Estratégia interrompe as vendas de ações da STRC que financiam suas compras de Bitcoin enquanto a roda de Saylor desacelera - Unchained

Estratégia pausou o programa de mercado aberto pelo qual emitia ações preferenciais STRC, após o valor do título cair bem abaixo do nível de $100 para o qual foi projetado, desligando o mecanismo de captação de capital no centro da estratégia de bitcoin de Michael Saylor.

A pausa é o desenvolvimento consequente. STRC, formalmente a Ação Preferencial Perpétua de Série A de Taxa Variável, é projetada para negociar em torno do par através de um dividendo variável, atualmente 12,9% e ajustado mensalmente. Quando a ação negocia acima de $100, a Estratégia emite novas ações e usa os recursos para comprar bitcoin, um ciclo auto-reforçador. Abaixo do par, emitir ações significa levantar capital com uma perda efetiva, então a máquina trava. Na quinta-feira, STRC caiu para uma mínima intradiária de $82,50 antes de fechar em $88,59, de acordo com Yahoo Finance, em uma de suas sessões de maior volume já registradas, aproximadamente 10,7 milhões de ações contra uma média típica de 3,4 milhões, e o maior período que o título passou abaixo do nível de $90 desde sua estreia em julho de 2025.

Esta história é um trecho do boletim informativo Unchained Daily.

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A queda é tanto mecânica quanto motivada por sentimento. STRC não negocia em par desde meados de maio, e a recente mudança da Estratégia para pagamentos de dividendos semestrais moveu a próxima data ex-dividendo para 30 de junho, removendo o incentivo de curto prazo para traders de yield comprarem antes do pagamento. Investidores também rotacionaram para preferenciais de tesouraria de bitcoin concorrentes que oferecem rendimentos mais altos e pagamentos diários. A pressão remonta à divulgação da Estratégia neste mês de que vendeu 32 bitcoins para cobrir dividendos, sua primeira venda desde 2022, um sinal que desestabilizou o mercado mais do que seu tamanho pequeno sugeria.

Os riscos vão além da Estratégia, que foi a maior compradora corporativa de bitcoin; sem essa oferta constante, o bitcoin pode ter dificuldades para ganhar impulso. A TD Cowen manteve uma classificação de Compra na quinta-feira com um alvo de preço de $400, enquadrando a Estratégia como evoluindo de um proxy alavancado de bitcoin para uma plataforma de mercados de capitais de bitcoin e sugerindo que ela pode priorizar a reconstrução de reservas e o suporte às suas preferenciais em vez de novas compras de bitcoin em mercados fracos. As ações da MSTR fecharam em queda de 4% a $112,53.

O episódio também reacendeu o escrutínio sobre como o STRC foi construído. Em uma entrevista recente ao Coindesk, Saylor disse que projetou os instrumentos preferenciais da Estratégia com a ajuda de inteligência artificial, lembrando que sentou e trocou “ida e volta com a IA por algumas horas” e perguntou se alguém já tinha estruturado uma preferência de preço estável dessa forma. À medida que o preço do STRC se desfez, esse detalhe circulou amplamente: o comentarista Zack Voell associou um trecho das declarações de Saylor com a queda de aproximadamente 15% em duas semanas da ação, e o investidor Vinny Lingham o amplificou com um breve “estamos tão ferrados”.

A reação reflete uma preocupação mais ampla no mercado de que um instrumento comercializado como projetado para estabilidade, pelo menos por enquanto, não conseguiu manter sua âncora, mesmo que a desancoragem seja atribuída à mecânica de dividendos e rotacionamento, e não ao modo como o produto foi projetado.

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