قانون GENIUS في إطار AML – هل ستغادر 6.6 تريليون دولار النظام المصرفي الأمريكي؟

عندما أقر الكونغرس قانون GENIUS في بداية عام 2025، أغفل الكثيرون الثغرة التنظيمية الرئيسية. والآن يتضح أن نقص الإرشادات المناسبة بشأن الإفصاح والامتثال لمتطلبات قانون مكافحة غسيل الأموال (AML) فيما يتعلق بالعملات المستقرة قد يخلق مشكلة هائلة لقطاع البنوك بأكمله. أرسل معهد سياسات البنوك (BPI) مع تحالف من المؤسسات المالية المؤثرة رسالة إلى الكونغرس في 6 يناير، محذرين من إمكانية إخراج 6.6 تريليون دولار من النظام المصرفي الأمريكي.

ثغرة في اللوائح ونظام العملات المستقرة المظلم

المشكلة الأساسية لا تتعلق بالعملات المستقرة نفسها، بل بكيفية استخدامها. على الرغم من أن قانون GENIUS يمنع مُصدري العملات المستقرة من دفع الفوائد، إلا أن بورصات العملات الرقمية تتجاوز هذا الحظر من خلال شركات مرتبطة، وتقدم أرباحًا يصعب تحقيقها في حسابات التوفير التقليدية.

وهذا يشكل ثغرة استراتيجية خطيرة في إطار مكافحة غسيل الأموال والإشراف المالي. إذا توقفت العملات المستقرة عن أداء دور أداة دفع وأصبحت منتجًا استثماريًا بفوائد عالية، فقد يحدث هجرة جماعية للودائع من البنوك التقليدية. ويؤكد معهد سياسات البنوك أن مثل هذا التغيير سيكون مدمرًا ليس فقط لميزانية المؤسسات الائتمانية، بل سيقلل أيضًا من إمكانية الوصول إلى التمويل لقطاع الاقتصاد الحقيقي – من القروض العقارية إلى تمويل الشركات والزراعة.

سوق العملات المستقرة ينمو بسرعة أكبر من الرقابة التنظيمية

تُظهر بيانات السوق حجم المشكلة. بلغت القيمة السوقية الإجمالية للعملات المستقرة 317.8 مليار دولار، مع هيمنة واضحة لـ Tether (USDT) بحوالي 187 مليار دولار. أظهر USDC من Circle نموًا عدوانيًا بنسبة 73% خلال العام الماضي، محققًا قيمة سوقية حالية تبلغ 75 مليار دولار.

يتساءل الكثيرون عن سبب نمو العملات المستقرة بهذه السرعة. الجواب بسيط – ثغرة في فوائد الودائع. في ظل انخفاض أسعار الفائدة في القطاع المصرفي التقليدي، تجذب العملات المستقرة التي تقدم عوائد أعلى رأس المال بشكل طبيعي. ومع ذلك، إذا أغلق الكونغرس هذه الثغرة من خلال لوائح AML صارمة وحظر تقديم الفوائد من قبل البورصات، فقد يؤدي ذلك إلى تغيير جذري في جاذبية هذا القطاع.

النقاش السياسي – وجهات نظر مختلفة

ظهرت معارضة لقانون GENIUS من عدة جهات. عارضت النائبة مارجوري تايلور غرين القانون بصوت عالٍ في يوليو 2025، ولكن لأسباب مختلفة تمامًا – خوفًا من إمكانية إصدار عملة رقمية للبنك المركزي (CBDC). وأكدت غرين: «أنا أؤيد العملات الرقمية، لكنني لن أؤيد مبادرات تسمح للحكومة بالسيطرة الكاملة على أموالك».

من ناحية أخرى، أشار دوغلاس هولتز-إيكين، رئيس منتدى العمل الأمريكي، إلى مشكلة تقنية أكثر: «يركز قانون GENIUS فقط على العملات المستقرة، متجاهلاً متطلب التوازن التنافسي بينها وبين آليات الدفع الأخرى». وكان اقتراحه هو اعتماد نهج أكثر شمولية – قانون الوضوح، الذي يوازن شروط اللعب لجميع أشكال الدفع التقليدية والرقمية.

المخاطر النظامية ومستقبل 317 مليار دولار

تكشف الحالة الحالية عن مشكلة أساسية: لم تُبنى أطر مكافحة غسيل الأموال والمتطلبات المتعلقة بالإفصاح المالي مع وضع الأصول المشفرة في الاعتبار. إذا قرر الكونغرس سد ثغرة الفوائد، فقد يؤدي ذلك إلى تدفق مفاجئ لرأس المال من نظام العملات المستقرة.

ويبقى السؤال مفتوحًا: إذا اختفت المكافآت والفوائد، هل ستظل 317 مليار دولار في النظام، أم ستعود إلى البنوك التقليدية؟ أم أن هذا رأس المال، عند البحث عن بدائل جديدة، سينتشر عبر شبكة DeFi بأكملها؟

النظرة طويلة الأمد

تحولت الثغرة الحالية في العملات المستقرة من مجرد إغفال تنظيمي إلى خطر نظامي لا يمكن للقطاع المصرفي التقليدي تجاهله بعد الآن. إن تطبيق أطر شاملة لمكافحة غسيل الأموال، وإرشادات واضحة بشأن الإفصاح، وقيود محتملة على الفوائد، لم تعد خيارًا، بل ضرورة.

يقف الكونغرس أمام خيار حقيقي: هل سيغلق الثغرة التنظيمية في نظام العملات المستقرة بسرعة من خلال تعزيز قوانين AML، أم سيسمح بنمو نظام الكريبتو-البنوك الموازي؟ سيكون للجواب على هذا السؤال آثار هائلة على 317 مليار دولار من رأس المال وعلى الشكل المستقبلي للنظام المالي بأكمله.