نيويورك، 6 مارس (رويترز بريكنغ فيوز) - يثير تزايد القلق في سوق الائتمان الخاص قلق العديد من عمالقة وول ستريت، خاصة لاري فينك. قام رئيس بلاك روك (BLK.N) بتحرك حاسم لتحويل شركته، التي تعتبر الملكة في استثمار الأسواق العامة للجماهير، إلى منافس في الأسواق الخاصة ينافس شركات مثل بلاكستون (BX.N) أو أبولو جلوبال مانجمنت (APO.N). يبدو أن التوقيت الآن غير مناسب، مع تصاعد المخاوف بشأن ارتفاع وتيرة الإقراض، وقيام صندوق تجزئة رئيسي بتقييد سحب المستثمرين. سيتم اختبار إرث فينك وقوة شركته.

كجزء من سلسلة صفقات بقيمة 28 مليار دولار للتحول إلى الأسواق الخاصة، وافقت بلاك روك على الاستحواذ على شركة HPS Investment Partners غير المصنفة في عام 2024. شمل ذلك عملية الاستحواذ التي بلغت قيمتها 12 مليار دولار على شركة HPS Corporate Lending Partners، أو HLEND، وهي شركة تطوير أعمال غير مدرجة (BDC). تستهدف هذه الصناديق المستثمرين الأفراد الأثرياء، مما يتيح لهم سحب أموالهم حتى حد معين، عادة بنسبة 5% من الأسهم لكل ربع سنة. وفقًا لرسالة المساهمين، تلقت HLEND طلبات استرداد تصل إلى 9.3%، لكنها ستقدم فقط عمليات استرداد حتى الحد المسموح به، كما هو مصمم لها.

يُبقي نشرة رويترز إيران بريكينغ فيوزك على اطلاع بأحدث التطورات وتحليل حرب إيران. سجل هنا.

وهذا ليس أول عثرة في سوق الائتمان الخاص. صندوق بلو أول (OWL.N) حظر عمليات السحب العادية، وبدلاً من ذلك باع الأصول لزيادة السيولة واسترداد جزء كبير مرة واحدة. ولتلبية الطلبات المرتفعة على الاسترداد في BCRED، أكبر صندوق تطوير أعمال غير مدرج، استثمر موظفو بلاكستون والشركة نفسها معًا 400 مليون دولار لضمان تغطية جميع الطلبات.

ومع ذلك، فإن HLEND هو أول شركة تطوير أعمال غير مدرجة من نوعها تقوم فعليًا بتقسيم عمليات الاسترداد، على الرغم من توقع أن تتبعها شركات أخرى، وفقًا لكيفن جانون من بنك الاستثمار RA Stanger. قد يثير تحويل القيود النظرية إلى واقع إزعاج العملاء، وربما يخيفهم.

عندما اشترت بلاك روك HPS، كان سوق الائتمان الخاص يشهد نموًا سريعًا. وفقًا لبيانات بريكوين، ارتفعت الأصول المدارة في صناديق الإقراض المباشر إلى 889 مليار دولار. رأى أبولو وشركات مماثلة سوقًا يمكن أن تصل قيمته إلى عشرات التريليونات من الدولارات من خلال التوسع في أدوات الدين المضمونة بأصول معينة. تُعرض هذه الاستراتيجيات بشكل متزايد كحل مناسب للمدخرين الصغار الذين جعلوا بلاك روك عملاقًا، مع أصول تحت الإدارة بقيمة 14 تريليون دولار.

وصلت الشركة إلى هناك جزئيًا من خلال إبرام أحد أنجح الصفقات في تاريخ إدارة الأصول الحديثة، عندما استحوذت على BGI التابعة لبنك باركليز في 2009 مقابل 13.5 مليار دولار، واستفادت من النمو السريع في صناديق المؤشرات المتداولة. إذا كان هناك سجل حافل في اختراق أسواق جديدة والوصول إلى الجماهير بالتجزئة من خلال عمليات الاندماج والاستحواذ، فهو لاري فينك.

لا تزال أعماله في الأسواق العامة ناجحة بشكل كبير، وHLEND هو مجرد جزء صغير من خطة أكبر. ومع ذلك، فإن المنافسين مثل بلاكستون يحاولون بشكل متزايد أن يسرقوا من بلاك روك من خلال بيع منتجات للجمهور. في الوقت نفسه، من رئيس أبولو مارك رويان إلى رئيس جي بي مورغان جيمي ديمون، تزداد التحذيرات من اضطراب وشيك في سوق الائتمان الخاص. كما ذكر في رسالة المستثمرين لـ HLEND، فالفترات المضطربة تخلق فرصًا جديدة. وتتمثل تحدي بلاك روك في إثبات قدرتها على الاستفادة منها.

تابع جوناثان جيلفورد على X، وLinkedIn.

معلومات سياقية

• قال صندوق HPS Corporate Lending، وهو شركة تطوير أعمال غير مدرجة، في رسالة للمستثمرين إنه تلقى طلبات استرداد 9.3% من الأسهم القائمة في الربع الأول من 2026. يدير الصندوق عرض استرداد مستمر لشراء حتى 5% من الأسهم كل ربع سنة، وسيقوم فقط بمعالجة الطلبات حتى ذلك الحد، والذي يمثل حوالي 620 مليون دولار.
• يُشار إلى الصندوق أيضًا باسم HLEND، وتم الاستحواذ عليه من قبل بلاك روك كجزء من صفقة بقيمة 12 مليار دولار لشراء شركة HPS Investment Partners، المعلنة في 2024.
• يُعد HLEND أول شركة تطوير أعمال غير مدرجة تبلغ عن تقسيم طلبات الاسترداد التي تتجاوز الحد المسموح به ربع السنوي، وفقًا لبنك الاستثمار RA Stanger.
• بشكل منفصل، استحوذت بلاك روك في 2018 على شركة Tannenbaum Capital Partners، التي كانت تدير شركة تطوير الأعمال المدرجة TCP Capital. والآن، تُعرف باسم بلاك روك TCP Capital، وأسهمها منخفضة بأكثر من 28% منذ بداية العام.

لمزيد من التحليلات مثل هذه، انقر هنا، لتجربة بريكينغ فيوز مجانًا.

تحرير بواسطة روبرت سيران؛ إنتاج بواسطة مايا نانديني، برناف كيران

• الموضوعات المقترحة:
• بريكينغ فيوز