AIに関する質問 · 低評価セクターの持続的優位の背後にある資金の論理は何か？財聯社4月2日報道、昨日、市場は高開して揺れ、主要3指数はすべて1%以上上昇、科創50指数は3%以上上昇した。上海・深セン市場の取引額は2.01兆元。セクター別では、医薬、計算能力ハードウェア、計算能力レンタルなどの概念が活発に動いた。下落したのは電力、高速鉄道・地下鉄で、終値時点で上海総合指数は1.46%上昇、深セン成分指数は1.7%、創業板指数は1.96%上昇。本日の証券会社の朝会で、華泰証券は、海峡の管理が一か月以上続き、アジアの石化産業チェーンの供給断絶が深まったと指摘。華西証券は、引き続き低評価セクターの掘り下げを推奨。国金証券は、景気後退の取引が近づいていると見ている。**華泰証券：海峡管理が一か月以上続き、アジアの石化チェーンの供給断絶が深刻化**ホルムズ海峡の管理が一か月以上続き、原油供給の停止によりアジアの石化産業チェーン全体に負の影響が広がっている。コスト上昇と供給の引き締まりが製品価格の全体的な上昇を促進。国際的なディーゼル油と航海用燃料油の価格差は大きく拡大し、エチレン/プロピレンチェーンは需要不足により価格の順調な上昇が妨げられ、芳香族チェーンは製品需要の堅調さにより差異を見せている。アジア各国は石油戦略備蓄の水準や代替エネルギーの違いによりリスクが異なるが、中国のサプライチェーンの断裂リスクは比較的低い。一方、業界の資本支出縮小と炭素二重管理が供給体制の最適化を促進し、今回の供給断絶はアジアの石化産業の格局の最適化を加速させる見込み。続く状況の不確実性低下に伴い、下流の在庫補充需要が解放され、化学品の収益改善を促す可能性もある。長期的には、今回の事件は我が国のエネルギー自主性・制御性の戦略的推進を加速させ、現代的な石炭化学工業/グリーン水素/新エネルギーなどの石油需要代替ルートの発展も促進され、輸入油ガスへの依存度を段階的に低減させる見込み。**華西証券：引き続き低評価セクターの掘り下げを**低評価スタイルは第1四半期を通じて優勢だった。理由は、市場全体の評価額が高めでリスク許容度が圧迫されているため、資金は高値警戒感を持つ一方、市場安定のロジックは依然存在し、撤退してしまうと反発の利益を逃す可能性がある。この状況下で、資金は低評価の補完的上昇機会を探る傾向にある。第2四半期も引き続き低評価セクターの掘り下げを推奨。PEとPEGの観点からは、電力設備とメディアは引き続き注目に値し、2016年以来のPE（TTM）の分位数はそれぞれ67%と68%、PEGはともに0.91。PBの観点からは、農牧と大金融に注目し、PBの分位数はほぼ20%未満、ROEは8%以上を維持。非鉄金属や石炭はPB分位数が高く、市場の動きはインフレが予想外に持続できるかどうかに依存。**国金証券：景気後退の取引が近づいている**景気後退の取引は、株式や商品がファンダメンタルズの下落リスクに直面していることを意味するが、債券は先に底打ちする可能性がある。油価が115-120ドルの整数値を超えると、全面的な景気後退取引を促す引き金となる可能性がある。その他、交渉中止、海峡の断絶、爆撃のエスカレート、湾岸諸国の関与など、いずれかの局面の悪化が全面的な景気後退のトリガーとなり得る。要するに、戦争終結の兆しは、海峡がどのようなコストで誰に対して「半開放」されるかを見ることだが、いかなる「半開放」も、戦前と比べて世界経済の減速を避けられない。景気後退の取引は単なる「狼が来た」ではなく、株式・債券・商品市場は景気後退の確率を段階的に織り込んでおり、多くの（片側的な）制御不能要因も蓄積されつつある。（財聯社）
証券会社のモーニングミーティングのエッセンス：割安セクターの発掘
AIに関する質問 · 低評価セクターの持続的優位の背後にある資金の論理は何か？
財聯社4月2日報道、昨日、市場は高開して揺れ、主要3指数はすべて1%以上上昇、科創50指数は3%以上上昇した。上海・深セン市場の取引額は2.01兆元。セクター別では、医薬、計算能力ハードウェア、計算能力レンタルなどの概念が活発に動いた。下落したのは電力、高速鉄道・地下鉄で、終値時点で上海総合指数は1.46%上昇、深セン成分指数は1.7%、創業板指数は1.96%上昇。
本日の証券会社の朝会で、華泰証券は、海峡の管理が一か月以上続き、アジアの石化産業チェーンの供給断絶が深まったと指摘。華西証券は、引き続き低評価セクターの掘り下げを推奨。国金証券は、景気後退の取引が近づいていると見ている。
華泰証券：海峡管理が一か月以上続き、アジアの石化チェーンの供給断絶が深刻化
ホルムズ海峡の管理が一か月以上続き、原油供給の停止によりアジアの石化産業チェーン全体に負の影響が広がっている。コスト上昇と供給の引き締まりが製品価格の全体的な上昇を促進。国際的なディーゼル油と航海用燃料油の価格差は大きく拡大し、エチレン/プロピレンチェーンは需要不足により価格の順調な上昇が妨げられ、芳香族チェーンは製品需要の堅調さにより差異を見せている。アジア各国は石油戦略備蓄の水準や代替エネルギーの違いによりリスクが異なるが、中国のサプライチェーンの断裂リスクは比較的低い。一方、業界の資本支出縮小と炭素二重管理が供給体制の最適化を促進し、今回の供給断絶はアジアの石化産業の格局の最適化を加速させる見込み。続く状況の不確実性低下に伴い、下流の在庫補充需要が解放され、化学品の収益改善を促す可能性もある。長期的には、今回の事件は我が国のエネルギー自主性・制御性の戦略的推進を加速させ、現代的な石炭化学工業/グリーン水素/新エネルギーなどの石油需要代替ルートの発展も促進され、輸入油ガスへの依存度を段階的に低減させる見込み。
華西証券：引き続き低評価セクターの掘り下げを
低評価スタイルは第1四半期を通じて優勢だった。理由は、市場全体の評価額が高めでリスク許容度が圧迫されているため、資金は高値警戒感を持つ一方、市場安定のロジックは依然存在し、撤退してしまうと反発の利益を逃す可能性がある。この状況下で、資金は低評価の補完的上昇機会を探る傾向にある。第2四半期も引き続き低評価セクターの掘り下げを推奨。PEとPEGの観点からは、電力設備とメディアは引き続き注目に値し、2016年以来のPE（TTM）の分位数はそれぞれ67%と68%、PEGはともに0.91。PBの観点からは、農牧と大金融に注目し、PBの分位数はほぼ20%未満、ROEは8%以上を維持。非鉄金属や石炭はPB分位数が高く、市場の動きはインフレが予想外に持続できるかどうかに依存。
国金証券：景気後退の取引が近づいている
景気後退の取引は、株式や商品がファンダメンタルズの下落リスクに直面していることを意味するが、債券は先に底打ちする可能性がある。油価が115-120ドルの整数値を超えると、全面的な景気後退取引を促す引き金となる可能性がある。その他、交渉中止、海峡の断絶、爆撃のエスカレート、湾岸諸国の関与など、いずれかの局面の悪化が全面的な景気後退のトリガーとなり得る。要するに、戦争終結の兆しは、海峡がどのようなコストで誰に対して「半開放」されるかを見ることだが、いかなる「半開放」も、戦前と比べて世界経済の減速を避けられない。景気後退の取引は単なる「狼が来た」ではなく、株式・債券・商品市場は景気後退の確率を段階的に織り込んでおり、多くの（片側的な）制御不能要因も蓄積されつつある。
（財聯社）