Recentemente, muitas pessoas ainda estão de olho no APY, para ser honesto, eu realmente acho que a próxima fase do DeFi, o que realmente vale a pena, há muito tempo não é mais a taxa de retorno.

É a certeza, amigos.

Ontem, vi que
@TermMaxFi
anunciou oficialmente sua entrada na YZi Labs Residency, e aquela frase oficial "Era de taxa fixa já chegou". Muitas pessoas podem achar que é apenas uma frase de divulgação comum, mas se você realmente tem se envolvido na cadeia há alguns anos, sabe que essa frase tem um peso bastante importante.

Porque, no passado, todo o sistema de empréstimos DeFi, o problema central nunca foi a alta ou baixa rentabilidade, mas sim que os ativos e passivos simplesmente não se correspondiam!

O dinheiro que você deposita pode ser sacado a qualquer momento, mas quem empresta pode usá-lo para alavancagem de longo prazo. Quando o mercado está bom, todos acham que o sistema está tranquilo; mas assim que a liquidez fica apertada, o custo do empréstimo dispara, e todo o pool começa a se pisar.

Muita gente pensa que está ganhando na diferença de juros, mas na essência, está apenas apostando que nada vai dar errado hoje.

Por isso, o grande capital nunca consegue realmente permanecer a longo prazo no mercado de renda fixa na cadeia, o que os fundos tradicionais mais temem não é a volatilidade, mas a imprevisibilidade do futuro.

E o funcionamento do FT/GT do TermMax, o que realmente é impressionante, é que ele foi a primeira vez a separar o preço pelo tempo. FT é mais como um certificado de rendimento fixo, enquanto GT é uma dívida e risco de alavancagem separados. No momento do empréstimo, o rendimento, o prazo e o custo são fixados antecipadamente, o que é completamente diferente daquele sistema de pools de liquidez que depende da curva de utilização para flutuar.

Hoje, muitas pessoas gostam de comparar Pendle, Morpho com o TermMax, mas eu sempre acho que ele está mais na direção de emitir crédito na cadeia, especialmente após o lançamento do mecanismo Roll, essa sensação fica ainda mais clara.

Antes, o maior problema no DeFi não era a volatilidade, mas o vencimento! Muitas posições ficavam presas na hora de renovar. Mas o Roll, na essência, é como costurar novamente o prazo que antes estava quebrado; você não precisa mais apostar diariamente na taxa de juros de amanhã, mas pode, como uma instituição tradicional, gerenciar seu Duration de verdade. Isso não é mais apenas ganhar na diferença de juros, é uma questão de agendar fluxos de caixa.

Outro ponto que me chama atenção é que o TermMax não seguiu a rota de pools mistos grandes, mas insiste em isolar o mercado de garantias, com uma garantia correspondente a um ativo de empréstimo. Essa configuração parece meio burra, mas quem passou por várias liquidações em cadeia sabe que, muitas vezes, a simplicidade significa segurança; pelo menos, uma liquidação de alguém não vai de repente queimar seu livro.

Recentemente, na DefiLlama, o TVL do TermMax já se estabilizou acima de 70 milhões de dólares, e as taxas do protocolo também cresceram bastante. Esses dados indicam que o mercado começou a mostrar um interesse real em prazos e renda fixa.

Antes, todos achavam que o DeFi competia por quem oferecia maior retorno, mas agora lentamente percebem que, se você consegue calcular o futuro com antecedência, isso se torna mais valioso.

@TermMaxFi
O mais interessante é que o que eles querem fazer talvez não seja apenas um protocolo de empréstimo melhor, mas realmente criar um mercado de renda fixa na cadeia.