美國債務上升如何可能挑戰聯邦儲備系統的獨立性：珍妮特·耶倫的警告

根據前聯邦儲備委員會主席葉倫（Janet Yellen）最近的發言，膨脹的國債對中央銀行的獨立性和政策彈性構成根本威脅。在由美國經濟學會（American Economic Association）舉辦的經濟會議上，葉倫闡述了經濟學家所稱的「財政主導」（fiscal dominance）風險——即債務水平迫使貨幣當局將政府借款成本置於更廣泛經濟健康之上。

財政主導陷阱

在財政主導下，美聯儲面臨越來越大的壓力，必須將利率人工壓低，以防止政府債務服務成本激增而變得不可持續。這種動態從根本上改變了中央銀行的決策框架，將焦點從通脹控制和就業目標轉向配合財政需求。葉倫警告說，政治考量正日益威脅著政策制定中理性的經濟原則。

當前走向政策限制的軌跡

美國正逐步逼近可能引發這一問題情境的條件。隨著債務持續擴張，增長速度超過經濟產出，貨幣政策制定者的限制也在加劇。葉倫強調，美聯儲的行動空間——即其應對真正經濟狀況而非財政需求的能力——正逐步被侵蝕。

其含義十分明確：如果不解決債務的走向，中央銀行可能會發現其手段越來越受限，無法純粹根據經濟必要性來制定政策。這種自主權的喪失，是對宏觀經濟穩定性最重要的制度性風險之一，根據葉倫的分析。