مستثمر "The Big Short" مايكل بوري يطلق تحذيراً بشأن تقييم Palantir

المستثمر الأسطوري وراء صفقة البيع القصيرة خلال الأزمة المالية لعام 2008 عاد ليقدم موقفًا مثيرًا للجدل مرة أخرى—هذه المرة مستهدفًا شركة Palantir Technologies. مايكل بيري، الذي ألهمت رهاناته المعاكسة فيلم “الصفقة الكبرى”، نشر مؤخرًا تقييمه للشركة المتخصصة في تحليلات البيانات والذكاء الاصطناعي، مؤكدًا أن أسهمها تتداول عند تقييمات منفصلة عن الواقع الأساسي. مع تداول سهم Palantir بالقرب من 129 دولارًا، يقترح نموذج التقييم الخاص ببيري قيمة عادلة تبلغ فقط 46 دولارًا للسهم، وهو فارق حاد بنسبة 64% يبرز شكوكه العميقة بشأن مسار الشركة.

تحذير بيري الصارم: قيمة عادلة تبلغ 46 دولارًا مقابل الأسعار الحالية في السوق

لم يخفِ مؤسس Scion Asset Management السابق كلماته في تحليله الأخير على Substack. بالإضافة إلى تحديد سعر هدف، شكك بيري في استدامة الأداء المالي الأخير لـ Palantir، مشيرًا بشكل خاص إلى ارتفاع مستويات الإنفاق وما يراه هو هوامش ربح مبالغ فيها قد لا تصمد أمام التدقيق الدقيق. رغم أن بيري أكد أنه لا يختصر حاليًا أسهم PLTR، إلا أن ممتلكاته في خيارات البيع تشير إلى أنه مستعد لتحقيق أرباح إذا ما توافقت السوق في النهاية مع توقعاته المتشائمة.

القلق الرئيسي لبيري يدور حول ما إذا كانت جودة أرباح Palantir يمكن أن تحافظ على التقييمات الحالية. حذر بشكل صريح من أن “نجاح الشركة الأخير قد لا يثبت ديمومته”، مشيرًا إلى تحديات هيكلية في تكاليف الشركة قد تضغط على الربحية مع تباطؤ النمو حتمًا. هذا يمثل موقفًا معارضًا ملحوظًا في سوق لا تزال مبهورة بشكل كبير بسردية الذكاء الاصطناعي التي تدفع أسهم التكنولوجيا إلى الأعلى.

آراء وول ستريت المنقسمة: عندما يتصادم الإجماع مع الشكوك

الاختلاف بين بيري والإجماع الأوسع في السوق واضح جدًا. وفقًا لتجميع تحليلات المحللين من Visible Alpha، يوصي فقط 4 من أصل 8 محللين يتابعون Palantir بشراء السهم، بينما يقترح الآخرون الاحتفاظ بالمراكز. ومع ذلك، لا أحد منهم يتبنى تشاؤم بيري—أعلى سعر مستهدف على وول ستريت هو 180 دولارًا، أي ما يقرب من أربعة أضعاف تقديره، ومع ذلك لا يزال أدنى من أعلى سعر في نوفمبر.

الفارق بين هدف بيري البالغ 46 دولارًا والأرضية التي يحددها سعر 180 دولارًا يكشف عن التحدي في تقييم الشركات ذات النمو المرتبط بشكل كبير بالذكاء الاصطناعي. يعبّر المحللون عن قلقهم من أن سعر سهم Palantir قد ارتفع بشكل مفرط مقارنة برؤية الأرباح على المدى القريب، وهو قلق يتوافق جزئيًا مع تحفظات بيري لكنه لا يشاركه حدة التشاؤم. المجتمع التحليلي يتوسط بين الحذر من التقييمات القصيرة الأجل وعدم الاستعداد بعد للتخلي عن الثقة في إمكانات النمو على المدى الطويل.

مفارقة منصة الذكاء الاصطناعي: نمو استثنائي مقابل أسئلة الاستدامة

قادت Palantir النمو حتى عام 2025 بمعدل إيرادات مذهل، مدفوعًا بشكل كبير بتبني منصتها للذكاء الاصطناعي. مسار الشركة—ارتفاع بنسبة 340% في 2024 تلاه تسارع في التبني في 2025—أثار خيال المستثمرين وجذب تدفقات رأس مال كبيرة. وفرت الرياح الداعمة للذكاء الاصطناعي زخمًا حقيقيًا للأعمال خلال فترة هيمنت فيها استثمارات الذكاء الاصطناعي على قرارات تخصيص المحافظ.

لكن هذا القوة الأخيرة تخفي السؤال الأساسي الذي يثير شكوك بيري: هل يمكن أن تستمر هذه المكاسب؟ نفقات التشغيل للشركة ارتفعت مع الإيرادات، وتوسيع الهوامش كان محدودًا. عند النظر إلى مضاعف أرباح طبيعي بدلاً من التوقعات المستقبلية حول هيمنة الذكاء الاصطناعي، يتضح الفارق في التقييم—حيث يضع السوق احتمالًا كبيرًا أن تحقق Palantir هوامش قريبة من معايير صناعة البرمجيات، وهو سيناريو يرى بيري أنه غير واقعي بالنظر إلى التكاليف الحالية.

من ذروة نوفمبر إلى تراجع مارس: تتبع إعادة التقييم

كان توقيت نشر بيري مهمًا. كانت الأسهم قد تراجعت بالفعل من ذروتها في نوفمبر—بنحو 40% من ذلك الرقم القياسي—عندما أصبح بحثه عامًا وأدى إلى ضغط بيعي متجدد. انخفض السهم بنسبة 5% إضافية بعد تعليقه التشاؤمي، ليصل إلى حوالي 129 دولارًا مع تزايد الضغوط البيعية من مصادر متعددة.

يعكس هذا التحرك السعري التوتر بين المكاسب الاستثنائية لعام 2025—التي تضاعفت أكثر من مرة خلال ذلك العام—والأسئلة المتزايدة حول ما إذا كانت التقييمات الحالية توفر هامش أمان كافٍ. كل مستوى جديد يجذب مشككين جدد، ويحمل صوت بيري وزنًا خاصًا نظرًا لنجاحه الاستثماري التاريخي. استعداده لنشر أهداف سعرية محددة بدلاً من تحذيرات غامضة يجبر السوق على الاعتراف بإمكانية وجود هبوط كبير، سواء ثبت أن هدفه البالغ 46 دولارًا دقيقًا أم مبكرًا.

الفارق بين تقييم بيري والإجماع لا يزال كبيرًا، لكن إطاره—الذي يركز على فحص هياكل التكاليف، التشكيك في استدامة الهوامش، وطلب أدلة على الربحية الحقيقية—غير مجرى الحديث. الآن، يواجه مستثمرو Palantir خيارًا واضحًا بين سردية النمو في الذكاء الاصطناعي والواقع التشغيلي الذي يسلط الضوء عليه تحليل مايكل بيري.