## المخزونات الضيقة تدفع سوق القهوة للارتفاع وسط مخاوف الإنتاج

### العقود الآجلة للبروتيا والآرابيكا تسجلان مكاسب

تشهد أسواق القهوة ضغطًا تصاعديًا مع تزايد ضيق سلاسل الإمداد العالمية. سجل كل من العقود الآجلة للآرابيكا والبروتيا مكاسب، حيث ارتفعت عقود آذار للآرابيكا بنسبة 0.17% وارتفعت عقود آذار للبروتيا بنسبة 0.48%. وصل سعر الآرابيكا إلى أعلى مستوى له خلال أربعة أسابيع، مما يعكس استمرار مخاوف الإمدادات التي تدعم مستويات الأسعار عبر القطاع.

الضغط الفوري يأتي من انخفاض كبير في مخزونات المستودعات المراقبة. انخفض مخزون الآرابيكا في مرافق التخزين في ICE إلى أدنى مستوى له منذ 1.75 سنة عند 398,645 كيسًا في منتصف نوفمبر، بينما وصلت مخزونات البروتيا إلى أدنى مستوى لها خلال سنة عند 4,012 حصة في أوائل ديسمبر. على الرغم من أن كلاهما تعافى بشكل معتدل منذ ذلك الحين — حيث ارتد الآرابيكا إلى 461,829 كيسًا وارتفعت البروتيا إلى 4,278 حصة — فإن القيعان الأخيرة تؤكد على محدودية الإمدادات المتاحة.

### اضطرابات الطقس في البرازيل تعزز دعم الأسعار

أكبر مورد للآرابيكا في العالم يواجه ظروف جوية معاكسة تعزز من ضيق السوق. منطقة ميناس جيرايس في البرازيل، التي تهيمن على إنتاج الآرابيكا العالمي، تلقت فقط 47.9 ملم من الأمطار خلال الأسبوع المنتهي في 2 يناير — أي أقل بنسبة حوالي 33% من متوسطها التاريخي. يتزامن هذا الجفاف مع قوة الريال البرازيلي، الذي وصل مؤخرًا إلى أعلى مستوى له خلال شهر مقابل الدولار الأمريكي، مما يجعل صادرات القهوة البرازيلية أقل تنافسية نسبيًا في الأسواق الدولية.

### توقعات الإنتاج ترسم صورة مختلطة لعام 2025/26

بالنظر إلى المستقبل، يبقى التوقع معقدًا. رفعت وكالة التنبؤ بالمحاصيل في البرازيل، كوناب، تقدير حصاد 2025 بنسبة 2.4% في ديسمبر، متوقعة الآن 56.54 مليون كيس مقارنة بتوقع سبتمبر السابق البالغ 55.20 مليون كيس. ومع ذلك، تتوقع خدمة الزراعة الخارجية USDA (FAS) انخفاضًا بنسبة 3.1% في إنتاج البرازيل ليصل إلى 63 مليون كيس لعام 2025/26، مما يخفف بعض التفاؤل المحيط بالإمدادات من أمريكا الجنوبية.

لمواجهة قيود البرازيل، توسع فيتنام — أكبر منتج للبروتيا في العالم — إنتاجها بشكل كبير. ارتفعت صادرات القهوة من فيتنام بنسبة 17.5% على أساس سنوي في 2025، لتصل إلى 1.58 مليون طن متري. تتوقع التقديرات لموسم 2025/26 في فيتنام زيادة بنسبة 6% إلى 1.76 مليون طن متري (29.4 مليون كيس)، وهو أعلى مستوى منذ أربع سنوات. إذا ثبتت ظروف الطقس ملاءمتها، قد يرتفع الإنتاج بنسبة تصل إلى 10% فوق موسم الحصاد السابق.

### مسار الإمدادات العالمي وتداعيات السوق

على الصعيد العالمي، أفادت المنظمة الدولية للقهوة (ICO) أن الصادرات العالمية من القهوة للسنة التسويقية الحالية انخفضت بنسبة 0.3% على أساس سنوي، بإجمالي 138.658 مليون كيس. تتوقع خدمة الزراعة الخارجية USDA FAS أن يصل الإنتاج العالمي للقهوة لعام 2025/26 إلى 178.848 مليون كيس، بزيادة قدرها 2%. ومع ذلك، فإن هذا النمو يخفي اتجاهات متباينة: من المتوقع أن ينخفض إنتاج الآرابيكا بنسبة 4.7% ليصل إلى 95.515 مليون كيس، في حين من المتوقع أن يرتفع إنتاج البروتيا بنسبة 10.9% ليصل إلى 83.333 مليون كيس.

أحد القيود الرئيسية القادمة هو: من المتوقع أن تنخفض المخزونات النهائية لعام 2025/26 بنسبة 5.4% إلى 20.148 مليون كيس من مستوى 21.307 مليون كيس لعام 2024/25. هذا الانكماش في المخزون، بالإضافة إلى آثار التعريفات الجمركية السابقة — حيث انخفضت واردات القهوة البرازيلية إلى الولايات المتحدة بنسبة 52% بين أغسطس وأكتوبر عندما كانت التعريفات مرتفعة — يواصل الحد من توفر الإمدادات ويدعم الأسعار في سوق العقود الآجلة للآرابيكا والبروتيا.