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No modelo tradicional de stablecoin, os emissores costumam ficar com a maior parte dos rendimentos das reservas, deixando pouca recompensa para instituições que impulsionam a adoção, como exchanges e plataformas de pagamento. A Global Dollar Network (GDN) inverte essa lógica ao direcionar a distribuição de rendimentos para os parceiros da rede — até 100% dos retornos das reservas — com repasse incremental de receita vinculado às atividades de Mint e Accept. Isso reduz drasticamente a barreira para qualquer plataforma obter uma licença de stablecoin por conta própria.

Do ponto de vista do ecossistema USDG, o mecanismo de rendimento para parceiros opera em paralelo com a estrutura de emissão da Paxos e a regra de resgate de 1:1 em US$: os parceiros entram na rede por canais em conformidade, enquanto os usuários finais mantêm e transacionam principalmente o próprio USDG. Compreender as fontes e os limites de distribuição dos rendimentos entre esses três papéis é essencial para entender a diferença de direitos entre "parceiros da rede" e "detentores comuns de tokens".

De onde vêm os rendimentos dos parceiros da GDN? Como são alocados os retornos dos ativos de reserva?

Os ativos de reserva do USDG são dinheiro e equivalentes de caixa, mantidos em contas segregadas gerenciadas pela Paxos e custodiadas por grandes bancos parceiros, como o DBS. Os juros ou retornos equivalentes obtidos nessas contas bancárias são a fonte fundamental dos rendimentos dos parceiros da GDN.

De acordo com as regras da rede GDN, parceiros aprovados podem receber até 100% dos retornos dos ativos de reserva, conforme suas contribuições nos papéis de Hold, Mint e Accept. Essa proporção representa um desvio significativo do modelo tradicional, no qual os emissores retêm a maior parte dos rendimentos das reservas. As porcentagens exatas de repasse de receita, os ciclos de liquidação e as métricas de desempenho são definidos no protocolo da rede GDN e nos contratos individuais de cada parceiro, podendo variar conforme o papel e o tipo de parceiro.

A tabela acima descreve a estrutura de três níveis dos rendimentos dos parceiros da GDN. O nível base tem como alvo plataformas que mantêm saldos de USDG; o nível incremental recompensa contribuições de cunhagem; e o nível de fluxo incentiva a adoção de pagamentos. Esses níveis são cumulativos — parceiros que atuam simultaneamente nos papéis de Hold, Mint e Accept podem capturar retornos da rede de múltiplos ângulos.

O que é o mecanismo Hold? Como manter USDG gera rendimento?

O papel Hold é voltado para instituições que mantêm saldos de USDG em suas plataformas. Se um tesouro de exchange, uma conta de liquidação de plataforma de pagamento ou uma carteira de custódia institucional se registrar como parceiro Hold na estrutura GDN, o tamanho de suas holdings de USDG passa a integrar a base de cálculo para a distribuição dos rendimentos das reservas.

A lógica é direta: plataformas que mantêm USDG fornecem liquidez e profundidade à rede. Manter saldos de stablecoin dentro do ecossistema, em vez de resgatá-los imediatamente, ajuda a sustentar a oferta circulante e a atividade da rede. A GDN aloca uma parcela dos retornos das reservas — até a parte correspondente de 100% — com base nas holdings reportadas pelos parceiros (ou em saldos verificados on-chain/off-chain).

Parceiros Hold geralmente precisam passar pela triagem de admissão da GDN, incluindo verificações de conformidade, procedimentos de KYC/AML e obrigações de relatório de saldos. Holdings maiores e mais estáveis tendem a receber um peso maior na fórmula de alocação. Hold não exige cunhagem ativa nem aceitação de pagamentos externos, sendo ideal para plataformas que já mantêm quantias substanciais de USDG como capital de giro ou ativos de usuários.

O que é o mecanismo Mint? Como a cunhagem de USDG cria incentivos?

O papel Mint é destinado a instituições autorizadas tanto pela Paxos quanto pela GDN a converter dólares americanos em USDG on-chain. Parceiros Mint depositam dólares americanos equivalentes em contas segregadas da Paxos, verificam o recebimento da reserva e, em seguida, cunham USDG on-chain, adicionando oferta incremental à circulação.

Além do rendimento base da reserva, o mecanismo Mint oferece repasse adicional de receita vinculado a "incrementos de cunhagem". Cada USDG recém-cunhado em circulação corresponde a um dólar americano equivalente na conta de reserva, e os parceiros Mint recebem incentivos da rede GDN por impulsionar a expansão da oferta. Esse design incentiva exchanges, corretoras e instituições similares a canalizar depósitos de usuários para USDG em circulação, em vez de depender apenas da oferta existente.

Parceiros Mint devem integrar a API de cunhagem da Paxos e passar por revisões de conformidade e verificação de reservas. O fluxo completo de cunhagem e resgate de USDG envolve contas Paxos, contratos on-chain e um mecanismo de queima. O rendimento do parceiro Mint está vinculado ao volume de cunhagem, ao período de retenção e a outras métricas de desempenho definidas no protocolo da rede.

O que é o mecanismo Accept? Por que aceitar pagamentos em USDG é valioso?

O papel Accept é voltado para plataformas e comerciantes que aceitam USDG como forma de pagamento, canal de depósito ou moeda de liquidação. Quando os usuários fazem pagamentos, depósitos ou liquidações transfronteiriças usando USDG, os parceiros Accept ganham incentivos da rede GDN com base no fluxo de entrada — o volume de USDG recebido.

O mecanismo Accept recompensa "cenários de adoção" em vez de "volume de holdings" ou "incrementos de cunhagem". Gateways de pagamento, plataformas de e-commerce e interfaces de depósito de protocolos DeFi que incluam USDG como método de pagamento aceito têm seu fluxo de USDG processado contado para a distribuição de rendimento do Accept. Esse caminho promove a circulação de USDG em negócios reais e cenários on-chain, complementando Hold e Mint.

Parceiros Accept devem registrar seus cenários de aceitação junto à GDN e cumprir relatórios de fluxo e revisões de conformidade. O rendimento do Accept está vinculado ao fluxo de entrada; fluxos maiores e mais estáveis geralmente resultam em pesos de alocação mais altos. Accept pode ser combinado com Hold: quando uma plataforma aceita pagamentos em USDG e mantém saldos internamente, ela pode obter retornos tanto do nível de fluxo quanto do nível base.

Figura 1. Modelo de receita de parceiros GDN: papéis Hold, Mint e Accept compartilham retornos dos ativos de reserva.

Quais instituições podem se tornar parceiras da GDN? Quais são os tipos comuns?

Os parceiros da rede GDN podem ser classificados por função e escala em parceiros fundadores, instituições Mint autorizadas, plataformas Hold e partes de cenário Accept. Os parceiros fundadores fornecem liquidez inicial, cenários de adoção e infraestrutura de conformidade durante a fase de lançamento da rede, enquanto a expansão subsequente se abre para empresas elegíveis por meio do Diretório da Rede.

A GDN foi lançada em novembro de 2024 com sete parceiros fundadores: Anchorage Digital, Bullish, Galaxy Digital, Kraken, Nuvei, Paxos e Robinhood — abrangendo custódia, negociação, pagamentos e corretagem de varejo. Empresas elegíveis podem se candidatar a ingressar no Diretório da Rede e participar como papéis Hold, Mint ou Accept, compartilhando a distribuição de rendimento das reservas e acessando a estrutura de emissão em conformidade com MAS e MiCA da Paxos. A comparação de USDG com PYUSD e USDP distingue ainda mais o USDG de outras stablecoins do ecossistema Paxos em termos de jurisdições de emissão e modelos de rede.

Usuários comuns podem ganhar rendimento das reservas da GDN?

De acordo com o whitepaper do USDG, detentores comuns de tokens on-chain não ganham diretamente juros gerados pelas reservas — esta é também uma diferença chave entre USDG e a economia de stablecoins de USDC e USDT. A distribuição dos retornos das reservas é direcionada exclusivamente a parceiros Hold, Mint e Accept aprovados dentro da rede GDN, e não distribuída automaticamente a qualquer detentor de USDG. O direito central dos usuários finais que detêm USDG é o direito de resgate de 1:1 em US$, não uma parcela dos rendimentos das reservas.

Alguns parceiros podem repassar os retornos da rede aos usuários finais na forma de produto. Por exemplo, plataformas como a Kraken podem repassar os retornos das reservas obtidos por meio do papel Hold aos usuários que detêm USDG em sua plataforma, por meio de recompensas de conta ou termos específicos de produto. Esse repasse depende inteiramente das decisões de negócio de cada parceiro e das regras do produto; não é uma obrigação obrigatória sob o protocolo GDN ou USDG, e as estratégias podem diferir entre plataformas.

Para usuários finais, é fundamental distinguir entre "manter USDG diretamente on-chain" e "manter ou negociar USDG dentro de uma plataforma parceira da GDN". A autocustódia on-chain garante apenas o direito de resgate. Se alguma forma de rendimento ou recompensa está disponível deve ser verificado nas descrições e termos de produto de cada plataforma. Não se pode presumir que todos os detentores de USDG têm direito aos juros das reservas.

Resumo

Os parceiros da GDN participam da Global Dollar Network por meio de três papéis — Hold, Mint e Accept — obtendo retornos da rede a partir dos rendimentos dos ativos de reserva e incentivos adicionais para atividades de Mint e Accept, com alocação de até 100% dos retornos das reservas. Hold mede contribuições pelo volume de holdings, Mint por incrementos de cunhagem e Accept pelo fluxo de entrada. Detentores comuns de USDG on-chain não ganham diretamente juros das reservas, embora alguns parceiros possam repassar retornos aos usuários da plataforma na forma de produto. Os sete parceiros fundadores fornecem a base inicial de adoção, e empresas subsequentes podem ingressar por meio do Diretório da Rede de acordo com seus papéis.

Perguntas Frequentes

Qual é o rendimento máximo de reserva que um parceiro GDN pode receber?

As regras da rede GDN permitem que parceiros de rede aprovados recebam até 100% dos retornos dos ativos de reserva. A porcentagem exata depende de suas contribuições nos papéis Hold, Mint e Accept e dos termos do contrato do parceiro. Além da alocação base, os papéis Mint e Accept podem ganhar incentivos extras por incrementos de cunhagem e fluxo de entrada.

Os papéis Hold, Mint e Accept podem ser exercidos simultaneamente?

Os três papéis podem ser exercidos de forma independente ou combinada. Exchanges e plataformas similares geralmente atuam como Hold (mantendo saldos de USDG), Mint (cunhagem autorizada) e Accept (aceitando depósitos em USDG) ao mesmo tempo, obtendo retornos da rede de múltiplas dimensões. Os papéis específicos que uma plataforma pode assumir estão sujeitos à revisão de admissão da GDN e ao escopo de autorização da Paxos.

Usuários comuns que detêm USDG podem ganhar juros das reservas?

De acordo com o whitepaper do USDG, detentores comuns de tokens on-chain não ganham diretamente juros gerados pelas reservas. A distribuição dos retornos das reservas é direcionada aos parceiros da rede GDN. Alguns parceiros (por exemplo, Kraken) podem repassar os retornos de Hold como recompensas de produto aos usuários da plataforma, mas esse repasse não é obrigatório sob o protocolo — os usuários devem revisar os termos específicos de cada plataforma.

Quem são os parceiros fundadores da GDN?

A GDN foi lançada em novembro de 2024. Os parceiros fundadores incluem Anchorage Digital, Bullish, Galaxy Digital, Kraken, Nuvei, Paxos e Robinhood, abrangendo custódia institucional, negociação, pagamentos e corretagem de varejo. Empresas elegíveis podem se candidatar a ingressar por meio do Diretório da Rede.

Como os parceiros Mint ganham retornos adicionais?

Parceiros Mint são autorizados a converter dólares americanos em USDG on-chain, injetando oferta incremental em circulação. A GDN define repasse adicional de receita para incrementos de cunhagem, a fim de incentivar os parceiros a impulsionar a expansão da oferta de USDG. As operações de Mint exigem verificação de reservas e cunhagem on-chain por meio da API de cunhagem da Paxos.

Como são calculados os retornos dos parceiros Accept?

Parceiros Accept ganham incentivos da rede GDN com base no fluxo de entrada de USDG aceito para pagamentos ou depósitos. Uma vez que gateways de pagamento, plataformas de comerciantes e outros incluam USDG como método aceito, o fluxo processado por eles é contado para a distribuição de rendimento do Accept. Fluxos maiores e mais estáveis geralmente resultam em pesos de alocação mais altos.