As ações da SpaceX caem perto do preço de IPO: após uma queda de 38%, o Starlink e a economia espacial conseguem sustentar uma avaliação de US$ 1 trilhão?

Em 14 de julho de 2026 (horário de Pequim), a ação da SpaceX (SPCX) caiu pelo segundo pregão consecutivo, fechando a US$ 139,14, com queda diária de 4,24%. Durante o pregão, a mínima foi de US$ 137,68, ficando a apenas cerca de 2% do preço de IPO de US$ 135. No período de after-hours, o preço da ação caiu ainda mais para US$ 137,87. Desde que estreou na Nasdaq em 12 de junho, o desempenho das ações da SpaceX tem sido como uma montanha-russa — após o IPO, apenas quatro pregões foram suficientes para levar a ação ao recorde de fechamento de US$ 225,64. Depois disso, em 17 pregões, houve 11 dias de queda. Considerando o pico, a queda acumulada já ultrapassou 38%.

O recuo contínuo das ações não afeta apenas diretamente a avaliação de mercado da SpaceX, mas também impacta profundamente a riqueza pessoal do fundador, Elon Musk. De acordo com os dados em tempo real da lista de bilionários da Forbes, em 14 de julho, o patrimônio de Musk caiu para US$ 879,3 bilhões, ficando abaixo do patamar de US$ 900 bilhões. Nesta rodada de ajustes, sua riqueza evaporou US$ 37,9 bilhões. Ainda assim, Musk segue firme como o homem mais rico do mundo, à frente dos cofundadores do Google, Larry Page (US$ 29,1 bilhões) e Sergey Brin (US$ 26,76 bilhões). Musk detém cerca de 4,8 bilhões de ações da SpaceX e 350 milhões de opções, além de possuir aproximadamente 700 milhões de ações da Tesla. Seu pico de patrimônio ocorreu em 16 de junho, atingindo US$ 1,45 trilhão.

A grande volatilidade das ações da SpaceX, em essência, é uma reavaliação concentrada do racional de valuation do “gigante” da indústria espacial comercial. No início do IPO, o mercado atribuiu à SpaceX uma avaliação-alvo de até US$ 1,77 trilhão a US$ 2 trilhões, tornando-a o maior IPO da história. No entanto, quando a euforia do IPO passou, a pressão dos primeiros investidores por realização de lucros foi liberada e a realidade financeira de grandes prejuízos da empresa veio à tona, o mercado começou a analisar com mais frieza uma questão: qual base comercial sustenta o valor de longo prazo da SpaceX?

A lógica tripla do recuo: realização de lucros, digestão da valuation e estrutura do free float

A ação da SpaceX saiu de um pico de US$ 225 e recuou para perto de US$ 140, não por um fator único, mas pelo resultado da soma de múltiplas forças.

A primeira lógica é a realização de lucros típica após um IPO. O IPO da SpaceX foi um dos eventos mais observados dos mercados de capitais globais em 2026. A captação do IPO, após o underwriting exercer a opção greenshoe, ficou próxima de US$ 86 bilhões, superando o recorde do IPO da Saudi Aramco em 2019. No primeiro dia de negociação, a ação abriu a US$ 150; em seguida, nos dois pregões seguintes, disparou mais de 40%, chegando a levar a capitalização da empresa a ultrapassar a Amazon e a Microsoft. Esse salto tão veloz inevitavelmente atraiu grande volume de capital de curtíssimo prazo, enquanto investidores iniciais, diante de ganhos elevados e flutuantes, optaram por realizar — um comportamento normal do mercado após IPOs de altíssima atenção.

A segunda lógica é que uma valuation elevada exige validação mais forte de desempenho. A SpaceX entrou no mercado com uma valuation de cerca de US$ 1,77 trilhão, correspondente a um múltiplo preço sobre vendas (market cap / receita) de 51,4x versus a expectativa de receita de base de US$ 38,9 bilhões em 2026. Esse múltiplo indica que o mercado deposita expectativas extremamente otimistas sobre o crescimento futuro da SpaceX — não apenas exigindo que a Starlink mantenha uma expansão em alta velocidade, mas também cobrando que linhas como lançamentos de foguetes, contratos governamentais e infraestrutura para o espaço entreguem plenamente. Quando a ação estava em US$ 225, a precificação do “story” já havia sido feita de forma suficiente, ou até excessiva; quando a ação recuou para US$ 140, na prática o mercado estava esperando que “números” confirmassem a veracidade do “story”. A SpaceX registrou US$ 4,9 bilhões de prejuízo líquido em 2025, e voltou a registrar prejuízo de US$ 4,28 bilhões no primeiro trimestre de 2026. Grandes prejuízos, por si só, nem sempre constituem um argumento de baixa — empresas de tecnologia com crescimento acelerado costumam apresentar prejuízos na fase de expansão —, mas elevam de fato o padrão de escrutínio do mercado sobre a rota futura de lucratividade.

A terceira lógica é o efeito amplificador da estrutura do free float sobre a volatilidade. O IPO liberou apenas 4,3% das ações em circulação ao mercado, e a participação pessoal de Musk é de 49%. Com a oferta de ações negociáveis livremente extremamente escassa, qualquer fluxo de capital em uma direção tende a ser amplificado — quando sobe, ordens de compra se concentram e empurram a alta da ação; quando cai, ordens de venda se concentram e aceleram o recuo. Além disso, o investidor experiente George Nobles alertou recentemente que, nos próximos meses, a SpaceX enfrentará uma onda de vendas causada pelo “unlock” de ações detidas por insiders; ele próprio define o preço-alvo em apenas US$ 30 por ação. Embora essa visão extremamente pessimista não tenha consenso entre as principais instituições de Wall Street, a pressão de desbloqueio é, de fato, uma variável de oferta que precisa ser observada no curto prazo.

Por que Wall Street ainda vê espaço para alta? Da “empresa de foguetes” à mudança de valuation para “plataforma de infraestrutura”

Apesar do recuo contínuo das ações, as principais instituições de Wall Street ainda mantêm uma visão relativamente otimista sobre o longo prazo da SpaceX. Segundo dados da FactSet, a meta média dos analistas é de US$ 236, com a Arete Research apontando US$ 401, Morgan Stanley em US$ 300 e Goldman Sachs em US$ 205. O Bank of America cobriu a SpaceX pela primeira vez na semana passada, com recomendação de “compra” e preço-alvo de US$ 235. O Raymond James foi além, fornecendo uma meta de US$ 800, implicando uma capitalização de mercado superior a US$ 100 bilhões.

Essas metas não dependem de previsões para o preço da ação no curto prazo, mas de uma redefinição do próprio negócio da SpaceX.

A Starlink está se tornando o motor central do crescimento. Em 5 de junho de 2026, a Starlink já contava com cerca de 12 milhões de assinantes; a receita média por usuário para clientes empresariais e consumidores era de aproximadamente US$ 66. Em 2025, o EBITDA ajustado do segmento da Starlink atingiu US$ 7,2 bilhões; no primeiro trimestre de 2026, foi de US$ 2,1 bilhões. O negócio de banda larga via satélite entrou na fase de geração recorrente de receitas e de caixa relevante. Analistas estimam que, se a taxa de retorno sobre ativos da Starlink alcançar um nível de 60% comparável ao de empresas de satélite, a avaliação desse segmento pode chegar a cerca de US$ 60 bilhões. A Starlink está transformando a SpaceX de uma “empresa de lançamentos de foguetes” em uma “operadora de infraestrutura de internet no espaço” — um lógica de valuation mais próxima de empresas de tecnologia orientadas a plataforma do que de fabricantes aeroespaciais tradicionais.

A vantagem de comercialização dos lançamentos constrói uma ampla “costa” de proteção. Antes do foguete Falcon 9, o custo de lançamento ficava em torno de US$ 10 mil a US$ 20 mil por quilo; o Falcon 9 reduziu para cerca de US$ 2 mil, e o Falcon Heavy para cerca de US$ 1 mil. Se o Starship alcançar reutilização totalmente repetível, o custo poderá cair ainda mais para US$ 50 a US$ 100 por quilo. O analista do Bank of America, Epstein, descreveu essa queda de custo como uma “autoestrada rumo às estrelas”, fazendo analogia com como os trilhos na época remodelaram a economia do oeste dos EUA. A queda exponencial no custo de lançamento não só consolida a vantagem da SpaceX no mercado de lançamentos comerciais, como também abre janelas de viabilidade econômica para cenários comerciais mais distantes, como data centers espaciais e manufatura no espaço.

A era da IA está gerando uma nova demanda por infraestrutura espacial. Em uma entrevista, Epstein apontou que data centers no espaço não são “um grande aglomerado de GPUs flutuando no espaço”, mas sim “computação orbital distribuída”. Como um engenheiro aeroespacial profissionalmente treinado, ele destacou que esse conceito não é impossível do ponto de vista de engenharia — a Starlink já tem mais de 10 mil satélites interconectados, formando uma “internet a laser no espaço”, algo que céticos já julgaram impossível. Resfriamento e fornecimento de energia são “apenas problemas de engenharia” e “esta é uma empresa de engenharia muito competente”. O analista da Wedbush, Dan Ives, também compartilhou a visão de que a SpaceX “tem boas condições para se tornar um grande provedor em hiperescala em conexão, lançamentos de foguetes e infraestrutura para IA”.

SpaceX e Tesla sofrem pressão ao mesmo tempo?

Em 14 de julho, as ações da Tesla caíram simultaneamente 3,19%, fechando a US$ 394,76. O enfraquecimento simultâneo de SpaceX e Tesla não reflete a deterioração dos fundamentos individuais de cada empresa, mas sim mudanças no ambiente macro do mercado.

Desde o segundo trimestre de 2026, expectativas mais hawkish do Federal Reserve vêm pressionando continuamente ações de crescimento com valuation elevado. Em um cenário macro com juros altos, a preferência do mercado mudou de “comprar crescimento futuro” para “dar mais atenção à realização de lucros”. Ativos de crescimento em trajetórias de longo prazo como IA, espaço e novas energias estão sofrendo uma pressão sistêmica significativa no patamar de valuation. A SpaceX, sendo uma empresa que ainda não realizou lucro anual, mas com valuation na escala de trilhões, naturalmente se tornou um dos ativos mais afetados nessa mudança de estilo.

Além disso, existe algum efeito de interligação de “desconto do Musk” entre SpaceX e Tesla — quando o mercado passa a duvidar de uma parte do império comercial de Musk, esse sentimento costuma “transbordar” para outras empresas relacionadas. Embora as duas empresas sejam independentes em nível operacional, investidores costumam precificar “o risco Musk” de maneira consolidada.

Catalisadores a observar no futuro

O progresso de comercialização da Starlink é a variável mais crítica no curto prazo. A velocidade de crescimento de usuários, a assinatura de contratos empresariais e se a Starlink iniciará um IPO independente afetarão diretamente a reavaliação do valor do negócio central da SpaceX.

Avanços contínuos no negócio de lançamentos de foguetes também são igualmente importantes. O 13º teste de voo do Starship está marcado para 16 de julho. Embora Epstein não espere que o teste alcance a reutilização total do segundo nível, ele quer ver o projeto “seguindo na direção correta”. Qualquer avanço em marcos técnicos pode se tornar um catalisador positivo para as ações.

Próxima rodada de financiamento ou preço de transação fornecerá uma referência relevante para a precificação do mercado. Se a SpaceX conseguir voltar a romper a barreira de US$ 200, ou até desafiar as máximas históricas após o IPO, dependerá do atendimento real dos catalisadores de negócio mencionados acima.

Conclusão

Desta vez, a SpaceX recuou do pico de US$ 225 para perto de US$ 140, com queda acumulada acima de 38%. Em essência, trata-se de um ajuste normal de uma ação de tecnologia com valuation elevado em um ambiente de reprecificação pelo mercado, e não de uma destruição de lógica de investimento de longo prazo. A euforia do IPO empurrou a ação para um nível que exigiria anos de performance para ser digerido; o recuo atual apenas aproxima o preço do valor.

À medida que o mercado sai da fase de “contar histórias” e entra na fase de “validar valor comercial”, a avaliação futura da SpaceX dependerá cada vez mais de indicadores de negócio quantificáveis — o crescimento de receitas da Starlink, o fluxo de caixa do negócio de lançamentos de foguetes e a capacidade de comercializar infraestrutura no espaço. Para investidores dispostos a atravessar a volatilidade de curto prazo, o que importa não é “se a ação sobe ou desce hoje”, mas sim “quanto os usuários da Starlink cresceram no próximo trimestre”, “para que nível os custos de lançamento do Starship caíram” e “os contratos comerciais para data centers espaciais estão aumentando”. Sob essas dimensões, o enredo de longo prazo da SpaceX ainda permanece intacto; o mercado agora apenas exige mais evidências.

FAQ

Q1: Por que a ação da SpaceX caiu forte recentemente?

A ação da SpaceX caiu do pico de US$ 225,64 em 16 de junho para US$ 139,14 em 14 de julho, com queda acumulada superior a 38%. As principais razões incluem: realização de lucros por investidores iniciais após o IPO; necessidade de validação de desempenho mais forte para valuation elevado (múltiplo preço sobre vendas acima de 51x); e o fato de que a estrutura do free float, de apenas 4,3%, amplifica a magnitude da volatilidade.

Q2: Qual é o patrimônio de Musk atualmente?

De acordo com os dados em tempo real da Forbes, em 14 de julho, o patrimônio de Musk é de US$ 879,3 bilhões. Em relação ao pico de US$ 1,45 trilhão em 16 de junho, encolheu US$ 37,9 bilhões, ficando abaixo do patamar de US$ 900 bilhões. Ele ainda é o homem mais rico do mundo, detendo cerca de 4,8 bilhões de ações da SpaceX e cerca de 700 milhões de ações da Tesla.

Q3: Como Wall Street enxerga o longo prazo da SpaceX?

As principais instituições, em geral, veem com bons olhos. Os dados da FactSet mostram que a meta média dos analistas é de US$ 236. O Bank of America dá US$ 235 com recomendação de “compra”, e a Raymond James estabelece uma meta de US$ 800. A lógica central é que a Starlink já entrou na fase lucrativa, os custos de lançamento continuam caindo e há potencial de longo prazo para infraestrutura no espaço.

Q4: Qual é o tamanho do negócio da Starlink atualmente?

Em 5 de junho de 2026, a Starlink tinha cerca de 12 milhões de assinantes, e a receita média por usuário era de aproximadamente US$ 66. O EBITDA do segmento após ajustes atingiu US$ 7,2 bilhões em 2025, e US$ 2,1 bilhões no primeiro trimestre de 2026, já entrando em uma fase de lucratividade contínua.

Q5: Quais outros catalisadores importantes a SpaceX pode ter no futuro?

Fique atento a: o 13º teste de voo do Starship (16 de julho); o progresso de crescimento de usuários e contratos corporativos da Starlink; e se a SpaceX conseguirá voltar a romper a faixa dos US$ 200. No longo prazo, novas linhas de negócio como data centers espaciais e infraestrutura para IA podem se tornar o principal motor para uma reestruturação da valuation.