Las expectativas de inflación en descenso impulsan la caída en los rendimientos de los bonos, aumentando la probabilidad de que los bonos del Tesoro a 10 años superen el 4%

El mercado en general espera que el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años caiga por debajo del 4% en un futuro cercano

Según los cambios en las posiciones del mercado de opciones, la confianza de los inversores en la subida de los precios de los bonos se está fortaleciendo. Los datos recientes de opciones de marzo muestran una gran compra dirigida a que el rendimiento, actualmente por debajo del 4.2%, disminuya aún más hasta aproximadamente el 3.95%, reflejando una fuerte confianza del mercado en una tendencia a la baja de las tasas de interés.

**El impacto de los aranceles no ha sido tan fuerte como se esperaba, la moderación de la inflación se convierte en un nuevo consenso**

Los datos económicos publicados recientemente revelan un fenómeno interesante: aunque Estados Unidos implementó nuevas políticas arancelarias, su efecto real en la inflación fue mucho menor de lo que inicialmente esperaba el mercado. Según un estudio conjunto de la Reserva Federal de San Francisco y la Universidad de Northwestern, los ingresos por aranceles alcanzaron un pico de 342 millones de dólares en 2025 y comenzaron a disminuir, llegando a 302 millones en diciembre.

Esta caída en los ingresos se debe a que las empresas importadoras ajustan sus estrategias para evitar los aranceles, lo que ha llevado a una moderación significativa en las presiones inflacionarias importadas. La evidencia más clara es que el IPC de Estados Unidos en noviembre, sin ajustar estacionalmente, registró solo un 2.7% anual, muy por debajo del 3.1% esperado. Además, los precios del petróleo enfrentan presiones a la baja y el aumento en la oferta petrolera de Venezuela podría generar competencia en el mercado internacional, lo que hace prever que la inflación continuará moderándose de manera suave.

**El espacio para la caída en los rendimientos de los bonos se abre**

Con la expectativa de una moderación de la inflación, los rendimientos de los bonos a largo plazo enfrentan una presión a la baja significativa. La Reserva Federal continúa con su ciclo de reducción de tasas, y algunos miembros del consejo han indicado que podría ser necesario reducir aún más las tasas para apoyar el crecimiento económico. Además, la incertidumbre en la situación geopolítica global está atrayendo fondos hacia los bonos del Tesoro de EE. UU. como refugio, aumentando claramente la probabilidad de que los rendimientos a 10 años sigan bajando.

**Los datos del mercado laboral serán clave**

Esta semana se publicarán numerosos datos económicos de EE. UU. La encuesta de vacantes JOLTS y el informe de empleo ADP el miércoles, y los datos de empleo no agrícola el viernes, influirán directamente en las expectativas del mercado sobre el panorama económico. Es importante destacar que, aunque el crecimiento del empleo no agrícola en noviembre fue de 64,000 personas, la tasa de desempleo subió al 4.6%, alcanzando su nivel más alto desde 2021, lo que refleja una tensión en el mercado laboral.

A corto plazo, debido a la ola de IA y a los factores relacionados con los aranceles, el mercado laboral podría experimentar una desaceleración tanto en contrataciones como en despidos. Sin embargo, siempre que los datos de empleo no muestren una caída significativa por debajo de las expectativas, el mercado podría interpretarlo como una señal de una desaceleración económica "justa".

**El optimismo en tecnología sigue apoyando los activos de riesgo**

Los avances positivos en el sector tecnológico brindan un apoyo importante a la confianza del mercado. Los líderes de empresas tecnológicas expresan optimismo sobre las perspectivas futuras, con pedidos de grandes clientes por encima de lo esperado y sugiriendo posibles aumentos en los objetivos de ingresos. Además, expertos del sector señalan que la brecha en capacidad de cálculo a nivel global sigue siendo enorme, y en los próximos 5 años será necesario expandir la capacidad de cálculo en niveles de cientos de veces, lo que sustenta los fundamentos del crecimiento a largo plazo del sector tecnológico.

**Perspectiva del mercado: se espera que las acciones estadounidenses, las materias primas y los metales preciosos continúen en tendencia alcista**

Considerando los múltiples factores actuales: la moderación de la inflación sienta las bases para la caída en los rendimientos de los bonos, la política acomodaticia de la Reserva Federal está claramente definida, y las perspectivas del sector tecnológico son optimistas y sólidas en sus fundamentos. En este contexto, si los datos del mercado laboral de esta semana no muestran impactos significativos, es probable que el mercado mantenga una visión cautelosamente optimista sobre el panorama económico, apoyando así la tendencia alcista de las acciones, los metales preciosos y las materias primas. La probabilidad de que los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años superen el 4% está en aumento, lo que reforzará aún más la atracción relativa de los activos de riesgo.