Dalio alerta: A Reserva Federal (FED) está a criar uma bolha, não a salvar o mercado.

Estes dias, Dalio (fundador da Bridgewater) voltou a falar, e o ponto central atingiu a dor de muitas pessoas: a Reserva Federal não está a salvar o mercado, mas a injetar liquidez barata para estimular o mercado de ativos.

Sinais-chave claros

Veja o estado atual do mercado:

• Avaliação das ações dos EUA em níveis extremos: O PE do S&P 500 é apenas 4,4%, enquanto o rendimento dos títulos do Tesouro a 10 anos é de 4%, o rendimento real é apenas de 1,8% → O prêmio de risco é de apenas 0,3%, o que significa que os investidores quase não estão dispostos a exigir um preço pelo risco.
• Liquidez abundante：O spread de crédito está próximo dos mínimos históricos, o custo de financiamento das empresas é o piso
• Os fundamentos econômicos estão razoáveis: taxa de desemprego de 4,3%, crescimento real de 2% no ano passado
• Mas a inflação está a aquecer: atualmente cerca de 3%, acima da meta da Reserva Federal (FED)

A lógica central de Dalio

A Reserva Federal (FED) está fazendo o que?

• Parar a contração quantitativa e iniciar a flexibilização quantitativa (QE)
• Em conjunto com a política de estímulo super do governo (déficit maciço + emissão de dívida a curto prazo) → Isso é chamado de “concerto fiscal-monetário”
• Resultado: Aumento da liquidez a fluir para o mercado de ativos financeiros

A comparação histórica é muito dolorosa:

QE anterior (após a crise financeira de 2008): ativos baratos + contração económica + inflação baixa → QE é uma emergência

QE atual (2025): ativos já caros + economia ainda razoável + inflação em alta + ações de IA já são bolhas → QE é acelerar a bolha

Liquidez vai para onde?

Dalio explica com a teoria dos preços relativos: o novo dinheiro irá procurar os “ativos com o maior retorno”. A situação atual é —

1. Ativos financeiros disparam primeiro: Ações, ouro, etc., vão subir porque as taxas de juros reais são reduzidas (reduzindo o custo de oportunidade de mantê-los).
2. Aumento da desigualdade de riqueza: Os que têm ativos lucram muito, enquanto os que não têm ativos são corroídos pela inflação.
3. Por último, a inflação: esperar que a liquidez permeie os mercados de bens, serviços e mão de obra.

Mas esta onda é um pouco diferente - porque a automação substitui a mão-de-obra, a pressão inflacionária para baixo é maior. No entanto, uma vez que a inflação comece a subir, as taxas de juro nominais serão forçadas a aumentar, e as ações e os títulos serão duplamente afetados.

O Sinal Mais Perigoso

Fornecimento de dívida pública dos EUA > Demanda do mercado, a Reserva Federal (FED) é forçada a “imprimir dinheiro para comprar dívida” → Este é um sinal clássico do ciclo da dívida, o país está escorregando.

O julgamento final de Dalio: Esta é uma aposta radical — apostar no crescimento da IA com políticas fiscais, monetárias e regulatórias extremamente expansivas. Com o histórico da bolha tecnológica de 1999 e o auge antes da crise da dívida europeia de 2010-2011, se esta onda seguir o mesmo padrão, vender no ponto mais alto da bolha será o “momento ideal”.

Mas a questão é - qual foi o ponto de explosão desta bolha? Quando é que a liquidez transborda do mercado de ativos para a inflação real? Ninguém consegue prever com precisão. Portanto, em vez de fazer previsões, é melhor analisar os dados, observar os sinais, e fazer o seu próprio julgamento.

Três indicadores de observação

1. A Reserva Federal (FED) QE规模：directamente reflete a Liquidez fornecida
2. Spread de crédito e spread de rendimento de ações e obrigações: Até que ponto estes se comprimem antes de recuperarem?
3. Produtos, Energia, Ouro: O precursor das expectativas de inflação

Linha de base: agora não se trata apenas de “comprar” ou “vender”, mas de entender qual é o motor - o jogo da Liquidez é o protagonista.