YieldSpring

最近またアドレスタグ/クラスタリングの話を見ているが、ますます「ハンドル（方向盤）」としてしか考えられなくなり、「メーター（仪表盘）」としては使わない方が良いと感じている。同じ人の資金財布や取引台帳が複数の中継を経由している場合、タグは機関がポジション調整をしているように見えるが、実際は経路を変えることで摩擦を省いているだけかもしれない。逆に、多くの人を誤って「クジラ」に分類してしまうのもよくあることだ。さらに、最近みんなが金利引き下げ予想やドル指数とリスク資産の同時反転について話す中で、オンチェーン資金流のノイズはさらに大きくなっている……要するに、私はより検証可能な因果関係を信じている：入金/出金の経路、時間窓の一貫性、そして既知のイベントと一致しているかどうかだ。
もし一つだけ習慣を残せるとしたら：どんな「画像（プロフィール）」の結論も、まずそれが間違っていると仮定すること。

早く入って早く出るのは本当に疲れる。ゆっくり進むこの雰囲気に乗ってみたい。

正直に言うと、最近また多くの人が「ステーブルコインの供給増加＝牛市が来る」「ETFの流入＝すぐに価格が上がる」というような話をしているのを見て、少し警戒しています。関連性というものは非常に騙しやすいものです：ステーブルコインが増えるのは、取引所の備蓄かもしれませんし、OTCでの移動かもしれませんし、あるいは一部の機関がリスク管理のために現金をオンチェーンの証券に換えているだけかもしれません。必ずしも実際の買い注文がすぐに入るわけではありません。
ETFも同じです。資金が入るからといってすぐに高値追いを意味するわけではなく、時には単に従来の現物取引のルートを代替しているだけで、構造は変わっても純増が大きいとは限りません。今はむしろ、「資金がどこから来て、どこへ行き、どれくらい滞留しているのか」を見る方が好ましいです。例えば、CEXの純流入/流出とオンチェーンのアクティビティ、借入金利など、より検証可能な指標です。
最近、ある地域で税金の引き上げや規制の緩和と締め付けが入り混じっており、入出金の予想は先に感情やリズムに影響を与えます。このような「心理的流動性」は短期的な変動を拡大しやすいです。次にどう動くかはまだわかりませんが、とにかくまずはテンプレートに従ってデータをじっくり検証し、因果関係について急いで結論を出さないことにしています。