Estive investigando algumas das movimentações recentes de Warren Buffett e, honestamente, há uma divisão interessante acontecendo em seu portfólio agora. O Oráculo ainda tem suas pegadas em todas as participações da Berkshire, mesmo que ele tenha se afastado das escolhas diárias.

Então, aqui está o que chamou minha atenção. A American Express ocupa a segunda maior posição da Berkshire agora, com cerca de 47 bilhões de dólares. Sim, caiu quase 20% desde o pico, e todo mundo está preocupado com a dívida do consumidor atingindo um recorde de 18,8 trilhões de dólares, com inadimplências próximas aos picos de uma década, em torno de 4,8%. Parece ruim à primeira vista, certo? Mas o seguinte é importante—Amex não é um credor típico. Seus titulares de cartão tendem a ser mais abastados, e os gastos com luxo cresceram 15% ano a ano no quarto trimestre, quase o dobro do crescimento geral de 8%. Essa retração pode ser justamente o desconto que você estava esperando.

Depois, temos a Constellation Brands, a jogada da Corona e Modelo. A posição de Buffett desde o final de 2024 ainda não gerou muito dinheiro. O consumo de álcool nos EUA atingiu uma baixa de várias décadas, em 54%, de acordo com Gallup, e sim, as ações têm estado fracas. Mas negócios cíclicos têm uma maneira de se recuperar. As pessoas reduzem gastos quando estão estressadas, mas a demanda volta quando a confiança se recupera. Além disso, a gestão tem sido inteligente ao eliminar marcas de vinho de menor margem que eram apenas ruído. O novo CEO, Nicholas Fink, pode trazer ideias novas aqui também.

Agora, o mais complicado? DaVita. A empresa de diálise renal está na carteira da Berkshire desde 2011, mas o cenário de saúde mudou fundamentalmente. A receita aumentou modestamente 5% ano a ano nos três primeiros trimestres do ano fiscal de 2025, mas o lucro líquido caiu 17%. Essa é a verdadeira história. O próprio Buffett começou a reduzir silenciosamente essa participação no começo do ano passado, e o novo CEO, Greg Abel, não reverteu o curso. Às vezes, até a paciência de Buffett acaba quando os obstáculos estruturais são fortes demais.

A lição mais ampla dessas ações de Warren Buffett? Não se trata apenas de comprar e manter para sempre. É sobre entender quais negócios podem resistir aos ciclos econômicos e quais enfrentam desafios permanentes na indústria. Amex e Constellation parecem ter caminhos à frente. DaVita é um animal completamente diferente.