Acabei de olhar para o mercado de açúcar e, cara, a pressão de baixa é implacável. Os preços vêm caindo há meses - o açúcar de Nova York atingiu mínimas de 3 meses na semana passada e Londres acabou de tocar uma mínima de 5 anos. A razão é bastante simples: estamos afogados em oferta global. Todo analista por aí projeta superávits massivos para os próximos anos, com previsões variando de 2,7 a 8,7 milhões de toneladas métricas, dependendo de quem você perguntar.

O Brasil está esmagando muito mais cana para açúcar nesta temporada - eles estão com 50,78% de alocação contra 48% no ano passado. A produção deles está no caminho para atingir níveis recordes de cerca de 44-45 milhões de toneladas métricas. Enquanto isso, a Índia, a segunda maior produtora do mundo, também está aumentando. Eles acabaram de reportar uma produção 22% maior ano a ano até meados de janeiro e podem até exportar mais para aliviar o excesso interno. Tailândia também está aumentando a produção em 5%, chegando a 10,5 milhões de toneladas métricas. Quando você pensa de onde o açúcar é feito - cana-de-açúcar e beterraba em várias regiões atingindo o pico de produção simultaneamente - é uma tempestade perfeita para excesso de oferta.

O único ponto positivo? Os fundos estão extremamente vendidos neste momento - posições líquidas curtas recordes em 239.000 contratos. Isso pode gerar um movimento de cobertura de posições vendidas se o sentimento mudar. Mas, honestamente, com previsões de produção tão altas e estoques globais crescendo, o vento contrário estrutural para os preços parece bastante enraizado por enquanto.