#OUSD稳定币上线 OUSD vai abalar a Circle e a Tether?

Mais de 140 instituições financeiras lançaram o OUSD em conjunto, quebrando o modelo de monopólio de lucros da Circle, fazendo com que suas ações despencassem 17,55%.
Alguns observadores usaram emojis de sapo triste nas redes sociais para descrever a situação da Circle.
Sobre isso, o cofundador e CEO da Circle, Jeremy Allaire, afirmou que, à medida que a internet continua remodelando a infraestrutura global de armazenamento e transferência de fundos, as stablecoins se tornarão uma das maiores oportunidades de mercado do mundo, e essa é a razão central pela qual a Circle foi fundada e continua construindo a maior rede de stablecoins合规 do mundo. USDC ainda é a stablecoin mais confiável, amplamente utilizada e voltada para instituições globalmente, contando atualmente com milhares de parceiros em áreas como bancos, pagamentos, mercados de capitais e empresas.
A Circle continuará expandindo o ecossistema USDC, incluindo suporte a mais blockchains, melhoria da interoperabilidade entre cadeias e promoção da participação de mais parceiros no compartilhamento de valor econômico da rede USDC. A Circle dá as boas-vindas à inovação e concorrência contínuas no setor de stablecoins e continuará expandindo o suporte de seus produtos Arc, CCTP, StableFX, Circle Wallets e CPN para mais stablecoins em dólar e não-dólar, impulsionando a construção de um sistema financeiro de internet baseado em stablecoins. O CEO da Tether, Paolo Ardoino, também postou no X: Bem-vindo ao OUSD. O Jogador 2 entrou no jogo.

O lançamento do OUSD certamente causou um grande impacto na Circle e na Tether.
A concorrência de stablecoins na era da Circle e da Tether se concentrava principalmente em três dimensões: se os ativos são seguros, se a regulamentação é compliant e se a liquidez é suficiente. No entanto, o lançamento do OUSD introduziu uma quarta dimensão competitiva: a quem devem pertencer os rendimentos das reservas. Para Circle e Tether, a lógica central é basicamente a mesma: o usuário deposita 1 dólar, o emissor emite 1 stablecoin, investe os fundos de reserva em ativos de baixo risco, como títulos do Tesouro dos EUA, e os juros ficam com o emissor. No ambiente de altas taxas de juros dos EUA, essa lógica gerou lucros impressionantes. De acordo com o plano divulgado pela Open Standard mencionado acima: a maior parte dos rendimentos das reservas não fica com a instituição emissora, mas é devolvida aos membros da aliança. Stripe, Visa, Coinbase, BlackRock e muito mais parceiros futuros poderão compartilhar os rendimentos gerados pelos ativos de reserva do OUSD. A própria Open Standard cobra apenas uma pequena taxa de administração. O emissor passa de centro de lucro para operador de infraestrutura, esta é a maior diferença entre OUSD, USDC e USDT.
Após o anúncio, a Circle foi a mais impactada — suas ações caíram 17,55%.
Primeiro, a Circle enfrentará uma redução nos lucros. A medida do OUSD de destinar os rendimentos aos emissores pode forçar a Circle a mudar seu modelo operacional de apropriação dos rendimentos das reservas, possivelmente também seguindo o caminho de compartilhamento de lucros.
Segundo, a aliança OUSD inclui gigantes como Coinbase, Visa e Stripe, que também são clientes parceiros da Circle. Com a possibilidade de os rendimentos beneficiarem esses clientes quando destinados aos emissores, a Circle pode perder alguns de seus clientes atuais.
Por fim, o modelo de cooperação institucional no qual a Circle se destaca foi facilmente replicado pela aliança OUSD, e o OUSD possui compartilhamento de lucros que a Circle não tem. O modelo de negócios atual da Circle pode precisar ser reestruturado com base na concorrência mais recente no setor de stablecoins, o que desencadeou a forte queda nas ações da Circle — na verdade, o mercado está reavaliando o valor futuro da Circle. A Tether parece não ter sido tão impactada por enquanto, mas isso não significa que não haverá efeitos a longo prazo.
Diferentemente do USDC, o USDT tem mais vantagens em liquidez, e as negociações globais de criptomoedas são um fosso que não pode ser ignorado. Será difícil para o OUSD obter essa vantagem a curto prazo. Além disso, o OUSD tem um foco maior em pagamentos institucionais, liquidação de comerciantes e remessas transfronteiriças, e a concorrência de curto prazo entre os dois não se sobrepõe totalmente. Ademais, a Tether sempre foi conhecida por sua lucratividade excepcional: em 2024, a Tether obteve lucros superiores a 13 bilhões de dólares, e em 2025, superiores a 10 bilhões de dólares. Com apenas cerca de 300 funcionários, sem investidores externos e sem cobrar taxas de transação nas transferências secundárias de USDT, cada funcionário gera em média cerca de 33 milhões de dólares de lucro por ano. Se no futuro precisar abrir mão de lucros na concorrência, a Tether terá uma vantagem de guerra de preços maior do que a Circle.
Portanto, embora a curto prazo o OUSD tenha feito as ações da Circle despencarem, ele não vai revolucionar imediatamente o setor de stablecoins. No futuro próximo, talvez tenhamos um cenário de três forças: USDT, USDC e OUSD.

Opiniões de profissionais do setor
O diretor de produtos e estratégia da Visa, Cuy Sheffield, destacou: A empresa está trazendo seus padrões operacionais e práticas de gestão de risco para o projeto OUSD.
O presidente de tecnologia e negócios da Stripe, Will Gaybrick, destacou: O USD se tornará a stablecoin padrão para empresas que usam sua plataforma. O Bank of New York Mellon enfatizou o valor de uma infraestrutura de ativos digitais neutra e interoperável para investidores institucionais.
O diretor comercial da Coinbase, Shan Agrawal, afirmou: Stablecoins são a coisa mais importante no setor de pagamentos atualmente, e estamos comprometidos em oferecer as melhores opções aos nossos clientes, incluindo Open USD e outras stablecoins. O cofundador da Farcaster, Dan Romero: O mais notável no OUSD é sua enorme capacidade de distribuição. A entrada e saída de moeda fiduciária determinam se uma stablecoin pode se tornar uma verdadeira rede de pagamentos, e o OUSD já possui recursos de canal líderes globais desde o primeiro dia.
O cofundador do DoorDash, Andy Fang, destacou: As formas de obter receitas transfronteiriças são mais rápidas e com custos mais baixos.

Conclusão
Para o setor de stablecoins, o OUSD parece mais um quebrador de regras. Pode não mudar imediatamente a estrutura do setor, mas tem o potencial de redirecionar seu futuro. O vencedor pode não ser o emissor com mais ativos de reserva, mas sim a plataforma de infraestrutura que consegue construir um ecossistema completo e se conectar à rede financeira global.