Por qué la tercera victoria consecutiva de Nvidia contra el S&P 500 podría extenderse hasta 2026

La Revolución del Chip Rubin Apenas Comienza

Cuando terminó 2025, Nvidia ya había consolidado su dominio por tercer año consecutivo, entregando un 38,9% de rentabilidad en comparación con la ganancia del 16,4% del S&P 500. Pero aquí está lo importante: el verdadero catalizador para la tercera fase del ciclo de superación de Nvidia podría estar justo llegando al mercado.

En octubre de 2025, Nvidia proyectó que registraría $500 mil millones en pedidos combinados de Blackwell y Rubin, con la realización de ingresos extendiéndose hasta el año fiscal 2026. ¿Esa previsión? Ya está desactualizada. Para enero, el fabricante de chips anunció que los pedidos continúan acelerándose más allá de la orientación previa, y la arquitectura Rubin acaba de entrar en producción completa, con entregas a clientes aumentando en la segunda mitad de 2026.

Por qué Rubin cambia las reglas del juego

Lo que hace que Rubin sea tan importante no es solo una mejora incremental, sino un salto significativo en eficiencia. La nueva generación de chips logra hasta un 90% de reducción en los costos de tokens de inferencia de IA y reduce los requisitos de GPU para entrenamiento de modelos en hasta un 75%.

Estas no son optimizaciones menores. Para los hyperscalers que ya gastan cientos de miles de millones en infraestructura de IA, esto se traduce en costos operativos de centros de datos mucho más bajos. La capacidad de Nvidia para cobrar precios premium se justifica porque los clientes realmente ahorran dinero usando hardware superior.

La base técnica aquí importa: Rubin incorpora más transistores por GPU y emplea “cocodiseño extremo”—es decir, integración vertical en toda la pila, desde la infraestructura física hasta los algoritmos de software. Es un tipo de ventaja en ingeniería que resulta difícil de replicar rápidamente por los competidores.

La sorpresa en las estimaciones de ganancias

Los analistas ya han comenzado a recalibrar sus previsiones. Las estimaciones consensuadas para el EPS del año fiscal 2027 de Nvidia subieron a $7.60, desde $5.76 hace solo seis meses. Las estimaciones para 2026 aumentaron a $4.69 desde $4.29. No se trata de una mejora gradual, sino del reconocimiento de que la aceleración de Rubin está adelantando el reconocimiento de ganancias.

Dado que el año fiscal de Nvidia termina a finales de enero, la oleada de ingresos de Rubin debería volverse significativa en la segunda mitad del año fiscal 2027, lo que se traduce en la mitad del año calendario 2027 para la mayoría de los inversores que siguen resultados en tiempo real.

¿Sigue siendo razonable la valoración?

Con un ratio P/E futuro de alrededor de 39x, los escépticos podrían cuestionar si la valoración de Nvidia tiene margen para seguir creciendo. El contraargumento: a 39x, estás pagando por una empresa que combina márgenes líderes en la industria con un crecimiento explosivo ligado a la expansión estructural de la infraestructura de IA.

El aumento en pedidos de Rubin sugiere que la demanda de chips de IA sigue siendo insaciable. Los clientes no están racionando pedidos; están compitiendo por asegurar suministro. Ese poder de fijación de precios y la visibilidad de la demanda justifican mantener una valoración premium, al menos hasta que los ciclos de gasto de capital muestren signos de deterioro.

El verdadero riesgo que vale la pena monitorear

La amenaza legítima para esta tesis no es la innovación o la competencia, sino la saturación de clientes. En algún momento, los hyperscalers tendrán que convertir todo ese gasto de capital en ganancias reales del negocio. La conversión de capex a EBITDA eventualmente requerirá una desaceleración en el crecimiento del gasto.

Hasta que llegue esa inflexión, hay poca evidencia que sugiera que la ola de inversión en infraestructura de IA esté alcanzando su punto máximo. La recepción temprana del mercado de Rubin y el aumento en las reservas sugieren que la tercera fase del rendimiento superior de Nvidia podría tener una verdadera permanencia hasta 2026 y más allá.

La ventana para capturar esta próxima fase de liderazgo en chips puede estar cerrándose, pero los indicadores de impulso—tanto en pedidos como en revisiones de analistas—siguen apuntando hacia arriba.