#夏日创作营 A desaceleração da inflação deixa as bolsas americanas no auge da divisão: Mag7 avança como porto seguro, setor de armazenamento despenca com forte venda

#夏日创作营 Inflação desacelera e as ações dos EUA entram em divisão extrema: Mag7 avançam em busca de “refúgio”, setor de armazenamento despenca com forte queda

Em 15 de julho, os EUA divulgaram os dados do PPI de junho; a leitura geral ficou abaixo da expectativa do mercado, e, somada ao sinal anterior de enfraquecimento da inflação vindo do CPI, a tendência de queda contínua da inflação nos EUA foi duplamente confirmada.
Após a divulgação dos dados, o mercado passou a precificar a probabilidade de o Fed elevar a taxa em setembro abaixo de 50%, e as expectativas de novos aumentos no curto prazo praticamente se dissiparam.
Ainda assim, no mesmo dia, o governador do Fed, Waller, manteve um tom firme e hawkish em seu depoimento ao Congresso. Ele afirmou que vários indicadores de inflação ainda não atingiram a faixa considerada aceitável, embora o mercado de trabalho dos EUA continue resiliente; ao mesmo tempo, destacou que o Fed precisa continuar reduzindo o balanço, para reservar espaço de flexibilização de política monetária caso surja uma possível crise no futuro, e deixou claro que, até o momento, nenhum dado de inflação seria suficiente para atender aos critérios de “concordância” de sua política.
A queda da inflação deveria pressionar os rendimentos dos Treasuries, mas desde o início de julho os preços internacionais do petróleo vêm reagindo para cima. O mercado teme uma reaceleração da inflação, o que impediu uma queda mais significativa nos rendimentos dos Treasuries, que seguem no patamar mais alto do ano, no geral.
Com o arrefecimento das expectativas de alta de juros, os rendimentos recuaram um pouco; o índice do dólar também fechou em queda de 0,43%, com desvalorização diária de 0,43%. Do outro lado, os EUA lançaram uma nova rodada de ataques militares contra o Irã, elevando o risco geopolítico no Oriente Médio e trazendo um prêmio de refúgio, que compensou parcialmente o impulso macro positivo trazido pela desaceleração da inflação.
Em meio ao cabo de guerra entre risco geopolítico e expectativas macro, a volatilidade do mercado de ações dos EUA diminuiu de forma clara e a tendência geral ficou mais estável. Porém, no fluxo de capital dentro do pregão, o cenário foi de “rotação” no extremo, com forte divisão estrutural: muito capital saiu da faixa de semicondutores em níveis altos e migrou para os grandes nomes de tecnologia do Mag7, que têm atributos defensivos, formando um contraste nítido entre força e fraqueza.
O Mag7 virou o principal reduto de “refúgio” do mercado inteiro, disparando 4,01%. Circularam notícias de que a Apple lançará modelos locais de IA de baixo custo voltados ao 🇨🇳 mercado. A iniciativa pode tanto reduzir custos de produção e elevar expectativas de lucro quanto contornar restrições de regulação tecnológica transfronteiriça, reforçando significativamente a confiança do mercado na implementação de IA e nas perspectivas de comercialização global.
No plano macro, o enfraquecimento da inflação, o recuo das expectativas de alta de juros e a fraqueza do dólar formam a lógica combinada que favorece as grandes empresas de tecnologia.
Como a participação de receita internacional do Mag7 é, em geral, elevada, a desvalorização do dólar aumenta diretamente os lucros com câmbio no exterior. Além disso, a queda das taxas de juros reduz de forma relevante a pressão de desconto sobre valuation de empresas de crescimento, abrindo espaço para reparo de avaliação no setor.
Pelo lado do fluxo de capital, as ações dos EUA tiveram negociações mais calmas no geral; somando isso às perturbações geopolíticas no Oriente Médio que persistem, os ativos centrais do Mag7 — com maior previsibilidade de resultados — viraram a primeira escolha de instituições para se proteger do risco, reduzindo a exposição a oscilações altas de empresas menores e temas específicos. Em contraste com a força do Mag7, o setor de chips de armazenamento, que vinha disparando anteriormente, sofreu forte pressão vendedora no dia e liderou as quedas no mercado inteiro. Esse ajuste profundo não foi apenas uma descarga emocional de curto prazo, mas sim resultado da liberação concentrada de múltiplos fatores negativos: valuation, oferta e demanda, fundamentos da indústria e reposicionamento de carteiras por parte do capital.
Primeiro, a bolha de valuation no setor e o congestionamento das negociações chegaram ao limite.
O índice de semicondutores da Filadélfia acumula alta de 83% no ano; antes, o setor de armazenamento tinha atraído um grande “apertamento” de capital para especulação, fazendo a alta antecipar seu consumo. Com isso, a avaliação se afastou muito do ritmo de crescimento dos resultados, e o desejo de realizar lucros por parte de instituições ficou forte.
Segundo, as expectativas de lucro da indústria se inverteram totalmente.
A divergência sobre a lógica de recuperação de caixa das empresas de armazenamento se intensificou: fabricantes haviam feito ampliações significativas de capacidade e mantido despesas de capital elevadas; porém, a retomada da demanda por parte dos terminais veio em ritmo inferior ao esperado, e o mercado passou a questionar se grandes aportes de capital poderiam realmente se converter em um fluxo de caixa livre estável. Com isso, a previsibilidade de ganhos do setor enfraqueceu bastante.
Terceiro, a dinâmica de oferta e demanda segue se deteriorando, o que pressiona preços.
A indústria de armazenamento vai entrando gradualmente em um ciclo de oferta mais folgada; estoques das empresas seguem altos; o ciclo de alta de preços dos chips termina, e a expectativa de queda de preços continua sendo incorporada. A principal referência do setor, CoreWeave, planeja fazer hedge do risco de queda de preços dos chips via derivativos, enviando ao mercado de capitais uma previsão mais pessimista do lado industrial.
Quarto, o reposicionamento estrutural do capital gerou efeito de compressão.
A liderança no topo realizou lucros na carteira de armazenamento e migrou em massa para ativos do Mag7, com trajetória mais estável, o que aumentou ainda mais a pressão de venda no setor de armazenamento. Com a convergência de múltiplos fatores negativos, o movimento de fuga de capital do setor de armazenamento ganhou força: SK hynix caiu mais de 9%, enquanto Micron e SanDisk despencaram 8%.
Em termos gerais, o ajuste profundo do setor de armazenamento é resultado da ação conjunta de fatores como expectativas pessimistas na indústria, enfraquecimento dos fundamentos, retorno do valuation à realidade e grandes mudanças de alocação de capital.