La Réserve fédérale (FED) pourrait jouer un grand rôle lors de sa réunion de politique monétaire de décembre - Powell risque de devoir céder et de baisser les taux, sinon il risque vraiment de perdre son poste.

Le rapport récemment publié par Barclays a directement refroidi le marché : une baisse des taux en décembre est quasiment certaine, et il pourrait y avoir une autre baisse en janvier prochain. Mais le problème est que cela va provoquer des divisions au sein de La Réserve fédérale (FED).

Commençons par les chiffres : la probabilité d'une baisse de 25 points de base en décembre a déjà grimpé à 87,8 %, et Powell devrait probablement soutenir la majorité. Mais les lignes de front se sont déjà dessinées - Waller, Williams et d'autres sont en faveur d'une baisse des taux, tandis que Schmid et Moussaïd, des faucons, s'accrochent fermement à leurs positions, et plus étonnant encore, Milan pourrait même penser que la baisse n'est pas suffisamment forte. C'est la plus grande divergence en trois ans.

Après la réunion, Powell va probablement faire du Tai Chi : il va crier quelques discours hawkish en surface, mais en réalité il va sous-entendre "pause des baisses de taux en janvier, sauf si les données de l'emploi explosent".

Que signifie cela pour le marché ? Une baisse des taux dans un avenir proche pourrait stimuler les actifs à risque, mais ne vous réjouissez pas trop tôt - un scénario de "une baisse et on s'arrête" réduira directement les attentes en matière de liquidité. De plus, avec des divergences internes aussi grandes, le chemin politique futur ne sera que plus flou, et la volatilité augmentera inévitablement.

En d'autres termes, le marché a déjà intégré une baisse des taux d'intérêt en décembre, le véritable point de jeu réside dans le "quand viendra la deuxième baisse des taux d'intérêt". Si les données sur l'emploi du premier trimestre tiennent bon, la liquidité pourrait être bien en deçà des attentes. Wall Street a déjà commencé à être vigilant : ce n'est pas le début d'un cycle de relance, mais plutôt une opération d'essai. Plus on s'emballe maintenant, plus la probabilité de déception en janvier prochain sera grande.