已經很久沒有為大家重新分析基於Wyckoff理論的BTC了。今天，利用一些空閒時間，我將繼續進行分析。

截至1月22日，BTC的交易價格約在89–90k美元區間，遠低於之前的UTAD高點$126k ，且仍遠低於前一次分配區間的中點。從周線圖的角度來看，幾個關鍵的結構變化已經顯現。主導趨勢已從上升轉為中期的下降趨勢，連續的高點形成了更低的高點。每次反彈都以失敗告終，特徵是價差收窄和成交量下降。這種行為表明市場已不再處於純粹的分配階段，而是明顯轉入後分配階段。

從Wyckoff的角度來看，BTC目前處於階段E，具體是早期到中期的Markdown，已不再處於階段D。階段D的完成在1月22日之前已被確認。從$111k 區域和後來的$102k 的反彈都未能收復約117k–118k美元的自動反應區域。每次隨後的反彈成交量都低於前一次，顯示需求已經耗盡。此外，位於$93k 和89k美元之間的關鍵支撐區域，曾是階段D的最後底部，已被明確突破。價格目前在分配交易區範圍之下交易。周線圖上沒有出現任何力量的跡象，沒有出現帶有寬幅和擴張成交量的看漲蠟燭。每次反彈一旦進入上方供應區就立即被吸收，證實了根據Wyckoff原則，階段由D轉向E的轉變。

觀察階段E的當前行為，價格已從$100k 以上下跌至$89k ，幾乎沒有明顯的阻力。反彈仍然純粹是技術性質，未能形成任何積累結構。整體成交量並未大幅擴張，顯示這是一個受控的下跌，而非恐慌性拋售。從Wyckoff的角度來看，這符合早期到中期階段E的環境，供應仍占主導，需求較為被動，價格逐漸流入較低流動性的區域。

在周線成交量分佈圖上，反彈時的成交量持續下降，且在$89k 低點附近沒有停止成交量或高潮性拋售的跡象。移動平均成交量仍呈下降趨勢。在相同的價格水平上，圖表上多個成交量簇群顯示買家並未積極吸收當前價格的供應。相反，市場參與者似乎在等待更深的支撐區，特別是在80–85k美元區域。根據Wyckoff的解讀，這意味著供應吸收尚未完成，Smart Money尚未開始重新積累，且下跌仍是主要的市場狀況。如果這是階段E的結束，拋售量應該會逐漸枯竭，價差會顯著收窄，接近低點時成交量也會減少。相反，雖然供應暫時退卻，但買家未能展現出力量。當賣家在$97k 區域重新出現時，買家幾乎立即被壓制。

目前的價格結構並不符合積累階段的最低要求。有效的積累需要明確的交易區範圍、Spring或Shakeout的出現、低成交量的成功測試，以及突破範圍內阻力的Sign of Strength。目前尚未形成這樣的範圍。價格行為僅代表在較大趨勢中的一次弱反彈，且新形成的低點尚未在低成交量下得到充分測試。因此，任何關於市場目前正在積累的說法都為時過早。

從供需角度來看，94–96k美元區域代表最近的供應區，對應最近一次較弱的反彈。如果價格以低成交量回到這一區域，很可能會在階段E內形成另一個LPSY（低點假突破）。更關鍵的區域在$102k 和107k美元之間，這是主要的結構支點和階段轉換區域。只有強力的周線回收這一區域，才能有意義地挑戰當前的下跌結構。在需求方面，84–86k美元區域代表一個較低流動性的區域，可能會出現第一次停止行動。更深、更重要的需求區在$75k 和80k美元之間，這與長期成交量分佈支撐相符，並且在觀察到明確吸收的情況下，有較高的概率形成中期底部。

在主要情境下，下跌仍在持續，階段E尚未完成。預計價格將被拒於$96k 以下，逐步滑入更深的需求區域，首先向$86k ，甚至可能下行至80k美元。只有當拋售量枯竭、價差收窄，並在低成交量下成功測試低點時，才可以開始討論積累階段A。次要情境，概率較低，則是出現假跌破後重新積累。這將需要價格重新收復$96k ，伴隨成交量擴張，形成多周的明確交易區範圍，並產生確認的周線Sign of Strength。