إشارة وورين بافيت النقدية: ماذا يعني $400 مليار في الاحتياطيات حقًا لمحفظتك

يُوجد $400 مليار دولار خاملة في خزينة بيركشاير هاثاوي — جبل من النقود تضاعف أرباحه الربعية منذ بداية 2023. رفض وارن بافيت استخدام هذا رأس المال على الرغم من ارتفاع الأرباح التشغيلية ليس حذرًا في الإدارة؛ إنه تحذير من السوق مغلف في أرقام الميزانية العمومية. عندما يختار المستثمر الأكثر انضباطًا في العالم سندات الخزانة الخالية من المخاطر على التعرض للأسهم، فقد حدث شيء جوهري في طريقة نظره للتقييمات والفرص.

الأرقام وراء استراتيجية التكديس

البيانات تكشف صورة واضحة. حتى الربع الثالث من 2025، كانت بيركشاير تمتلك 381.7 مليار دولار نقدًا وما يعادله، مع حوالي $305 مليار دولار موقوفة في سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل التي تحقق عائدًا سنويًا قدره 3.6% فقط. هذا العائد المتواضع — الذي بالكاد يتجاوز التضخم — يروي قصة غير مريحة: يتوقع وارن بافيت أن تكون عوائد سوق الأسهم ضعيفة في المدى القريب، وربما تتفوق عليها ديون الحكومة الخالية من المخاطر.

خذ في الاعتبار السياق الأوسع لهذا التراكم النقدي. أصبحت بيركشاير بائعًا صافياً للأسهم على مدى السنوات الثلاث الماضية، وهو موقف يتناقض مع قوة أرباحها الأخيرة. قفزت الأرباح التشغيلية بنسبة 34% في الربع الأخير، ومع ذلك تخطت الشركة الربع الخامس على التوالي من عمليات إعادة شراء الأسهم. والأكثر درامية، أن حيازة وارن بافيت الأسطورية لشركة أبل انهارت من حوالي $200 مليار إلى حوالي $60 مليار، مما يشير إلى تراجع عن التركيز على الشركات ذات القيمة السوقية الكبيرة.

الحساب بسيط: عندما يتخلى أكثر المستثمرين قيمة نجاحًا على وجه الأرض عن أكبر مركز أسهم لديه ويضع النقود في سندات الخزانة، فهو يبث الشكوك حول الأسعار الحالية للسوق. تتداول أسهم التكنولوجيا في مجموعة السبع الكبرى عند تقييمات تتجاوز 30 مرة الأرباح المستقبلية، بينما يتأرجح مؤشر S&P 500 بالقرب من أعلى مستوياته على الإطلاق. الشركات التي تلبي معايير القيمة الجوهرية لبافيت — خصومات حقيقية لقيمتها العادلة — أصبحت نادرة جدًا.

لماذا يهم هذا اللحظة لمخاطر الأسهم

درع النقد لبافيت يخدم غرضين. من الناحية التكتيكية، يعمل كوقود جاف لعمليات الاستحواذ والشراء عند التصحيح إذا حدثت. من الناحية الاستراتيجية، يمثل شيئًا أعمق: فرضية أن أسواق الأسهم الحالية تسعر ظروفًا شبه مثالية مع الحد الأدنى من هامش الأمان.

تكلفة الجلوس في النقد حقيقية. ومع ذلك، فإن حساب بافيت يقترح أن تكلفة الاستثمار عند تقييمات مبالغ فيها تتجاوز عبء عائد سندات الخزانة البالغ 3.6%. هذا الانعكاس — حيث تصبح الأصول الخالية من المخاطر جذابة نسبيًا — يسبق تاريخيًا تقلبات السوق وإعادة تقييم التقييمات.

رد فعل المحفظة للمستثمرين الأفراد

موقف وارن بافيت لا يدعو إلى التخلي تمامًا عن الأسهم. ظروفه الفريدة كمؤسسة عمرها 95 عامًا تختلف عن أفق المستثمرين الأطول. ومع ذلك، فإن إشارته تستحق اهتمامًا جديًا، خاصة للمحافظ التي تركز بشكل مفرط على القطاعات المضاربة ذات المضاعفات العالية.

ابدأ بتدقيق تركيز المحفظة. الإفراط في التعرض لأسهم الذكاء الاصطناعي، أو التكنولوجيا ذات القيمة السوقية الكبيرة، أو الأسهم ذات الزخم التي تتداول بمضاعفات أرباح تتجاوز 30، يستدعي تقليلها عند القوة. أعد التوازن بشكل متعمد نحو أرباح عالية الجودة، وقطاعات دفاعية مثل المرافق والرعاية الصحية، وسندات ذات مدة أقصر الآن تحقق عوائد جذابة تتراوح بين 3.5-4% مع مخاطر ائتمانية قليلة.

التصفية ليست الحل؛ إعادة التخصيص التدريجي هي. استثمر العائدات في فرص قيمة حقيقية أو احتفظ بها كاحتياطيات نقدية تتيح لك خيارات عندما تظهر الضعف. وارن بافيت لا يوقّت انهيار السوق؛ هو ببساطة يرفض دفع أسعار مبالغ فيها. نفس الانضباط — بناء مخزون جاف بينما يلاحق الآخرون العوائد — أصبح بشكل متزايد علامة على استثمار رأس المال المهني في الأسواق غير المؤكدة.