Em poucas semanas, a capitalização de mercado do Bitcoin evaporou 500 bilhões de dólares, com a saída de fundos do ETF, o desconto da Coinbase, a venda estrutural, e as posições longas mal posicionadas sendo liquidadas, enquanto não houve catalisadores óbvios para estimular a recuperação do mercado. Além disso, a venda das baleias, os market makers com grandes perdas, a falta de fornecimento de liquidez defensiva e a ameaça de sobrevivência trazida pela crise quântica, essas preocupações persistentes ainda são um obstáculo para a possível rápida recuperação do Bitcoin.

O Bitcoin, que já foi visto como ouro digital, está agora a passar por uma dupla pressão de crise de liquidez e uma venda estrutural.

Nas últimas semanas, o mercado de Bitcoin assistiu a um cruel processo de desalavancagem. A evaporação de 500 mil milhões de capitalização de mercado não é apenas uma mudança numérica, mas sim uma manifestação direta da deterioração da estrutura subjacente do mercado.

01 Múltiplos fatores sobrepostos provocam uma queda em espiral

Atualmente, os problemas do mercado de Bitcoin apresentam características sistemáticas evidentes.

A saída contínua de fundos do ETF enfraqueceu diretamente o suporte de compra por parte das instituições, enquanto a ocorrência de desconto nas transações da Coinbase indica que os traders profissionais estão a descartar.

Mais grave ainda, a venda estrutural forma um ciclo vicioso auto-reforçado: a queda de preços desencadeia a liquidação de posições longas, a liquidação agrava a queda de preços, o que por sua vez provoca mais liquidações.

Os dados mostram que, se o Bitcoin cair abaixo de um nível de suporte crítico, enfrentará uma pressão de liquidação de posições longas de bilhões de dólares.

02 A microestrutura do mercado foi severamente danificada

O mecanismo de fornecimento de liquidez no mercado de Bitcoin está falhando.

A venda da Baleia impactou diretamente a profundidade do mercado, enquanto os formadores de mercado com grandes prejuízos foram forçados a reduzir a exposição ao risco, enfraquecendo ainda mais o buffer de Liquidez do mercado.

A falta de fornecimento de liquidez defensiva significa que ordens de venda de qualquer tamanho podem provocar oscilações de preço desproporcionais. Nessa situação, mesmo na ausência de novos catalisadores negativos, o mercado terá dificuldade em organizar uma recuperação eficaz.

03 O caminho da recuperação enfrenta muitos obstáculos

Bitcoin enfrenta múltiplos obstáculos para uma rápida recuperação.

Além das inúmeras resistências técnicas, a perda de confiança no mercado pode levar mais tempo para ser recuperada. A atitude indiferente dos investidores institucionais em relação ao ETF, combinada com a venda em pânico dos investidores de varejo, cria uma força conjunta.

Preocupações mais profundas vêm da ameaça potencial da computação quântica à segurança criptográfica. Este risco de longo prazo, embora não iminente, já começou a afetar as decisões de alguns detentores de longo prazo.

O mercado de Bitcoin está passando por um teste de confiança completo. Antes que os problemas estruturais e a crise de liquidez sejam resolvidos, qualquer recuperação pode ser apenas uma correção técnica no meio da queda.

A autorregulação do mercado leva tempo, e desta vez, os desafios que o Bitcoin enfrenta são muito mais complexos do que simples flutuações de preços. #比特币行情观察