Análise aprofundada das ações da Teva na NYSE: a divisão de medicamentos inovadores da Teva consegue sustentar a avaliação?

Teva Pharmaceutical Industries（NYSE：TEVA）é uma das maiores empresas do setor farmacêutico global em termos de porte, mas sua identidade está mudando de forma fundamental. Por muito tempo, o mercado enxergou a Teva como “a maior fabricante mundial de medicamentos genéricos” — uma farmacêutica tradicional que depende da produção em escala e da competição por preços. Porém, os dados de 2026 estão reescrevendo essa narrativa.

Em 13 de julho de 2026, a cotação da TEVA está por volta de US$ 33. Nos últimos 52 semanas, a ação oscilou entre US$ 14,99 e US$ 37,35, com alta acumulada de mais de 95% no ano. A capitalização de mercado fica em torno de US$ 38,3 bilhões a US$ 38,8 bilhões.

Por trás do forte repique do preço das ações, não há apenas uma simples recuperação do sentimento do mercado, e sim uma mudança estrutural nos fundamentos da empresa que vai sendo refletida progressivamente. A Teva está executando uma transformação estratégica chamada “Pivot to Growth” — uma inclinação da empresa dos negócios tradicionais de genéricos para medicamentos inovadores e biossimilares. A eficácia dessa transformação já começou a aparecer nos dados financeiros.

A receita do portfólio de medicamentos inovadores consegue compensar a queda dos genéricos?

Essa é a questão central para entender a lógica de valuation atual da Teva. No primeiro trimestre de 2026, a Teva registrou receita de cerca de US$ 4 bilhões, com alta de 2% ano contra ano. Dentre os medicamentos inovadores, o portfólio de marcas — Austedo, o remédio para enxaqueca Ajovy e a terapia de longa duração para esquizofrenia Uzedy — somou receita com crescimento de 41% ano contra ano, chegando a US$ 838 milhões.

Em detalhes: as vendas globais do Austedo cresceram 41%, para US$ 578 milhões; a receita global do Ajovy subiu 35% (em câmbio fixo), para US$ 196 milhões; e a receita do Uzedy aumentou 62%, para US$ 63 milhões.

O significado dessa expansão é que o crescimento acelerado da receita de medicamentos inovadores está compensando de forma eficaz a queda natural do negócio de genéricos. O segmento de genéricos da Teva enfrenta pressão de queda das receitas do genérico de lenalidomida (versão genérica do Revlimid) — com a ampliação de concorrentes, essa fatia inevitavelmente encolherá. Mas a velocidade do crescimento do portfólio de inovadores já demonstrou que a empresa consegue encontrar novos pontos de apoio para crescer fora da “patent cliff” dos genéricos.

Vale notar que a Teva prevê que a receita anual do Austedo superará US$ 2,5 bilhões em 2027 e ultrapassará US$ 3 bilhões em 2030. Se essa previsão se concretizar, um único produto já seria suficiente para sustentar um volume relevante de receita.

O negócio de biossimilares pode virar a segunda curva de crescimento?

Além dos medicamentos inovadores, os biossimilares são outro caminho importante na estratégia de transformação da Teva. Biossimilares são, em essência, “versões genéricas” de biológicos patenteados, mas com barreiras tecnológicas muito mais altas do que os genéricos tradicionais de química, além de margens de lucro mais atraentes.

Em 2026, a Teva obteve diversos avanços relevantes na área de biossimilares. Em março, o FDA dos EUA aprovou o Ponlimsi (denosumab-adet), biossimilar da Prolia, da Amgen. No mesmo mês, o candidato a biossimilar da Teva para Xolair (omalizumab) entrou simultaneamente em fase de análise nos EUA e na União Europeia.

Em junho, a Teva lançou o AHZANTIVE no mercado europeu — um biossimilar do aflibercepte (Eylea), indicado para doenças retinianas como degeneração macular relacionada à idade úmida. Em julho, a Teva assinou um acordo global de licenciamento com a Polpharma Biologics, obtendo direitos de comercialização do biossimilar de Ocrevus (ocrelizumab).

A Teva estima que seu negócio de biossimilares alcance US$ 800 milhões de receita em 2027. Embora esse volume ainda seja complementar em relação à receita total da empresa, seu valor estratégico está em que biossimilares funcionam como ponte para a Teva sair de “genéricos de baixa margem” em direção a “biológicos de alta margem”, além de dar sustentação narrativa importante para a recuperação do valuation.

O peso da dívida e a saúde financeira já melhoraram de forma substancial?

Nos últimos anos, o maior risco da Teva não estava no negócio em si, e sim no balanço patrimonial. Depois de adquirir o negócio de genéricos da Actavis em 2015 por US$ 40,5 bilhões, a Teva passou a carregar uma dívida elevada, somada ao risco jurídico trazido por ações judiciais relacionadas a opioides. Em um período, o mercado chegou a tratar a empresa como um ativo “não investível”.

Mas esse cenário vem mudando de forma concreta. Ao longo dos últimos quatro anos, a dívida líquida da Teva caiu de US$ 18,4 bilhões no fim de 2022 para US$ 12,9 bilhões em 31 de março de 2026, uma redução acumulada superior a US$ 5,5 bilhões. Em 31 de março de 2026, a alavancagem financeira da empresa havia caído para 67%.

Em maio de 2026, a Fitch elevou a classificação da dívida sênior não garantida e das facilidades de crédito da Teva de BB+ para BBB-, retornando oficialmente ao grau de investimento. O significado dessa mudança de rating é que o mercado de crédito passou a reconhecer oficialmente a sustentabilidade financeira da Teva, além de oferecer suporte aos custos futuros de financiamento e à flexibilidade financeira da empresa.

Ao mesmo tempo, a Teva já praticamente resolveu todas as principais disputas legais relacionadas a opioides. A eliminação do risco jurídico é um dos pré-requisitos para a recuperação de valuation.

Como os catalisadores recentes do pipeline afetam as expectativas de crescimento futuro?

No primeiro semestre de 2026, a Teva teve vários eventos-chave na condução do pipeline.

Em abril, a Teva anunciou a aquisição da Emalex Biosciences por um pagamento antecipado de US$ 70 milhões, além de até US$ 200 milhões em pagamentos por marcos. O principal ativo da Emalex é o ecopipam — um antagonista seletivo do receptor D1 da dopamina de classe inédito (first-in-class) para tratar a síndrome de Tourette em crianças — que já recebeu qualificação de medicamento órfão e qualificação de fast track do FDA. Em 18 de junho, a Teva apresentou formalmente ao FDA o pedido de novo medicamento (NDA) para o ecopipam. Se for aprovado, o ecopipam deve alcançar comercialização em 2027 e contribuir com receita.

Além disso, o tratamento com injeção de longa duração de olanzapina (olanzapine LAI) para esquizofrenia segue em análise nos EUA e na União Europeia. Já o duvakitug (terapia anti-TL1A), desenvolvido em parceria com a Sanofi para doença inflamatória intestinal, está em estudos clínicos de fase III.

Pelo cronograma, o segundo semestre de 2026 até 2027 é o período de maior concentração de catalisadores do pipeline para a Teva. A análise do NDA do ecopipam, a expectativa de aprovação do olanzapine LAI e a divulgação dos dados clínicos do duvakitug podem se tornar pontos-chave que influenciam as expectativas do mercado. A Teva espera que, entre 2026 e 2030, medicamentos para esquizofrenia, asma e colite ulcerativa sejam gradualmente levados ao mercado.

O que a divergência entre as orientações financeiras de 2026 e as expectativas do mercado revela?

Apesar do forte crescimento do negócio de medicamentos inovadores, a orientação financeira da Teva para o ano inteiro de 2026 desapontou alguns participantes do mercado. A empresa prevê receita total de US$ 16,4 bilhões a US$ 16,8 bilhões em 2026, praticamente estável ou levemente em queda em relação a 2025. Após a divulgação dessa orientação, a ação teve uma correção em etapas.

As razões para a fragilidade do crescimento de receita se concentram em dois pontos: primeiro, a concorrência persistente na área de genéricos continua corroendo as receitas de produtos como o genérico de lenalidomida; segundo, a redução dos pagamentos de marcos pontuais relacionados a parceiros como a Sanofi diminui a base de receita.

Mas é preciso diferenciar “desaceleração do crescimento de receita” de “deterioração da qualidade dos lucros”. No primeiro trimestre de 2026, o lucro líquido GAAP da Teva foi de US$ 369 milhões, com alta de 70% ano contra ano; a margem bruta não-GAAP foi de 52,9%, beneficiada pela otimização estrutural do portfólio de medicamentos inovadores. A empresa espera que a margem bruta não-GAAP em 2026 alcance 54,5% a 55,5%.

Em outras palavras, a escala de receita da Teva pode entrar em um “patamar” no curto prazo, mas a estrutura de lucros está melhorando — a participação de receita proveniente de medicamentos inovadores de alta margem segue aumentando. Para investidores, trata-se de um sinal que precisa ser interpretado com cuidado: a desaceleração do crescimento de receita é compensada pela melhora da qualidade dos lucros?

Que divergências existem entre o valuation atual e o consenso do mercado?

Em 13 de julho de 2026, o P/L da TEVA (TTM) está em torno de 24,6. Nos últimos 52 semanas, a ação acumulou alta de aproximadamente 97%, e o preço já está em uma faixa relativamente alta para os últimos dez anos.

Mesmo assim, analistas de Wall Street mantêm uma visão mais otimista. De acordo com uma pesquisa com 12 analistas, a classificação de consenso da TEVA é “compra forte”, com preço-alvo médio de cerca de US$ 40,90. Também há dados mostrando que 9 analistas, nos últimos 3 meses, deram um preço-alvo médio de US$ 42,38, com consenso igualmente “compra forte”.

A distância entre o preço-alvo e o preço atual sugere que o mercado acredita que a história da transformação da Teva ainda não está totalmente precificada. Ainda assim, alguns analistas apontam que a ação está cerca de 64% acima do valuation baseado no GF, e há opiniões de que o preço já “precificou” parte do crescimento futuro.

A divergência central está em saber se a transição da Teva para medicamentos inovadores consegue materializar uma trajetória consistente de crescimento de receitas em 2027 e adiante. Se a expansão global do Austedo, a aprovação comercial do ecopipam e a ampliação de escala do pipeline de biossimilares avançarem como esperado, o prêmio de valuation atual pode ser considerado razoável. Mas se o avanço do pipeline ficar aquém do esperado, ou se a velocidade de contração do negócio de genéricos for maior do que a capacidade dos inovadores de substituírem essa perda, há risco de correção no valuation.

Resumo

A Teva está passando por uma transformação estrutural profunda. A transição de “maior fabricante mundial de genéricos” para “empresa de biológicos inovadores” já mostra efeitos iniciais nos dados financeiros e no progresso do pipeline. O crescimento acelerado do portfólio de inovadores está compensando a queda dos genéricos; a carga de dívida diminuiu significativamente; os principais riscos jurídicos foram basicamente resolvidos; e o rating de crédito voltou ao grau de investimento.

Ainda assim, o grau de conclusão da transformação precisa ser validado. As expectativas de estabilidade na orientação de receita para 2026, a pressão competitiva contínua no segmento de genéricos e a incerteza do pipeline — da fase clínica até a comercialização — são variáveis que precisam ser monitoradas continuamente. A lógica de valuation da Teva já mudou de “virada após dificuldades” para “história de crescimento”, e essa narrativa será confirmada gradualmente nos dados de comercialização de 2027 e depois.

FAQ

P1: Qual é o negócio principal da Teva?

A Teva é uma das empresas farmacêuticas líderes no mundo, com atuação em três frentes: genéricos, medicamentos inovadores e biossimilares. A sede fica em Israel; a empresa foi fundada em 1901 e possui 70 instalações de produção em 30 países. O portfólio de inovadores é representado por Austedo (distúrbio do movimento de início tardio e coreia de Huntington), Ajovy (enxaqueca) e Uzedy (esquizofrenia).

P2: Como a ação da Teva se comportou em 2026?

Em 13 de julho de 2026, a ação da TEVA está por volta de US$ 33. Nos últimos 52 semanas, o intervalo de preço foi de US$ 14,99 a US$ 37,35, com alta acumulada no ano de mais de 95%. A capitalização de mercado é de cerca de US$ 38,3 bilhões a US$ 38,8 bilhões.

P3: Quais são os principais riscos que a Teva enfrenta?

Os principais riscos incluem: pressão competitiva contínua no negócio de genéricos (especialmente queda de receitas do genérico de lenalidomida); orientação de receita para 2026 estável ou com leve queda no ano inteiro; incertezas de tempo e de regulação para a comercialização do pipeline de inovadores; e, ainda, o Austedo XR como motor central do crescimento — se a penetração desacelerar, o espaço de crescimento no curto prazo pode ficar limitado.

P4: A situação da dívida da Teva melhorou?

Sim. Nos últimos quatro anos, a dívida líquida da Teva caiu de US$ 18,4 bilhões para US$ 12,9 bilhões. Em maio de 2026, a Fitch elevou o rating de crédito para BBB-, retornando ao grau de investimento. As principais disputas legais relacionadas a opioides também já foram praticamente resolvidas.

P5: O que impulsiona principalmente o crescimento futuro da Teva?

Os principais impulsionadores do crescimento vêm de três frentes: expansão contínua do portfólio de medicamentos inovadores (expansão dos mercados globais do Austedo, crescimento contínuo do Ajovy e do Uzedy); ampliação de escala e comercialização do pipeline de biossimilares (estimativa de US$ 800 milhões de receita em 2027); e eventos catalisadores do pipeline em fases mais avançadas (análise do NDA do ecopipam, expectativa de aprovação do olanzapine LAI etc.).