واقع سوق الدببة للبيتكوين: ما تكشفه تحليلات CryptoQuant حول عام 2026

أدى حركة سعر البيتكوين الأخيرة إلى إعادة تقييم حاسمة بين المؤسسات البحثية الكبرى في مجال العملات المشفرة. لقد أكد Julio Moreno، رئيس قسم البحث في CryptoQuant، ما كان يخشاه العديد من المستثمرين — حيث انتقل البيتكوين إلى سوق هابطة بداية من نوفمبر. جاء التأكيد مع تحول العديد من المقاييس عبر مؤشر تقييم السوق الصاعد في CryptoQuant، الذي يتابع نشاط الشبكة وربحية المستثمرين وطلب الأصول وظروف السيولة، جميعها إلى الاتجاه السلبي خلال أوائل نوفمبر.

تحكي الأرقام قصة واضحة. بلغ سعر البيتكوين ذروته عند 126.08 ألف دولار في أكتوبر قبل أن يتراجع، ويتداول حالياً حول 96.88 ألف دولار وفقاً لأحدث البيانات. هذا يمثل تبايناً مع سعر بداية عام 2025 الذي كان حوالي 93,000 دولار. والأهم من ذلك، أن الأصل قد كسر أدنى من متوسطه المتحرك لمدة 365 يوماً — وهو حد تقني لم يتم كسره بشكل مستمر منذ أوائل 2022. هذا الانهيار لمستوى الدعم الرئيسي يؤكد فرضية السوق الهابطة التي تتعارض مع العديد من التوقعات الصاعدة التي كانت تتوقع أن يكون عام 2026 عاماً للنمو.

سؤال الشدة: كم ستنخفض قيمة البيتكوين؟

يتوقع Moreno أن يصل قاع السوق الهابط إلى نطاق 56,000 إلى 60,000 دولار، معتمداً في ذلك على سعر البيتكوين المحقق وأنماط الدورة التاريخية. مثل هذا الانخفاض سيمثل حوالي 55% من أعلى مستوى على الإطلاق — وهو تراجع كبير، لكنه أقل حدة بشكل ملحوظ من دورات السوق الهابطة السابقة التي شهدت انخفاضات تتراوح بين 70% و80%.

قد يشير هذا الانخفاض الأقل حدة إلى نضوج السوق. نشأت الأسواق الهابطة التاريخية من إخفاقات أساسية: تلت أزمة دورة 2022 انهيار Terra، وانفجار Celsius Network، وإفلاس FTX بشكل مذهل. البيئة الحالية تفتقر إلى إخفاقات عالية المستوى مماثلة، مما يوحي بأساس أكثر استقراراً لدعم الأسعار.

تغير أنماط الطلب المؤسسي بشكل دراماتيكي

تغير السرد المؤسسي بشكل مفاجئ في أواخر 2025. سجلت صناديق البيتكوين الأمريكية (ETF) صافي تدفقات خارجة بقيمة 3.4 مليار دولار خلال نوفمبر فقط، مع تعرض صناديق كبرى مثل IBIT من BlackRock لسحب 2.34 مليار دولار. هذا الهروب من رأس المال يتناقض مع النظرية الهيكلية التي تقول إن تراكم المؤسسات يخلق أرضية للطلب.

ومع ذلك، فإن المشهد المؤسسي الأوسع يقدم تفاصيل أكثر دقة. قامت Bank of America وVanguard بدمج صناديق البيتكوين في خدمات إدارة الثروات خلال أواخر 2025، مما يشير إلى أن الاعتماد المؤسسي يتجاوز دورات السعر البسيطة. عادةً ما تحافظ هذه الأدوات على مراكزها بدلاً من البيع الذعري، مما يخلق طبقات دعم فني تختلف عن الدورات التي يسيطر عليها التجار الأفراد.

تطور هيكل السوق مقابل الضعف الفني

لقد تغير هيكل سوق العملات المشفرة بشكل جذري مقارنة بالفترات الهابطة السابقة. الآن، يقوم اللاعبون المؤسسيون بالتراكم بشكل مستمر، ويحتوي النظام البيئي على عدد أقل من الثغرات النظامية. وصلت معدلات التمويل للعقود الآجلة الدائمة إلى أدنى مستوى لها منذ ديسمبر 2023، مما يشير إلى ضعف شهية المخاطرة في أسواق المشتقات. تكشف التحليلات على السلسلة عن تركيز العرض العلوي بين 93,000 و120,000 دولار، مما يقيّد محاولات التعافي.

هذه العوامل الفنية — إلى جانب كسر المتوسطات المتحركة طويلة الأمد بشكل مؤكد — تدعم تصنيف Moreno للسوق الهابطة على الرغم من تحسن هيكل السوق. يواجه البيتكوين مفارقة دعم المؤسسات مقابل الضعف الفني وتدفقات رأس المال الخارجة، مما يخلق بيئة مخاطرة غير متوازنة تختبر قناعة المستثمرين طوال عام 2026.