比特幣的四年迷思遇上真正的主宰：流動性

比特幣的四年神話遇上真正主宰者：流動性

來源：CryptoNewsNet 原標題：比特幣的四年神話遇上真正主宰者：流動性

比特幣熟悉的四年節奏並沒有被打破，Ran Neuner 認為，它從來就不是市場真正的節拍器。在 Crypto Insider 一段精煉的 17 分鐘節目中，主持人拆解了行業最喜愛的日曆神話，並以一個更冷酷的主變數取而代之：全球流動性。

減半作為令人安心的錯覺

Neuner 開場警告：「如果你打算因為認為最近的週期剛結束而賣出你的加密貨幣，你即將成為機構的愚蠢資金。」他坦言，在過去三個減半週期中，「比特幣確實在減半後一年左右見頂」，隨之而來的 80% 跌幅讓交易者習慣於預期一個按時到來的熊市。他表示，減半時間表給分析師「三個完整的週期數據」和一個讓人安心的故事，「讓市場看起來很可預測」，但「任何懂統計學的人都會告訴你，三組數據遠遠稱不上有意義的樣本量。」

Neuner 沒有直接接受這種表面上的規律，而是把宏觀、流動性、股市和政治數據都匯入「一張圖、一個模型」，結果發現減半「確實有影響，但只是很小的因素」。他堅稱：「比特幣 [image]BTC( 價格真正的上漲並不是由減半驅動的，而是由一個更大得多的東西推動的，這個因素在過去三個週期都有出現，但這一輪還沒出現。」

流動性才是真正的週期驅動者

這個更大的力量就是量化寬鬆以及全球貨幣供應的擴張。Neuner 回顧早期牛市，提醒觀眾，2012 年底第一次減半後，比特幣從 10 美元漲到 1,250 美元，正值聯準會每月向市場注入「)十億美元流動性」，最終資產負債表增加超過 (兆美元。當聯準會開始減慢甚至結束 QE 時，比特幣從約 1,000 美元跌至 150 美元，這波下跌「和減半週期完美對齊」，但實際上卻是由流動性收縮驅動的。

他指出 2017 年同樣的模式：比特幣從約 1,000 美元漲到 20,000 美元，當時歐洲央行在進行史上最大規模的債券購買計畫，日本央行「以史無前例的速度買債和 ETF」，主要經濟體也釋放大量信貸刺激。新冠時期從 4,000 美元漲到 69,000 美元，也正好發生在他所稱的「金融史上最大規模的全球流動性注入」之後，聯準會資產負債表擴張超過 )兆美元，其它主要央行亦步亦趨。

PMI、機構與「真正」的時鐘

為了讓論點有可量化依據，Neuner 轉向全球採購經理人指數（PMI），他表示這是「追蹤經濟擴張或收縮的關鍵指標」。他指出，當 PMI 見底後突破 50，「這時流動性開始回流」，比特幣歷史上也在這時築底；而當 PMI 超過 55，通常標誌著「真正的牛市」開始，接近 60 時則和他所謂的「山寨幣超級週期」相吻合。在 2017 和 2020 兩輪週期中，他說 PMI 突破這些門檻時，央行正擴張資產負債表，加密市場也同步暴漲。

「這一次，聯準會週期和 PMI 並沒有與減半對齊，」Neuner 指出，過去兩年聯準會一直在通過量化緊縮回收流動性，而 PMI 則持平或小幅下滑。他表示，這也解釋了「本該是牛市卻不是牛市的原因」，以及為什麼即使有新一輪減半的敘事加持，比特幣現在的價格反而低於年初。「減半時鐘和流動性時鐘過去三個週期是相關的，但這一輪已經脫鉤，」他說，導致交易者仍被綁在一個已經無法反映基本面的日曆上。

給散戶賣方的警告

Neuner 的結論相當直白：「我們從未在流動性擴張期間進入熊市。從來沒有，一次都沒有。」隨著聯準會釋出結束緊縮、未來降息、最終重啟 QE 的訊號，他預期 PMI 將「開始起飛」，機構級算法也會果斷切換到「風險開啟」模式。「你覺得大型機構牆上貼著彩虹圖嗎？你覺得他們在乎四年週期嗎？他們完全不在乎。但我可以保證他們會盯著流動性，會盯著聯準會資產負債表……還有 PMI。」

他將當前回調視為陷阱，告訴觀眾，如果現在因為「四年週期幽靈」而恐慌賣幣，你就是「在流動性周期正式開始前，把你的幣在最低點賣給機構」。Neuner 在結語中說：「四年週期是個謊言，這一輪週期還沒結束。事實上，如果有什麼的話，這一輪週期根本還沒開始。」