Oferta fixa + euforia institucional: depois do tombo de 50% do Bitcoin, isso vai repetir a negociação “explosiva” do ouro há 20 anos?

Escrito por: Forbes

Tradução: AididiaoJP, Foresight News

Em 2026, o Bitcoin tem enfrentado dificuldades consideráveis e não conseguiu sustentar a máxima histórica que ultrapassou US$ 126.000 no ano passado. Embora o presidente dos EUA, Trump, tenha divulgado repetidamente notícias positivas, o preço do Bitcoin segue acumulando queda de mais de 50% desde outubro do ano passado. Ainda assim, vários analistas apontam que uma possível virada de política do Federal Reserve (Fed) pode estar começando a virar o jogo.

Bem na ocasião em que o CEO da BlackRock divulgou a sua mais recente previsão de preço do Bitcoin para 12 meses, o analista sênior de ETFs da Bloomberg, Eric Balchunas, apresentou uma comparação de valor altamente referencial: a grande massa de ETFs de Bitcoin deve fazer o preço do Bitcoin “espelhar” o caminho de “vitórias e dores” que o ouro viveu nos mais de 20 anos anteriores.

Balchunas publicou no X: “A história dos ETFs de ouro em 22 anos, talvez, seja o mapa mais próximo da realidade para os investidores em ETFs de Bitcoin.” Desde o lançamento dos ETFs de ouro em 2004, o preço do ouro vem disparando e sua capitalização total já está perto de US$ 28 trilhões. Esse número por si só já desperta especulações no mercado — se o Bitcoin conseguir replicar parte do caminho bem-sucedido do ouro, o potencial de alta seria extremamente promissor.

Ele também analisou: “O ouro e o Bitcoin são produtos embrulhados de reserva de valor sem rendimento; eles não geram fluxo de caixa. O que impulsiona o preço depende completamente do sentimento dos investidores, e não da capacidade de geração de lucros de ações tradicionais, dos juros de títulos ou do aval de crédito do governo.”

Nos mais de 20 anos, os ETFs de ouro passaram por altos e baixos dramáticos: chegaram a ser, por um breve período em 2011, os maiores ETFs globais; depois, entraram em um período longo de baixa por oito anos, com recuperação difícil. Balchunas acredita que os ETFs de Bitcoin estão encenando um roteiro semelhante — “a alta impressionante, a retração dolorosa e a fase de recuperação que exige paciência extrema para atravessar”. Vale notar que, em cada ciclo, os ETFs de ouro elevaram as máximas históricas, algo que é especialmente encorajador para quem detém Bitcoin no longo prazo.

Relembrando a trajetória dos ETFs de Bitcoin: no início de 2024, após mais de uma década de impulso contínuo na comunidade cripto, os ETFs spot de Bitcoin finalmente foram aprovados para entrar no mercado. As instituições de Wall Street se apressaram para entrar, e alguns fundos de ponta rapidamente se tornaram uma das categorias de ETFs que mais cresceram na história. Isso não apenas marcou a transição do Bitcoin de um ativo de margem para o sistema financeiro tradicional, mas também plantou uma base para as futuras oscilações de preço.

No entanto, a volatilidade sempre esteve ali. No começo deste mês, analistas da exchange Bitfinex alertaram: caso ocorra uma grande saída “impactante” de fluxos de capital dos ETFs, isso pode interromper diretamente o atual impulso de alta. Atualmente, o Bitcoin já recuperou quase 10% em relação à mínima de menos de US$ 57.000 no início de julho, mas o mercado segue em alta vigilância.

Como líder absoluto no setor de ETFs de Bitcoin, o fundo IBIT da BlackRock já vendeu cerca de 100.000 bitcoins nos últimos meses para lidar com a pressão de resgates, e ainda detém mais de 733.000, com um tamanho de ativos próximo de US$ 50 bilhões. Isso também reflete, de forma lateral, a característica de fluxo do capital institucional — entrada e saída podem provocar reações significativas no mercado.

Apesar de a cotação do Bitcoin ter recuado bastante ao longo deste ano, muitos que permanecem otimistas no longo prazo continuam confiantes. Em geral, eles acreditam que o Bitcoin está prestes a viver uma prosperidade de longo prazo comparável à do ouro. Balchunas também ressaltou a “paralelismo mental” entre os dois: “O ouro explodiu rapidamente na época, em um determinado dia de 2011 o volume já superou o maior ETF global, o SPY; depois, ficou sem prestígio por anos. O IBIT também subiu para um pico de ativos de US$ 100 bilhões em um único dia — que coincidiu com o topo de outubro de 2025. A oferta de ambos é quase fixa; quando a demanda se concentra e explode, fica fácil provocar uma explosão de preços. O problema é que a demanda costuma ser inconsistente, chegando em ondas, e não de forma estável e contínua.”

Do ponto de vista de um observador veterano do setor cripto, essa comparação tem grande relevância prática. O ouro, graças à sua escassez, caráter de proteção contra risco e reconhecimento global, conseguiu ancorar valor no longo prazo; o Bitcoin, por sua vez, com o mecanismo de halving, a rede descentralizada e uma adoção institucional cada vez mais forte, apresenta características semelhantes às de “ouro digital”. A chegada dos ETFs ainda reduz o limite para manter posições: investidores tradicionais podem obter exposição sem precisar deter Bitcoin diretamente, o que, sem dúvida, amplia a elasticidade da demanda.

No momento, o mercado ainda está otimista quanto à resiliência da demanda por ETFs. O diretor de desenvolvimento de negócios da XS.com, Simon-Peter Massabni, apontou: “A demanda institucional ainda é um dos pilares mais sólidos do Bitcoin. Os ETFs spot de Bitcoin continuam registrando entradas estáveis de capital, enquanto cada vez mais empresas começam a incluir ativos digitais em estratégias de diversificação de carteiras. Esse interesse institucional ajuda a aliviar, de forma eficaz, a pressão vendedora no recuo recente do mercado.”

Olhar para o futuro: o desempenho do Bitcoin será fortemente influenciado pelo cenário macro, pela dinâmica regulatória e pelo comportamento das instituições. A capitalização do ouro já está acima de US$ 28 trilhões; se o Bitcoin conseguir, aos poucos, ocupar uma posição similar de “reserva de valor”, mesmo que atinja apenas alguns décimos da capitalização do ouro, isso trará um potencial de valorização extremamente atraente. Obviamente, o processo virá acompanhado de uma volatilidade intensa — essa é a essência de “alto risco, alto retorno” do mercado cripto.

Para o investidor comum, o ponto-chave é manter a racionalidade, diversificar riscos e focar nas tendências de longo prazo em vez do ruído de curto prazo. A história do Bitcoin está longe de terminar; à medida que mais capital tradicional entrar e a infraestrutura for melhorando, esse prólogo da “explosão de preços” talvez esteja apenas começando. Do ouro ao Bitcoin: oferta fixa + euforia institucional podem repetir uma “explosão” de行情 de preços?