Dados completos sobre a análise da moeda estável e o fluxo de capital por trás do crescimento de bilhões, os alts não subiram, para onde foi o dinheiro?
Desde 2024, o mercado global de stablecoins cresceu 80,7%, ultrapassando 235 bilhões de dólares, com USDT e USDC dominando o mercado com uma contribuição de crescimento de 86%. No entanto, é perplexo que os bilhões de dólares em novos fundos acumulados nas redes Ethereum e Tron não tenham impulsionado o mercado de altcoins como em ciclos anteriores. Os dados mostram que, nesta rodada, para cada 1 dólar em stablecoins adicionadas, apenas 1,5 dólares em valor de mercado de altcoins foram gerados, uma redução de 82% em relação ao último mercado em alta.
Neste artigo, a PANews irá, através de uma análise abrangente dos dados sobre stablecoins, interpretar a questão final em criptomoedas trazida pelo crescimento das stablecoins: para onde foi todo o dinheiro? Enquanto os saldos das exchanges disparam e o volume de staking dos protocolos DeFi aumenta, a penetração das transações de balcão e dos pagamentos transfronteiriços por instituições financeiras tradicionais, juntamente com a demanda por substituição monetária em mercados emergentes, está silenciosamente reformulando o mapa dos fluxos de capital no mundo das criptomoedas.
A capitalização de mercado das stablecoins aumentou em mil milhões de dólares, com o Ethereum e a Tron a contribuírem ainda com 80% do crescimento.
De acordo com os dados da defillama, no geral, a emissão de stablecoins aumentou de 130 bilhões de dólares para 235 bilhões de dólares desde 2024, com um aumento total de 80,7%. Deste total, o principal crescimento ainda vem das stablecoins UDST e USDC.
Em 1 de janeiro de 2024, a emissão de USDT era de 91 bilhões de dólares, e até 31 de março de 2025, a emissão de USDT era de 144,6 bilhões de dólares, um aumento de aproximadamente 53,6 bilhões de dólares, com uma contribuição de crescimento de 51%. Durante o mesmo período, a emissão de USDC cresceu de 23,8 bilhões de dólares para 60,6 bilhões de dólares, com uma participação de crescimento de cerca de 35%. Essas duas stablecoins não apenas detêm 87% da participação de mercado, mas também contribuíram com 86% da participação no crescimento.
Analisando os dados na cadeia, Ethereum e Tron continuam a ser as duas principais blockchains em termos de emissão de stablecoins. A emissão de stablecoins do Ethereum representa 53,62%, enquanto a do Tron representa cerca de 28,37%, totalizando 81,99%.
O aumento das stablecoins do Ethereum de 1 de janeiro de 2024 a 3 de abril de 2025 é de cerca de 58 bilhões de dólares, com uma taxa de crescimento de 86%, basicamente semelhante à taxa de crescimento da emissão de USDT e UDSC. A taxa de crescimento da Tron é de cerca de 34%, abaixo da taxa de crescimento geral das stablecoins.
A terceira blockchain é a Solana, com um aumento de 12,5 bilhões de dólares no volume de emissão, uma taxa de crescimento de 584,34%. A quarta é a Base, que cresceu 4 bilhões de dólares na emissão, com uma taxa de crescimento de 2316,46%.
Entre os dez primeiros, Hyperliquid, TON e Berachain são os únicos que começaram a emitir stablecoins no último ano. Estas três empresas adicionaram cerca de 3,8 bilhões de dólares ao volume de emissão de stablecoins, contribuindo com 3,6% da quota de crescimento das stablecoins. De forma geral, Ethereum e Tron continuam a ser os principais mercados de stablecoins.
Cada 1 dólar em novos fundos só alavanca 1,5 dólares em valor de mercado de criptomoedas alternativas.
Embora o crescimento on-chain das stablecoins tenha sido rápido, o crescimento do valor de mercado das altcoins no mesmo período não foi ideal. Para comparação, em março de 2020, o valor total de mercado das altcoins (excluindo BTC e ETH) era de cerca de 39,8 bilhões de dólares, e em maio de 2021, o valor de mercado das altcoins subiu para 813,5 bilhões de dólares. O aumento foi de aproximadamente 19,43 vezes. Durante o mesmo período, os dados sobre stablecoins cresceram de 6,14 bilhões para 99,2 bilhões de dólares, um crescimento de cerca de 15 vezes, basicamente sincronizado. O aumento foi basicamente sincronizado.
Nesta fase do mercado em alta, o valor de mercado das stablecoins aumentou globalmente em 80%, enquanto o aumento geral do valor de mercado das altcoins foi apenas de 38,3%, com um crescimento aproximado de 159,9 bilhões de dólares.
Relembrando, no ciclo de 2020 a 2021, para cada 1 dólar de crescimento em stablecoins, o valor total do mercado de altcoins aumentou 8,3 dólares. Mas no ciclo de 2024 a 2025, para cada 1 dólar a mais em stablecoins, o valor de mercado das altcoins aumentou apenas 1,5 dólares. Essa proporção diminuiu drasticamente, o que significa que as novas stablecoins parecem não estar sendo usadas para comprar altcoins.
Para onde foi o dinheiro? Esta é uma questão chave.
Reconfiguração do panorama das blockchains públicas: Ethereum e Tron mantêm suas posições, enquanto Solana e Base quebram barreiras de crescimento.
De forma intuitiva, a onda de MEME na Solana sempre liderou este ciclo de mercado de alta. No entanto, durante a especulação de MEME, o par de negociação utilizado basicamente foi o SOL, com pouco espaço para a participação de stablecoins. Além disso, conforme analisado anteriormente, o crescimento das stablecoins ainda permanece principalmente na Ethereum.
Assim, para descobrir para onde foi o crescimento das stablecoins, provavelmente ainda teremos que analisar as tendências no Ethereum ou nas principais stablecoins como USDT e USDC.
Antes da análise, talvez seja útil listar algumas direções possíveis, que também são as suposições gerais sobre o destino das stablecoins no mercado. Por exemplo, as stablecoins são mais utilizadas em cenários de pagamento, rendimento de staking, armazenamento de valor, entre outros.
Vamos primeiro analisar a situação das transações de stablecoins no Ethereum. A partir da figura abaixo, podemos notar que o volume de transações de stablecoins apresenta uma oscilação regular, semelhante a um batimento cardíaco. Por trás dessa oscilação, talvez esteja escondida a regularidade do uso das stablecoins.
Quando o período é encurtado, é possível ver claramente que o padrão de flutuação é de 5+2, ou seja, 2 dias de baixa e 5 dias de pico. Após a observação, pode-se notar que os períodos de baixa ocorrem sempre aos fins de semana, enquanto os picos basicamente vão de segunda a quarta-feira, aumentando gradualmente, e na quinta e sexta-feira, diminuindo progressivamente. Esse padrão de flutuação tão evidente parece, pelo menos, indicar que os iniciadores das transações com essas stablecoins vêm principalmente de instituições ou empresas, afinal, se fossem dominadas por cenários de consumo e pagamento, não apresentariam essa volatilidade.
Além disso, em termos de frequência de negociação diária, o número máximo de transferências diárias de USDT na Ethereum não ultrapassa 300 mil, e geralmente a frequência de transferências e o valor médio das transferências durante o fim de semana são muito inferiores aos dias úteis. Isso também confirma ainda mais a inferência acima.
USDT a entrar nas exchanges, USDC a sedimentar em protocolos DeFi
A julgar pela distribuição de posições, o saldo cambial do USDT aumentou significativamente no ano passado. Em 1º de janeiro de 2024, o saldo na bolsa era de 15,2 bilhões e, em 2 de abril de 2025, esse número cresceu para 40,9 bilhões, um aumento de US$ 25,7 bilhões, ou 169%. Este aumento é muito maior do que o aumento de 80,7% na emissão geral de stablecoins, e é responsável por 48% do aumento na emissão de USDT durante o mesmo período.
Ou seja, ao longo do último ano e mais, cerca de metade da nova emissão de USDT fluiu para as exchanges.
Mas a situação do USDC no mesmo período foi bastante diferente. Em 1 de janeiro de 2024, a quantidade de USDC mantida nas exchanges era de aproximadamente 2,06 bilhões de unidades, e até 2 de abril de 2025, esse número aumentou para 4,98 bilhões de unidades. Durante o mesmo período, a emissão de USDC aumentou em 36,8 bilhões de unidades, e apenas 7,9% da nova emissão entrou nas exchanges. A proporção do saldo total nas exchanges também foi apenas de 8,5%, o que representa uma grande diferença em comparação com os 28,4% do USDT.
A maior parte da nova emissão de USDT fluiu para a bolsa, mas o novo volume de negociação de USDC não entrou na bolsa.
Então, para onde vai o novo fluxo de USDC? Isso pode, até certo ponto, explicar para onde o dinheiro está fluindo no mercado.
Do ponto de vista do endereço de posse, os principais endereços de posse de USDC vêm basicamente de protocolos DeFi. Tomando Ethereum como exemplo, o maior endereço de posse de USDC é o endereço do Sky (MakerDAO, com uma quantidade de 4,8 bilhões de unidades, representando cerca de 11,9%. Em julho de 2024, a quantidade detida por esse endereço era apenas de 20 milhões de unidades, aumentando 229 vezes em menos de um ano. O uso de USDC pelo Sky é principalmente como ativo de colateral para suas stablecoins DAI e USDS. O crescimento do USDC nesse endereço ainda representa, de forma geral, o aumento da demanda por stablecoins devido ao crescimento do TVL dos protocolos DeFi.
AAVE é o quarto maior endereço de retenção de token do USDC no Ethereum. Em 1º de janeiro de 2024, as participações em USDC da AAVE eram de cerca de 45 milhões e, no ponto mais alto em 12 de março de 2025, as participações em USDC do endereço aumentaram para 1,32 bilhão, um aumento de cerca de US$ 1,275 bilhão, representando 7,5% da nova emissão de USDC no Ethereum.
Sob essa perspectiva, o aumento do USDC na Ethereum deve-se principalmente ao crescimento dos produtos de staking. No início de 2024, o TVL total da Ethereum era de aproximadamente 29,7 bilhões de dólares; embora tenha enfrentado uma queda recente, ainda há um estoque de 49 bilhões de dólares (o TVL atingiu um pico de 76 bilhões de dólares). Com base nos 49 bilhões, a taxa de crescimento do TVL na Ethereum também pode chegar a 64,9%, um aumento que é muito maior do que o aumento das altcoins no ano passado e se aproxima do aumento geral das stablecoins.
No entanto, em termos de escala, embora o TVL no Ethereum tenha crescido em 19,3 bilhões de dólares, ainda há uma grande diferença em comparação com o crescimento de 58 bilhões de dólares das stablecoins do Ethereum. Excluindo a parte da nova emissão contribuída pelas exchanges, os protocolos de staking não absorveram todo o aumento dessas stablecoins.
Novos cenários emergentes: a migração de paradigmas de pagamentos transfronteiriços para negociações institucionais
Além do crescimento do DeFi que aumenta a demanda por stablecoins, pagamentos de consumo, remessas transfronteiriças e negociações de balcão por instituições financeiras também podem ser novas demandas para o crescimento das stablecoins.
De vários materiais oficiais da Circle, é mencionado que os cenários de stablecoins estão gradualmente mostrando seu potencial em remessas internacionais, pagamentos de consumo e outras situações. De acordo com um relatório da Rise, cerca de 30% das remessas globais são realizadas através de stablecoins. Esta proporção é particularmente significativa na América Latina e na África Subsaariana. As transferências de stablecoins de varejo e profissionais na América Latina e na África Subsaariana cresceram mais de 40% de julho de 2023 a junho de 2024.
De acordo com um relatório publicado pela Circle, o saldo líquido de USDC emitido pela Zodia Markets, uma subsidiária do Standard Chartered, atingiu 4 bilhões de dólares em 2024. (A Zodia Markets é uma corretora de ativos digitais institucional que oferece serviços, incluindo negociação de balcão e câmbio em blockchain, para clientes em todo o mundo.)
Outra empresa de pagamentos retalhistas na América Latina, a Lemon, tem clientes que detêm mais de 137 milhões de dólares em USDC, e os usuários da plataforma utilizam principalmente stablecoins para pagamentos retalhistas.
Além da nova demanda gerada pelas diferenças nos cenários, as estruturas ecológicas de cada cadeia também criam diferentes demandas por stablecoins. Por exemplo, a febre de MEME na cadeia Solana despertou a demanda de negociação em DEX, de acordo com estatísticas incompletas da PANews, o volume de TVL dos pares de negociação USDC (top 100) na cadeia Solana é de cerca de 2,2 bilhões de dólares, calculando com a regra de que o volume do USDC representa metade. O volume de fundos depositados nesta parte é de aproximadamente 1,1 bilhão de USDC. Isso representa 8,8% do volume emitido de USDC na cadeia Solana.
O mercado de criptomoedas passou de "bolha especulativa" para "novos produtos financeiros"
Após a análise detalhada das stablecoins, a PANews descobriu que parece ser difícil encontrar uma direção que seja o principal motor de crescimento das stablecoins. Portanto, não conseguimos explicar a questão de para onde foi todo o dinheiro no mercado. Mas, ao olhar para trás, o que podemos obter é uma série de conclusões complexas.
O valor de mercado das stablecoins está a crescer continuamente, mas é evidente que esses fundos não estão a entrar em massa no mercado de altcoins, tornando-se o impulso inicial para a chegada da temporada de altcoins.
Do ponto de vista do mercado Ethereum, metade do crescimento do USDT nesta parte da stablecoin principal ainda está fluindo para a bolsa, mas parece que é mais provável que seja usado para comprar BTC (porque o mercado de altcoins e Ethereum não aumentou significativamente), ou produtos de gestão de riqueza na bolsa. A demanda de crescimento restante pode ser digerida pelos protocolos DeFi. Em geral, os fundos que fluem para o Ethereum prestam mais atenção à renda estável dos protocolos de staking e empréstimo. A atração do mercado cripto para fundos tradicionais pode não ser altos e baixos loucos, mas um novo tipo de produtos financeiros.
3, A mudança nos novos cenários, com instituições financeiras tradicionais como o Standard Chartered entrando no mercado de criptomoedas, também se tornou uma nova demanda por stablecoins. Além disso, cenários em regiões menos desenvolvidas que optam por usar stablecoins devido a fatores como infraestrutura deficiente e instabilidade nas taxas de câmbio da moeda local estão se tornando cada vez mais comuns. No entanto, os dados sobre essa parte ainda não estão completamente disponíveis, e não sabemos a participação específica.
As stablecoins têm diferentes necessidades narrativas em diferentes cadeias. Por exemplo, a demanda de crescimento da Solana pode vir do aumento da atividade de negociação impulsionada pelos MEME. Além disso, o crescimento de novas cadeias públicas como Hyperliquid, Berachain e TON também gera uma certa demanda por capital.
No geral, as correntes subjacentes dessa migração de fundos revelam que o mercado de criptomoedas está passando por uma mudança de paradigma, com as stablecoins ultrapassando os limites de um mero meio de troca e se tornando um canal de valor que conecta as finanças tradicionais ao mundo das criptomoedas. Por um lado, as altcoins não conseguiram obter um grande influxo devido ao crescimento das stablecoins. Por outro lado, a demanda por gestão de ativos por parte de instituições, a necessidade de pagamentos nos mercados emergentes e a maturidade da infraestrutura financeira em blockchain estão empurrando as stablecoins para um palco de valor mais amplo. Isso pode sinalizar que o mercado de criptomoedas está silenciosamente avançando em direção a um ponto de inflexão histórico, passando de "impulsos especulativos" para "acumulação de valor".
O conteúdo é apenas para referência, não uma solicitação ou oferta. Nenhum aconselhamento fiscal, de investimento ou jurídico é fornecido. Consulte a isenção de responsabilidade para obter mais informações sobre riscos.
Dados completos sobre a análise da moeda estável e o fluxo de capital por trás do crescimento de bilhões, os alts não subiram, para onde foi o dinheiro?
Escrito por: Frank, PANews
Desde 2024, o mercado global de stablecoins cresceu 80,7%, ultrapassando 235 bilhões de dólares, com USDT e USDC dominando o mercado com uma contribuição de crescimento de 86%. No entanto, é perplexo que os bilhões de dólares em novos fundos acumulados nas redes Ethereum e Tron não tenham impulsionado o mercado de altcoins como em ciclos anteriores. Os dados mostram que, nesta rodada, para cada 1 dólar em stablecoins adicionadas, apenas 1,5 dólares em valor de mercado de altcoins foram gerados, uma redução de 82% em relação ao último mercado em alta.
Neste artigo, a PANews irá, através de uma análise abrangente dos dados sobre stablecoins, interpretar a questão final em criptomoedas trazida pelo crescimento das stablecoins: para onde foi todo o dinheiro? Enquanto os saldos das exchanges disparam e o volume de staking dos protocolos DeFi aumenta, a penetração das transações de balcão e dos pagamentos transfronteiriços por instituições financeiras tradicionais, juntamente com a demanda por substituição monetária em mercados emergentes, está silenciosamente reformulando o mapa dos fluxos de capital no mundo das criptomoedas.
A capitalização de mercado das stablecoins aumentou em mil milhões de dólares, com o Ethereum e a Tron a contribuírem ainda com 80% do crescimento.
De acordo com os dados da defillama, no geral, a emissão de stablecoins aumentou de 130 bilhões de dólares para 235 bilhões de dólares desde 2024, com um aumento total de 80,7%. Deste total, o principal crescimento ainda vem das stablecoins UDST e USDC.
Em 1 de janeiro de 2024, a emissão de USDT era de 91 bilhões de dólares, e até 31 de março de 2025, a emissão de USDT era de 144,6 bilhões de dólares, um aumento de aproximadamente 53,6 bilhões de dólares, com uma contribuição de crescimento de 51%. Durante o mesmo período, a emissão de USDC cresceu de 23,8 bilhões de dólares para 60,6 bilhões de dólares, com uma participação de crescimento de cerca de 35%. Essas duas stablecoins não apenas detêm 87% da participação de mercado, mas também contribuíram com 86% da participação no crescimento.
Analisando os dados na cadeia, Ethereum e Tron continuam a ser as duas principais blockchains em termos de emissão de stablecoins. A emissão de stablecoins do Ethereum representa 53,62%, enquanto a do Tron representa cerca de 28,37%, totalizando 81,99%.
O aumento das stablecoins do Ethereum de 1 de janeiro de 2024 a 3 de abril de 2025 é de cerca de 58 bilhões de dólares, com uma taxa de crescimento de 86%, basicamente semelhante à taxa de crescimento da emissão de USDT e UDSC. A taxa de crescimento da Tron é de cerca de 34%, abaixo da taxa de crescimento geral das stablecoins.
A terceira blockchain é a Solana, com um aumento de 12,5 bilhões de dólares no volume de emissão, uma taxa de crescimento de 584,34%. A quarta é a Base, que cresceu 4 bilhões de dólares na emissão, com uma taxa de crescimento de 2316,46%.
Entre os dez primeiros, Hyperliquid, TON e Berachain são os únicos que começaram a emitir stablecoins no último ano. Estas três empresas adicionaram cerca de 3,8 bilhões de dólares ao volume de emissão de stablecoins, contribuindo com 3,6% da quota de crescimento das stablecoins. De forma geral, Ethereum e Tron continuam a ser os principais mercados de stablecoins.
Cada 1 dólar em novos fundos só alavanca 1,5 dólares em valor de mercado de criptomoedas alternativas.
Embora o crescimento on-chain das stablecoins tenha sido rápido, o crescimento do valor de mercado das altcoins no mesmo período não foi ideal. Para comparação, em março de 2020, o valor total de mercado das altcoins (excluindo BTC e ETH) era de cerca de 39,8 bilhões de dólares, e em maio de 2021, o valor de mercado das altcoins subiu para 813,5 bilhões de dólares. O aumento foi de aproximadamente 19,43 vezes. Durante o mesmo período, os dados sobre stablecoins cresceram de 6,14 bilhões para 99,2 bilhões de dólares, um crescimento de cerca de 15 vezes, basicamente sincronizado. O aumento foi basicamente sincronizado.
Nesta fase do mercado em alta, o valor de mercado das stablecoins aumentou globalmente em 80%, enquanto o aumento geral do valor de mercado das altcoins foi apenas de 38,3%, com um crescimento aproximado de 159,9 bilhões de dólares.
Relembrando, no ciclo de 2020 a 2021, para cada 1 dólar de crescimento em stablecoins, o valor total do mercado de altcoins aumentou 8,3 dólares. Mas no ciclo de 2024 a 2025, para cada 1 dólar a mais em stablecoins, o valor de mercado das altcoins aumentou apenas 1,5 dólares. Essa proporção diminuiu drasticamente, o que significa que as novas stablecoins parecem não estar sendo usadas para comprar altcoins.
Para onde foi o dinheiro? Esta é uma questão chave.
Reconfiguração do panorama das blockchains públicas: Ethereum e Tron mantêm suas posições, enquanto Solana e Base quebram barreiras de crescimento.
De forma intuitiva, a onda de MEME na Solana sempre liderou este ciclo de mercado de alta. No entanto, durante a especulação de MEME, o par de negociação utilizado basicamente foi o SOL, com pouco espaço para a participação de stablecoins. Além disso, conforme analisado anteriormente, o crescimento das stablecoins ainda permanece principalmente na Ethereum.
Assim, para descobrir para onde foi o crescimento das stablecoins, provavelmente ainda teremos que analisar as tendências no Ethereum ou nas principais stablecoins como USDT e USDC.
Antes da análise, talvez seja útil listar algumas direções possíveis, que também são as suposições gerais sobre o destino das stablecoins no mercado. Por exemplo, as stablecoins são mais utilizadas em cenários de pagamento, rendimento de staking, armazenamento de valor, entre outros.
Vamos primeiro analisar a situação das transações de stablecoins no Ethereum. A partir da figura abaixo, podemos notar que o volume de transações de stablecoins apresenta uma oscilação regular, semelhante a um batimento cardíaco. Por trás dessa oscilação, talvez esteja escondida a regularidade do uso das stablecoins.
Quando o período é encurtado, é possível ver claramente que o padrão de flutuação é de 5+2, ou seja, 2 dias de baixa e 5 dias de pico. Após a observação, pode-se notar que os períodos de baixa ocorrem sempre aos fins de semana, enquanto os picos basicamente vão de segunda a quarta-feira, aumentando gradualmente, e na quinta e sexta-feira, diminuindo progressivamente. Esse padrão de flutuação tão evidente parece, pelo menos, indicar que os iniciadores das transações com essas stablecoins vêm principalmente de instituições ou empresas, afinal, se fossem dominadas por cenários de consumo e pagamento, não apresentariam essa volatilidade.
Além disso, em termos de frequência de negociação diária, o número máximo de transferências diárias de USDT na Ethereum não ultrapassa 300 mil, e geralmente a frequência de transferências e o valor médio das transferências durante o fim de semana são muito inferiores aos dias úteis. Isso também confirma ainda mais a inferência acima.
USDT a entrar nas exchanges, USDC a sedimentar em protocolos DeFi
A julgar pela distribuição de posições, o saldo cambial do USDT aumentou significativamente no ano passado. Em 1º de janeiro de 2024, o saldo na bolsa era de 15,2 bilhões e, em 2 de abril de 2025, esse número cresceu para 40,9 bilhões, um aumento de US$ 25,7 bilhões, ou 169%. Este aumento é muito maior do que o aumento de 80,7% na emissão geral de stablecoins, e é responsável por 48% do aumento na emissão de USDT durante o mesmo período.
Ou seja, ao longo do último ano e mais, cerca de metade da nova emissão de USDT fluiu para as exchanges.
Mas a situação do USDC no mesmo período foi bastante diferente. Em 1 de janeiro de 2024, a quantidade de USDC mantida nas exchanges era de aproximadamente 2,06 bilhões de unidades, e até 2 de abril de 2025, esse número aumentou para 4,98 bilhões de unidades. Durante o mesmo período, a emissão de USDC aumentou em 36,8 bilhões de unidades, e apenas 7,9% da nova emissão entrou nas exchanges. A proporção do saldo total nas exchanges também foi apenas de 8,5%, o que representa uma grande diferença em comparação com os 28,4% do USDT.
A maior parte da nova emissão de USDT fluiu para a bolsa, mas o novo volume de negociação de USDC não entrou na bolsa.
Então, para onde vai o novo fluxo de USDC? Isso pode, até certo ponto, explicar para onde o dinheiro está fluindo no mercado.
Do ponto de vista do endereço de posse, os principais endereços de posse de USDC vêm basicamente de protocolos DeFi. Tomando Ethereum como exemplo, o maior endereço de posse de USDC é o endereço do Sky (MakerDAO, com uma quantidade de 4,8 bilhões de unidades, representando cerca de 11,9%. Em julho de 2024, a quantidade detida por esse endereço era apenas de 20 milhões de unidades, aumentando 229 vezes em menos de um ano. O uso de USDC pelo Sky é principalmente como ativo de colateral para suas stablecoins DAI e USDS. O crescimento do USDC nesse endereço ainda representa, de forma geral, o aumento da demanda por stablecoins devido ao crescimento do TVL dos protocolos DeFi.
AAVE é o quarto maior endereço de retenção de token do USDC no Ethereum. Em 1º de janeiro de 2024, as participações em USDC da AAVE eram de cerca de 45 milhões e, no ponto mais alto em 12 de março de 2025, as participações em USDC do endereço aumentaram para 1,32 bilhão, um aumento de cerca de US$ 1,275 bilhão, representando 7,5% da nova emissão de USDC no Ethereum.
Sob essa perspectiva, o aumento do USDC na Ethereum deve-se principalmente ao crescimento dos produtos de staking. No início de 2024, o TVL total da Ethereum era de aproximadamente 29,7 bilhões de dólares; embora tenha enfrentado uma queda recente, ainda há um estoque de 49 bilhões de dólares (o TVL atingiu um pico de 76 bilhões de dólares). Com base nos 49 bilhões, a taxa de crescimento do TVL na Ethereum também pode chegar a 64,9%, um aumento que é muito maior do que o aumento das altcoins no ano passado e se aproxima do aumento geral das stablecoins.
No entanto, em termos de escala, embora o TVL no Ethereum tenha crescido em 19,3 bilhões de dólares, ainda há uma grande diferença em comparação com o crescimento de 58 bilhões de dólares das stablecoins do Ethereum. Excluindo a parte da nova emissão contribuída pelas exchanges, os protocolos de staking não absorveram todo o aumento dessas stablecoins.
Novos cenários emergentes: a migração de paradigmas de pagamentos transfronteiriços para negociações institucionais
Além do crescimento do DeFi que aumenta a demanda por stablecoins, pagamentos de consumo, remessas transfronteiriças e negociações de balcão por instituições financeiras também podem ser novas demandas para o crescimento das stablecoins.
De vários materiais oficiais da Circle, é mencionado que os cenários de stablecoins estão gradualmente mostrando seu potencial em remessas internacionais, pagamentos de consumo e outras situações. De acordo com um relatório da Rise, cerca de 30% das remessas globais são realizadas através de stablecoins. Esta proporção é particularmente significativa na América Latina e na África Subsaariana. As transferências de stablecoins de varejo e profissionais na América Latina e na África Subsaariana cresceram mais de 40% de julho de 2023 a junho de 2024.
De acordo com um relatório publicado pela Circle, o saldo líquido de USDC emitido pela Zodia Markets, uma subsidiária do Standard Chartered, atingiu 4 bilhões de dólares em 2024. (A Zodia Markets é uma corretora de ativos digitais institucional que oferece serviços, incluindo negociação de balcão e câmbio em blockchain, para clientes em todo o mundo.)
Outra empresa de pagamentos retalhistas na América Latina, a Lemon, tem clientes que detêm mais de 137 milhões de dólares em USDC, e os usuários da plataforma utilizam principalmente stablecoins para pagamentos retalhistas.
Além da nova demanda gerada pelas diferenças nos cenários, as estruturas ecológicas de cada cadeia também criam diferentes demandas por stablecoins. Por exemplo, a febre de MEME na cadeia Solana despertou a demanda de negociação em DEX, de acordo com estatísticas incompletas da PANews, o volume de TVL dos pares de negociação USDC (top 100) na cadeia Solana é de cerca de 2,2 bilhões de dólares, calculando com a regra de que o volume do USDC representa metade. O volume de fundos depositados nesta parte é de aproximadamente 1,1 bilhão de USDC. Isso representa 8,8% do volume emitido de USDC na cadeia Solana.
O mercado de criptomoedas passou de "bolha especulativa" para "novos produtos financeiros"
Após a análise detalhada das stablecoins, a PANews descobriu que parece ser difícil encontrar uma direção que seja o principal motor de crescimento das stablecoins. Portanto, não conseguimos explicar a questão de para onde foi todo o dinheiro no mercado. Mas, ao olhar para trás, o que podemos obter é uma série de conclusões complexas.
O valor de mercado das stablecoins está a crescer continuamente, mas é evidente que esses fundos não estão a entrar em massa no mercado de altcoins, tornando-se o impulso inicial para a chegada da temporada de altcoins.
Do ponto de vista do mercado Ethereum, metade do crescimento do USDT nesta parte da stablecoin principal ainda está fluindo para a bolsa, mas parece que é mais provável que seja usado para comprar BTC (porque o mercado de altcoins e Ethereum não aumentou significativamente), ou produtos de gestão de riqueza na bolsa. A demanda de crescimento restante pode ser digerida pelos protocolos DeFi. Em geral, os fundos que fluem para o Ethereum prestam mais atenção à renda estável dos protocolos de staking e empréstimo. A atração do mercado cripto para fundos tradicionais pode não ser altos e baixos loucos, mas um novo tipo de produtos financeiros.
3, A mudança nos novos cenários, com instituições financeiras tradicionais como o Standard Chartered entrando no mercado de criptomoedas, também se tornou uma nova demanda por stablecoins. Além disso, cenários em regiões menos desenvolvidas que optam por usar stablecoins devido a fatores como infraestrutura deficiente e instabilidade nas taxas de câmbio da moeda local estão se tornando cada vez mais comuns. No entanto, os dados sobre essa parte ainda não estão completamente disponíveis, e não sabemos a participação específica.
No geral, as correntes subjacentes dessa migração de fundos revelam que o mercado de criptomoedas está passando por uma mudança de paradigma, com as stablecoins ultrapassando os limites de um mero meio de troca e se tornando um canal de valor que conecta as finanças tradicionais ao mundo das criptomoedas. Por um lado, as altcoins não conseguiram obter um grande influxo devido ao crescimento das stablecoins. Por outro lado, a demanda por gestão de ativos por parte de instituições, a necessidade de pagamentos nos mercados emergentes e a maturidade da infraestrutura financeira em blockchain estão empurrando as stablecoins para um palco de valor mais amplo. Isso pode sinalizar que o mercado de criptomoedas está silenciosamente avançando em direção a um ponto de inflexão histórico, passando de "impulsos especulativos" para "acumulação de valor".