¿Cómo se construye la "mejora de la construcción del mecanismo de estabilización del mercado con características chinas" propuesta por Wu Qing?

Hasta hoy, el mercado todavía recuerda aquella tarde trágica del 17 de abril de 2025.

La conmoción global en los activos provocada por los “aranceles recíprocos” llevó a una caída en los mercados bursátiles mundiales, experimentando la “Semana Negra”, con una gran corrección en el mercado de A-shares, el índice de Shanghai cayó un 7,34%, el índice de Shenzhen un 9,66%, y el índice de la Junta de Emprendedores un 12,5%, la mayor caída en un solo día en la historia, con más de 2,900 acciones alcanzando el límite inferior.

El 7 de abril, cerca del cierre, la Corporación Central de Inversiones de China emitió un comunicado indicando que confía firmemente en las perspectivas de desarrollo del mercado de capitales chino, reconociendo plenamente el valor de asignación actual de las acciones A, y ha vuelto a aumentar sus participaciones en fondos cotizados (ETF). En el futuro, continuará incrementando sus inversiones, defendiendo resueltamente la estabilidad del mercado de capitales.

No es la primera vez que la Corporación Central de Inversiones actúa, pero sí su primera aparición como un fondo de estabilización similar, un rol que fue confirmado por primera vez en la conferencia de prensa del día siguiente. Mediante operaciones contracíclicas, inyectando liquidez durante la caída de las acciones A, la corporación aumentó sus participaciones en ETF para impulsar un rebote en la sesión final, estabilizando el mercado con un volumen de fondos superior a los mil millones de yuanes en un solo día.

Debido a que la intervención de la Corporación Central de Inversiones envió una señal de estabilización, el ánimo del mercado se recuperó rápidamente. Desde el 8 de abril, las acciones de A-shares comenzaron a rebotar de forma continua, y el 9 de abril, el índice de Shanghai subió un 1,31%, y el de la Junta de Emprendedores un 0,98%, confirmando el “fondo del pozo”, con fondos de compra en mínimos obteniendo beneficios, por lo que ese día también se denominó el “Pozo Dorado”.

Regresando a la primavera de 2026, el escalamiento del conflicto entre Irán y Estados Unidos cambió la narrativa original del mercado, y cuando HALO encontró a TACO, los fondos se encontraron en una difícil disyuntiva entre activos ligeros en IA y activos pesados de refugio, y el mercado necesitaba una cierta estabilidad proveniente de la construcción de mecanismos.

El presidente de la Comisión Reguladora de Valores de China, Wu Qing, en una rueda de prensa sobre temas económicos celebrada el 6 de marzo de 2026, durante la cuarta sesión de la XIV Asamblea Popular Nacional, respondió a preguntas de periodistas nacionales e internacionales sobre cuestiones relacionadas con el mercado de capitales, y por primera vez propuso “mejorar la construcción de mecanismos de estabilización del mercado con características chinas”.

El estado del funcionamiento del mercado de capitales es un indicador importante del desarrollo económico, ya que afecta tanto a la salud y estabilidad a largo plazo del sistema financiero como a la protección de los derechos e intereses de los inversores. Históricamente, los principales mercados financieros han adoptado diferentes estrategias de estabilización durante periodos de fuerte volatilidad; Estados Unidos, la Unión Europea, Japón y Corea del Sur han utilizado fondos de estabilización para mantener la estabilidad del mercado.

¿Qué es un mecanismo de estabilización con características chinas? Desde la práctica pasada, ¿puede decirse que la Corporación Central de Inversiones de China, los mecanismos de estabilización similares y el mecanismo de estabilización con características chinas constituyen los tres niveles del sistema de estabilidad del mercado financiero chino? Desde las herramientas operativas específicas hasta el marco institucional, ¿forman una relación progresiva de “herramientas – mecanismos – sistema”? ¿Qué aspectos del mecanismo de fondos de estabilización aún necesitan perfeccionarse? ¿Cómo puede la construcción de mecanismos mejorar la estabilidad del mercado?

El subinvestigador del Instituto de Estudios Financieros de la Academia China de Ciencias Sociales, Dr. An Guojun, ha investigado estos temas durante mucho tiempo y, el 7 de abril de 2025, fue el primero en sugerir la necesidad de implementar acciones de estabilización más decididas, utilizando en la práctica más combinaciones de rescate y estabilización, y mediante fondos de estabilización para inyectar confianza en el mercado.

En respuesta a esta nueva formulación del mecanismo de estabilización, y basándose en la práctica laboral, An Guojun compartió sus últimas percepciones con Juejin Post.

“Tras definir claramente la función de ‘fondo de estabilización’ de la Corporación Central de Inversiones, el índice CSI 300 de Shanghai y Shenzhen subió un 8% en el segundo trimestre de 2025, recuperando efectivamente la confianza del mercado”, afirmó An Guojun. “En términos de herramientas políticas, los fondos de estabilización se combinan con préstamos reprogramados del banco central, fondos de inversión a largo plazo de fondos de pensiones y aseguradoras, formando un conjunto de políticas integradas. Por ejemplo, en 2025, la Administración Reguladora de Finanzas elevó en un 5% el límite de inversión en acciones de fondos de pensiones, liberando aproximadamente 1,5 billones de yuanes en fondos adicionales, lo que desempeñó un papel en la caja de herramientas de estabilización del mercado. Además, los fondos de estabilización pueden aumentar significativamente sus participaciones en ETF relacionados con industrias clave, promoviendo la recuperación de valor en sectores como energías verdes y nuevas energías, apoyando de manera efectiva el desarrollo sostenible de industrias verdes y bajas en carbono.”

A continuación, un resumen de la discusión:

Héxun: ¿Cuáles son las principales orientaciones y enfoques clave para el desarrollo del mercado de capitales en el “Quince Plan”?

An Guojun: Según la última declaración del presidente de la Comisión Reguladora de Valores, Wu Qing, durante las dos sesiones de este año, el “Quince Plan” es una etapa crucial para que el mercado de capitales avance hacia un desarrollo de alta calidad. La CSRC centrará sus esfuerzos en servir a la modernización con características chinas y en la construcción de un país fuerte en finanzas, coordinando la prevención de riesgos, la regulación estricta y el impulso al desarrollo, promoviendo una “mejora cualitativa efectiva y un crecimiento cuantitativo razonable” del mercado de capitales. Los cinco principales avances incluyen: un mercado más resiliente y estable, con la primera propuesta de perfeccionar el mecanismo de estabilización con características chinas; un sistema más inclusivo y adaptable, profundizando la reforma integral de inversión y financiamiento; el desarrollo de múltiples formas de financiamiento accionarial, ampliando las salidas de fondos de capital privado y capital de riesgo; fortaleciendo la construcción de mercados de bonos, titulización de activos y derivados de futuros; y servicios precisos a industrias emergentes, satisfaciendo las necesidades de gestión de riesgos de empresas y residentes.

Héxun: ¿Cómo entender “mejorar el mecanismo de estabilización con características chinas”?

An Guojun: La estabilidad es la premisa y la estrategia general para el desarrollo de alta calidad del mercado de capitales. El núcleo del mecanismo de estabilización con características chinas es “reunir esfuerzos de todas las partes y perfeccionar el ecosistema de inversión a largo plazo”, enriqueciendo las herramientas y mecanismos de regulación contracíclica y de ajuste en diferentes ciclos, fortaleciendo la estabilidad interna del mercado, evitando fluctuaciones irracionales y significativas, y manteniendo la línea de no permitir riesgos sistémicos.

Héxun: ¿Qué es un fondo de estabilización y qué papel puede desempeñar en la estabilidad del mercado? ¿Cómo entender el concepto de “fondo similar a un fondo de estabilización” que proponemos?

An Guojun: Un fondo de estabilización es un “fondo especial de estabilidad” establecido por el gobierno o instituciones relacionadas, que principalmente proporciona liquidez en momentos de volatilidad irracional del mercado, impulsa la confianza, previene riesgos sistémicos y protege a los inversores. Es una herramienta clave para la estabilidad financiera. Su función principal: ofrecer soporte de liquidez de emergencia; frenar movimientos unilaterales extremos del mercado, suavizando fluctuaciones anómalas; reparar expectativas del mercado y mantener el funcionamiento normal de las funciones de inversión y financiamiento.

Héxun: ¿Qué experiencias maduras en otros mercados internacionales pueden ser útiles para China en el uso de fondos de estabilización?

An Guojun: Estados Unidos, la Unión Europea, Japón y Corea del Sur tienen prácticas maduras que se pueden aprender, entre ellas: Estados Unidos: estableció su primer fondo en 1936, y durante la crisis financiera de 2008 y la pandemia de COVID-19, utilizó fondos conjuntos del Tesoro y la Reserva Federal para comprar activos y proporcionar liquidez; la UE: durante la crisis de la deuda europea y la pandemia, utilizó el Fondo de Estabilidad Financiera Europea y programas de compra de activos como “último comprador” para estabilizar los mercados de bonos y acciones; Japón: ha establecido varias veces fondos de estabilización bursátil, y el Banco Central compra ETF y otros activos directamente, evitando caídas del mercado; Corea del Sur: fondos conjuntos de bancos, aseguradoras, corredores, fondos de pensiones y bolsas, con escala y valor de mercado adecuados, logrando resultados rápidos en rescates. En general, la efectividad de los fondos de estabilización depende de factores como el momento de entrada, las fuentes de fondos, la regulación legal, los mecanismos de salida, la divulgación de información y la supervisión, por lo que deben operarse de manera estratégica y sistemática.

Héxun: ¿Qué prácticas ha implementado China en el uso de fondos de estabilización y cómo puede perfeccionarse aún más su mecanismo?

An Guojun: Desde experiencias pasadas, China ha desarrollado prácticas similares a fondos de estabilización: en 2015, la Corporación de Inversiones de China (CIC) aumentó capital y proporcionó liquidez, y tanto CIC como la PBOC entraron en el mercado comprando acciones para estabilizar caídas irracionales; en 2024, CIC amplió sus compras en ETF, enviando una señal clara de estabilización; el Banco Central implementó swaps, recompra de acciones y préstamos reprogramados para apoyar a las instituciones en la asignación de acciones y recompras de empresas cotizadas; varias agencias redujeron reservas y tasas de interés, y alentaron la entrada de fondos a largo plazo, promoviendo la recuperación racional del mercado.

Para perfeccionar aún más el mecanismo, propongo construir un sistema integral en cuatro aspectos: primero, mejorar la base legal, revisando leyes como la Ley de Valores y la Ley de Fondos de Inversión, para definir claramente la posición legal, los límites operativos y la supervisión de los fondos de estabilización; segundo, diversificar las fuentes de fondos, principalmente mediante aportaciones de instituciones financieras, con apoyo del banco central y el Ministerio de Finanzas en tiempos de crisis, e incorporar fondos de pensiones y aseguradoras para formar un fondo estable; tercero, establecer un sistema de gestión profesional, creando mecanismos de coordinación entre diferentes agencias, estableciendo órganos especializados y comités técnicos para decisiones sobre entrada, escala, tolerancia al riesgo, fortaleciendo la investigación, gestión de riesgos, divulgación y evaluación del rendimiento; y cuarto, fortalecer la coordinación de políticas, combinando herramientas de política monetaria (swap, préstamos reprogramados), política fiscal y participación de CIC, para gestionar expectativas y promover un ciclo económico saludable.

Héxun: ¿Cuál es la relación entre el mecanismo de estabilización con características chinas y la entrada de fondos a largo plazo?

An Guojun: Ambos se complementan y trabajan en conjunto. El mecanismo de estabilización (fondos de estabilización, herramientas del banco central, aumento de participaciones de CIC) se encarga de “gestionar expectativas a corto plazo, prevenir fluctuaciones extremas y garantizar una línea de seguridad del mercado”; mientras que los fondos a largo plazo trabajan en “optimizar la estructura, fortalecer la resiliencia y aumentar el valor”, formando una fuerza estabilizadora interna. Solo combinando ambos, se puede construir un patrón de desarrollo de alta calidad del mercado de capitales, que sea “estable a corto plazo y sostenible a largo plazo”.

Héxun: ¿Qué perspectivas generales tiene sobre la estabilidad del mercado de capitales y la reforma de inversión y financiamiento en el “Quince Plan”?

An Guojun: El informe de trabajo del gobierno de 2026 establece que “profundizará continuamente la reforma integral de inversión y financiamiento del mercado de capitales” como la tarea principal en finanzas, enfocándose en la coordinación de “extremo de inversión, extremo de financiamiento y marco institucional”, promoviendo la transformación del mercado de “expansión de escala” a “mejora de calidad y eficiencia”, y enfatizando “perfeccionar aún más el mecanismo de entrada de fondos a medio y largo plazo”. El “Quince Plan” impulsará el mercado hacia un desarrollo más “estable, inclusivo, adaptable y eficiente”. Con el respaldo del mecanismo de estabilización con características chinas, la entrada de fondos a largo plazo, y la combinación de herramientas de estabilización y fondos de inversión a largo plazo, profundizará la reforma de inversión y financiamiento, abrirá canales de financiamiento directo, mejorará la inclusión del sistema y su capacidad de servir a la economía real, y finalmente construirá un mercado de capitales más resiliente, eficiente y con mayor valor de inversión.