#夏日创作营 As instituições continuam comprando na baixa em sequência — será que vai romper?

Os sinais divulgados pelos dados on-chain têm ficado cada vez mais positivos, e o ambiente geral segue melhorando de forma contínua.
Do ponto de vista do fluxo de fundos, as instituições já começaram a voltar ao mercado. O ETF spot de Bitcoin mantém entradas líquidas por três dias consecutivos, acumulando cerca de US$ 368 milhões. A BlackRock e a Fidelity continuam sendo as principais fontes de compra, enquanto a pressão de resgates do GBTC diminuiu de maneira clara, indicando que os recursos que haviam saído anteriormente estão sendo gradualmente recompostos.

Além do viés favorável no curto prazo, tanto na última semana quanto no último mês, os recursos dos ETFs já voltaram a registrar entradas líquidas. A disposição das instituições para alocar capital aumentou de forma evidente em comparação com o período anterior, e o sentimento do mercado começou a se recuperar aos poucos.

O mercado de derivativos também mostra mudanças positivas. O volume de posições em futuros e opções segue aumentando, o sentimento de aversão a risco arrefeceu, a demanda por hedge de baixa caiu e o sentimento geral saiu de uma postura cautelosa e mais pessimista para algo mais neutro a levemente otimista. Quanto à pressão vendedora que muitos temem, na prática ela não é tão evidente agora. O volume de entrada de BTC nas exchanges permanece em níveis baixos; não há sinais de uma grande transferência de carteiras para as exchanges com intenção de vender. Isso sugere que o comportamento de retenção dos detentores ainda é forte e que a estrutura dos ativos está estável.

No conjunto, neste momento, seja pelo lado dos recursos, pelos dados on-chain ou pelo sentimento do mercado, tudo aponta mais para o lado comprados. Falta apenas que o volume de negociações aumente ainda mais para uma confirmação final. Se, na sequência, conseguir sustentar efetivamente acima de 65.700 dólares, ainda há espaço para a alta continuar.
A lógica para fazer short nesta fase não é suficiente, e abrir posição contra a tendência exige ainda mais cautela. Além disso, em termos de posições vendidas, embora existam muitos shorts, eles nunca chegaram a formar uma força de esmagamento concentrada. Recentemente, o valor liquidado de shorts ficou claramente acima do dos longs: grandes volumes de ordens vendidas perto de 65.000 dólares foram forçados a interromper prejuízo e sair do mercado. No timeframe de quatro horas, a estrutura segue de alta; por enquanto, não surgiram sinais claros de enfraquecimento, como divergência no topo.

O ponto a observar é que a taxa de funding dos contratos perpétuos ainda se mantém perto de valores negativos, o que significa que o custo das posições compradas (short) está aumentando continuamente. Se o preço continuar subindo de forma lenta e gradual, ainda existe chance de acionar uma nova rodada de aperto (squeeze). Cada alta pode forçar mais shorts a encerrarem suas posições; e essas compras de recomposição, por sua vez, voltam a empurrar o preço para cima. A partir daqui, o foco continua sendo o volume. Se houver rompimento com aumento de volume e o preço conseguir se manter firme acima de 66.000 dólares, então essa tendência de alta pode ser considerada praticamente confirmada. No curto prazo, há oportunidade de primeiro testar a faixa de 67.000–67.500 dólares e, depois, tentar um novo avanço na região dos 68.000 dólares.

Neste momento, os vendidos ainda não têm uma vantagem evidente, e o risco de fazer short contra a tendência está aumentando. No curto prazo, observe oportunidades de entrar comprando na baixa após uma correção, sem perseguir preço alto e sem aumentar alavancagem de forma cega; espere a tendência se confirmar de verdade para então ampliar as posições. O mercado nunca é sobre quem prevê melhor, e sim sobre quem consegue manter paciência suficiente durante a volatilidade.