VanEck 預測美元失去儲備貨幣地位後的黃金價格

VanEck 發布了一份研究，探討一個極端但重要的問題：如果美元失去作為全球儲備貨幣的角色，黃金會發生什麼？

這個方法不是基於圖表模式或價格目標，而是資產負債表的數學計算。VanEck 的團隊將中央銀行的貨幣負債與官方黃金儲備進行比較，以估算如果黃金再次成為主要錨定資產，其所需的價格水平。

數字令人震驚。以調整匯率交易的狹義貨幣（M0）計算，暗示的黃金價格約為每盎司39,000美元。使用更廣義的貨幣衡量（M2），這個數字則高得多。VanEck 明確表示：這不是預測，而是對全球貨幣系統的壓力測試。

• 為何 VanEck 認為這很重要
• 黃金已達$4,600 感覺已經很極端
• 這是長期而非短期的情景

為何 VanEck 認為這很重要

這個論點建立在信心之上。儲備貨幣只要世界相信它們就能運作。VanEck 指出，隨著時間推移，尤其是在制裁凍結俄羅斯外匯儲備之後，信心一直在悄然消退。那一事件改變了許多國家對美元依賴的看法。

從那時起，中央銀行加快了黃金的購買步伐。動機不是投機，而是保護。黃金沒有對手方風險，也不會被另一個政府凍結。

VanEck 的框架顯示，許多國家的槓桿遠高於表面看起來的程度。有些國家，比如哈薩克斯坦和俄羅斯，已經持有足夠的黃金來支持其狹義貨幣供應，價格接近今天的水平。其他國家，包括日本和英國，則需要黃金價格高出數倍，才能達到相同的覆蓋率。

資料來源：X/@Mark4XX

黃金已達$4,600 感覺已經很極端

話雖如此，背景很重要。黃金目前已在約$4,600交易。這本身就很不尋常。黃金在如此短的時間內很少出現如此快速的變動，除非同時發生重大危機。

從市場角度來看，這種變動通常會帶來降溫、回調或長時間的盤整。期待黃金在短時間內從$4,600跳升到$39,000是不現實的。

歷史上，黃金的價格調整較為緩慢。大幅度的變動往往會持續數年，而非數月。

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一個長期而非短期的情景

VanEck 的分析更像是一個長期的思想實驗。如果未來十年全球系統逐步遠離美元，黃金的重新估值可能遠高於今天大多數人的預期。

從目前水平上漲約10倍的變動，不僅僅是投機所能促成的。它需要結構性變革、持續的中央銀行購買，以及全球儲備持有方式的明顯轉變。

黃金達到$39,000，是對當前系統在信任美元逐漸消失時變得多麼脆弱的提醒。

在目前的價格水平，黃金已經反映出不確定性在上升。更高的價格將反映更深層次的變化：世界在衡量價值和信任的方式上，正經歷一個緩慢但具有意義的轉變。

目前來看，VanEck 的工作更像是一個警示，而非目標。