## RBI、外為市場に介入し国内通貨を支援インドルピーは水曜日のアジア時間中に米ドルに対して大きな回復を見せ、USD/INR 為替レートは1%以上急落し、心理的な90.00のレベルを下回った。為替ペアは以前、史上最高の91.56を記録しており、水曜日の調整はペアを監視するトレーダーにとって特に注目に値するものだった。ルピーの反転は、インド準備銀行（RBI）がスポット市場および非引き渡しフォワード（NDF）市場の両方で意図的に行った行動に直接起因している。市場参加者は、国営銀行が積極的に大量の米ドルを供給していると報告しており、これはRBIの広範な介入戦略を示唆している。3人のトレーダーがロイターにこれらの観測を確認し、中央銀行がアジア最悪のパフォーマンスを示す通貨のさらなる悪化を防ぐ決意を示した。RBIの介入決定は、年初来のルピーのパフォーマンスが約6.45%悪化していることに対する懸念の高まりを反映している。この弱さは、米国とインド間の貿易交渉の長期停滞により外国投資の流れが枯渇し、同時にインドの輸入業者からのドル需要増加が通貨にさらなる下押し圧力をかけている複数の構造的逆風に起因している。## 資本流出と政策の位置付け外国投資の状況は依然としてルピーにとって不利な状況だ。今年の最初の11か月のうち7か月で外国機関投資家（FII）は純流出を記録している。12月の数字は特に厳しいもので、FIIはインド株式の保有をRs. 23,455.75 crore減少させており、これはいずれも数百万インドルピーに相当し、インド市場からの資本引き揚げの深刻さを示している。この背景の中、RBI総裁のサンジェイ・マルホトラは最近、フィナンシャル・タイムズに対し、金融政策金利を「長期にわたり緩和的な姿勢を維持する」と述べた。特に、マルホトラは最新のGDP成長率を「予想外」と表現し、経済予測モデルの再調整を促した。総裁は、米国とインドの貿易協定が成立すれば、GDPに最大0.5%のプラス効果をもたらす可能性があると示唆し、貿易停滞の解決が意味のある経済的恩恵をもたらすことを示した。## USDの反発、弱いデータにもかかわらず逆風一方、水曜日のアジア時間中に米ドルは反発し、火曜日の損失を部分的に取り戻した。ドル指数（(DXY)）は、6つの主要通貨に対して米ドルを測るもので、0.17%上昇し、98.40付近に留まった。前のセッションでは、8週間ぶりの安値である98.00付近に達していた。ドルの反発は、米国の雇用統計の悪化を受けて起こった。10月と11月の非農業部門雇用者数（NFP）報告によると、米国の失業率は4.6%に上昇し、2021年9月以来の最高値を記録した。10月の雇用減少は105Kだったが、11月には64Kの新規雇用が創出されてこれを部分的に相殺した。経済指標も同様に失望をもたらす内容だった。10月の小売売上高は前月比横ばいで、0.1%の成長が予想されていた。民間部門の12月のコンポジットPMI速報値は53.0で、11月の54.2から大きく低下し、ビジネス活動の勢いが全体的に冷え込んでいることを示唆している。## 市場の解釈と金利引き下げ見通し金融市場のアナリストは、米国の弱いデータが連邦準備制度（Fed）の政策決定に重要な意味を持つとほとんど考えていない。多くの観測者は、最近の米国政府のシャットダウンによる歪みが統計に影響しており、これを真の経済の勢いを示す信頼できる指標とは見なしていない。CME FedWatchツールの計算によると、2026年1月の金融政策決定において、Fedの金利引き下げの可能性はほぼゼロと見られる。投資家の注目は、木曜日に発表予定の11月の消費者物価指数（CPI）に集まっており、こちらのデータが金利の見通しを左右する可能性が高い。## テクニカル分析：USD/INRは主要移動平均線の上で推移テクニカル的には、USD/INRは現在90.5370で取引されており、上昇傾向の20日指数移動平均線（90.1278）の上に位置している。この位置は、最近の価格動向を支える強気バイアスを維持している。水曜日の急落にもかかわらずだ。相対力指数（RSI）は59.23で、50の中間線を上回っており、過熱状態からの調整後もポジティブな勢いが維持されていることを示している。ペアの主要なサポートは20日EMAのレベル90.1278にあり、この水準を上回る限り、上昇継続のシナリオが優勢だ。重要なサポートゾーンは、20EMAの範囲89.9556〜89.8364に広がる。このゾーンを下回って日次取引を終えた場合、テクニカル的には調整局面に移行する可能性が高い。一方、このサポート帯の上にとどまる場合、トレーダーは上昇トレンドの継続を見守るべきだ。## ルピーの動きの要因：インドルピーを動かす要素インドルピーは、グローバルな外為参加者が注視すべき複数の外部要因に敏感に反応する。原油価格は、インドの輸入依存度が高いため重要な要素だ。次に、米ドルの評価自体も重要なレバーであり、国際商取引の決済通貨としてUSDが広く使われていることに起因する。最後に、外国資本の流れの量と方向もルピーの動きを左右する重要な変数だ。RBIは、外為市場において継続的に積極的に介入し、秩序ある為替レートを維持しながら二国間貿易を促進している。同時に、インフレ目標の4%付近に近づけるために金利設定を調整し、金利の変動が通貨価値に直接影響を与えることを認識している。高金利は、キャリートレードの仕組みを活性化させることでルピーを強化する傾向がある。これは、国際投資家が低利回りの国から資金を借り、高利回りの市場に投入し、スプレッド差益を得る行為だ。より深い背景として、インフレの推移、金利環境、GDP(GDP)、貿易収支、外国直接投資（FDI）やポートフォリオ投資の流入規模などが挙げられる。堅調なGDP成長は海外資本の流入を促進し、ルピーの需要を高める。輸入が輸出より減少する貿易収支の改善も通貨を支える。名目金利（インフレ調整後の実質金利）は、通貨の強さに特に強い影響を与える。リスクオンの市場センチメントは、FDIやFIIの流入を増加させ、追加のルピー支援となる。一方、インフレ率が高く、特に他国と比べて上回る場合、通貨の価値は下落しやすくなる。これは、過剰なマネーサプライによる通貨の価値下落を反映している。インフレはまた、輸出コストを引き上げ、インドの輸出業者がより多くのルピーを売って外貨を購入する必要が生じ、通貨の下落圧力を生む。ただし、インフレ抑制のために中央銀行が金利を引き上げると、逆に高金利を求める国際投資家を引き付け、ルピーを強化する効果もあり、インフレの悪影響を部分的に相殺することになる。
インドルピー、USD/INRが90.00を下回る中、RBIの市場支援で上昇
RBI、外為市場に介入し国内通貨を支援
インドルピーは水曜日のアジア時間中に米ドルに対して大きな回復を見せ、USD/INR 為替レートは1%以上急落し、心理的な90.00のレベルを下回った。為替ペアは以前、史上最高の91.56を記録しており、水曜日の調整はペアを監視するトレーダーにとって特に注目に値するものだった。
ルピーの反転は、インド準備銀行（RBI）がスポット市場および非引き渡しフォワード（NDF）市場の両方で意図的に行った行動に直接起因している。市場参加者は、国営銀行が積極的に大量の米ドルを供給していると報告しており、これはRBIの広範な介入戦略を示唆している。3人のトレーダーがロイターにこれらの観測を確認し、中央銀行がアジア最悪のパフォーマンスを示す通貨のさらなる悪化を防ぐ決意を示した。
RBIの介入決定は、年初来のルピーのパフォーマンスが約6.45%悪化していることに対する懸念の高まりを反映している。この弱さは、米国とインド間の貿易交渉の長期停滞により外国投資の流れが枯渇し、同時にインドの輸入業者からのドル需要増加が通貨にさらなる下押し圧力をかけている複数の構造的逆風に起因している。
資本流出と政策の位置付け
外国投資の状況は依然としてルピーにとって不利な状況だ。今年の最初の11か月のうち7か月で外国機関投資家（FII）は純流出を記録している。12月の数字は特に厳しいもので、FIIはインド株式の保有をRs. 23,455.75 crore減少させており、これはいずれも数百万インドルピーに相当し、インド市場からの資本引き揚げの深刻さを示している。
この背景の中、RBI総裁のサンジェイ・マルホトラは最近、フィナンシャル・タイムズに対し、金融政策金利を「長期にわたり緩和的な姿勢を維持する」と述べた。特に、マルホトラは最新のGDP成長率を「予想外」と表現し、経済予測モデルの再調整を促した。総裁は、米国とインドの貿易協定が成立すれば、GDPに最大0.5%のプラス効果をもたらす可能性があると示唆し、貿易停滞の解決が意味のある経済的恩恵をもたらすことを示した。
USDの反発、弱いデータにもかかわらず逆風
一方、水曜日のアジア時間中に米ドルは反発し、火曜日の損失を部分的に取り戻した。ドル指数（(DXY)）は、6つの主要通貨に対して米ドルを測るもので、0.17%上昇し、98.40付近に留まった。前のセッションでは、8週間ぶりの安値である98.00付近に達していた。
ドルの反発は、米国の雇用統計の悪化を受けて起こった。10月と11月の非農業部門雇用者数（NFP）報告によると、米国の失業率は4.6%に上昇し、2021年9月以来の最高値を記録した。10月の雇用減少は105Kだったが、11月には64Kの新規雇用が創出されてこれを部分的に相殺した。
経済指標も同様に失望をもたらす内容だった。10月の小売売上高は前月比横ばいで、0.1%の成長が予想されていた。民間部門の12月のコンポジットPMI速報値は53.0で、11月の54.2から大きく低下し、ビジネス活動の勢いが全体的に冷え込んでいることを示唆している。
市場の解釈と金利引き下げ見通し
金融市場のアナリストは、米国の弱いデータが連邦準備制度（Fed）の政策決定に重要な意味を持つとほとんど考えていない。多くの観測者は、最近の米国政府のシャットダウンによる歪みが統計に影響しており、これを真の経済の勢いを示す信頼できる指標とは見なしていない。
CME FedWatchツールの計算によると、2026年1月の金融政策決定において、Fedの金利引き下げの可能性はほぼゼロと見られる。投資家の注目は、木曜日に発表予定の11月の消費者物価指数（CPI）に集まっており、こちらのデータが金利の見通しを左右する可能性が高い。
テクニカル分析：USD/INRは主要移動平均線の上で推移
テクニカル的には、USD/INRは現在90.5370で取引されており、上昇傾向の20日指数移動平均線（90.1278）の上に位置している。この位置は、最近の価格動向を支える強気バイアスを維持している。水曜日の急落にもかかわらずだ。
相対力指数（RSI）は59.23で、50の中間線を上回っており、過熱状態からの調整後もポジティブな勢いが維持されていることを示している。ペアの主要なサポートは20日EMAのレベル90.1278にあり、この水準を上回る限り、上昇継続のシナリオが優勢だ。
重要なサポートゾーンは、20EMAの範囲89.9556〜89.8364に広がる。このゾーンを下回って日次取引を終えた場合、テクニカル的には調整局面に移行する可能性が高い。一方、このサポート帯の上にとどまる場合、トレーダーは上昇トレンドの継続を見守るべきだ。
ルピーの動きの要因：インドルピーを動かす要素
インドルピーは、グローバルな外為参加者が注視すべき複数の外部要因に敏感に反応する。原油価格は、インドの輸入依存度が高いため重要な要素だ。次に、米ドルの評価自体も重要なレバーであり、国際商取引の決済通貨としてUSDが広く使われていることに起因する。最後に、外国資本の流れの量と方向もルピーの動きを左右する重要な変数だ。
RBIは、外為市場において継続的に積極的に介入し、秩序ある為替レートを維持しながら二国間貿易を促進している。同時に、インフレ目標の4%付近に近づけるために金利設定を調整し、金利の変動が通貨価値に直接影響を与えることを認識している。高金利は、キャリートレードの仕組みを活性化させることでルピーを強化する傾向がある。これは、国際投資家が低利回りの国から資金を借り、高利回りの市場に投入し、スプレッド差益を得る行為だ。
より深い背景として、インフレの推移、金利環境、GDP(GDP)、貿易収支、外国直接投資（FDI）やポートフォリオ投資の流入規模などが挙げられる。堅調なGDP成長は海外資本の流入を促進し、ルピーの需要を高める。輸入が輸出より減少する貿易収支の改善も通貨を支える。名目金利（インフレ調整後の実質金利）は、通貨の強さに特に強い影響を与える。リスクオンの市場センチメントは、FDIやFIIの流入を増加させ、追加のルピー支援となる。
一方、インフレ率が高く、特に他国と比べて上回る場合、通貨の価値は下落しやすくなる。これは、過剰なマネーサプライによる通貨の価値下落を反映している。インフレはまた、輸出コストを引き上げ、インドの輸出業者がより多くのルピーを売って外貨を購入する必要が生じ、通貨の下落圧力を生む。ただし、インフレ抑制のために中央銀行が金利を引き上げると、逆に高金利を求める国際投資家を引き付け、ルピーを強化する効果もあり、インフレの悪影響を部分的に相殺することになる。