Introducción

Como el principal centro financiero internacional de Asia, Hong Kong ha pasado de la cautelosa incredulidad al apoyo abierto a la regulación de las criptomonedas. Este artículo traza el viaje de Hong Kong desde la falta de supervisión criptográfica hasta la implementación de regulaciones exhaustivas, abarcando desde 2014 hasta 2024. Al analizar estos avances, los lectores pueden comprender mejor el marco legal y político de Hong Kong para las criptomonedas y su posición única en el mercado global.

Resumen de la Evolución Regulatoria de las Criptomonedas en Hong Kong y China Continental (Últimos 10 Años)

Antecedentes y Medidas Clave de la Mercado de Criptomonedas de Hong Kong

En los últimos años, la HKMA y la SFC han ampliado su alcance regulatorio sobre las actividades relacionadas con las criptomonedas para proteger mejor a los inversores y establecer un marco regulatorio coordinado para el ecosistema.

Etapa del desarrollo regulatorio de criptomonedas en Hong Kong:

Hong Kong, como puente entre China y el mundo, ha mostrado un cambio significativo en su actitud y regulación hacia las criptomonedas en comparación con la postura conservadora de China continental de "blockchain, no cripto". A lo largo de la década de 2014 a 2024, la evolución regulatoria se puede dividir en cuatro períodos: etapa de desarrollo temprano, etapa de liberalización de políticas, etapa de exploración y establecimiento de marcos regulatorios y etapa de apertura total. A continuación se presentan los hitos clave en este proceso:

2014-2015: Etapa de Desarrollo Temprano

• Después del incidente de Mt. Gox en 2014, Hong Kong se convirtió en un importante centro de negociación de criptomonedas, atrayendo plataformas como Bitfinex.
• En 2015, el incidente de piratería de Bitstamp resultó en la pérdida de 19,000 bitcoins, destacando las preocupaciones de seguridad en el mercado temprano.

2016-2017: Etapa de liberalización de políticas

• En 2016, el Secretario de Finanzas apoyó la tecnología blockchain en los servicios financieros.
• En 2017, las criptomonedas fueron clasificadas como "commodities virtuales" en lugar de valores, lo que refleja una postura regulatoria relativamente permisiva.
• El mismo año vio un mercado de ICO en auge, recaudando más de $5 mil millones, con varias bolsas estableciendo operaciones en Hong Kong.

2018-2021: Etapa de establecimiento del marco regulatorio

• La introducción de un sandbox regulatorio permite a las plataformas de comercio de activos virtuales (VATPs) operar bajo condiciones específicas.
• En 2019, la SFC emitió pautas para plataformas de negociación de activos virtuales, exigiendo el cumplimiento de las regulaciones contra el lavado de dinero (AML) y la verificación de identidad.
• En 2021, la SFC comenzó a emitir licencias a plataformas de negociación de activos virtuales, marcando un hito regulatorio maduro.

2022–Present: Etapa de Apertura Completa

• En 2022, una declaración de política declaró a Hong Kong como un centro global para el desarrollo de Web3.
• En 2023, el régimen de licencias de VASP se mejoró para cubrir servicios en toda la cadena de la industria, incluyendo el comercio y la custodia.
• La iniciativa "InnoTech 2030" se lanzó para apoyar el desarrollo de la infraestructura blockchain y atraer talento y capital internacional.

Antes de 2017, el enfoque estaba principalmente en el comercio de bitcoins y las ICOs. Las medidas regulatorias se dirigían en gran medida a advertir a los inversores sobre los riesgos sin un marco integral.

Sin embargo, después de 2018, a medida que el mercado de las criptomonedas se expandió rápidamente y los casos de recaudación de fondos ilegal y blanqueo de dinero aumentaron, los reguladores de Hong Kong comenzaron a explorar un marco más refinado. La SFC introdujo una iniciativa de sandbox, permitiendo a los VATP operar bajo condiciones específicas y proporcionando un entorno de prueba para facilitar el desarrollo de activos virtuales cumplidores. Posteriormente, en 2021, la emisión de licencias a los VATP señaló la madurez del panorama regulatorio de Hong Kong.

Autoridades Reguladoras de Criptomonedas de Hong Kong

Hong Kong adopta un modelo colaborativo de múltiples agencias en la regulación de criptomonedas que involucra a las siguientes instituciones y sus responsabilidades:

Como se muestra en el diagrama anterior, las instituciones de cuatro estrellas - SFC, HKMA, IRD y FSTB - desempeñan un papel primordial en la regulación de criptomonedas en Hong Kong. Son responsables de formular y hacer cumplir políticas clave y ámbitos regulatorios para el mercado de criptomonedas.

• Securities and Futures Commission (SFC): Supervisa los intercambios de criptomonedas, los fondos de criptomonedas y los ETF.
• Autoridad Monetaria de Hong Kong (HKMA): Regula las criptomonedas estables y el dólar digital de Hong Kong (CBDC).
• Departamento de Ingresos Internos (IRD): supervisa las transacciones y los titulares de criptomonedas.
• Banco de Servicios Financieros y del Tesoro (FSTB): Regula a los participantes del mercado como inversionistas e intercambios en el mercado de activos de criptomoneda.

Estas instituciones operan de forma independiente entre sí, con una clara división de responsabilidades. La SFC y la HKMA son los organismos reguladores centrales directamente involucrados en la industria de las criptomonedas, dirigidos a las casas de cambio, los fondos y las monedas estables. Mientras tanto, la IRD y la FSTB desempeñan un papel fundamental en el apoyo político y el desarrollo de un entorno fiscal favorable. Juntas, estas cuatro instituciones forman el marco regulatorio principal para la industria de las criptomonedas.

Definición de Criptomoneda en Hong Kong

Después de comprender el marco regulatorio de las criptomonedas en Hong Kong, primero examinemos cómo se define la criptomoneda en Hong Kong antes de adentrarnos en medidas políticas específicas.

Según la ley de Hong Kong, las criptomonedas no se consideran moneda de curso legal regulada por la HKMA, lo que significa que ningún activo digital está respaldado actualmente por el gobierno de Hong Kong.

Así, Hong Kong define las criptomonedas principalmente como activos virtuales y las categoriza según su uso y características, excluyendo las monedas digitales del banco central (CBDC). Para más detalles, consulte el sitio web de la SFC. A continuación se muestra un resumen de la amplia definición e interpretación legal de Hong Kong sobre las criptomonedas:

1. Definición general: Alcance de los activos virtuales
   Según la SFC y la HKMA, un Activo Virtual (AV) representa una forma digital de valor, que puede incluir:

• Tokens digitales (tokens de utilidad, stablecoins, tokens de seguridad o tokens respaldados por activos).
• Otras formas de mercancías virtuales, activos criptográficos o activos similares.
• Exclusiones: Las criptomonedas respaldadas por bancos centrales (CBDC) o monedas fiduciarias respaldadas por el gobierno están excluidas.

1. Definición según la Ordenanza sobre el Blanqueo de Capitales y la Financiación del Terrorismo (AMLO)
   Bajo AMLO, los activos virtuales se definen como:

• Representaciones de valor almacenadas o contabilizadas económicamente.
• Utilizado como medio de intercambio o herramienta de inversión, incluyendo para pagos, liquidación de deudas, derechos de gobernanza o derechos de voto.
• Transferible, almacenables o negociables electrónicamente, como Bitcoin y stablecoins.

Exclusiones explícitas: monedas emitidas por bancos centrales, valores o contratos de futuros regulados según la Ordenanza de Valores y Futuros (SFO), instalaciones de valor almacenado, y tokens digitales de uso limitado (por ejemplo, puntos de fidelidad y activos de juegos).

Regulación de Empresas de Criptomonedas y Participantes del Mercado en Hong Kong

El primer y más importante paso es el Régimen Obligatorio de Licencias VASP. La SFC emite diez tipos de licencias financieras:

• Licencia Tipo 1: Para el comercio de valores, incluyendo servicios como acciones, opciones sobre acciones, operaciones de bonos y corretaje. También abarca la distribución de fondos mutuos, la suscripción de fondos de inversión y la colocación de valores.
• Licencia Tipo 1 Pequeña: los clientes no pueden abrir cuentas, depositar fondos ni realizar operaciones directamente, pero pueden obtener legalmente comisiones.
• Licencia de tipo 1 grande: Similar a las firmas de valores continentales, que permiten la negociación de valores y el financiamiento con margen.
• Licencia Tipo 2: Para el comercio de contratos de futuros, proporcionando servicios de comercio y corretaje de futuros de índices o materias primas.
• Licencia de Tipo 3: Para servicios de comercio de divisas con apalancamiento.
• Licencia de tipo 4: Para asesoramiento en inversiones en valores, incluidos informes de investigación.
• Licencia de tipo 5: Esto es para asesoramiento de inversión en contratos futuros, incluido análisis de investigación.
• Licencia tipo 6: Para asesoramiento en finanzas corporativas, como patrocinio de OPV y asesoramiento sobre cumplimiento de listado.
• Licencia Tipo 7: Para servicios de negociación automatizada, que proporciona plataformas de negociación electrónica para la coincidencia de órdenes.
• Desde el 6 de noviembre de 2019, los VATPs que operan en Hong Kong pueden solicitar licencias de Tipo 1 y Tipo 7 de la SFC. Sin embargo, como se detalla en el documento de posición a continuación, no todas las bolsas deben presentar solicitud.
• Licencia tipo 8: Para servicios de financiamiento con margen, como el financiamiento con garantía de acciones.
• Licencia tipo 9: Para la gestión de activos, incluida la gestión discrecional de fondos y la inversión en valores o contratos de futuros.
• Licencia de Tipo 9 Pequeña (Fondos Privados): Prohibe la tenencia de activos de clientes y requiere cuentas separadas para cada cliente. Adecuada para fondos de capital privado.
• Licencia Tipo 9 Grande (Fondos Públicos): Permite la tenencia de activos de clientes, agrupándolos en cuentas unificadas para proyectos de inversión más amplios.
• Licencia tipo 10: Para calificaciones crediticias, como empresas calificadoras, bonos y crédito soberano.

Entre estos, las licencias de Tipo 1 y Tipo 7 son esenciales para que los intercambios cumplan con las regulaciones. Además, las licencias de Tipo 9 son necesarias para que las operaciones de fondos privados o públicos gestionen los fondos de los usuarios de manera legal.

Régimen de Licencia Voluntaria: El “Documento de Posición”

En 2019, la SFC introdujo un marco regulatorio para las plataformas de negociación de activos virtuales, detallado en el “Documento de Posición sobre la Regulación de las Plataformas de Negociación de Activos Virtuales” (en adelante referido como el “Documento de Posición”).

El Libro de Posiciones establece que la SFC no tiene autoridad para otorgar licencias o regular plataformas que solo comercian con activos virtuales o tokens no garantizados.

Esto se debe a que estos activos virtuales no se incluyen en las definiciones de “valores” o “contratos de futuros” establecidas en la Ordenanza de Valores y Futuros (SFO), y las operaciones de las plataformas relacionadas no constituyen “actividades reguladas” según la ordenanza. Por lo tanto, en el marco del “régimen de licencias voluntarias”, las plataformas que se dedican exclusivamente a transacciones de tokens no vinculados a valores no están obligadas a obtener una licencia.

El Documento de Posición amplía la postura de la SFC en el sandbox regulatorio de 2017, presentada en su circular sobre el sandbox regulatorio para la innovación tecnológica financiera, demostrando sus prácticas específicas en el campo de las finanzas criptográficas.

Según el Documento de Posición, las plataformas de negociación de activos virtuales centralizadas que pretendan proporcionar servicios de negociación para al menos un token de seguridad deben solicitar a la SFC licencias de actividad regulada de Tipo 1 (negociación de valores) y Tipo 7 (servicios de negociación automatizados). Este marco regulatorio incluye estándares estrictos para la custodia de activos, la ciberseguridad, la prevención del lavado de dinero (AML), la supervisión del mercado, la contabilidad y auditoría, la debida diligencia del producto y la gestión de riesgos.

La SFC enfatiza que su ámbito regulatorio se limita a las plataformas centralizadas de comercio de activos virtuales que proporcionan servicios de comercio, liquidación y compensación y controlan los activos de los inversores.

La SFC no aceptará sus solicitudes de licencia para plataformas que ofrezcan solo servicios de comercio de mercado peer-to-peer donde los inversores mantengan el control sobre sus activos (ya sean fiat o virtuales). En otras palabras, las plataformas de comercio de activos virtuales descentralizadas no están sujetas a la regulación de la SFC.

Además, las plataformas que solo faciliten transacciones de activos virtuales para los clientes (incluyendo la transmisión de instrucciones de transacción) pero no proporcionen servicios de negociación automatizados tampoco serán elegibles para la licencia de la SFC.

Principales medidas de regulación de criptomonedas en Hong Kong en 2024

Las autoridades reguladoras de Hong Kong aplican las leyes existentes y crean nuevas regulaciones para gobernar la industria de las criptomonedas. Adoptando un enfoque neutral en cuanto a la tecnología, la regulación se centra en las funciones económicas de las actividades criptográficas en lugar de la tecnología subyacente.

En la estrategia "Fintech 2025" de 2021, la HKMA anunció iniciativas como el "Intercambio Comercial de Datos (CDI)" para mejorar la infraestructura de datos y respaldar productos financieros digitales.

A finales de 2024, el miembro del Consejo Legislativo Ng Kit-chung propuso un 'Pase Digital' para permitir a los inversores continentales comerciar con activos digitales reconocidos en Hong Kong, enriqueciendo la conectividad transfronteriza y alineándose con los objetivos de CDI.

Las políticas clave para 2024 incluyen:

1. Régimen de licencias: Desde junio de 2023, Hong Kong ha implementado un régimen de licencias de proveedores de servicios de activos virtuales (VASP). Todas las empresas de negociación de criptomonedas deben obtener una licencia de la Comisión de Valores y Futuros (SFC).
2. Requisitos de cumplimiento: Las empresas con licencia deben cumplir con rigurosos estándares de cumplimiento, incluidas las medidas de prevención del lavado de dinero (AML) y el financiamiento del terrorismo (CTF), al tiempo que fortalecen la verificación de la identidad del cliente (KYC).
3. Protección del inversor: Las nuevas regulaciones enfatizan la protección del inversor. Las plataformas de activos virtuales deben garantizar la divulgación transparente de información y establecer medidas de gestión de riesgos para prevenir pérdidas.
4. Regulación del mercado OTC: Las nuevas reglas para los mercados extrabursátiles (OTC) requieren informes y controles de cumplimiento para mejorar la transparencia de la industria.
5. Regulación minera: Se están formulando políticas para guiar la legalización de las actividades de minería de criptomonedas y el cumplimiento ambiental.
6. Educación y capacitación: las iniciativas tienen como objetivo mejorar la comprensión de los profesionales de la industria y los inversores sobre los activos virtuales y los riesgos asociados.

Estas nuevas políticas tienen como objetivo establecer a Hong Kong como un ecosistema seguro y ordenado de activos digitales al tiempo que promueven la innovación financiera y el crecimiento. Para comprender mejor las regulaciones de criptomonedas de Hong Kong, estas medidas se dividen en seis áreas: acceso al mercado, políticas fiscales, regulación de stablecoins, apoyo a la tecnología e innovación, protección al inversionista y políticas especiales.

1. Acceso al mercado

• Regimen de Licencias VASP
  Desde el 1 de junio de 2023, Hong Kong ha implementado un régimen de licencias para proveedores de servicios de activos virtuales (VASP, por sus siglas en inglés). Bajo este régimen, todas las bolsas de activos virtuales que operen en Hong Kong deben solicitar y obtener una licencia de la Comisión de Valores y Futuros (SFC, por sus siglas en inglés). Los requisitos clave incluyen:

  • Cumplimiento de las regulaciones contra el lavado de dinero (AML) y el financiamiento del terrorismo (CTF).
  • Asegurando la gestión segregada de los activos del cliente.
  • Establecimiento de controles internos sólidos y mecanismos de auditoría.
  • Mantener un capital social mínimo de HKD 5 millones.
  • Gestión estricta de claves privadas, asegurando su almacenamiento dentro de Hong Kong.

• Hasta la fecha, solo OSL y HashKey han recibido licencias, mientras que 22 empresas, incluyendo OKX y Bybit, están aplicando activamente.

• Fondos de Activos Virtuales y ETFs
  Hong Kong permite el establecimiento y la operación de fondos de activos virtuales, pero están limitados a inversores profesionales. En 2023, Hong Kong también aprobó los ETF de activos virtuales al contado y a término, con requisitos regulatorios que incluyen:

  • Requisitos del gerente: los gerentes deben tener una licencia de Tipo 9 actualizada y contar con experiencia relevante.
  • Activos subyacentes: Los activos deben ser negociables en bolsas con licencia en Hong Kong.
  • Estrategia de inversión: El trading con apalancamiento a nivel del fondo está prohibido.
  • Arreglos de custodia: los activos mantenidos por ETF deben ser gestionados por custodios aprobados por la HKMA.

2. Políticas fiscales
Las políticas fiscales de Hong Kong para los activos virtuales son relativamente claras:

• Impuesto sobre las ganancias de capital:
  No hay impuesto sobre las ganancias de capital, lo que significa que generalmente no se gravan las ganancias de la tenencia de activos virtuales. Sin embargo, las actividades comerciales frecuentes clasificadas como ingresos comerciales pueden estar sujetas a impuestos sobre las ganancias.

• Impuesto sobre beneficios:
  Las actividades relacionadas con los negocios, como la minería o la operación de intercambios, están sujetas a una tasa impositiva corporativa del 16.5%.

• Impuesto sobre Salarios:
  Los activos virtuales proporcionados como compensación a los empleados deben ser reportados a su valor de mercado y gravados en consecuencia.

• Impuestos transfronterizos:
  La tributación se basa en la fuente de ingresos. Los ingresos considerados como provenientes fuera de Hong Kong están exentos del impuesto sobre beneficios, lo que proporciona ventajas para las empresas de criptomonedas transfronterizas.

• Valoración de activos y registro:
  El Departamento de Ingresos Internos recomienda mantener registros detallados de activos virtuales, incluyendo los tiempos de transacción, valores y las tasas de cambio correspondientes a la moneda fiduciaria, para fines de cálculo de impuestos.

Las políticas fiscales de Hong Kong ofrecen flexibilidad y un entorno de baja tributación, lo que atrae a numerosas empresas de blockchain y criptomonedas para establecer operaciones en la ciudad.

3. Regulación de las stablecoins
Las stablecoins son consideradas un componente crítico del mercado de criptomonedas. Hong Kong ha introducido un marco regulatorio especializado para las stablecoins respaldadas por dinero fiduciario (FRS):

• Los emisores deben obtener una licencia de la HKMA.
• Los activos de reserva deben cumplir con los requisitos de estabilidad y proporcionar redención al valor nominal.
• Solo los FRS con licencia pueden venderse a inversores minoristas.
• Las stablecoins vinculadas al dólar de Hong Kong están sujetas a un escrutinio y supervisión adicionales.

4. Soporte Tecnológico e Innovación

• Programa de Pruebas
  La HKMA y la SFC han establecido entornos de pruebas regulatorios para permitir a las empresas de criptomonedas y startups probar productos y servicios en entornos controlados, fomentando la innovación mientras se gestionan los riesgos.

• Moneda Digital de Banco Central (CBDC) \
  Hong Kong continúa explorando CBDC a nivel minorista, incluida la prueba del dólar digital de Hong Kong, para avanzar en las finanzas digitales y las aplicaciones de activos virtuales.

5. Protección del inversor

• Medidas de Cumplimiento: Las plataformas deben garantizar la seguridad de los activos de los clientes a través de medidas de segregación y seguros.
• Requisitos de AML/CTF: Las empresas de criptomonedas deben cumplir con las leyes de AML y CTF, llevar a cabo la debida diligencia del cliente (KYC) y presentar informes de auditoría regulares.
• Divulgación de riesgos: las plataformas y los gestores de fondos deben proporcionar divulgaciones de riesgos completas para garantizar que los inversores estén conscientes de los riesgos asociados.

6. Políticas Especiales

• Los fondos de activos virtuales están restringidos a inversores profesionales. Los administradores de fondos deben poseer licencias de la SFC y realizar evaluaciones de riesgos y divulgaciones para los inversores.

Regulación de criptomonedas en Hong Kong y análisis macroeconómico del mercado global

Impacto de las Políticas de Criptomonedas de Hong Kong en el Mercado

A través del régimen de licencias VASP, el gobierno de Hong Kong ha regulado el mercado de criptomonedas, mejorando la transparencia y seguridad del mercado, al mismo tiempo que atrae a plataformas internacionales como OKX y Bybit. A nivel local, estas políticas refuerzan la protección de los inversores al exigir que los intercambios cumplan con rigurosas regulaciones contra el lavado de dinero y el financiamiento del terrorismo, aumentando la confianza entre los residentes de Hong Kong en las inversiones en criptomonedas. Desde una perspectiva global, el enfoque regulatorio relativamente permisivo de Hong Kong contrasta fuertemente con las estrictas restricciones de China continental, posicionando a Hong Kong como un importante centro de criptomonedas en Asia.

Comparación de las políticas de Hong Kong con otros mercados

1. Políticas de criptomonedas de Hong Kong

• Regimen de licencias VASP: Todas las bolsas de activos virtuales deben solicitar una licencia SFC para garantizar operaciones conformes, incluida la prevención del lavado de dinero, la protección de activos de los clientes y otros requisitos.
• Regulación de stablecoins: Enfocada en stablecoins respaldadas por fiat, requiere que los emisores obtengan licencias de la HKMA.
• Programa Sandbox: Permite a las startups probar tecnologías innovadoras en entornos controlados, fomentando la innovación técnica y la aplicación en el mercado.
• Entorno fiscal: Ofrece la ventaja de no tener impuestos a las ganancias de capital, con un tratamiento fiscal relativamente indulgente para las actividades comerciales.

2. Políticas en Otros Mercados

• Estados Unidos:
  Se enfoca en una regulación estricta. La SEC clasifica algunas criptomonedas como valores, lo que requiere el cumplimiento de las leyes de valores. Estados Unidos enfatiza las reservas de activos y la transparencia para las stablecoins, promoviendo marcos legislativos como la Ley de Transparencia de Stablecoin. Sin embargo, la incertidumbre regulatoria ha llevado a algunas empresas al extranjero.

• Unión Europea:
  La UE ha introducido la Regulación de Mercados de Activos Criptográficos (MiCA), proporcionando un marco legal unificado para todos los activos virtuales, incluyendo stablecoins, emisión de tokens e intercambios. La UE prioriza la protección de los inversores y la innovación, al tiempo que aborda preocupaciones ambientales como el consumo de energía de PoW.

• Singapur:
  La Autoridad Monetaria de Singapur (MAS) hace cumplir la Ley de Servicios de Pago, otorgando licencias a intercambios de criptomonedas para servicios de pago, al tiempo que exige estricto cumplimiento de LMA y CFT. Las políticas de Singapur sobre stablecoins y DeFi son relativamente permisivas, lo que la convierte en un mercado de criptomonedas líder en la región de Asia-Pacífico junto con Hong Kong.

• China continental:
  China ha impuesto una prohibición completa sobre el comercio de criptomonedas, pero promueve activamente el desarrollo y la aplicación de la moneda digital del banco central (yuan digital), posicionándola como una herramienta clave para la economía digital.

• Japón:
  La Agencia de Servicios Financieros (FSA) exige licencias para los intercambios de activos virtuales y proporciona clasificaciones detalladas de criptomonedas, como tokens de pago y tokens de utilidad. Para las stablecoins, los emisores deben ser bancos o empresas de confianza autorizadas.

3. Resumen de comparaciones de políticas

El gráfico compara seis mercados principales (Hong Kong, Estados Unidos, la UE, Singapur, China y Japón) en base a cuatro aspectos:

• Marco normativo: Hong Kong enfatiza el cumplimiento y la seguridad con su sistema de licencias VASP. Estados Unidos hace cumplir las leyes de valores, la UE adopta el marco unificado MiCA, Singapur apoya la innovación con seguridad, China prohíbe por completo el comercio, y Japón aplica un sistema de licencias claro para los intercambios.
• Políticas de Stablecoin: Las políticas varían significativamente, desde el enfoque de Hong Kong en stablecoins respaldadas por fiat hasta las estrictas regulaciones en los EE. UU., las políticas permisivas en Singapur, sin mercado en China y restricciones en Japón que requieren que los emisores sean bancos o compañías fiduciarias.
• Soporte técnico: Hong Kong y Singapur promueven activamente la innovación a través de cajas de arena y la adopción de tecnología. China se centra en el desarrollo de CBDC, mientras que otras regiones tienen sus prioridades.
• Entorno fiscal: tanto Hong Kong como Singapur no cobran impuestos sobre las ganancias de capital. El entorno fiscal de Estados Unidos varía según el estado, algunos países de la UE también carecen de impuestos sobre las ganancias de capital, mientras que Japón los grava en función de los ingresos comerciales.

Análisis Macro

Impacto en el desarrollo del mercado

• Las políticas regulatorias de Hong Kong proporcionan a las empresas internacionales de criptomonedas un entorno de operación estable, atrayendo la entrada de capital y mejorando la internacionalización del mercado.
• Las estrictas regulaciones en los EE. UU. y la UE protegen a los inversionistas pero pueden sofocar la innovación y llevar a las empresas a reubicarse.
• Singapur compite con Hong Kong, ambas regiones apoyan la innovación tecnológica y atraen a empresas de criptomoneda.

Impacto en el panorama competitivo global

• El papel de Hong Kong en Asia va más allá de ser un centro financiero para convertirse en un campo de pruebas para la regulación de criptomonedas, potencialmente conectando China continental y los mercados globales.
• El marco MiCA de la UE establece un punto de referencia para los mercados globales y podría convertirse en un modelo para otras regiones.

Oportunidades y riesgos en el mercado de criptomonedas regulado de Hong Kong

Con la implementación gradual de las políticas regulatorias de criptomonedas de Hong Kong, el mercado muestra características duales. Por un lado, el estricto marco regulatorio aporta cumplimiento y transparencia al mercado, atrayendo la atención de inversores institucionales globales y desarrolladores de proyectos, al tiempo que promueve el desarrollo de monedas estables y el mercado de negociación de activos virtuales. Por otro lado, los altos costos de cumplimiento y los posibles cambios de política podrían obstaculizar la entrada de startups y debilitar la innovación del mercado.

Bajo el marco regulatorio de Hong Kong, el mercado ofrece oportunidades y riesgos significativos, analizados de la siguiente manera:

Oportunidades: Atraer inversores, promover la innovación, conectar con los mercados continentales

1. Atrayendo Empresas de Criptomonedas Globales

• Entorno Regulatorio Estable: Hong Kong proporciona un entorno legal estable y transparente para las criptomonedas y los intercambios comerciales relacionados, lo que atrae a empresas internacionales a solicitar licencias VASP (por ejemplo, OKX, Bybit).
• Estado de Centro Financiero Regional: Como centro financiero en Asia, Hong Kong conecta flujos de capital y demandas de inversores entre China continental y los mercados internacionales, sirviendo como un nodo crítico para los negocios globales.

2. Fomentar la innovación y el desarrollo tecnológico

• Soporte de Sandbox: el sandbox fintech de Hong Kong permite a las empresas innovadoras probar productos, facilitando avances en tecnologías blockchain, DeFi y NFT.
• Dólar de Hong Kong digital (CBDC): El HKMA está avanzando en el desarrollo del dólar de Hong Kong digital, mejorando los escenarios de aplicación y la eficiencia de los pagos transfronterizos.

3.Atrayendo Inversores Institucionales

• ETF y fondos de activos virtuales: La introducción de ETF de contado y futuros atrae capital institucional, proporcionando canales de inversión legítimos y cumplidores.
• Confianza Reguladora: Las políticas regulatorias estables aumentan la confianza de los inversores institucionales en las criptomonedas.

4.Conectando los mercados de China continental y global

• Bajo el marco de "Un país, dos sistemas", Hong Kong puede vincular el capital del continente con los mercados internacionales, actuando como puente para que los inversores chinos accedan al mercado global de criptomonedas dentro de las limitaciones de la política.

Riesgos: Limitar la dinámica del mercado, afectar las operaciones transfronterizas, concentrar el riesgo

1. Las barreras regulatorias elevadas restringen la dinámica del mercado

• Costos de cumplimiento aumentados: Los requisitos de licencia de VASP (por ejemplo, un capital mínimo pagado de 5 millones de HKD, controles internos estrictos) pueden obligar a las pequeñas y medianas empresas a salir del mercado.
• Presión sobre los emprendedores: las regulaciones excesivamente estrictas pueden obstaculizar el crecimiento de las startups, afectando la innovación del mercado.

2. Competencia Internacional Intensificada

• Competencia regional: Mercados como Singapur y los Emiratos Árabes Unidos ofrecen regulaciones más relajadas e incentivos fiscales, lo que posiblemente atraiga a empresas a otras regiones.
• Retraso en tecnología: Ante la rápida evolución de las tecnologías Web3, el ritmo regulatorio de Hong Kong podría quedarse rezagado con respecto al de otros países o regiones.

3. Incertidumbre Regulatoria y Riesgos de Política

• Inestabilidad de políticas: las políticas regulatorias pueden cambiar en cualquier momento, aumentando la incertidumbre para las empresas y los inversores.
• Conflictos transfronterizos: las discrepancias regulatorias entre Hong Kong y otros países pueden obstaculizar las operaciones transfronterizas.

4. Riesgo de Concentración de Mercado

• Preocupaciones de monopolio: Algunas empresas con licencia, como OSL y HashKey, pueden dominar el mercado, sofocando la competencia.
• Falta de diversidad: La falta de apoyo regulatorio para activos no convencionales o empresas innovadoras puede llevar a un mercado homogeneizado.

5. Riesgos Legales y de Ciberseguridad

• Seguridad de activos: aunque las regulaciones hacen hincapié en la gestión de claves privadas y la segregación de activos, las vulnerabilidades o los ataques externos aún podrían resultar en pérdidas.
• Regulación retrasada para sectores emergentes: Las respuestas regulatorias lentas a NFTs, GameFi y otros sectores emergentes podrían crear áreas grises y aumentar los riesgos.

Posibles cambios de política en la regulación de criptomonedas en Hong Kong

Los futuros cambios regulatorios de Hong Kong pueden centrarse en fortalecer la supervisión de las monedas estables y promover la aplicación del dólar digital de Hong Kong (CBDC). A medida que el mercado global de criptomonedas evoluciona rápidamente, Hong Kong es probable que se involucre con organizaciones internacionales (por ejemplo, el G20) para desarrollar estándares regulatorios globales, asegurando su alineación con las tendencias internacionales.

Al mismo tiempo, Hong Kong puede aumentar la cooperación regional, alineando su marco regulatorio con el de China continental, el Gran Área de la Bahía y los mercados del sudeste asiático para mejorar la eficiencia de las transacciones transfronterizas.

Las actualizaciones de políticas podrían incluir nuevas regulaciones para las finanzas descentralizadas (DeFi) y las aplicaciones Web3 para aprovechar las oportunidades de crecimiento de las tecnologías emergentes. Hong Kong también podría optimizar su programa de sandbox fintech para reducir las barreras de cumplimiento para las startups, fomentando la innovación.

En general, se espera que los cambios de política de Hong Kong equilibren el control de riesgos y al mismo tiempo mejoren su competitividad como centro global de criptomonedas.

Coordinación con Otros Países

Si bien las regulaciones de criptomonedas en Hong Kong operan de forma independiente, la integración económica global hace que la coordinación internacional sea cada vez más vital, especialmente dentro de marcos como el G20.

El G20 enfatiza la necesidad de regular las criptomonedas a nivel mundial. Como centro financiero clave en la región de Asia-Pacífico, Hong Kong podría participar activamente en las discusiones y adoptar las recomendaciones del G20 para fortalecer los mecanismos de prevención del lavado de dinero y financiamiento del terrorismo (AML/CTF) y promover el intercambio de datos transfronterizo y la colaboración tecnológica regulatoria.

Hong Kong puede mejorar la cooperación con los países de Asia-Pacífico para estandarizar los sistemas de pago transfronterizos, especialmente para activos digitales y stablecoins. También podría aprender de modelos exitosos en Singapur y Suiza, adoptando políticas fiscales favorables a los negocios y enfoques regulatorios efectivos para ICOs y DeFi.

Como parte de "Un país, dos sistemas", Hong Kong está bien posicionado para colaborar en la promoción del yuan digital (e-CNY) y el dólar digital de Hong Kong, especialmente en aplicaciones de pagos transfronterizos.

Hong Kong podría alinear aún más sus políticas con las recomendaciones del Grupo de Acción Financiera (GAFI), asegurando que las regulaciones locales cumplan con los estándares globales y aumentando la confianza de los inversores.

Perspectivas de la industria para 2025 & problemas de criptomonedas del G20

El año 2025 se ve como un año clave para la industria de las criptomonedas, marcando una transición hacia una mayor madurez y regulación. Una serie de eventos y avances tecnológicos probablemente darán forma a la trayectoria a largo plazo de la industria durante la próxima década, al mismo tiempo que tendrán un profundo impacto en el sistema financiero global.

Agenda de criptomonedas del G20

En 2025, se espera que el G20 finalice un marco regulatorio unificado para las criptomonedas estables globales, impactando significativamente su emisión, requisitos de reserva y aplicaciones de pagos transfronterizos. También se proyecta que el mercado de criptomonedas experimente un crecimiento transformador en 2025, con temas clave que incluyen tendencias macroeconómicas, juegos de blockchain, innovación disruptiva y cambios en la experiencia del usuario.

¿Qué es el G20 y su agenda de criptomonedas?

El G20 (Grupo de los Veinte) es un foro internacional de cooperación económica establecido en 1999 para promover la estabilidad y el crecimiento económico global. Está compuesto por 19 países y la Unión Europea, que representan las principales economías desarrolladas y de mercados emergentes del mundo. El G20 representa aproximadamente el 85% del PIB mundial, el 75% del comercio internacional y el 60% de la población mundial.

Temas clave de criptomonedas en la agenda del G20:

1. Coordinación global de marcos regulatorios: Reconociendo la naturaleza global de las criptomonedas, el G20 enfatiza la necesidad de una coordinación regulatoria internacional para prevenir el arbitraje regulatorio y los delitos financieros. El G20 aboga por medidas unificadas, especialmente en el cumplimiento de las normas contra el lavado de dinero (AML) y el financiamiento del terrorismo (CTF).
2. Estabilidad financiera: La volatilidad y la naturaleza descentralizada de las criptomonedas han suscitado preocupaciones sobre posibles amenazas para la estabilidad financiera. El G20 se centra en los riesgos en el mercado de criptomonedas, especialmente en las stablecoins y DeFi, y su impacto en los sistemas financieros tradicionales.
3. Privacidad de datos y protección del consumidor: A medida que las criptomonedas se vuelven más comunes, el G20 se centra cada vez más en proteger la privacidad del consumidor y prevenir riesgos como el fraude y el robo. La naturaleza descentralizada de los activos criptográficos desafía los sistemas legales existentes, lo que lleva al G20 a fomentar una supervisión más sólida de los proveedores de servicios de activos virtuales (VASP) para garantizar la seguridad de los fondos de los usuarios.
4. Pagos transfronterizos y criptomonedas: El G20 explora el potencial de la tecnología blockchain para reducir costos y mejorar la eficiencia en los pagos transfronterizos. Además, con el lanzamiento de criptomonedas como el yuan digital de China, el G20 examina el impacto de las CBDC en el comercio internacional y los sistemas financieros.
5. Impuestos: El G20 ha discutido cuestiones de tributación relacionadas con las criptomonedas, haciendo hincapié en la transparencia y el intercambio de información para combatir la evasión fiscal y garantizar el cumplimiento en las transacciones de activos criptográficos.

En resumen, el G20 se centra en marcos regulatorios, estabilidad financiera, protección al consumidor, pagos transfronterizos e impuestos para establecer políticas unificadas y efectivas para el mercado global de criptomonedas.

Seis eventos clave para observar en el mercado de criptomonedas en 2025

1. Nueva Administración de EE. UU.: Se espera que la nueva administración bajo Trump introduzca nuevas directrices para la regulación financiera, lo que podría marcar un punto de inflexión en la supervisión del mercado de criptomonedas. Los cambios en la CFTC y la SEC pueden llevar a un enfoque regulatorio más abierto y flexible, impulsando el desarrollo del mercado.
2. Actualizaciones de Ethereum: Ethereum tiene previsto implementar varias mejoras en 2025, incluida la implementación completa de Danksharding y la actualización “Pectra”, mejorando significativamente la escalabilidad y la experiencia del usuario.
3. Marco de monedas estables globales: Se espera que el G20 complete su marco regulatorio unificado de monedas estables, dando forma a la emisión de monedas estables, los requisitos de reserva y las aplicaciones transfronterizas. Esto podría impulsar un crecimiento transformador en el mercado de criptomonedas.
4. Convergencia de IA y blockchain: La integración de IA y blockchain impulsará la innovación tecnológica, especialmente en carteras de IA, agentes de IA descentralizados y redes de entrenamiento de IA. Se espera que estos avances den lugar a nuevas aplicaciones para 2025.
5. Adopción generalizada de cripto ETFs: La aprobación de ETFs de Bitcoin y Ethereum en los Estados Unidos ha atraído capital institucional. Para 2025, es probable que entren al mercado de ETFs más clases de activos.
6. Tokenización de activos del mundo real (RWA): En 2024, los activos tokenizados (excluyendo las stablecoins) crecieron más del 60%, con empresas explorando su uso como garantía para otras transacciones financieras. En 2025, se espera que el mercado de RWA se expanda aún más hacia el crédito privado, bonos corporativos, bienes raíces y seguros.

Conclusión

Las políticas regulatorias de Hong Kong en el mercado de criptomonedas equilibran la innovación y el control de riesgos, ofreciendo oportunidades significativas para los mercados globales y locales. Sin embargo, las barreras de entrada elevadas y la competencia internacional pueden reducir su atractivo.

Para prosperar en medio de oportunidades y riesgos, Hong Kong debe ajustar sus políticas para fomentar la innovación, fortalecer la alineación con los estándares internacionales y mejorar la colaboración regional, especialmente con el Área de la Gran Bahía.

La industria de las criptomonedas de Hong Kong debe centrarse en mantener la vitalidad del mercado bajo un marco regulatorio, alinearse con el desarrollo fintech del Greater Bay Area y desarrollar sistemas sólidos de cultivo de talento para la especialización local en criptomonedas.

A medida que el mercado global de criptomonedas evoluciona, especialmente en áreas como los ETF y los RWA, Hong Kong debe garantizar flexibilidad y previsión en las políticas para mantener la estabilidad financiera y dejar espacio para la innovación. Este equilibrio determinará si Hong Kong puede convertirse verdaderamente en el centro financiero de criptomonedas de Asia.