TermMax TVL acaba de ultrapassar 100M, não se apressou em colocar pôsteres e gritar slogans, mas simplesmente lançou o painel oficial do Dune para que todos possam verificar as contas.

Esse movimento foi realmente bastante ousado. Esses anos na blockchain me deixaram insensível ao ver TVL ultrapassar bilhões. Muitos projetos, quando os números sobem, colocam KOLs, pôsteres e trending topics juntos, mas quem realmente passou por várias altas e baixas sabe que, quando o dinheiro está entrando com força, os riscos também começam a se acumular silenciosamente.

Ontem, ao ver a jogada do @TermMaxFi, acabei sendo tocado.

DeFi nunca precisou de altos retornos, mas sim do direito de verificar as contas. Muitos protocolos têm uma interface bonita, mas por trás, para onde o dinheiro dos pools realmente vai, quem está tomando empréstimos, quantas camadas de alavancagem, onde estão as dívidas ruins, você não consegue saber. Quando algo dá errado, vira uma história de terror.

Desta vez, a TermMax basicamente colocou toda a sua balança patrimonial na blockchain. Você consegue ver o fluxo de fundos entre diferentes chains, verificar como o valor emprestado é calculado, seguindo a estrutura de FT e GT, também consegue entender como o capital, o prazo e a dívida se relacionam um a um. Isso é muito mais importante do que o próprio número de TVL — porque, para o protocolo, TVL é essencialmente uma pilha de dívidas a serem pagas, cada centavo depositado pelos usuários terá que ser coberto pelo protocolo no futuro.

Recentemente, grandes fundos começaram a mudar de estratégia silenciosamente. Eles não se preocupam mais apenas com altos retornos, mas sim se o dinheiro pode ser claramente visto, se o risco pode ser separado, e se a liquidez pode de repente desaparecer após o vencimento. Isso também me fez entender cada vez mais a força da lógica FT/GT da TermMax. O que mais atrai, não é aumentar a taxa de juros ao máximo, mas eliminar completamente o desconhecido. Você sabe de onde vem o retorno, quanto tempo dura, onde o risco está preso.

O problema dos pools tradicionais de empréstimo geralmente está na confusão. Seu dinheiro parece estar ganhando juros, mas na verdade pode estar garantindo uma alavancagem alta para estranhos. Quando o mercado está estável, não se percebe, mas se o mercado virar, todo o pool pode queimar junto. Mas a TermMax, com garantias isoladas e um livro-razão aberto, é como criar um arquivo individual para cada fundo — quem emprestou, o que foi dado em garantia, onde está a linha de liquidação, tudo sob o sol.

Na finança, o que importa não é quem grita mais alto, mas quem consegue durar mais. Crescimentos rápidos passam, quedas rápidas também, o FOMO também desaparece. O que realmente fica são aquelas coisas que você consegue entender, confirmar e dormir tranquilo. O que me interessa na TermMax agora não é mais apenas o APY. Ela começou a parecer uma espécie de oficina de crédito na blockchain — os retornos podem ser copiados, os subsídios sempre acabam, mas uma vez que a transparência é estabelecida, ela se transforma lentamente em uma confiança difícil de reverter.

Dinheiro bem verificado é dinheiro de verdade.