Cambio en la narrativa macroeconómica: de "fuego en Oriente Medio" a "esperanza de recortes de tasas" en la reevaluación de activos

14 de abril, el cambio más importante en el mercado radica en el cambio de narrativa macroeconómica. Durante más de un mes, "conflicto en Oriente Medio → aumento en los precios del petróleo → inflación descontrolada → expectativas de aumento de tasas" ha sido la lógica principal que impulsa la caída del mercado de criptomonedas. Y con la implementación del acuerdo de alto el fuego temporal en dos semanas y la caída del precio internacional del petróleo desde más de 110 dólares hasta alrededor de 96 dólares, la fuerza de transmisión de esta cadena se está debilitando.
La caída en los precios del petróleo crudo es la "primera ficha de dominó" en el cambio de narrativa macroeconómica. La mañana del 14 de abril, el petróleo WTI cayó a 96.56 dólares por barril, y el petróleo Brent a 97.35 dólares por barril, alcanzando nuevos mínimos recientes. La caída de los precios del petróleo desde niveles altos se debe, por un lado, a que las preocupaciones sobre el paso por el estrecho de Hormuz se han aliviado tras el alto el fuego, y por otro, refleja las preocupaciones del mercado sobre la demanda en medio de expectativas de recesión global. En cualquier caso, para los activos criptográficos, la caída del petróleo significa que la urgencia de "impulsar la inflación con energía" se está reduciendo.
Pero la vuelta de la "esperanza de recortes de tasas" no es algo que ocurra de la noche a la mañana. Aunque los bancos estadounidenses mantienen la predicción de "dos recortes de tasas en lo que queda del año", y CITIC Securities también espera que la Reserva Federal recorte las tasas en 25 puntos básicos en 2023, los operadores en general han retrasado la expectativa de la primera reducción hasta mediados de 2027. Las declaraciones públicas de los funcionarios de la Reserva Federal muestran que mantener la inflación anclada sigue siendo el objetivo principal, y que la política futura dependerá en gran medida del progreso en las negociaciones entre EE. UU. e Irán, la evolución de los precios de la energía y los cambios en las expectativas de inflación. Actualmente, la Reserva Federal mantiene la tasa de referencia entre 3.50% y 3.75%. En otras palabras, el mercado se encuentra en una fase de "las malas noticias no son tan malas", y los verdaderos puntos de inflexión —ya sea recortar o volver a subir las tasas— requieren señales de datos más claras.
Para el mercado de criptomonedas, actualmente estamos en un "período de amortiguamiento macroeconómico":
· Aspectos alcistas: la caída del petróleo alivia la ansiedad inflacionaria, las negociaciones entre EE. UU. e Irán liberan primas de riesgo geopolítico, y la entrada neta en ETFs institucionales continúa brindando soporte de compra (el 14 de abril, la entrada neta en ETF de Bitcoin en EE. UU. fue de 3,353 BTC, y en ETF de Ethereum de 29,225 ETH).
· Aspectos bajistas: el 15 de abril, la presión de declaración de impuestos del IRS se liberará, las expectativas de recortes de tasas aún se retrasan hasta 2027, el índice del dólar estadounidense se mantiene en niveles altos, lo que presiona a los activos criptográficos, y existe el riesgo de que las negociaciones puedan fracasar nuevamente después del vencimiento del alto el fuego el 22 de abril.
Evaluación general: la valoración actual del mercado se encuentra en un estado de transición entre la "vieja narrativa" que se está debilitando y la "nueva narrativa" que está emergiendo. Esta fase de "transición" suele ir acompañada de una mayor volatilidad. Para los inversores, en lugar de apostar por una sola dirección, es mejor adoptar una estrategia de malla de "comprar barato y vender caro" en un rango amplio de 68,000 a 75,000 dólares, esperando una mayor claridad macroeconómica.