هل النفط الخام مستعد للارتفاع؟ قراءة الإشارات من أسواق WTI وبرنت

الصورة التقنية: ما الذي يطبخ في أسواق العقود الآجلة؟

أسواق النفط الخام تظهر إشارات مختلطة مع اقترابنا من عام 2026. سجل خام غرب تكساس الوسيط (WTI) أعلى مستوى له خلال 4 أسابيع عند 59.77 دولار قبل أن يستقر عند 59.12 (CLG26)، بينما بلغ خام برنت ذروته عند 63.91 وأغلق يوم الجمعة عند 63.34 (QAH26). على السطح، تبدو هذه التحركات بناءة — لكن إذا غصت أعمق في بيانات المراكز، ستتضح الصورة بشكل أكثر تعقيدًا.

تدفقات الاستثمار تحكي قصة مختلفة

وفقًا لتقرير التزامات المتداولين (CFTC’s Commitments of Traders)، تراجع المراكز الطويلة المضاربة في عقود WTI الآجلة. حتى الأسبوع المنتهي في 6 يناير، كان المستثمرون غير التجاريين يحتفظون بمركز طويل صافٍ بلغ 57,352 عقدًا فقط، بانخفاض قدره 7,239 عقدًا عن الأسبوع السابق. هذا الموقف قريب جدًا من الحد الأدنى الأخير البالغ 39,800 عقد الذي تم الوصول إليه في 21 أكتوبر 2025. للمقارنة، في أوائل فبراير 2018، كان هؤلاء المستثمرون يجلسون على 739,100 عقد طويل صافٍ.

ماذا يعني هذا؟ عندما يتراجع رأس المال المؤسسي إلى مثل هذه المستويات المنخفضة، غالبًا ما يشير ذلك إما إلى استسلام أو تردد — وأحيانًا، يهيئ الساحة لانعكاس. السؤال الذي يطرحه المتداولون: هل هذا هو القاع، أم أن الأساسيات لا تزال تتدهور؟

عامل فنزويلا: معادلة العرض الجديدة

إليكم حيث تصبح الأمور مثيرة للاهتمام. الآن، لدى الولايات المتحدة وصول مباشر إلى النفط الثقيل الفنزويلي من خلال اتفاقية جديدة، مع 50 مليون برميل موجهة للمصافي الأمريكية، بقيمة تقدر بـ $3 billion. النفط الثقيل هو بالضبط ما تتوق إليه مصافي الخليج الأمريكي — يمكن تكريره بكفاءة إلى بنزين وديزل.

لكن المشكلة هنا: إذا لم يُستخدم هذا النفط الفنزويلي فقط للاستهلاك المحلي، بل تم توجيهه أيضًا إلى قنوات التصدير، فإن السوق العالمية تواجه سيناريو مختلفًا. تدفق المزيد من النفط الخام إلى بيئة طلب عالمية ضعيفة قد يحد من الأسعار، على الرغم من ارتفاع تكاليف الإنتاج لشركات الطاقة.

قراءة هيكل السوق

كل من منحنيات العقود الآجلة لـ WTI وبرنت تظهر حالة من الانعكاس (backwardation) حتى فبراير 2027 — وهو هيكل سوق يشير عادةً إلى ضيق في العرض وتوقعات صعودية. ومع ذلك، فإن الانعكاس وحده لا يضمن ارتفاع الأسعار. قد يعكس الهيكل عائدًا مؤقتًا بدلاً من تحول جوهري.

إذا فسرت خوارزميات التداول هذا المنحنى الانعكاسي على أنه “وقت الشراء”، مع اقتراب المراكز من أدنى مستوياتها لعدة أشهر، فقد نشهد تراكمًا من قبل الصناديق الآلية يدفع النفط الخام إلى أعلى. قد يتحقق هذا الارتفاع بمجرد إعادة فتح الأسواق مساء الأحد.

السؤال الحقيقي: الأساسيات أم الفنيات؟

هنا يبدأ الشك في التسلل. قد تظل طلبات الولايات المتحدة على النفط قوية إذا استمر صانعو السياسات في تفضيل الوقود الأحفوري على مصادر الطاقة المتجددة. ومع ذلك، فإن الطلب العالمي يتراجع. من المؤكد أن شركات الطاقة لديها حافز لزيادة إنتاج النفط الفنزويلي — عمالة رخيصة، احتياطيات وفيرة، هوامش ربح عالية. لكن هذه قصة ربح، وليست بالضرورة قصة سعر نفط صاعد.

الفصل بين أداء أسهم قطاع الطاقة الأسبوع الماضي واهتمام عقود WTI الآجلة المنخفض يشير إلى أن السوق يقدر فرص الربح للشركات أكثر من قيود إمدادات النفط. وهو تمييز يستحق الانتباه.

ما الذي قد يطلق الحركة التالية

إذا تخطى سعر النفط الخام مستوى أعلى نتيجة لمشاركة جديدة من الصناديق المضاربة — على الرغم من أن الأساسيات لا تزال غامضة — يجب على المتداولين تذكر مبدأ “الرباط المطاطي”: ما يتمدد في النهاية ينفصل. يمكن أن تتغلب الفنيات على الأساسيات على المدى القصير، لكن الأسواق دائمًا تعود إلى ما يحدث فعليًا في العرض والطلب.

في الوقت الحالي، راقب ما إذا كان WTI يمكنه الحفاظ على مستوى فوق 59.77 دولار أم أن النفط الخام يتراجع لاختبار الدعم. الإجابة ستكشف ما إذا كانت هذه هي الزخم الصعودي الحقيقي أو مجرد ضوضاء خوارزمية.