أخبار عقود الكاكاو الآجلة: قوة الدولار تثير موجة من تصفية المراكز الطويلة

تراجع السوق يتبع انتعاش الدولار القوي

يشهد سوق العقود الآجلة للكاكاو ضغط بيع ملحوظ مع قوة الدولار الأمريكي. انخفضت عقود الكاكاو في ICE NY (CCH26) لشهر مارس بنسبة 1.97% اليوم، بينما انخفضت عقود الكاكاو في ICE لندن (CAH26) لشهر مارس بنسبة 1.49%. يأتي هذا التراجع بعد انتعاش مذهل يوم الاثنين، ويُعزى الضعف الحالي بشكل رئيسي إلى عوائق العملة وأنشطة جني الأرباح من حاملي المراكز الطويلة الذين اضطروا إلى إغلاق رهاناتهم.

ضيق العرض يدعم أساسيات السوق

على الرغم من تراجع اليوم، لا تزال الدعامة الهيكلية قوية لعقود الكاكاو الآجلة. تواصل صورة العرض التضييق عبر أبعاد متعددة. أظهرت الشحنات من ساحل العاج — المسؤول عن حوالي ثلث إنتاج الكاكاو العالمي — علامات تباطؤ. بين 1 أكتوبر و4 يناير، سلم المزارعون 1.073 مليون طن متري إلى الموانئ، وهو انخفاض بنسبة 3.3% على أساس سنوي من 1.11 مليون طن متري في الفترة المماثلة من العام الماضي.

اتخذت المنظمة الدولية للكاكاو (ICCO) موقفًا حذرًا بشكل ملحوظ بشأن توفر العرض العالمي. في تقييمها في 28 نوفمبر، خفضت توقعاتها للفائض لعام 2024/25 إلى 49,000 طن متري فقط من توقع سابق قدره 142,000 طن متري. كما تم تعديل تقديرات الإنتاج، حيث تم خفض توقعات الإنتاج العالمي لعام 2024/25 إلى 4.69 مليون طن متري من 4.84 مليون طن متري.

يتوافق تحليل ريبوبنك المستقل مع هذا الرأي المشدد على التضييق. قامت المؤسسة المالية مؤخرًا بخفض تقديرها للفائض العالمي من الكاكاو لعام 2025/26 إلى 250,000 طن متري، منخفضًا من توقع سابق قدره 328,000 طن متري.

ظهور معوقات رئيسية في العرض

قدرة الإنتاج في نيجيريا تتعرض لضغوط متزايدة. تتوقع جمعية الكاكاو في نيجيريا انخفاضًا ملموسًا بنسبة 11% في الإنتاج لموسم 2025/26 ليصل إلى 305,000 طن متري، مقارنة بتوقع 344,000 طن متري لعام 2024/25. ظل نشاط التصدير في نيجيريا ثابتًا عند 14,511 طن متري في سبتمبر، مما يوفر قليلًا من الراحة من جانب العرض.

كانت أنماط الطقس في غرب أفريقيا داعمة على المدى القريب. تشير مجموعة الاستثمارات العامة الاستوائية إلى أن الظروف المحسنة في المنطقة من المتوقع أن تعزز حصاد فبراير-مارس في كل من ساحل العاج وغانا، مع ملاحظة المزارعين أن قرون الكاكاو أكبر وأكثر صحة بشكل ملحوظ مقارنة بالعام السابق. أكدت شركة مونديليز الدولية، وهي معالج رئيسي ومصنع شوكولاتة، هذه الملاحظات، مشيرة إلى أن عدد القرون الحالي في غرب أفريقيا يتجاوز المتوسط الخمسي بنسبة 7% ويتجاوز بشكل كبير مستويات العام الماضي. لقد بدأ حصاد المحصول الرئيسي في ساحل العاج بالفعل، مع تعبير المزارعين المحليين عن تفاؤلهم بشأن جودة الإنتاج.

مستويات المخزون في الولايات المتحدة تدعم السوق

لا تزال الإمدادات المادية في الولايات المتحدة مقيدة. انخفضت مخزونات ICE المراقبة في الموانئ الأمريكية إلى 1,626,105 أكياس، مسجلة أدنى مستوى لها خلال 9.5 شهر حتى أواخر ديسمبر. قد يدعم هذا التضييق في المخزون الأسعار إذا تراجع قوة الدولار.

ضعف الطلب يوازن السوق

شهدت أنشطة الطحن العالمية — وهي مؤشر رئيسي للطلب على الكاكاو المادي — تراجعًا في المناطق الرئيسية للاستهلاك. انخفضت عمليات الطحن في آسيا بشكل حاد بنسبة 17% على أساس سنوي في الربع الثالث إلى 183,413 طن متري، وهو أضعف أداء للربع الثالث خلال تسع سنوات وفقًا لجمعية الكاكاو في آسيا. كما تدهورت عمليات الطحن في أوروبا، حيث انخفضت بنسبة 4.8% على أساس سنوي إلى 337,353 طن متري، مسجلة أسوأ نتيجة للربع الثالث خلال عقد من الزمن. أظهرت أمريكا الشمالية تحسنًا طفيفًا مع زيادة بنسبة 3.2% على أساس سنوي إلى 112,784 طن متري، على الرغم من أن التغييرات في التقارير قد أثرت على هذا الرقم.

إدراج المؤشر يخلق اتجاه طلب جديد

من المتوقع أن يظهر اهتمام شراء جديد من مصدر غير متوقع: مجمع مشتقات السلع في بلومبرج. لقد تم مؤخرًا إدراج عقود الكاكاو الآجلة في مؤشر بلومبرج للسلع (BCOM) بدءًا من هذا الشهر، وهو تطور تقدر سيتي جروب أنه قد يولد حوالي 2 مليار دولار من عمليات الشراء المدفوعة بالمؤشر لعقود الكاكاو في نيويورك. قد يدعم هذا الضغط الشرائي الميكانيكي الأسعار إذا تحقق كما هو متوقع.

البيئة التنظيمية تصبح مواتية

قرار البرلمان الأوروبي في 26 نوفمبر بتأجيل تنفيذ قانون مكافحة إزالة الغابات لمدة عام واحد قد خفف من مخاوف العرض الفورية. يسمح التأجيل باستمرار استيراد المنتجات الزراعية — بما في ذلك الكاكاو — من المناطق المتضررة من إزالة الغابات عبر أفريقيا وإندونيسيا وأمريكا الجنوبية. الآن، ستواجه لوائح الاتحاد الأوروبي (EUDR)، التي تستهدف إزالة الغابات المرتبطة بالسلع الرئيسية بما في ذلك الكاكاو وفول الصويا، تأخيرًا في التنفيذ، مما يزيل مصدرًا محتملاً لاضطرابات العرض.

السياق التاريخي: توقعات بالانتعاش

شهد موسم 2023/24 السابق أكبر عجز منذ أكثر من 60 عامًا. وثقت ICCO عجزًا عالميًا قدره -494,000 طن متري، مما يعكس انهيارًا في الإنتاج بنسبة 12.9% على أساس سنوي ليصل إلى 4.368 مليون طن متري. يمثل الموسم الحالي مرحلة تعافي، مع توقعات بانتعاش الإنتاج بنسبة 7.4% على أساس سنوي، على الرغم من أن مستويات الفائض لا تزال متواضعة مقارنة بالتاريخ.

الملخص

تكشف أخبار عقود الكاكاو الآجلة عن سوق تتصارع بين قوى متنافسة. بينما يضغط البيع اليومي المدفوع بالدولار على الأسعار، لا تزال التوازنات الأساسية للعرض والطلب داعمة للمضاربين على المدى المتوسط. توفر المخزونات الضيقة، وتوقعات الإنتاج المتزايدة، والطلب الجديد المرتبط بالمؤشر، والظروف الجوية المواتية في غرب أفريقيا، أساسات متعددة لدعم عقود الكاكاو الآجلة، مما قد يحد من الهبوط من المستويات الحالية بمجرد أن يخفف قوة الدولار.