RWA entra em uma nova fase: ações tokenizadas crescem 40 vezes mais do que títulos do Tesouro dos EUA, para onde as finanças on-chain estão indo?

过去两年，现实世界资产（RWA）代币化的叙事几乎等同于“美国国债上链”。机构投资者通过区块链将传统金融中最安全的资产引入链上，BlackRock的BUIDL基金、Ondo的USDY等产品成为这一赛道的主角。但2026年第二季度以来，这一格局正在发生显著变化。

根据RWA.xyz截至2026年7月9日的数据，代币化美国国债总规模约为151,6亿美元，过去30天仅增长0,74%。与之形成鲜明对比的是，代币化股票市值约18,5亿美元，同期增长28,6%——增速约为美债的40倍。股票代币的月度转账量跃升87%至87,6亿美元，持有者增长24,5%至超过44,3万人。

更令人意外的是，当前最大的单一代币化资产并非任何基金产品，而是Figure Technologies发行的房屋净值信用额度（HELOC）代币，截至7月7日规模约201亿美元，三周内增长7,3亿美元。这一数字已超过全部代币化美国国债的总和。

与此同时，稳定币市场总规模自6月7日以来维持在约3.210亿美元附近，表面波澜不惊，内部却在发生剧烈轮动。受监管的美元稳定币USDGO三周内增长54%至61,2亿美元，而Ethena的合成美元USDe同期下跌约16%。

三组数据指向同一个方向：RWA代币化的增长引擎正在从“链上现金管理”转向“链上资产投资”。本文将从代币化股票、信贷资产和稳定币三个维度，拆解这一结构性转变的驱动逻辑与行业影响。

De dinheiro para ativos: por que o mercado de RWA está migrando para ações e crédito?

Para entender essa virada, é preciso voltar ao motivo de a fase anterior ter sido dominada pelos títulos do Tesouro dos EUA.

De 2023 a 2025, a tokenização de títulos do Tesouro dos EUA foi quase sinônimo de RWA. O motivo era claro: rendimentos estáveis, risco extremamente baixo e demanda institucional bem definida. Fundos como BlackRock BUIDL e Franklin Templeton BENJI colocaram títulos do Tesouro de curto prazo na blockchain, oferecendo para as instituições um “ancoradouro de taxa de juros sem risco” on-chain. Até o fim de março de 2026, o valor tokenizado de títulos do Tesouro dos EUA já havia ultrapassado US$ 10 bilhões.

Mas a tokenização de Tesouro, na essência, é uma ferramenta de “gestão de caixa” — ela direciona fundos ociosos on-chain para títulos do Tesouro de curto prazo para capturar rendimentos, e não cria novas exposições de investimento. Quando essa demanda vai ficando saturada, o crescimento naturalmente desacelera.

As ações tokenizadas representam uma lógica completamente diferente. Elas não oferecem renda fixa, e sim acesso — permitindo que usuários on-chain mantenham exposição a ações e ETFs tradicionais, sem precisar passar por corretores tradicionais. É um mercado cuja demanda continua subindo.

A mudança mais profunda está na expansão das classes de ativos. A RWA não se limita mais a ações e títulos. A Figure Technologies, ao registrar em blockchain Provenance, fazer o registro de financiamento e viabilizar negociação de empréstimos lastreados em home equity lines of credit (crédito com garantia pelo valor da moradia), levou para a blockchain um processo tradicional de securitização de ativos de crédito. Desde 2018, o volume acumulado negociado na Provenance já ultrapassou US$ 70 bilhões. Esse modelo sugere que o futuro da RWA pode abranger tipos de ativos mais amplos, como imóveis, private credit, empréstimos corporativos e produtos de finanças estruturadas.

Por que as ações tokenizadas estão crescendo mais rápido?

O ritmo de crescimento das ações tokenizadas supera o dos títulos do Tesouro dos EUA, sustentado por três motivações estruturais.

Primeiro, quebra as limitações de tempo e espaço do investimento em ações tradicional. O mercado acionário tradicional tem horários limitados de negociação e ciclos de liquidação mais longos. As ações tokenizadas oferecem negociação 24/7, acesso global e liquidação on-chain, além de poderem ser combinadas com protocolos DeFi — os usuários podem depositar tokens de ações em pools de empréstimo, usá-los como colateral ou incorporá-los a estratégias de rendimento. Em 1º de julho de 2026, a Robinhood lançou oficialmente a mainnet Robinhood Chain, com um produto de ações tokenizadas: permite que usuários fora dos EUA negociem ações e ETFs dos EUA on-chain 24/7 e implantem os ativos em pools de empréstimo DeFi. Esse movimento marca a entrada das big techs fintech no rol de produtos centrais de ações tokenizadas.

Segundo, os tokens de ações se alinham mais às necessidades dos usuários. Os tokens de Tesouro atraem majoritariamente capital institucional, enquanto ações — especialmente ações de tecnologia, temas de IA e as principais ações dos EUA — têm maior reconhecimento de mercado e base de usuários. Dados do RWA.xyz mostram que o número de detentores de ações tokenizadas cresceu 24,5% para mais de 443 mil; a taxa supera o aumento do tamanho do ativo, indicando expansão da participação de varejo. Isso está alinhado com a tendência de listagem em bolsas centralizadas no 1º semestre de 2026 — a participação de ativos tokenizados nas novas listagens saltou de 6,6% em 2025 para 18,8%, enquanto Meme coins recuaram do patamar alto para 9,9%.

Terceiro, a onda de IA e ações de tecnologia oferece catalisador de demanda. No 1º semestre de 2026, investimentos contínuos na indústria de IA e aumento das avaliações das empresas de tecnologia fizeram com que investidores buscassem maneiras de participar on-chain de ativos tradicionais de tecnologia. Em um relatório de junho de 2026, a Binance Research apontou que a tokenização de ações abertas é a categoria de crescimento mais rápido entre os segmentos de RWA (+422%). A Solana já lidera há 50 semanas consecutivas em volume de negociação de ações tokenizadas, e a plataforma xStocks da Backed detém mais de 95% de participação de mercado.

HELOC de US$ 20 bilhões: o gigante do crédito ignorado

Além das ações tokenizadas e dos títulos do Tesouro dos EUA, a descoberta menos intuitiva nos dados de RWA é o token HELOC da Figure Technologies.

Home Equity Line of Credit (HELOC) é um empréstimo garantido pelo valor da residência. A Figure registra esses empréstimos na blockchain Provenance e, então, realiza o financiamento e as negociações on-chain. Em 7 de julho de 2026, o valor do token era de cerca de US$ 20,1 bilhões, superando a soma de todos os títulos do Tesouro dos EUA tokenizados (US$ 15,16 bilhões) e ficando ainda mais de 10 vezes acima do mercado de ações tokenizadas.

O significado desse tamanho é: não é um produto voltado ao varejo, e sim uma infraestrutura de securitização em nível institucional. Ele leva o processo tradicional de empacotamento de empréstimos para a blockchain, oferecendo aos investidores uma forma inteiramente nova de alocar ativos de crédito. Considerando todos os tipos de RWA tokenizada, o volume total de private credit on-chain já passou de US$ 31 bilhões, tornando-se a maior categoria única entre não-stablecoins.

Esse caso mostra que o potencial real da tokenização RWA pode não estar em apenas copiar produtos financeiros existentes para a blockchain, e sim em reconstruir na base do processo de securitização de ativos com blockchain — financiamento mais rápido, custos mais baixos e mais transparência. A Figure, via blockchain Provenance, elevou a velocidade do financiamento de empréstimos para 3 a 8 vezes a dos tradicionais investidores institucionais, reduzindo os custos acumulados em 117 pontos-base.

Stablecoins aparentemente estáveis, mas girando forte por dentro

A mudança no mercado de stablecoins é outra pista para entender para onde o dinheiro em RWA está indo.

Em meados de julho de 2026, o valor total de mercado das stablecoins permanecia perto de US$ 321 bilhões. Mas esse número estável esconde mudanças estruturais significativas. Desde o pico em maio de 2026, o mercado de stablecoins encolheu cerca de US$ 10 bilhões; em junho, houve uma queda de US$ 7,7 bilhões no mês, a maior retração mensal desde o colapso da Terra-Luna em 2022. O USDT caiu de cerca de US$ 190 bilhões para US$ 184 bilhões; o USDC recuou do pico de quase US$ 80 bilhões em março para cerca de US$ 73 bilhões.

O capital está migrando de dólares sintéticos de alto rendimento para stablecoins de dólar regulamentadas. O USDe, da Ethena, caiu cerca de 16%. A fonte de rendimento do USDe vem das taxas de funding de futuros perpétuos; quando o mercado fica de lado e a taxa de funding é comprimida, seu atrativo naturalmente diminui. Ao mesmo tempo, as stablecoins de dólar regulamentadas USDGO (emitidas pelo Anchorage Digital Bank) cresceram 54% em três semanas, chegando a US$ 6,12 bilhões; o Global Dollar (USDG, emitido pela Paxos) já ultrapassou US$ 3,2 bilhões em circulação.

Investidores estão saindo da busca por alto rendimento para focar em transparência de reservas, emissão em conformidade e segurança em dólar. Essa tendência ecoa a virada da tokenização RWA de “caixa” para “ativos” — ambas apontam na mesma direção: as finanças on-chain estão saindo do motor de especulação para o motor de ativos.

A RWA vai virar a narrativa central do próximo ciclo do mercado cripto?

Do ponto de vista da expansão de classes de ativos, a RWA reúne condições para se tornar a narrativa central do próximo ciclo.

No ciclo anterior, os holofotes do mercado se concentraram em Meme, GameFi e NFTs — esses segmentos, na essência, criavam novas classes de ativos dentro do ecossistema nativo de cripto. Já RWA, stablecoins e securities tokenizadas conectam o tamanho do “estoque” da finança tradicional com a eficiência de liquidação da blockchain. Em 10 de julho de 2026, o valor total de ativos tokenizados on-chain rastreados pela RWA.xyz era de US$ 33,9 bilhões, com crescimento de 3,51% nos últimos 30 dias. Analistas da Bernstein qualificaram 2026 como o ano inaugural do “superciclo” de tokenização.

Mais importante: instituições financeiras tradicionais estão acelerando a entrada. Em 10 de julho de 2026, a Circle recebeu uma licença de banco fiduciário do Office of the Comptroller of the Currency (OCC), permitindo gerenciar diretamente as reservas do USDC. A Swift está fazendo testes com 17 bancos para pagamentos transfronteiriços tokenizados. Executivos da DTCC preveem que, em 2026, haverá mais títulos do Tesouro, mercados privados e infraestrutura 24/7 na blockchain. Esses sinais mostram que a tokenização está migrando de experimentos nativos de cripto para uma atualização de infraestrutura da finança tradicional.

Impacto no mercado cripto e nas plataformas de trading

Para plataformas como a Gate, essa virada estrutural na RWA cria oportunidades e desafios em três níveis.

Expansão de classes de ativos gera novas necessidades de listagem e negociação. No 1º semestre de 2026, ativos tokenizados representaram 18,8% das novas listagens nas exchanges centralizadas. Com mais ativos tradicionais entrando on-chain, a demanda dos usuários vai se expandir de “trading de criptoativos” para “trading de ativos financeiros digitalizados” — incluindo tokens de ações, tokens de crédito, tokens de commodities, entre outros.

A competição sai de “quantidade de moedas” para “capacidade de conectar ativos”. A competição futura não será apenas sobre quem lista mais criptoativos; será sobre quem consegue conectar mais tipos de ativos financeiros tradicionais e oferecer um ambiente de negociação compatível, seguro e líquido.

Aumento das exigências de infraestrutura. Negociação, liquidação, custódia e conformidade de ativos tokenizados diferem dos criptoativos tradicionais e exigem infraestrutura mais robusta. Isso inclui integração com custodiante em conformidade, colaboração com emissores de RWA e serviços exclusivos para usuários institucionais.

A trilha de RWA está saindo do estágio de narrativa unipolar de “tokenização de títulos do Tesouro” e entrando em uma nova fase de simbiose plural entre ações, crédito e stablecoins. Para players do setor, isso é tanto uma oportunidade quanto um momento de redefinição do cenário competitivo.

FAQ

P1: O que é tokenização de RWA?

Tokenização de RWA (Real World Assets, ativos do mundo real) é o processo de transformar ativos financeiros tradicionais (como títulos do Tesouro dos EUA, ações, crédito, imóveis etc.) em tokens digitais por meio da tecnologia blockchain. Os tokens representam direitos econômicos sobre os ativos subjacentes, podem ser negociados e liquidados on-chain e podem ser combinados com protocolos DeFi.

P2: Qual a diferença entre ações tokenizadas e ações tradicionais?

Ações tokenizadas oferecem a mesma exposição de preço que ações tradicionais, mas permitem negociação 24/7, acesso global e liquidação on-chain via blockchain. Os usuários podem fazer self-custody dos tokens de ações, conectar-se a empréstimos DeFi ou usá-los como colateral. No entanto, ações tokenizadas geralmente oferecem apenas exposição a preço, não equivalem a deter diretamente ações reais.

P3: O que é o token HELOC da Figure Technologies?

HELOC (Home Equity Line of Credit, linha de crédito com garantia do valor da residência) é um empréstimo garantido pelo valor do imóvel. A Figure Technologies registra esses empréstimos na blockchain Provenance e realiza o financiamento e a negociação on-chain. Em 7 de julho de 2026, o tamanho era de cerca de US$ 20,1 bilhões, superando a soma de todos os títulos do Tesouro dos EUA tokenizados.

P4: Quais são as principais tendências do mercado de stablecoins hoje?

O valor total de mercado das stablecoins caiu cerca de US$ 10 bilhões desde o pico em maio de 2026. O dinheiro está saindo de dólares sintéticos de alto rendimento como o Ethena USDe e indo para stablecoins regulamentadas de dólar como USDGO e Global Dollar. Os investidores estão mais focados em transparência de reservas, emissão em conformidade e segurança em dólar.

P5: O que a tokenização de RWA significa para plataformas de trading cripto?

A tokenização de RWA está expandindo a classe de ativos das plataformas de trading, indo além de apenas negociar criptoativos e incluindo ativos financeiros digitalizados como tokens de ações, tokens de crédito e outros. A competição futura vai sair de “quantidade de moedas” para “capacidade de conexão de ativos”: quem conectar mais tipos de ativos financeiros tradicionais terá vantagem no novo ciclo competitivo.