Acabei de olhar para o setor de software e, honestamente, tem sido brutal. Estamos falando de um mercado de baixa completo para muitos desses nomes que estavam voando alto há apenas alguns meses. O ETF de tecnologia e software caiu quase um quarto neste ano, e quando você vê Microsoft, Palantir e Salesforce sendo atingidos, sabe que algo mudou na forma como o mercado pensa sobre essas empresas.

A narrativa tem sido toda sobre a disrupção da IA matando o software tradicional. Uma preocupação justa à primeira vista, mas ao aprofundar, você começa a ver algumas oportunidades reais escondidas neste mercado de baixa. Nem toda venda é justificada, especialmente quando você olha para o que algumas dessas empresas estão realmente fazendo.

Pegue a Figma. Sim, ela caiu 74% desde o pico do IPO, o que parece assustador. Mas o seguinte é o ponto - a empresa acabou de mostrar um crescimento de receita no Q4 de 40%, atingindo US$ 303,8 milhões, e eles estão com uma taxa de retenção líquida de dólares de 136%. Esses não são números que você vê de uma empresa sendo disruptada. Mais importante, eles não estão apenas se defendendo da IA, eles estão construindo com ela. O produto Figma Make está vendo um aumento de 70% de usuários ativos semanais trimestre a trimestre. Eles integraram com Claude, lançaram no ChatGPT, e estão trabalhando diretamente com a Anthropic. Isso é o oposto de uma empresa em apuros durante um mercado de baixa.

Depois, há a Axon Enterprise. Caiu 40%, mas os fundamentos ficaram mais fortes. A receita atingiu US$ 797 milhões, um aumento de 39%, e o EBITDA subiu 46% para US$ 206 milhões. Eles são o principal player em tecnologia de aplicação da lei - TASER, câmeras corporais, plataformas de software para gerenciamento de evidências, relatórios, tudo isso. Eles também estão investindo pesado em IA com o Draft One, que gera automaticamente relatórios policiais a partir de imagens de câmeras corporais, além de expandir sua inteligência veicular com reconhecimento automático de placas. A empresa projeta US$ 8 bilhões em receita até 2028, o que significa um crescimento anual de aproximadamente 30% nos próximos três anos.

O que é interessante em ambos neste ambiente de mercado de baixa é que eles não estão apenas sobrevivendo - estão ganhando participação de mercado. A Figma tem conquistado fatia da Adobe há anos, e a Axon construiu uma barreira difícil de ser quebrada. Quando o setor está sob pressão assim, geralmente é quando os vencedores se destacam do resto.

Ainda caro pelos métricos tradicionais? Claro. Mas se você olhar para este mercado de baixa e ver onde estão as verdadeiras vantagens competitivas, esses dois valem a atenção. A questão não é se eles podem sobreviver - é se podem continuar executando o crescimento enquanto todo mundo entra em pânico.