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De acordo com o painel de Analytics Onchain do Allium, da Visa, o mercado de stablecoins registrou sua maior contração mensal de oferta desde o colapso da Terra-Luna, em maio de 2022. A capitalização total do mercado de stablecoins caiu US$ 7,7 bilhões em junho de 2026, chegando a aproximadamente US$ 312 bilhões. Medido a partir do pico de maio de 2026, de cerca de US$ 322 bilhões, o recuo total agora fica perto de US$ 10 bilhões, uma queda de aproximadamente 3%. Embora esta seja a maior queda mensal em valor (em dólares) desde o crash da Terra-Luna, a queda percentual é bem mais branda — o colapso da Terra em 2022 eliminou mais de 26% da capitalização de mercado das stablecoins em poucas semanas, contra apenas 2,4% em junho de 2026. O contexto é totalmente diferente, mas o número de manchete ainda exige atenção.

O USDT da Tether, a stablecoin dominante em oferta, viu sua capitalização de mercado cair de aproximadamente US$ 190 bilhões em maio para cerca de US$ 184 bilhões, uma queda de cerca de US$ 6 bilhões. Isso representa uma queda de aproximadamente 3,2%. Apesar da contração, o USDT ainda responde por aproximadamente 59% do market share total de stablecoins, e seu volume diário de negociação em exchanges centralizadas segue em torno de US$ 46,8 bilhões, respondendo por aproximadamente 77,4% de todo o volume de troca de stablecoins. O USDC da Circle caiu de seu pico em março, de quase US$ 80 bilhões, para aproximadamente US$ 73,2 bilhões, uma queda de cerca de US$ 6,8 bilhões ou aproximadamente 8,5%. O USDC agora detém aproximadamente 25,3% do fornecimento total de stablecoins.

As stablecoins menores contam uma história mista: USDS está em aproximadamente US$ 9,9 bilhões, com 3,4% de market share, DAI tem aproximadamente US$ 4,6 bilhões a 1,6%, USD1 atingiu aproximadamente US$ 4,2 bilhões a 1,5% e entrantes mais novos como USDG já ultrapassaram US$ 3,2 bilhões, enquanto USDGO quase dobrou para US$ 900 milhões. Juntas, USDT e USDC ainda controlam aproximadamente 83% da oferta total de stablecoins e, em termos de volume, aproximadamente 96,7% do volume de negociação em exchanges centralizadas.

Agora aqui está o paradoxo que torna este momento genuinamente significativo. No mesmo mês em que a oferta contraiu US$ 7,7 bilhões, o volume ajustado de transações com stablecoins disparou para um recorde histórico de US$ 1,79 trilhão. Esse valor é 63% maior do que os aproximadamente US$ 1,1 trilhão de maio e 125% maior do que os aproximadamente US$ 795 bilhões de junho de 2025.

O volume ajustado acumulado de 12 meses (em ritmo anual) atingiu US$ 10,2 trilhões, e só os primeiros seis meses de 2026 registraram US$ 8,82 trilhões em volume ajustado — já superando os US$ 5,8 trilhões registrados em todo o ano de 2024 e ficando a poucos passos do recorde anual de US$ 10,8 trilhões definido em 2025. Essa divergência entre queda de oferta e alta de volume é o desenvolvimento mais importante do ponto de vista comercial no setor de stablecoins neste ano.

A liderança em volume mudou drasticamente. No primeiro semestre de 2026, o USDC carregou aproximadamente 70% do volume ajustado de transações, enquanto o USDT ficou com apenas cerca de 25%. Especificamente em junho, a divisão foi de US$ 1,21 trilhão para o USDC versus US$ 576 bilhões para o USDT. Isso representa uma reversão completa de 2020, quando o USDT respondeu por quase 90% do volume ajustado e o USDC representou menos de 10%. O USDC da Circle agora já ultrapassou US$ 90 trilhões em volume acumulado de transações on-chain.

O motor por trás disso é a adoção institucional e voltada a pagamentos: o USDC está sendo cada vez mais usado para liquidação, gestão de tesouraria e transferências transfronteiriças, enquanto o volume do USDT continua concentrado em pares de negociação cripto em exchanges centralizadas. A aprovação recente da Circle para operar como banco fiduciário (trust bank) pelo U.S. Office of the Comptroller of the Currency, que fez suas ações subirem mais de 12%, consolida ainda mais essa trajetória institucional.

Vários fatores explicam a contração da oferta. O Bitcoin caiu aproximadamente 18% durante junho de 2026, negociando em torno de US$ 62.800 a US$ 63.000, desencadeando um ambiente clássico de “risk-off”, no qual investidores resgataram stablecoins de volta para o fiat. Várias stablecoins importantes perderam temporariamente seus “pegs” ao longo do mês, elevando os temores de tensão de liquidez. A estrutura Markets in Crypto-Assets (MiCA) da União Europeia, que deve entrar em pleno efeito mais tarde neste ano, levou alguns emissores a ajustar suas operações. Nos EUA, a falta de uma legislação federal clara continua criando incerteza.

O Bank for International Settlements (BIS), em seu Annual Economic Report 2026 divulgado no fim de junho, argumentou que stablecoins ainda ficam aquém como moeda de single (singleness), elasticidade, interoperabilidade e integridade, e alertou para riscos de “stablecoin dollarization” em economias emergentes. Além disso, parte do crescimento recente de oferta foi impulsionada por programas de incentivos subsidiados, e não por demanda natural — o USDG, que cresce mais rápido, depende de um programa de recompensa de compartilhamento de rendimento, e quando os incentivos cessarem, essa oferta pode sair.

A linha do tempo mais ampla é um contexto importante. A oferta de stablecoins começou 2025 perto de US$ 205 bilhões, cruzou US$ 300 bilhões em 3 de outubro de 2025 após um crescimento de 47% no acumulado do ano (year-to-date) e atingiu o pico de aproximadamente US$ 322 bilhões em maio de 2026. O Q1 2026 adicionou apenas cerca de US$ 8 bilhões em oferta líquida (líquida de novas entradas), o expansion trimestral mais fraco desde o Q4 2023, e um contraste forte com 45,7 bilhões de dólares adicionados no Q3 2025. Stablecoins com rendimento cresceram mais de 22% no Q1 2026, contribuindo com mais da metade do aumento de market cap líquido. Stablecoins responderam por 75% de todo o volume de negociação cripto no Q1 2026, a maior participação já registrada. O volume on-chain de stablecoins ultrapassou, pela primeira vez, a rede de ACH dos EUA em fevereiro de 2026, chegando a US$ 7,2 trilhões mensais e subindo para US$ 7,5 trilhões em março.

A própria Visa está se alinhando a essa tendência. A empresa lançou a Visa Stablecoin Platform em julho de 2026, um sistema interno que permite que bancos e fintechs lidem com a cunhagem, a gestão e o movimento de stablecoins dentro dos seus fluxos atuais de pagamentos e tesouraria da Visa. A Visa liquida cerca de US$ 15 trilhões em pagamentos anualmente e já processa alguns bilhões de dólares em liquidações de stablecoins. A plataforma busca expandir o acesso a stablecoins para sua rede de aproximadamente 15.000 instituições financeiras e mais de 200 milhões de comerciantes. Projeções da indústria sugerem que a emissão de stablecoins poderia chegar a US$ 1,9 trilhão até 2030.

O ponto final é este: contração de oferta e explosão de volume não são sinais contraditórios — são complementares. O mercado de stablecoins está amadurecendo de um ativo para “guardar” (holding) para uma “trilha” de liquidação e pagamentos de alta velocidade. Menos capital fica parado e mais dinheiro flui pelo sistema em uma velocidade sem precedentes. A queda de oferta reflete pressão de resgates durante um mês de risk-off e a incerteza regulatória, mas o salto de volume confirma que a adoção econômica real está acelerando. A comparação com a Terra-Luna chama atenção para manchetes, mas os fundamentos são radicalmente diferentes. Não é um colapso. É uma transição.
@Gate_Square