الأداء المزدوج في النمو لا يمكنه إخفاء تباطؤ الاتجاه، بنك ووشي يتوقع تضييق هامش الفائدة الصافية في عام 2025، ومعدل كفاية رأس المال يتراجع لثلاث مرات على التوالي

نجوم الأوراق المالية لي بنغ

باعتبارها أول بنك زراعي تجاري مدرج في السوق الرئيسي للأسهم A على مستوى البلاد، قدم بنك ووكسي (600908.SH) تقريره السنوي لعام 2025 والذي يركز على “توسع الحجم وزيادة الأرباح بشكل طفيف”، حيث حقق نموًا مزدوجًا في الإيرادات وصافي الأرباح على مدار العام، مع تجاوز إجمالي الأصول لأول مرة حاجز 2800 مليار يوان.

لاحظت نجوم الأوراق المالية أنه، وراء البيانات اللامعة، ظهرت أيضًا مشكلات مثل تراجع هامش الفائدة الصافية بشكل مستمر وضيق مساحة الربح، وضغط نمو الأرباح في الربع الواحد، وانخفاض نسبة كفاية رأس المال بشكل متواصل، وتباين الأجور بين الإدارة العليا والموظفين، بالإضافة إلى مخاطر محتملة في جودة الأصول وتأخر التحول في الأعمال، مما يضع هذا البنك الإقليمي الرائد أمام تحديات التوازن بين نمو الحجم وتحسين الجودة، وتحقيق الكفاءة، والامتثال الإداري.

هيكل الربح يتعرض لضغط، وجودة الربح في انتظار التحسين

تُظهر التقارير المالية أن بنك ووكسي لعام 2025 حقق زيادة طفيفة على أساس سنوي في الإيرادات وصافي الأرباح، لكن زخم النمو كان ضعيفًا، وكشفت هيكلية الربح وجودة النمو عن نقاط ضعف، حيث تراجعت قدرة الربح من الأعمال التقليدية للإيداع والقروض.

من ناحية مؤشرات الربح الأساسية، يُعد تراجع هامش الفائدة الصافية هو الضغط الأبرز. تُظهر بيانات التقرير السنوي أن هامش الفائدة الصافية للبنك في عام 2025 بلغ 1.35%، منخفضًا بنسبة 16 نقطة أساس عن 1.51% في عام 2024؛ وهو هامش صافي الفوائد 1.16%، بانخفاض 11 نقطة أساس على أساس سنوي.

نتيجة لذلك، لم يزد الدخل الصافي من الفوائد، الذي يُعد الدعامة الأساسية للإيرادات، إلا بنسبة طفيفة بلغت 0.21% ليصل إلى 34.50 مليار يوان، وهو نمو ضعيف، حيث يشكل الدخل الصافي من الفوائد أكثر من 70% من إجمالي الإيرادات، مما يجعل النمو الكلي يعتمد بشكل كبير على هامش الفائدة، مما يحد من الدفع الكلي للنمو.

من حيث الأداء الربعي، تظهر مشكلة عدم توازن النمو في الأرباح، حيث حقق الربع الأول من عام 2025 صافي أرباح مخصصة للمساهمين بقيمة 6.18 مليار يوان، وتباطأ معدل النمو في الربع الثالث، مما يضغط على نمو الأرباح في الربع الواحد. وفي الربع الرابع من عام 2025، بلغ دخل التشغيل الرئيسي 10.54 مليار يوان، بانخفاض 4.23% على أساس سنوي؛ وصافي الأرباح المخصصة للمساهمين في الربع نفسه 4.76 مليار يوان، بانخفاض 2.0%؛ وصافي الأرباح بعد استبعاد البنود غير المتكررة 4.74 مليار يوان، بانخفاض 1.29%.

كما توجد مخاوف بشأن نمو الإيرادات غير الناتجة عن الفوائد. ففي عام 2025، حافظ بنك ووكسي على نمو الإيرادات غير الناتجة عن الفوائد، لكن صافي إيرادات الرسوم والعمولات الأساسية انخفض بنسبة 4.02% على أساس سنوي ليصل إلى 1.31 مليار يوان، حيث انخفضت رسوم الأعمال الوسيطة من 1.15 مليار يوان في عام 2024 إلى 0.89 مليار يوان، مما يعكس ضعف قدرة الأعمال الوسيطة على توليد الإيرادات.

يعتمد نمو الإيرادات غير الناتجة عن الفوائد بشكل كبير على أرباح الاستثمارات، حيث حقق أرباح استثمارية بقيمة 12.53 مليار يوان في العام، بزيادة 25.51%، مما يشكل دعمًا رئيسيًا لمواجهة تراجع هامش الفائدة، لكن أرباح الاستثمارات تتأثر بتقلبات السوق، مما يحد من استقرار الربحية.

مؤشرات كفاءة الربح تتراجع أيضًا، حيث بلغ معدل العائد على الأصول الموزونة لعام 2025 حوالي 10.05%، بانخفاض قدره 0.57 نقطة مئوية عن عام 2024؛ ومعدل العائد على الأصول الموزونة بعد استبعاد الأرباح غير المتكررة 10.02%، بانخفاض 0.31 نقطة مئوية. كما أن متوسط الإيرادات لكل موظف بلغ 2.6819 مليون يوان، ومتوسط الأرباح لكل موظف 1.2844 مليون يوان، بانخفاض قدره 0.63% و0.18% على التوالي، مما يدل على أن التوسع في الحجم لم يترجم بشكل فعال إلى تحسين الكفاءة التشغيلية، ويظهر طابع “زيادة الحجم دون زيادة الكفاءة”.

بالإضافة إلى ذلك، كجزء من التحول الاستراتيجي للبنك، تراجع نشاط القروض الشخصية لبنك ووكسي لمدة ثلاث سنوات متتالية. حتى نهاية عام 2025، بلغ رصيد القروض الشخصية 23.688 مليار يوان، بانخفاض حوالي 5.02 مليار يوان عن نهاية العام السابق، واستمر في الانخفاض منذ الذروة في عام 2022. وشمل ذلك انخفاضًا في الأعمال الأساسية مثل استخدام بطاقات الائتمان، وقروض الإسكان الشخصية، وقروض الاستهلاك الشخصية، بجميعها شهدت تراجعًا بدرجات متفاوتة.

انخفاض مستمر في نسبة كفاية رأس المال، وضعف القدرة على مقاومة المخاطر

مع استمرار التوسع في الحجم، يسرع استهلاك رأس مال بنك ووكسي، وترتفع مخاطر جودة الأصول، مما يظهر علامات على تراجع القدرة على مقاومة المخاطر، ويواجه الأساس الذي يعتمد عليه في إدارة مستقرة على المدى الطويل اختبارًا.

فيما يتعلق بمؤشرات كفاية رأس المال، تُظهر البيانات أن نسبة كفاية رأس مال البنك في نهاية عام 2025 انخفضت إلى 13.83%، منخفضة بنسبة 0.24 نقطة مئوية عن نهاية عام 2024؛ ونسبة رأس المال الأساسي 12.12%، بانخفاض 0.83 نقطة مئوية على أساس سنوي؛ ونسبة رأس المال الأساسي الجوهرية 11.84%، رغم أنها لا تزال أعلى من متطلبات الرقابة، إلا أنها انخفضت لثلاث سنوات متتالية.

السبب الرئيسي لانخفاض نسبة كفاية رأس المال هو استمرار نمو الأصول المرجحة للمخاطر الناتج عن توسع الأعمال، حيث بلغ رصيد القروض في عام 2025 حوالي 1706.29 مليار يوان، بزيادة صافية قدرها 140.09 مليار يوان عن بداية العام، بمعدل نمو 8.94%، مما يستهلك رأس المال الأساسي بشكل سريع نتيجة إقراض الائتمان.

وفي الوقت نفسه، قام البنك في عام 2025 بإعادة شراء سندات دائمة بقيمة 1.5 مليار يوان، مما أثر على نسبة رأس المال الأساسي، وزاد من ضغط رأس المال. على الرغم من أن نسبة كفاية رأس المال الحالية لا تزال تلبي معايير الرقابة، إلا أن الاتجاه التنازلي المستمر يعني أن مساحة التوسع في الأعمال ستتقلص، وإذا لم يتم تعزيز رأس المال في الوقت المناسب، فسيقيد ذلك عمليات الإقراض والنمو في الحجم، ويؤثر على إمكانات النمو على المدى الطويل.

أما من ناحية جودة الأصول، فبلغت نسبة القروض غير العاملة في نهاية عام 2025 حوالي 0.77%، بانخفاض قدره 0.01 نقطة مئوية عن بداية العام، واستمرت في الانخفاض لمدة تسع سنوات متتالية، وخمس سنوات متتالية تحت مستوى 1%. لكن قدرة البنك على تعويض المخاطر تضعف قليلاً، حيث بلغت نسبة التغطية الاحتياطية في نهاية العام 414.91%، بانخفاض كبير عن 457.60% في عام 2024، بمقدار 42.69 نقطة مئوية؛ ونسبة تغطية المخصصات إلى القروض 3.21%، بانخفاض 36 نقطة أساس على أساس سنوي.

الانخفاض الكبير في نسبة التغطية الاحتياطية يعكس أن البنك يستخدم احتياطيات المخاطر لتسوية الأرباح أو لمواجهة الخسائر المحتملة، مما يقلل من مساحة الاحتياط للمخاطر.

تكرار العقوبات التنظيمية، وتباين الأجور يثير جدلاً في الحوكمة

في عام 2025، ظهرت مشكلات امتثال لبنك ووكسي، حيث تعرض لعدة عقوبات تنظيمية، وأثار تباين الأجور بين الإدارة العليا والموظفين في العام السابق اهتمام السوق.

فيما يخص الامتثال، في يونيو 2025، اكتشفت هيئة تنظيم الأوراق المالية في جيانغسو خلال فحص أنشطة بيع الصناديق ببنك ووكسي أربعة مخالفات رئيسية: عدم تحديث نظام بيع الصناديق بشكل فوري، عدم وجود تراخيص تشغيل في بعض الفروع، عدم مراجعة الامتثال للمنتجات المباعة بالوكالة، وغياب تقارير الإبلاغ، مما أدى إلى إصدار تحذيرات وطلب تقديم تقارير تصحيح خلال 30 يومًا.

وفي يوليو 2025، أصدرت إدارة الرقابة المالية الوطنية في ووكسي، من خلال فرعها، غرامتين، حيث تم تغريم المقر الرئيسي 35 ألف يوان بسبب إدارة غير ملائمة للخدمات الخارجية، وتوجيه تحذير للمسؤولين المعنيين؛ كما غُرّم فرع زووشو 30 ألف يوان، وتلقى مدير الفرع تحذيرًا وغرامة قدرها 5 آلاف يوان.

ومن الجدير بالذكر أن التقرير المالي أظهر أن رئيس مجلس إدارة بنك ووكسي، تياو تشانغ، حصل على راتب قبل الضرائب قدره 159.02 مليون يوان، بزيادة قدرها 68.02 مليون يوان عن عام 2024، بنسبة زيادة 74.75%. كما زاد راتب الرئيس التنفيذي، ومدير الامتثال، تشن هونمي، ليصل إلى 192.37 مليون يوان، بزيادة 32.45 مليون يوان، بنسبة 20.3%. وزاد راتب نائب الرئيس، شي وي، بنسبة 94.82%، مع ارتفاع رواتب العديد من كبار المسؤولين بأكثر من ضعف.

وفي المقابل، تراجعت رواتب الموظفين المتوسطين لمدة ثلاث سنوات متتالية، حيث كانت الرواتب المتوسطة للموظفين في 2023-2025 على التوالي 47.09 مليون يوان، 45.89 مليون يوان، و45.53 مليون يوان، بانخفاض قدره 3654 يوان في عام 2025 مقارنة بعام 2024، بنسبة انخفاض 0.79%.

وفي ظل نمو الإيرادات والأرباح بشكل طفيف، أدى ارتفاع رواتب كبار المسؤولين وتراجع رواتب الموظفين إلى إثارة نقاشات حول مدى معقولية قرارات الرواتب، وعدالة الحوكمة الداخلية.

بشكل عام، حقق بنك ووكسي في عام 2025 “نموًا مزدوجًا” في الحجم والأرباح، لكن هناك قضايا تتعلق بجودة النمو، والامتثال، والتحول في الأعمال، لا يمكن تجاهلها. في ظل تراجع هامش الفائدة، وتزايد الرقابة، وتنافسية السوق، ستظل التحديات قائمة في موازنة التوسع في الحجم مع إدارة المخاطر، وتحقيق النمو مع الالتزام، وتحفيز الإدارة مع حماية حقوق الموظفين. (نُشر هذا المقال أولاً على نجوم الأوراق المالية، الكاتب| لي بنغ )