#加密市场观察 Nos últimos dias, por que o ETH está superando o BTC em alta?

Recentemente, o Ethereum (ETH) claramente tem performado melhor do que o Bitcoin (BTC). Nas últimas 24 horas, o BTC subiu 3,8%, enquanto o ETH subiu 6,1%, com a alta ficando próxima de quase o dobro do BTC. Por trás disso não há acaso, mas sim a convergência entre catalisadores de curto prazo e ventos favoráveis de fundamentos no médio e longo prazo.

Pavio de ignição: dados de inflação reacendem a preferência por risco
O gatilho direto dessa alta foi o dado de CPI dos EUA de junho abaixo do esperado, com queda de 0,4% no mês contra mês. O mercado interpretou isso como alívio da pressão de aumentos de juros do Fed, dando um “desafogo” para os ativos de risco. No mercado cripto, o ETH é historicamente um ativo de alto beta — quando o mercado sobe, ele costuma subir mais forte; quando cai, tende a cair com a mesma intensidade. O mesmo bom noticiário macro, portanto, se traduz em uma elasticidade naturalmente maior no ETH do que no BTC, e essa é a causa mais direta da diferença de desempenho.

Motivo mais profundo: os fundamentos do ETH estão melhorando de forma real
Se fosse apenas uma questão de sentimento, essa superação dificilmente duraria. Mas desta vez, há alguns pontos de apoio concretos por trás do ETH.
Primeiro, o Robinhood Chain foi lançado oficialmente. Em 2 de julho, o Robinhood lançou uma rede de camada 2 chamada Robinhood Chain, baseada na tecnologia da Arbitrum, compatível com a Ethereum Virtual Machine, cobrindo mais de 120 países. A rede oferece suporte a negociações de ações tokenizadas e integra protocolos DeFi populares como Uniswap, 1inch e Morpho. Essa chain usa o ETH como token de gás para liquidação, o que significa que gigantes da finança tradicional estão trazendo ativos e volume real de transações para o ecossistema Ethereum — não ficando só no nível conceitual. Atualmente, cerca de US$ 760 bilhões em ETH estão apostados para garantir a segurança da rede. Quanto mais instituições, mais negócios são montados em camadas 2 do Ethereum; com isso, o valor de ativos que essa estrutura de segurança sustenta aumenta também. É um efeito de rede bem real.
Segundo, a infraestrutura de privacidade recebe aportes relevantes. A Ethereum Foundation criou uma equipe dedicada chamada “Privacy Cluster”, reunindo 47 pesquisadores e engenheiros para impulsionar, de ponta a ponta, infraestrutura de privacidade de leitura e escrita, provas de privacidade e identidades de privacidade. A estrutura da carteira Kohaku também está evoluindo continuamente: os avanços mais recentes já integraram no SDK da carteira tecnologias de light client e ambiente de execução confiável, permitindo que os usuários validem transações sem depender de provedores centralizados de RPC, cortando o rastreamento por terceiros das ações de transação. Essa direção atinge diretamente uma limitação anterior do Ethereum que costumava afastar instituições financeiras — negócios financeiros em nível institucional exigem sigilo de transações; não faz sentido expor cada transferência no livro-razão público. Profissionais do setor geralmente acreditam que 2026 pode ser um ano-chave para a adoção institucional das tecnologias de privacidade do Ethereum.
Terceiro, as instituições continuam comprando, enquanto a oferta se aperta. Investidores institucionais, representados pela BitMine Immersion, aumentaram as holdings em 325 mil ETH no último mês; atualmente, o total chega a cerca de 5,74 milhões de ETH. Ao mesmo tempo, deixaram claro que pretendem capturar 5% da oferta em circulação do Ethereum. Enquanto isso, o ETF de Ethereum spot dos EUA encerrou no início de julho as saídas de capital que vinham ocorrendo desde junho e passou a registrar entradas líquidas contínuas. A mudança marginal no fluxo de capital, por si só, já é um sinal positivo.

Como entender o raciocínio completo dessa superação
É preciso separar as duas camadas de causa: Robinhood Chain, a atualização de privacidade da Kohaku e as compras institucionais. Esses são enredos estruturais de médio e longo prazo que vêm se acumulando nas últimas semanas e até meses; eles não causam um estouro pontual de um único dia, mas vão melhorando continuamente a expectativa do mercado sobre os fundamentos do ETH. Já a virada de sentimento macro no curto prazo, causada pelo dado de CPI, foi o pavio que acendeu a alta específica.
Dá para entender assim: os bons ventos funcionam como cenário de fundo, enquanto os dados macro são o gatilho — quando o sentimento do mercado volta a aquecer, o capital tende a ir primeiro para ativos nos quais “a história está melhorando”. O ETH, por coincidência, reúne os dois requisitos ao mesmo tempo, e a elasticidade acaba ampliada.

Um lembrete: historicamente, o ETH tem dificuldade de superar o BTC de forma contínua
Vale notar que o desempenho do ETH acima do BTC em fases costuma aparecer com frequência nas últimas rodadas de ciclos, mas geralmente não consegue se sustentar. No 3º trimestre de 2025, por exemplo, a relação ETH/BTC chegou a disparar 53%, mas depois devolveu metade do ganho. O indicador-chave desta vez é se a relação ETH/BTC consegue romper de forma efetiva o nível de pressão de 0,0286. Se conseguir manter-se acima e continuar subindo, isso sugere que essa superação tem suporte de rotação real de capital por trás. Se voltar a encontrar resistência nesse ponto e cair novamente, é mais provável que seja apenas mais um ajuste técnico temporário, e não um sinal de confirmação de reversão de tendência.