الاحتياطي الفيدرالي بولسون يدعم باول، خفض الفائدة على الرغم من تباطؤه أصبح أمرًا حتميًا: لماذا يحتفل السوق

تولى بولسون، رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي في فيلادلفيا، بعد أن شهد جدلاً مع وزارة العدل حول تحقيقاتها مع رئيسه باول، ليس فقط دعم باول علنًا، بل وأصدر أيضًا تصريحات جديدة بشأن توقيت خفض الفائدة. بعد إصدار هذه السلسلة من الإشارات، استجاب السوق على الفور، حيث قفزت بيتكوين إلى 97,000 دولار، وتجاوزت إيثريوم 3400 دولار. ما الذي يختبئ وراء ما يبدو متناقضًا من “يمكن الانتظار في خفض الفائدة” و"دعم باول" من حيث السياسات؟

الموقف الحقيقي لبولسون: توقعات الحمائم تحت عباءة الصقور

وفقًا لأحدث التقارير، قال بولسون إن السياسة النقدية الحالية “مشددة بعض الشيء”، وأنه يتبنى نظرة حذرة ومتفائلة بشأن عودة التضخم إلى هدف 2%. والأهم من ذلك، أنه يعتقد أن إجراء خفض طفيف للفائدة في وقت لاحق من هذا العام قد يكون أكثر ملاءمة.

يبدو هذا التصريح معتدلًا، لكنه يحمل الكثير من المعنى. كعضو في لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) لعام 2026 (له حق التصويت)، تؤثر تصريحاته مباشرة على قرارات الاحتياطي الفيدرالي في 30-31 يناير. لم يقل “لا أريد خفض الفائدة”، بل حدد توقيتًا واضحًا — “في وقت لاحق من هذا العام”، مما يحول مسألة خفض الفائدة من “هل” إلى “متى”.

نبذة عاجلة تبرز المعنى الحقيقي لـ"يمكن الانتظار في خفض الفائدة"

العنوان الرئيسي يركز على “يمكن الانتظار في خفض الفائدة”، مما قد يُفهم على أنه موقف صقوري. لكن عند النظر إلى التصريحات المحددة لبولسون، فإن “الانتظار” هنا لا يعني “عدم الخفض”، بل يعني “عدم الاستعجال”. هو يؤكد على ضرورة “الصبر والحفاظ على استقرار المعدلات على مدى فترة أطول”، وهو بمثابة تمهيد لخفض الفائدة في نهاية العام — إثبات أن التضخم يتراجع بالفعل، ثم الانتقال إلى سياسة أكثر مرونة.

هذه استراتيجية تواصل تقليدية للاحتياطي الفيدرالي: استخدام عبارات معتدلة لإعداد السوق لسياسات جذرية.

الدعم السياسي القوي

الأهم من ذلك هو دعم بولسون لباول. وفقًا للمعلومات، فإن التحقيق مع باول من قبل وزارة العدل زاد من التوتر، لكن بعد ذلك، توحد رؤساء سابقون للاحتياطي الفيدرالي مثل غرينسبان، يلين، بيرنانكي، بالإضافة إلى بولسون نفسه، وأربعة من وزراء المالية السابقين (غيتنر، لويز، بولسون، روبن) بشكل نادر، وأدانوا التحقيق بشكل حاسم.

كون بولسون وزير مالية سابق، فإن دعمه ليس فقط اعترافًا بسياسة، بل هو أيضًا موقف سياسي. هذا الصوت الجماعي من قبل المسؤولين السابقين عادةً ما يضمن استقرار السياسات الحالية.

لماذا يفرح السوق: توقعات خفض الفائدة مقابل عدم اليقين السياسي

رد فعل السوق على تصريحات بولسون كان مباشرًا:

هذا لا يعني أن السوق تفاجأ من توقعات خفض الفائدة — فالتوقعات موجودة منذ فترة. الدافع الحقيقي يأتي من جانبين:

تعزيز اليقين

تصريحات بولسون حول “قدرة على خفض الفائدة في نهاية العام” حولت إلى “من المحتمل جدًا أن يتم خفضها في نهاية العام”. من توقع غامض إلى اتجاه سياسي واضح، وهذا مفيد بشكل واضح للأصول ذات المخاطر. السوق المشفرة حساس جدًا لسياسة اليقين، لأنها تؤثر مباشرة على توقعات السيولة.

إزالة المخاطر السياسية

رغم أن التحقيق مع باول لم ينته بعد، فإن دعم المسؤولين السابقين الجماعي أعطى السوق طمأنينة. بمجرد استقرار وضع باول، فإن استمرارية سياسة الاحتياطي الفيدرالي تكون مضمونة، وهو أمر حاسم للمستثمرين على المدى الطويل.

المعنى الحقيقي للسوق المشفرة

المنطق وراء هذا الارتفاع ليس معقدًا:

1. تأكيد توقعات خفض الفائدة — خفض الفائدة سيزيد السيولة، والسوق المشفرة حساس جدًا للسيولة
2. تعزيز استقرار السياسات — استقرار وضع باول يعني أن سياسات الاحتياطي لن تتغير بشكل كبير
3. ارتفاع الميل للمخاطرة — زيادة اليقين السياسي يجعل الأصول ذات المخاطر أكثر جاذبية

لكن من المهم أن نلاحظ أن كل ذلك يعتمد على توقعات “في وقت لاحق” لخفض الفائدة. إذا تكررت بيانات التضخم، أو أدت سياسات الرسوم الجمركية لإدارة ترامب إلى عدم اليقين، قد يتأخر توقيت الخفض مرة أخرى.

الخلاصة

تصريحات بولسون تبدو متناقضة — يقول “يمكن الانتظار في خفض الفائدة” ويدعم باول — لكنها في الواقع تؤكد بشكل معتدل على ضرورة خفض الفائدة. كعضو في لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية لعام 2026، فإن تصريحه يحدد بشكل أساسي احتمالية خفض الفائدة قبل نهاية العام. رد فعل السوق كان عقلانيًا جدًا: مع ارتفاع اليقين السياسي وإزالة المخاطر، تتجه الأصول ذات المخاطر نحو موجة جديدة من الارتفاع.

الأهم هو متابعة البيانات الاقتصادية لاحقًا، خاصة بيانات التضخم والتوظيف، لمعرفة ما إذا كانت تدعم توقعات خفض الفائدة. إذا لم تتوافق البيانات، حتى مع دعم بولسون، قد يتأخر الخفض مرة أخرى.