي حوالي 4.5%.
تحتفظ AAVE و Maker برأس المال الثانوي (حوالي 1% من إجمالي الودائع)، ولكن حتى مع وجود تأمين كبير، يجب ألا يقبل المودعون العائدات التي تقل عن RFR.
في عصر سندات Blackroll T والجهات المصدرة على السلسلة المنظمة، هذه هي عواقب الخمول وفقدان المفاتيح والأموال السخيفة.
ماذا تفعل بعد ذلك؟ يعتمد ذلك على حجمك.
إذا كانت محفظتك الاستثمارية صغيرة (أقل من 5 ملايين دولار)، فلا يزال هناك خيارات جذابة. تحقق من جميع البروتوكولات الأكثر أمانًا في نشر الشبكات؛ عادةً ما يقدمون حوافز على بعض الشبكات الأقل شهرة ذات القيمة الإجمالية المقفلة المنخفضة، أو يقومون بإجراء بعض التداولات الأساسية على العقود الآجلة ذات العائد المرتفع والسيولة المنخفضة.
إذا كان لديك أموال كبيرة (أكثر من 20 مليون دولار):
شراء سندات الخزينة قصيرة الأجل ومراقبة التغيرات. ستعود بيئة السوق الملائمة في النهاية. يمكنك أيضًا البحث عن التداول خارج البورصة؛ لا تزال العديد من المشاريع تبحث عن TVL ومستعدة لتخفيف حامليها بشكل كبير.
إذا كان لديك LP، يرجى إخبارهم بذلك، حتى تجعلهم يخرجون. لا تزال السندات الحكومية على السلسلة أقل من التداول الحقيقي. لا تدع العوائد غير المعدلة تخدعك. الفرص الجيدة واضحة. حافظ على البساطة وتجنب الجشع. يجب أن تبقى هنا على المدى الطويل، وتدير عوائدك ومخاطر بشكل صحيح؛ إذا لم تفعل، ستحل السوق الأمر من أجلك.
المقالات ذات الصلة: تحليل شامل للبيانات حول اتجاهات الأموال وراء النمو الذي يقدر بمئات المليارات في العملات المستقرة، العملات البديلة لم ترتفع، أين ذهبت الأموال؟
شاهد النسخة الأصلية
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
دليل البقاء في سوق الدببة: كيف تتجنب الوقوع في فخ العائدات؟
المؤلف: Santisa, التشفير KOL
ترجمة: فيليكس، PANews
قبل البدء في محتوى هذه المقالة، دعونا نقرأ القصة التالية (أو الحقيقة).
تم نشر قائمة رسوم جمركية "لا نهاية لها". ثم انهار السوق، وانهارت العملات البديلة.
انخفض عائد "المزرعة" الأصلي منخفض المخاطر الخاص بك من 30% إلى مستوى قريب من سندات الخزانة (ملاحظة: سندات الخزانة، هي أوراق دين قصيرة الأجل تصدرها الحكومة).
هذا ما لا يمكنك قبوله. كان من المخطط التقاعد بمبلغ 300000 دولار، مع عائدات "التعدين" سنويًا تصل إلى 90000 دولار. لذلك يجب أن يكون العائد مرتفعًا.
لذا بدأت تبحث عن مستويات العائد المتخيلة على طول منحنى المخاطر، وكأن السوق سيُفضل نفسك.
لقد قمت بتحويل المشاريع الرائدة إلى مشاريع جديدة غير معروفة؛ لزيادة العوائد من خلال نشر الأصول في بروتوكولات ذات فترة ثابتة جديدة ذات مخاطر أعلى أو في AMM. بدأت تشعر بالفخر سرًا.
بعد بضعة أسابيع، بدأت تشكك في سبب تجنبك للمخاطر في البداية. من الواضح أن هذه طريقة "آمنة وموثوقة" لكسب المال.
ثم جاءت المفاجأة.
لقد انهار مشروع التداول الأساسي الفائق السيولة المدعوم بالوصاية، والرافعة المالية، و L2 الذي كنت قد وضعت فيه مدخرات حياتك، والآن خسرت 70% من PT-shitUSD-27AUG2025 الخاص بك. لقد حصلت على بعض رموز الحوكمة المكتسبة، وبعد بضعة أشهر تم التخلي عن المشروع.
على الرغم من أن هذه القصة مبالغ فيها، إلا أنها تعكس واقعًا يتكرر مرارًا وتكرارًا عندما يتم ضغط العائدات في سوق الدب. بناءً على ذلك، ستحاول هذه المقالة تقديم دليل حول كيفية البقاء على قيد الحياة في سوق الدب.
يبذل الناس جهدًا للتكيف مع الواقع الجديد، وفي مواجهة انهيار السوق، سيزيدون من المخاطر لتعويض الفجوة في العائدات، مع تجاهل التكاليف المحتملة لهذه القرارات.
المستثمرون المحايدون في السوق هم أيضًا مضاربون، وتكمن ميزتهم في العثور على أسعار الفائدة غير المعدلة. على عكس الشركاء في التداول الموجه، فإن ما يواجهه هؤلاء المضاربون لا يتجاوز نتيجتين: إما كسب القليل يوميًا، أو خسارة مبلغ كبير دفعة واحدة.
أعتقد أن معدل الفائدة المحايد في سوق التشفير سيعاني من اختلال شديد أثناء عملية الارتفاع، حيث يقدم ألفا أعلى من المخاطر الحقيقية، ولكن خلال عملية الانخفاض، يكون العكس صحيحاً، حيث يقدم عوائد أقل من معدل الفائدة الخالي من المخاطر (RFR) مع تحمل مخاطر كبيرة.
من الواضح أنه في بعض الأحيان تحتاج إلى المخاطرة، وفي أحيان أخرى تحتاج إلى تجنب المخاطر. أولئك الذين لا يرون ذلك سيصبحون "وجبة عيد الشكر" للآخرين.
على سبيل المثال، أثناء كتابة هذه المقالة، كانت عائدات USDC من AAVE تبلغ 2.7%، وعائدات sUSDS تبلغ 4.5%.
عند تحليل معدلات الفائدة للاستثمار المحايد في سوق DeFi، تحتاج إلى أخذ ما يلي في الاعتبار:
يمكنك تخصيص نسبة مئوية سنوية من المخاطر لكل نوع من المخاطر، ثم إضافة RFR، للحصول على "العائد المعدل حسب المخاطر" المطلوب لكل فرصة استثمارية. أي شيء فوق هذه النسبة هو ألفا، وأي شيء تحت هذه النسبة ليس ألفا.
قبل فترة قصيرة، تم حساب معدل العائد المطلوب لتعديل مخاطر Maker، وخلص إلى تعويض عادل بنسبة 9.56%.
معدل Maker الحالي حوالي 4.5%.
تحتفظ AAVE و Maker برأس المال الثانوي (حوالي 1% من إجمالي الودائع)، ولكن حتى مع وجود تأمين كبير، يجب ألا يقبل المودعون العائدات التي تقل عن RFR.
في عصر سندات Blackroll T والجهات المصدرة على السلسلة المنظمة، هذه هي عواقب الخمول وفقدان المفاتيح والأموال السخيفة.
ماذا تفعل بعد ذلك؟ يعتمد ذلك على حجمك.
إذا كانت محفظتك الاستثمارية صغيرة (أقل من 5 ملايين دولار)، فلا يزال هناك خيارات جذابة. تحقق من جميع البروتوكولات الأكثر أمانًا في نشر الشبكات؛ عادةً ما يقدمون حوافز على بعض الشبكات الأقل شهرة ذات القيمة الإجمالية المقفلة المنخفضة، أو يقومون بإجراء بعض التداولات الأساسية على العقود الآجلة ذات العائد المرتفع والسيولة المنخفضة.
إذا كان لديك أموال كبيرة (أكثر من 20 مليون دولار):
شراء سندات الخزينة قصيرة الأجل ومراقبة التغيرات. ستعود بيئة السوق الملائمة في النهاية. يمكنك أيضًا البحث عن التداول خارج البورصة؛ لا تزال العديد من المشاريع تبحث عن TVL ومستعدة لتخفيف حامليها بشكل كبير.
إذا كان لديك LP، يرجى إخبارهم بذلك، حتى تجعلهم يخرجون. لا تزال السندات الحكومية على السلسلة أقل من التداول الحقيقي. لا تدع العوائد غير المعدلة تخدعك. الفرص الجيدة واضحة. حافظ على البساطة وتجنب الجشع. يجب أن تبقى هنا على المدى الطويل، وتدير عوائدك ومخاطر بشكل صحيح؛ إذا لم تفعل، ستحل السوق الأمر من أجلك.
المقالات ذات الصلة: تحليل شامل للبيانات حول اتجاهات الأموال وراء النمو الذي يقدر بمئات المليارات في العملات المستقرة، العملات البديلة لم ترتفع، أين ذهبت الأموال؟