Penulis: Glassnode, UkuriaOC; Kompiler: Daling Think Tank
Di pasar, pasokan Bitcoin secara historis ketat. Baru-baru ini, jumlah bitcoin yang dipegang oleh investor jangka panjang telah mencapai titik tertinggi sepanjang masa, dan jumlah bitcoin yang dimiliki masih meningkat pesat. Pada artikel ini, kami akan menggunakan beberapa data dan metrik on-chain untuk mengeksplorasi masalah deflasi pasokan Bitcoin.
Ringkasan
Pasokan bitcoin saat ini sangat ketat, dengan beberapa indikator digunakan untuk melihat pemegang pasokan bitcoin yang tidak likuid, dipegang, dan jangka panjang pada titik tertinggi sepanjang masa.
Pengeluaran bitcoin oleh pemegang jangka pendek menunjukkan bahwa karakteristik pasar saat ini telah bergeser karena pasar telah rebound di atas $ 30.000.
Analisis basis biaya berbagai kelompok investor menunjukkan bahwa kisaran $30.000 adalah area yang paling menarik bagi bulls atau pasar naik, tetapi masih ada kesenjangan besar antara zona dan kisaran $33.000.
Halving Bitcoin berikutnya diperkirakan 166 hari lagi, dan kemungkinan ETF spot disetujui untuk listing di AS juga meningkat. Akibatnya, kegembiraan investor meningkat. Dalam skenario ini, investor akan menghadapi pertanyaan tentang berapa banyak bitcoin yang masih beredar bebas di pasar, daripada dipegang erat di dompet investor sendiri.
Pada artikel ini, kita akan mengeksplorasi masalah ini dengan melihat distribusi Bitcoin dari perspektif makro, dan mengukur seberapa ketat pasokan Bitcoin melalui berbagai data dan metrik on-chain.
Mendapatkan Bitcoin "Lama"
Kinerja harga aset digital sepanjang tahun ini sangat mengesankan. Meskipun demikian, investor Bitcoin jangka panjang masih memegang aset digital mereka, dan persentase Bitcoin yang saat ini ada selama lebih dari satu tahun melayang pada titik tertinggi sepanjang masa dari beberapa periode aktif:
Masa aktif terakhir 1 tahun yang lalu: 68,8%
Masa aktif terakhir 2 tahun yang lalu: 57.1%
Masa aktif terakhir 3 tahun yang lalu: 41,1%
Masa aktif terakhir 5 tahun yang lalu: 29.6%
Gambar 1: Bitcoin yang terakhir aktif 1 tahun yang lalu sebagai persentase dari bitcoin yang beredar
Metrik pasokan tidak likuid mengukur pasokan di dompet dengan riwayat pengeluaran terendah, yang juga memiliki ATH hingga 14,5 juta BTC. Perubahan pasokan bitcoin yang tidak likuid biasanya berubah seiring dengan penarikan dompet melalui platform pertukaran, menunjukkan bahwa meskipun investor menarik bitcoin ini, mereka juga menahannya di escrow. Sejak Mei 2021, jumlah total penarikan dalam transaksi telah melebihi 1,7 juta BTC.
Gambar 2: Pasokan Bitcoin yang tidak likuid
Kecenderungan ketat pasokan dalam Bitcoin ini juga tercermin dalam tingkat perubahan bulanan dalam pasokan tidak likuid. Pasokan tidak likuid masih dalam periode pertumbuhan bersih yang telah berlangsung selama bertahun-tahun, dan terus tumbuh pada tingkat lebih dari 71.000 BTC per bulan.
Gambar 3: Perubahan likuiditas Bitcoin
Kami melihat pola perubahan serupa dalam Indikator Perubahan Posisi Bersih Bitcoin, juga dikenal sebagai "indikator pasokan brankas" dalam kerangka Cointime Economics. Sejak Juni 2021, tren indikator mencerminkan arus masuk yang berkelanjutan, yang mengalami kenaikan signifikan setelah crash dan panic selling 3AC dan LUNA-UST pada Juni 2022.
Perubahan indikator ini menggambarkan kematangan pasar pasokan Bitcoin, karena investor berhati-hati dalam memegang aset digital mereka dan menghindari perilaku impulsif irasional yang mengarah pada transaksi yang cepat dan cepat.
Gambar 4: Perubahan Posisi Bersih Investor Long-Hold Bitcoin
Keyakinan Investor yang Berbeda
Pasokan jangka panjang bitcoin (ditunjukkan oleh garis biru pada grafik di bawah) saat ini sedikit di bawah tertinggi sepanjang masa, sedangkan pasokan pemegang pendek (ditunjukkan oleh garis merah pada grafik di bawah) saat ini berada pada posisi terendah sepanjang masa, dan kedua indikator menunjukkan perbedaan yang jelas saat ini. Dinamika ini merupakan indikasi yang jelas dari meningkatnya pasokan bitcoin di pasar saat ini karena pemegang semakin memilih untuk memegang daripada menginvestasikan bitcoin mereka.
Berdasarkan penelitian kami sebelumnya, investor jangka panjang di Bitcoin secara historis menunggu harganya melampaui tertinggi baru sepanjang masa sebelum mengalokasikan kembali aset mereka. Bias investasi ini ditunjukkan oleh kontraksi besar-besaran pasokan bitcoin di pasar selama Great Bull Market tahun 2021, yang disertai dengan peningkatan pasokan dari investor jangka pendek dan arus masuk aset digital dari platform perdagangan.
Gambar 5: Pasokan Bitcoin Investor Long/Short Bergeser Secara Signifikan dengan Harga
Jika kita menghitung rasio jumlah investor long-holding dan short-holding, kita dapat melihat bahwa itu telah menembus level tertinggi baru sejak Juli 2023. Ini jelas menunjukkan perbedaan besar antara pasokan yang tidak aktif dan pasokan likuid, dan juga menyoroti tingkat keketatan saat ini di pasar pasokan Bitcoin.
Gambar 6: Rasio pasokan Bitcoin untuk investor jangka panjang/pendek
Activity-to-Jump Ratio (A2VR) adalah metrik yang benar-benar baru yang secara elegan menggambarkan perbedaan ini pada tingkat makro. Ini mengukur keseimbangan historis "aktivitas" dan "ketidakaktifan" aset digital dengan membandingkan waktu penahanan investor Bitcoin.
Tren kenaikan indikator ini menunjukkan bahwa kepemilikan jangka panjang ini dibelanjakan, dan semakin besar kenaikannya, semakin agresif perilaku alokasi aset.
Tren turun indikator menunjukkan bahwa investor bitcoin lebih cenderung menjaga aset mereka dalam keadaan memegang daripada menjadi "aktif", dan kurva curamnya menunjukkan bahwa tren ini akan terus meningkat.
Metrik A2VR telah mengalami tren penurunan sejak Juni 2021, dengan gradien curam yang nyata setelah Juni 2022. Indikator tersebut kini telah mencapai posisi terendah yang serupa dengan awal 2019 dan akhir 2020, keduanya terjadi sebelum pasar mengalami tren naik yang signifikan. Ini juga menunjukkan bahwa "booming" siklus 2021-22 telah sepenuhnya tersapu oleh pasar.
Gambar 7: Tren indikator A2VR Bitcoin
Cara lain untuk mengevaluasi aktivitas investor adalah dengan menganalisis perilaku pengeluaran mereka. Rasio risiko sisi jual adalah indikator yang baik untuk menilai nilai absolut dari keuntungan atau kerugian terkunci investor relatif terhadap ukuran aset (diukur dengan batas yang direalisasikan). Kami mempertimbangkan indikator ini dalam kerangka kerja berikut:
Ketika metrik ini bernilai tinggi, ini mewakili strategi investasi yang bersedia dibelanjakan investor untuk aset digital mereka dengan risiko lebih tinggi dan pengembalian yang lebih tinggi untuk basis biaya mereka.
Ketika indikator berada pada nilai rendah, sebagian besar aset yang dihabiskan berada dalam keadaan perkiraan titik impas, yang berarti bahwa "harga untung dan rugi" dari aset digital telah habis selama kisaran saat ini.
Dalam hal ini, kami hanya mempertimbangkan kelompok investor short-holding, karena mereka adalah salah satu pendorong utama pergerakan harga harian. Setelah kenaikan harga baru-baru ini menjadi $ 35.000, rasio risiko penjual telah melonjak dari posisi terendah sepanjang masa, menunjukkan "kebangkitan kembali" dari banyak "bitcoin baru" (mengacu pada yang belum dipegang untuk waktu yang lama). Ini menunjukkan bahwa kelompok ini baru-baru ini melihat keuntungan besar.
Gambar 8: Rasio risiko sisi jual untuk investor jangka pendek
Namun, untuk kelompok pemegang jangka panjang, sementara rasio risiko sisi jual mereka telah meningkat sedikit, itu tetap pada tingkat yang sangat rendah dengan latar belakang historis. Indikator saat ini mirip dengan situasi pada tahun 2016 dan akhir 2020, ketika pasokan bitcoin secara keseluruhan sangat ketat.
Gambar 9: Risiko jual investor jangka panjang
Akumulasi kepemilikan Bitcoin di seluruh papan
Kumpulan indikator sebelumnya terutama mengevaluasi krisis pasokan saat ini di pasar bitcoin dari perspektif kepemilikan bitcoin jangka panjang dan kematangan pasar, dan kemudian kita akan membahas analisis pasokan bitcoin saat ini di pasar dari perspektif pembayaran dompet. Indikator Skor Tren Kumulatif, yang membantu melacak pasokan Bitcoin saat ini di pasar berdasarkan ukuran dompet pemegangnya, telah melihat dinamika yang tidak biasa sejak akhir Oktober.
Pada grafik di bawah ini, kita dapat melihat bahwa akun dompet dari berbagai kelompok investor memiliki skor perilaku arus masuk yang sangat baik, yang jelas merupakan catatan kaki terbaik untuk pengetatan pasokan di pasar Bitcoin dari tahun ke tahun. Dari fakta ini, kita dapat melihat pola berikut: pasar mengalami resistensi selama periode ketika arus keluar bersih bitcoin (kotak merah pada grafik di bawah) meningkat di dompet sebagian besar investor; Kenaikan pasar bertepatan dengan tren arus masuk ekuilibrium (kotak biru pada grafik di bawah). Fenomena ini menggambarkan peningkatan kepercayaan investor dan perubahan perilaku trading trader.
Gambar 10: Skor tren kumulatif untuk kepemilikan Bitcoin
Jika kita melihat pemegang yang lebih kecil saja, seperti udang (<1 BTC), kepiting (1-10 BTC), dan ikan (10-100 BTC), kita melihat bahwa pemegang ini menjadi semakin penting dalam penelitian pengamatan kami. Tingkat pertumbuhan keseimbangan subkelompok saat ini setara dengan 92% dari pasokan tambang baru dan tetap tinggi sejak Mei 2022.
Gambar 11: Perubahan keseimbangan Udang ke Ikan vs. Bitcoin yang ditambang
Studi tentang daerah padat berbasis biaya
Sederhananya, saat ini kita dapat menggunakan UXTO dan Realized Profit Distribution (URPD) untuk mengidentifikasi area dengan basis biaya yang padat, serta "area niche" yang terbentuk karena volume perdagangan yang relatif rendah. Kita dapat melihat 4 area fokus saat ini yang sangat dekat dengan harga spot kita saat ini.
Bagian A: Pada kuartal kedua dan ketiga tahun 2023, ada sejumlah besar bitcoin yang menumpuk di pasar dalam kisaran harga $26.000 hingga $31.000.
Bagian B: Ada kesenjangan antara $ 31.000 dan $ 33.000, yang menunjukkan bahwa harga dengan cepat menembus kisaran ini.
Bagian C: Sejumlah besar transaksi Bitcoin baru-baru ini terjadi dalam kisaran harga $ 33.000 hingga $ 35.000.
Bagian D: Dalam siklus 2021-22, ada sekitar 600.000 bitcoin dengan basis biaya sedikit di atas kisaran harga $35.000 hingga $40.000.
Gambar 12: URPD yang disesuaikan dengan entitas
Akhirnya, kita dapat menguraikan lebih lanjut masalah ini dengan menganalisis URPD investor jangka panjang (biru) dan jangka pendek (merah) secara terpisah. Kami mencatat bahwa sebagian besar aset digital jangka pendek menguntungkan, dan sebagian besar biaya dasar aset ini berada di kisaran $ 25.000 hingga $ 30.000. Rasio risiko sisi jual juga meningkat karena investor short-holding telah mengadopsi strategi "take profit" dalam kenaikan harga sebelumnya – perdagangan ini telah menggeser aset digital ke investor baru dengan harga saat ini.
Secara keseluruhan, ini menunjukkan bahwa kisaran $ 30.000 hingga 31.000 harus menjadi area utama bagi kami untuk fokus, karena menyediakan pasokan Bitcoin terbesar di pasar, sementara juga berada di ujung atas wilayah padat berbasis biaya. Mengingat bahwa masih ada lebih sedikit bitcoin yang diperdagangkan sekitar $ 35.000, ini menunjukkan bahwa pasar tidak akan bereaksi lebih signifikan sampai harga kembali ke $ 30.000. Harga Bitcoin di pasar diperkirakan sejalan dengan harga rata-rata pasar riil yang kami sebutkan dalam laporan kami sebelumnya, yang merupakan perkiraan terbaik kami tentang "basis biaya investor aktif".
Gambar 13: Distribusi laba terealisasi yang tidak terpakai yang disesuaikan dengan entitas (URPD)
Ringkasan
Pasokan pasar Bitcoin secara historis ketat, terutama baru-baru ini – banyak indikator yang menggambarkan "ketidakaktifan bitcoin" telah mencapai tertinggi multi-tahun atau bahkan sepanjang masa. Semua data ini menunjukkan bahwa krisis pasokan di pasar Bitcoin sangat serius, dan anomali ini menjadi perhatian khusus mengingat kinerja harga Bitcoin yang kuat dari tahun ke tahun. Menimbang bahwa Bitcoin diperkirakan akan berkurang setengahnya lagi pada bulan April tahun depan, ditambah dengan momentum positif saat ini di ETF spot AS, bulan-bulan mendatang diperkirakan akan menarik bagi investor Bitcoin.
Lihat Asli
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Dari data dan indikator on-chain, kita bisa melihat masalah pengetatan pasokan Bitcoin
Penulis: Glassnode, UkuriaOC; Kompiler: Daling Think Tank
Di pasar, pasokan Bitcoin secara historis ketat. Baru-baru ini, jumlah bitcoin yang dipegang oleh investor jangka panjang telah mencapai titik tertinggi sepanjang masa, dan jumlah bitcoin yang dimiliki masih meningkat pesat. Pada artikel ini, kami akan menggunakan beberapa data dan metrik on-chain untuk mengeksplorasi masalah deflasi pasokan Bitcoin.
Ringkasan
Halving Bitcoin berikutnya diperkirakan 166 hari lagi, dan kemungkinan ETF spot disetujui untuk listing di AS juga meningkat. Akibatnya, kegembiraan investor meningkat. Dalam skenario ini, investor akan menghadapi pertanyaan tentang berapa banyak bitcoin yang masih beredar bebas di pasar, daripada dipegang erat di dompet investor sendiri.
Pada artikel ini, kita akan mengeksplorasi masalah ini dengan melihat distribusi Bitcoin dari perspektif makro, dan mengukur seberapa ketat pasokan Bitcoin melalui berbagai data dan metrik on-chain.
Mendapatkan Bitcoin "Lama"
Kinerja harga aset digital sepanjang tahun ini sangat mengesankan. Meskipun demikian, investor Bitcoin jangka panjang masih memegang aset digital mereka, dan persentase Bitcoin yang saat ini ada selama lebih dari satu tahun melayang pada titik tertinggi sepanjang masa dari beberapa periode aktif:
Gambar 1: Bitcoin yang terakhir aktif 1 tahun yang lalu sebagai persentase dari bitcoin yang beredar
Metrik pasokan tidak likuid mengukur pasokan di dompet dengan riwayat pengeluaran terendah, yang juga memiliki ATH hingga 14,5 juta BTC. Perubahan pasokan bitcoin yang tidak likuid biasanya berubah seiring dengan penarikan dompet melalui platform pertukaran, menunjukkan bahwa meskipun investor menarik bitcoin ini, mereka juga menahannya di escrow. Sejak Mei 2021, jumlah total penarikan dalam transaksi telah melebihi 1,7 juta BTC.
Gambar 2: Pasokan Bitcoin yang tidak likuid
Kecenderungan ketat pasokan dalam Bitcoin ini juga tercermin dalam tingkat perubahan bulanan dalam pasokan tidak likuid. Pasokan tidak likuid masih dalam periode pertumbuhan bersih yang telah berlangsung selama bertahun-tahun, dan terus tumbuh pada tingkat lebih dari 71.000 BTC per bulan.
Gambar 3: Perubahan likuiditas Bitcoin
Kami melihat pola perubahan serupa dalam Indikator Perubahan Posisi Bersih Bitcoin, juga dikenal sebagai "indikator pasokan brankas" dalam kerangka Cointime Economics. Sejak Juni 2021, tren indikator mencerminkan arus masuk yang berkelanjutan, yang mengalami kenaikan signifikan setelah crash dan panic selling 3AC dan LUNA-UST pada Juni 2022.
Perubahan indikator ini menggambarkan kematangan pasar pasokan Bitcoin, karena investor berhati-hati dalam memegang aset digital mereka dan menghindari perilaku impulsif irasional yang mengarah pada transaksi yang cepat dan cepat.
Gambar 4: Perubahan Posisi Bersih Investor Long-Hold Bitcoin
Keyakinan Investor yang Berbeda
Pasokan jangka panjang bitcoin (ditunjukkan oleh garis biru pada grafik di bawah) saat ini sedikit di bawah tertinggi sepanjang masa, sedangkan pasokan pemegang pendek (ditunjukkan oleh garis merah pada grafik di bawah) saat ini berada pada posisi terendah sepanjang masa, dan kedua indikator menunjukkan perbedaan yang jelas saat ini. Dinamika ini merupakan indikasi yang jelas dari meningkatnya pasokan bitcoin di pasar saat ini karena pemegang semakin memilih untuk memegang daripada menginvestasikan bitcoin mereka.
Berdasarkan penelitian kami sebelumnya, investor jangka panjang di Bitcoin secara historis menunggu harganya melampaui tertinggi baru sepanjang masa sebelum mengalokasikan kembali aset mereka. Bias investasi ini ditunjukkan oleh kontraksi besar-besaran pasokan bitcoin di pasar selama Great Bull Market tahun 2021, yang disertai dengan peningkatan pasokan dari investor jangka pendek dan arus masuk aset digital dari platform perdagangan.
Gambar 5: Pasokan Bitcoin Investor Long/Short Bergeser Secara Signifikan dengan Harga
Jika kita menghitung rasio jumlah investor long-holding dan short-holding, kita dapat melihat bahwa itu telah menembus level tertinggi baru sejak Juli 2023. Ini jelas menunjukkan perbedaan besar antara pasokan yang tidak aktif dan pasokan likuid, dan juga menyoroti tingkat keketatan saat ini di pasar pasokan Bitcoin.
Gambar 6: Rasio pasokan Bitcoin untuk investor jangka panjang/pendek
Activity-to-Jump Ratio (A2VR) adalah metrik yang benar-benar baru yang secara elegan menggambarkan perbedaan ini pada tingkat makro. Ini mengukur keseimbangan historis "aktivitas" dan "ketidakaktifan" aset digital dengan membandingkan waktu penahanan investor Bitcoin.
Metrik A2VR telah mengalami tren penurunan sejak Juni 2021, dengan gradien curam yang nyata setelah Juni 2022. Indikator tersebut kini telah mencapai posisi terendah yang serupa dengan awal 2019 dan akhir 2020, keduanya terjadi sebelum pasar mengalami tren naik yang signifikan. Ini juga menunjukkan bahwa "booming" siklus 2021-22 telah sepenuhnya tersapu oleh pasar.
Gambar 7: Tren indikator A2VR Bitcoin
Cara lain untuk mengevaluasi aktivitas investor adalah dengan menganalisis perilaku pengeluaran mereka. Rasio risiko sisi jual adalah indikator yang baik untuk menilai nilai absolut dari keuntungan atau kerugian terkunci investor relatif terhadap ukuran aset (diukur dengan batas yang direalisasikan). Kami mempertimbangkan indikator ini dalam kerangka kerja berikut:
Dalam hal ini, kami hanya mempertimbangkan kelompok investor short-holding, karena mereka adalah salah satu pendorong utama pergerakan harga harian. Setelah kenaikan harga baru-baru ini menjadi $ 35.000, rasio risiko penjual telah melonjak dari posisi terendah sepanjang masa, menunjukkan "kebangkitan kembali" dari banyak "bitcoin baru" (mengacu pada yang belum dipegang untuk waktu yang lama). Ini menunjukkan bahwa kelompok ini baru-baru ini melihat keuntungan besar.
Gambar 8: Rasio risiko sisi jual untuk investor jangka pendek
Namun, untuk kelompok pemegang jangka panjang, sementara rasio risiko sisi jual mereka telah meningkat sedikit, itu tetap pada tingkat yang sangat rendah dengan latar belakang historis. Indikator saat ini mirip dengan situasi pada tahun 2016 dan akhir 2020, ketika pasokan bitcoin secara keseluruhan sangat ketat.
Gambar 9: Risiko jual investor jangka panjang
Akumulasi kepemilikan Bitcoin di seluruh papan
Kumpulan indikator sebelumnya terutama mengevaluasi krisis pasokan saat ini di pasar bitcoin dari perspektif kepemilikan bitcoin jangka panjang dan kematangan pasar, dan kemudian kita akan membahas analisis pasokan bitcoin saat ini di pasar dari perspektif pembayaran dompet. Indikator Skor Tren Kumulatif, yang membantu melacak pasokan Bitcoin saat ini di pasar berdasarkan ukuran dompet pemegangnya, telah melihat dinamika yang tidak biasa sejak akhir Oktober.
Pada grafik di bawah ini, kita dapat melihat bahwa akun dompet dari berbagai kelompok investor memiliki skor perilaku arus masuk yang sangat baik, yang jelas merupakan catatan kaki terbaik untuk pengetatan pasokan di pasar Bitcoin dari tahun ke tahun. Dari fakta ini, kita dapat melihat pola berikut: pasar mengalami resistensi selama periode ketika arus keluar bersih bitcoin (kotak merah pada grafik di bawah) meningkat di dompet sebagian besar investor; Kenaikan pasar bertepatan dengan tren arus masuk ekuilibrium (kotak biru pada grafik di bawah). Fenomena ini menggambarkan peningkatan kepercayaan investor dan perubahan perilaku trading trader.
Gambar 10: Skor tren kumulatif untuk kepemilikan Bitcoin
Jika kita melihat pemegang yang lebih kecil saja, seperti udang (<1 BTC), kepiting (1-10 BTC), dan ikan (10-100 BTC), kita melihat bahwa pemegang ini menjadi semakin penting dalam penelitian pengamatan kami. Tingkat pertumbuhan keseimbangan subkelompok saat ini setara dengan 92% dari pasokan tambang baru dan tetap tinggi sejak Mei 2022.
Gambar 11: Perubahan keseimbangan Udang ke Ikan vs. Bitcoin yang ditambang
Studi tentang daerah padat berbasis biaya
Sederhananya, saat ini kita dapat menggunakan UXTO dan Realized Profit Distribution (URPD) untuk mengidentifikasi area dengan basis biaya yang padat, serta "area niche" yang terbentuk karena volume perdagangan yang relatif rendah. Kita dapat melihat 4 area fokus saat ini yang sangat dekat dengan harga spot kita saat ini.
Gambar 12: URPD yang disesuaikan dengan entitas
Akhirnya, kita dapat menguraikan lebih lanjut masalah ini dengan menganalisis URPD investor jangka panjang (biru) dan jangka pendek (merah) secara terpisah. Kami mencatat bahwa sebagian besar aset digital jangka pendek menguntungkan, dan sebagian besar biaya dasar aset ini berada di kisaran $ 25.000 hingga $ 30.000. Rasio risiko sisi jual juga meningkat karena investor short-holding telah mengadopsi strategi "take profit" dalam kenaikan harga sebelumnya – perdagangan ini telah menggeser aset digital ke investor baru dengan harga saat ini.
Secara keseluruhan, ini menunjukkan bahwa kisaran $ 30.000 hingga 31.000 harus menjadi area utama bagi kami untuk fokus, karena menyediakan pasokan Bitcoin terbesar di pasar, sementara juga berada di ujung atas wilayah padat berbasis biaya. Mengingat bahwa masih ada lebih sedikit bitcoin yang diperdagangkan sekitar $ 35.000, ini menunjukkan bahwa pasar tidak akan bereaksi lebih signifikan sampai harga kembali ke $ 30.000. Harga Bitcoin di pasar diperkirakan sejalan dengan harga rata-rata pasar riil yang kami sebutkan dalam laporan kami sebelumnya, yang merupakan perkiraan terbaik kami tentang "basis biaya investor aktif".
Gambar 13: Distribusi laba terealisasi yang tidak terpakai yang disesuaikan dengan entitas (URPD)
Ringkasan
Pasokan pasar Bitcoin secara historis ketat, terutama baru-baru ini – banyak indikator yang menggambarkan "ketidakaktifan bitcoin" telah mencapai tertinggi multi-tahun atau bahkan sepanjang masa. Semua data ini menunjukkan bahwa krisis pasokan di pasar Bitcoin sangat serius, dan anomali ini menjadi perhatian khusus mengingat kinerja harga Bitcoin yang kuat dari tahun ke tahun. Menimbang bahwa Bitcoin diperkirakan akan berkurang setengahnya lagi pada bulan April tahun depan, ditambah dengan momentum positif saat ini di ETF spot AS, bulan-bulan mendatang diperkirakan akan menarik bagi investor Bitcoin.