O debate sobre a equidade da Tether cresce à medida que os analistas se dividem sobre os riscos

A força de capital da Tether domina o debate enquanto os analistas discutem as reservas e a exposição ao risco.

Joseph diz que as divulgações públicas excluem a equidade corporativa mais ampla e os principais fluxos de lucro.

Hayes alerta que as reservas de Bitcoin e ouro da Tether podem pressionar as ações durante períodos de recessão.

Uma disputa sobre a força de capital da Tether intensificou-se, após comentários de Arthur Hayes que provocaram novas respostas do ex-líder da pesquisa de criptomoedas da Citi, Joseph, e do CEO da Tether, Paolo Ardoino.

O debate centrou-se na estrutura de ativos da Tether, na estratégia de reservas e nas alegações de solvência a longo prazo, levantando questões sobre como o operador da stablecoin gere o risco e o capital em todo o seu grupo mais amplo.

Joseph Esboça uma Estrutura de Equidade Mais Ampla

Joseph, que anteriormente liderou a pesquisa em criptomoedas da Citi, argumentou que as divulgações de reservas públicas mostram apenas os ativos correspondentes ao suporte do USDT. Ele disse que a Tether mantém um saldo de capital corporativo separado que inclui operações de mineração, investimentos em ações, reservas corporativas e possivelmente mais Bitcoin. Este detalhe introduziu um contexto mais amplo para a discussão em andamento sobre o verdadeiro buffer da Tether.

Para reforçar esse ponto, ele observou que a Tether gera grandes receitas de juros de aproximadamente $120 mil milhões em ativos do Tesouro. Ele disse que esses rendimentos produziram quase $10 mil milhões em lucro anual, o que aumentou a capacidade da empresa de cobrir déficits através de vendas de ações.

Ardoino cita forte grupo de capital

Ardoino respondeu com números da atestação da Tether do Q3 de 2025. Ele disse que a empresa detinha cerca de $7 bilhões em capital excedente, além de $184,5 bilhões em reservas de stablecoin. Ele acrescentou que os lucros retidos da Tether estavam próximos de $23 bilhões, totalizando ativos do grupo de aproximadamente $215 bilhões.

Ele disse que críticos como S&P não levaram em conta os lucros mensais base de cerca de $500 milhões provenientes dos rendimentos do Tesouro. Essa reação está diretamente ligada à crítica contínua de analistas que afirmam que a Tether enfrenta maior risco devido à exposição ao Bitcoin, ouro e empréstimos garantidos.

Hayes Alerta sobre Mudança de Alocação Mais Arriscada

Hayes disse que a Tether parecia aumentar as suas alocações em Bitcoin e ouro antes de um possível ciclo de corte de taxas. Ele disse que uma queda de 30% nesses ativos poderia eliminar o capital do grupo e criar pressão sobre o USDT.

Ele baseou essa visão no mais recente relatório de reservas que mostrava $181 bilhões em ativos de apoio, que também incluíam $13 bilhões em metais preciosos, $10 bilhões em Bitcoin e mais de $14 bilhões em empréstimos garantidos.

Esta bolsa manteve a atenção sobre como os operadores de stablecoins lidam com as oscilações do mercado enquanto navegam por um maior escrutínio de analistas e firmas de classificação.

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