KOSPI volta a ficar acima de 7.000 pontos: como a expansão dos investimentos em capital (capex) de IA está remodelando as perspectivas para o setor de chips de armazenamento?

Em 23 de julho de 2026, o índice composto KOSPI da Coreia do Sul disparou em linha reta, com alta intradiária superior a 3% e voltando a ficar acima da marca inteira de 7.000 pontos. Até o meio do pregão do mesmo dia, o KOSPI estava em 7.042,08 pontos, com alta de 3,6%. A força central por trás desta rodada de recuperação veio do setor de semicondutores: a SK hynix registrou alta de quase 5% durante o pregão, enquanto a Samsung Electronics subiu mais de 4%. As duas maiores empresas globais de chips de memória se tornaram a principal força para impulsionar o índice de volta a um ponto-chave.

Esse movimento não é um evento isolado. No contexto macro de expansão contínua dos investimentos globais em infraestrutura de computação com IA, a Coreia do Sul, como um nó central na cadeia global de fornecimento de chips de memória, está passando por uma reavaliação de valor impulsionada por demanda estrutural.

Como a expansão de capex dos gigantes de IA se transmite ao mercado de ações coreano

O desempenho forte do mercado de ações sul-coreano em 23 de julho teve como catalisador direto o relatório de resultados do Alphabet, controladora do Google, após o pregão dos EUA. A Alphabet não só entregou resultados trimestrais acima do esperado — com receita no segundo trimestre subindo 24% ano contra ano para US$ 119,8 bilhões, e a receita da Google Cloud disparando 82% impulsionada por demanda por infraestrutura de IA e soluções de IA para empresas —, como, o mais importante, elevou a orientação de capex para todo o ano de 2026, de US$ 180 a US$ 190 bilhões para US$ 195 a US$ 205 bilhões. Em teleconferência com analistas sobre resultados, a liderança da empresa afirmou de forma clara: “Ainda estamos em um ambiente de oferta limitada”, e a demanda tanto dos clientes de nuvem externos quanto da demanda interna da empresa está muito forte.

Esse sinal foi rapidamente interpretado pelos mercados globais de capitais como uma evidência clara de que os investimentos em infraestrutura de computação com IA ainda não atingiram o topo. A Alphabet não é um caso isolado. O Morgan Stanley, antes, já tinha revisado para cima significativamente a projeção de capex para os grandes gigantes de tecnologia dos EUA em 2026, elevando de US$ 433 bilhões para US$ 805 bilhões, e estimando que em 2027 poderia chegar a US$ 1,1 trilhão. A corrida por “armas” de computação com IA saiu das compras isoladas de GPU e se expandiu para um ciclo sistêmico de capex que inclui toda a cadeia: memória HBM, DRAM, NAND, advanced packaging, CPUs de data center, sistemas de interconexão óptica e equipamentos de energia, entre outros.

Para o mercado de ações da Coreia do Sul, o significado dessa tendência é que cada dólar de capex de IA dos gigantes de tecnologia, em última instância, se converte em uma parcela considerável de demanda por compras de chips de memória — e a capacidade de produção dos chips de memória mais avançados está altamente concentrada em duas empresas sul-coreanas: Samsung Electronics e SK hynix.

Da computação com IA aos chips de memória: o caminho-chave da transmissão de demanda

Para entender a relação entre KOSPI e capex de IA, é necessário esclarecer o caminho da transmissão da demanda, da infraestrutura de computação para os chips de memória.

A arquitetura de armazenamento de servidores de IA difere fundamentalmente da de data centers tradicionais. Previsões institucionais indicam que em 2026 a participação da demanda de DRAM relacionada à IA ultrapassará 53%. O treinamento e a inferência de IA impulsionam de forma exponencial a demanda por memórias de alta largura de banda (HBM), DRAM de servidores e SSDs de nível empresarial. No caso da HBM, esses produtos de armazenamento de alto desempenho, projetados especificamente para chips de IA, estão se tornando o gargalo-chave que limita o fornecimento de computação com IA. Já em outubro de 2025, a Samsung, a SK hynix e a Micron divulgaram, em sequência, que a capacidade de produção de sua próxima geração de HBM para 2026 já estava praticamente reservada; no primeiro trimestre de 2026, a capacidade de HBM das três fabricantes originais já estava totalmente esgotada.

As restrições estruturais do lado da oferta também merecem atenção. A capacidade de wafers necessária por bit de HBM é cerca de 2,5 a 3 vezes a da DDR5 convencional. Isso significa que, a cada incremento de capacidade de HBM, a capacidade de produção de algumas unidades de DRAM de uso geral é deslocada do espaço de wafers. Dados da TrendForce mostram que a proporção dos investimentos em wafers de HBM das três fabricantes originais no total de investimentos em DRAM subiu de cerca de 18% em 2025 para cerca de 22% em 2026, e pode avançar ainda mais para cerca de 30% em 2027. A contínua “ocupação” de capacidade pelos produtos de maior valor comprime de forma estrutural a oferta efetiva de DRAM de uso geral, prolongando o ciclo de bonança de todo o setor de armazenamento.

É exatamente nesse quadro oferta-demanda que os preços dos chips de memória entram em uma trajetória ascendente contínua. No primeiro semestre de 2026, o setor global de chips de memória vivia um superciclo de bonança sem precedentes em 15 anos; contratos de DRAM e NAND apresentaram forte alta por dois trimestres consecutivos. A TrendForce estima que no terceiro trimestre de 2026 o preço dos contratos de DRAM tradicional aumente de forma sequencial entre 13% e 18%, e que os preços dos contratos de flash NAND subam entre 10% e 15% de forma sequencial. O UBS elevou ainda mais a projeção, apontando que, com o preço dos contratos DDR tendo subido 67% no segundo trimestre, o terceiro trimestre registrará nova alta de 32%.

Como o superciclo de chips de memória remodela as expectativas de lucro do setor

A alta contínua dos preços está se traduzindo em melhora dos lucros dos fabricantes de chips de memória. Em um cenário de aperto total de capacidade e com o poder de precificação dos produtos pendendo para o lado da oferta, as expectativas do mercado para os resultados da Samsung Electronics e da SK hynix continuam sendo revisadas para cima.

A magnitude da expansão do capex fornece um vislumbre das avaliações das empresas sobre a demanda futura. A Samsung Electronics planeja um investimento total de 110 trilhões de won coreanos (incluindo P&D) em 2026, cerca de US$ 73,3 bilhões, superando pela primeira vez a marca de 100 trilhões de won. Em uma apresentação de resultados, a empresa afirmou explicitamente que o capex do segmento de memória em 2026 aumentará significativamente. A SK hynix teve capex em 2025 de cerca de 30,2 trilhões de won (aproximadamente US$ 25,6 bilhões) e, para 2026, a previsão é manter um crescimento forte. O consenso de mercado estima que o gasto de capital da SK hynix em 2026 chegue a US$ 31 bilhões; em 2027, aumentaria para US$ 37,5 bilhões; e em 2028, ampliaria para US$ 44 bilhões — em comparação com o nível máximo anual de cerca de US$ 15 bilhões de capex nos últimos dez anos, com os volumes de investimento dos próximos três anos bem acima dos picos históricos.

Os planos de expansão de capacidade das duas gigantes não são ações de curto prazo, mas baseados na avaliação de crescimento estrutural de longo prazo da demanda por armazenamento com IA. O Grupo Samsung se comprometeu a investir 2.655 trilhões de won na Coreia do Sul: entre 2026 e 2040, a Samsung Electronics investirá 2.450 trilhões de won, sendo 2.100 trilhões de won no setor de semicondutores. O SK Group anunciou investimento total de 210 bilhões de won. Esses aportes cobrem toda a cadeia industrial, do fab às linhas de HBM, até o advanced packaging.

A posição única da Coreia do Sul como núcleo da cadeia global de semicondutores

O mercado de ações coreano é altamente sensível a essa expansão de capex de IA, algo enraizado na indispensabilidade do país na cadeia global de semicondutores.

Em termos de distribuição de capacidade, segundo dados da Yole, em 2024 a capacidade mensal global combinada de DRAM e NAND era de cerca de 3,2 milhões de wafers, com a Coreia do Sul respondendo por aproximadamente 45%, a China continental por 24% e Taiwan por 16%. A fabricação global de armazenamento ainda está altamente concentrada na Ásia Oriental, e a Coreia do Sul é o maior país individual em participação. No segmento central de HBM, que é a categoria-chave do armazenamento para IA, a supremacia das empresas coreanas é ainda mais evidente: Samsung e SK hynix, juntas, controlam mais de 80% da participação global de mercado em HBM.

Essa posição industrial se reflete diretamente nos dados de comércio da Coreia. Entre 1º e 20 de julho de 2026, as exportações totais da Coreia do Sul somaram US$ 54,9 bilhões, alta de 52,3% ano contra ano e novo recorde no período. As exportações de semicondutores cresceram 180,6% ano contra ano, atingindo US$ 22,1 bilhões, o equivalente a 40,3% do total exportado. De janeiro até 20 de julho, o superávit comercial acumulado da Coreia do Sul já chegava a US$ 149,9 bilhões, 5,4 vezes o superávit do mesmo período do ano passado e chegando a quase o dobro do superávit do ano inteiro passado. Esses números deixam claro que a demanda por chips de memória impulsionada por IA se tornou o motor mais central para o crescimento das exportações sul-coreanas.

Retorno do capital estrangeiro e recuperação de sentimento: validação simultânea pelo lado dos fluxos

O forte salto do KOSPI em 23 de julho não foi apenas reflexo dos fundamentos, mas também recebeu validação simultânea do lado dos fluxos de capital.

Segundo dados da bolsa sul-coreana, as compras líquidas de estrangeiros no dia chegaram a 326,4 bilhões de won sul-coreano. No dia anterior, investidores no exterior registraram compras líquidas totais de 2,6 trilhões de won no mercado de valores mobiliários, sendo que o setor de semicondutores teve compras líquidas de 1,7 trilhões de won, o maior volume diário de compras líquidas desde 6 de maio. O retorno em grande escala de capital estrangeiro indica que o capital internacional está reprecificando o valor dos ativos de semicondutores da Coreia do Sul no ciclo de IA.

Quanto ao desempenho por setor, o setor de eletricidade e eletrônicos liderou o KOSPI com alta de 4,43%; setores como indústria manufatureira, ações de grande peso, energia elétrica e gás e tecnologia da informação também avançaram em sincronia. A Samsung Electronics fechou o dia em 271.250 won sul-coreano, subindo 4,13%; a SK hynix encerrou em 1.917.000 won, alta de 4,75%. A alta abrangente das ações com grande peso em tecnologia reflete a formação da concordância do mercado de que toda a cadeia da indústria de semicondutores da Coreia do Sul será beneficiada pela expansão do capex de IA.

Visão de equilíbrio entre continuidade do bom momento e riscos potenciais

Além do otimismo, também é necessário encarar de forma objetiva as contradições estruturais enfrentadas pelo setor.

Pelo lado da demanda, ainda não há sinais de desaceleração no crescimento da demanda por armazenamento impulsionada por IA. A TrendForce estima que em 2026 a indústria de NAND enfrentará uma falta de oferta de 4% a 5%, e o cenário de demanda acima da oferta só pode começar a aliviar no segundo semestre de 2027. À medida que as plataformas de servidores de nova geração da Intel e da AMD ganharem volume no segundo semestre de 2026, o volume global de remessas de servidores deve crescer 17% no ano todo, impulsionando ainda mais a demanda por armazenamento. A Nomura Securities acredita que a principal contradição central do setor global de armazenamento ainda é oferta gravemente insuficiente, e que o crescimento estrutural da demanda impulsionada por IA ainda não atingiu o topo.

Mas os riscos também não podem ser ignorados. A Alphabet, ao mesmo tempo em que elevou a orientação de capex, teve pela primeira vez na história um fluxo de caixa negativo; no after-hours, a ação caiu mais de 3%. O grande volume de capex de IA está pressionando o fluxo de caixa livre das empresas de tecnologia; se a taxa de retorno de capital no futuro não atender às expectativas, não está descartada a possibilidade de as gigantes ajustarem o ritmo de investimentos. Além disso, se os planos de expansão de capacidade da Samsung e da SK hynix forem concentrados para entrada em produção, isso também pode alterar o quadro de oferta e demanda no médio prazo. Ainda assim, considerando a ocupação contínua de capacidade de DRAM de uso geral por HBM e o caráter estrutural de longo prazo da demanda por IA, a probabilidade de o setor entrar em um cenário de excesso típico de ciclos tradicionais parece, por ora, baixa.

Resumo

Em 23 de julho de 2026, o KOSPI da Coreia do Sul disparou mais de 3% e voltou para acima dos 7.000 pontos. À primeira vista, o catalisador direto foi o ajuste de alta acima do esperado na orientação de capex da Alphabet; a lógica profunda, porém, é o impulso contínuo dos investimentos globais em infraestrutura de computação com IA sobre a demanda por chips de memória. Samsung Electronics e SK hynix, como núcleos absolutos da capacidade global de chips de memória, estão na posição mais diretamente beneficiada nessa tendência estrutural.

Do enredo macro de capex de IA, ao caminho micro da transmissão de escassez de oferta e demanda de chips de memória, até a validação simultânea pelos dados de comércio da Coreia, a recuperação do KOSPI nesta rodada tem múltiplos suportes dos fundamentos, dos fluxos e da indústria. O setor de chips de memória está passando de um padrão de volatilidade cíclica tradicional para uma mudança de paradigma movida por uma demanda estrutural de longo prazo por IA; a duração e a profundidade dessa transição, em grande medida, determinarão o espaço de reavaliação de valuation da cadeia de semicondutores da Coreia do Sul.

Para participantes que acompanham investimentos na cadeia global de tecnologia, a evolução do papel do setor de semicondutores da Coreia no ciclo de capex de IA continuará sendo, por um longo período, uma questão central que vale a pena monitorar continuamente.

FAQ

Q1: Qual foi a causa direta do forte aumento do KOSPI da Coreia do Sul em 23 de julho?

A causa direta foi o lançamento de um resultado acima do esperado pela Alphabet, controladora do Google, na véspera, e a elevação da orientação de capex para o ano inteiro de 2026 para entre US$ 195 bilhões e US$ 205 bilhões. O mercado interpretou isso como um sinal de que os investimentos em infraestrutura de IA continuarão se expandindo, impulsionando as expectativas de demanda por fabricantes de chips de memória na Coreia do Sul.

Q2: Por que a alta da SK hynix e da Samsung Electronics foi muito maior do que a alta total do KOSPI?

A SK hynix e a Samsung Electronics são fornecedoras centrais de chips de memória globais (especialmente HBM, necessária para IA). Cada dólar de capex de IA se converte em uma parcela considerável em demanda de compras por chips de memória, e essas duas empresas têm juntas mais de 80% de participação no mercado global de HBM. Portanto, o benefício para o tema de investimentos em IA se refletirá de forma direta e concentrada nessas duas ações.

Q3: Por quanto tempo a tendência de aumento de preços dos chips de memória ainda pode continuar?

Com base em dados de instituições como a TrendForce, no primeiro semestre de 2026 o setor global de chips de memória está em um superciclo de bonança sem precedentes em 15 anos. A TrendForce prevê que a situação de falta de oferta em NAND só pode começar a aliviar no segundo semestre de 2027. No entanto, a duração específica depende da continuidade do capex de IA e do ritmo de expansão de capacidade de cada fabricante.

Q4: Qual é a posição do setor de semicondutores da Coreia do Sul na cadeia global de fornecimento de IA?

A Coreia do Sul é o centro da fabricação global de chips de memória, respondendo por cerca de 45% da capacidade mensal global combinada de DRAM e NAND. No segmento de HBM dedicado à IA, Samsung e SK hynix, juntas, detêm mais de 80% da participação global de mercado. Nos primeiros 20 dias antes de julho de 2026, as exportações de semicondutores da Coreia cresceram 180,6% ano contra ano, respondendo por 40,3% do total das exportações.

Q5: Como os investidores podem participar das oportunidades relacionadas via Gate?

A Gate lançou um serviço de negociação de ações reais dos EUA, com suporte para negociação de mais de 10.000 ativos de ações dos EUA. Os usuários podem usar USDT para negociar diretamente ações reais listadas nas principais bolsas dos EUA, como a NYSE e a Nasdaq. Além disso, a Gate oferece serviço de negociação de ações 7×24 horas, com suporte para negociações contínuas nos mercados dos EUA, Hong Kong e Coreia do Sul.