Este artigo é do blog oficial da Galaxy intitulado "Dimensionando o mercado para um ETF Bitcoin"
Originalmente escrito por Charles Yu
Tradutor de Odaily Planet | Nian Yin Si Tang
A aprovação de um ETF de Bitcoin à vista regulado pelos EUA será um dos catalisadores mais influentes para a adoção do Bitcoin (e criptomoedas como classe de ativos).
Importância do Bitcoin ETF
Por que um ETF de Bitcoin é uma solução mais ideal do que os veículos de investimento atuais?
**Em 30 de setembro de 2023, os produtos de investimento em Bitcoin, incluindo ETPs e fundos fechados, detinham um total de 842.000 BTC (US$ 21,7 bilhões). **
! [Galaxy: Qual é o tamanho do mercado-alvo de um ETF Bitcoin spot se aprovado?] ](https://piccdn.0daily.com/202310/24184238/ikjh5npwy3fxqnaj.png!webp)
As desvantagens desses produtos de investimento em Bitcoin são óbvias para os investidores – além de altas taxas, baixa liquidez e erros de rastreamento, esses produtos são inacessíveis a uma ampla base de investidores que representa uma grande parcela da riqueza. Outras opções de investimento que aumentam a exposição indireta ao Bitcoin (por exemplo, ações, fundos negociados de alta frequência, ETFs de futuros) têm ineficiências de rastreamento semelhantes. Muitos investidores estão relutantes em lidar com a carga administrativa de possuir Bitcoin diretamente, o que envolve gerenciamento de carteira/chave privada, autocustódia e relatórios fiscais.
Um ETF à vista pode ser adequado para qualquer investidor que queira investir diretamente em Bitcoin sem ter que possuir e gerenciar Bitcoin através de autocustódia, e oferece uma série de benefícios em comparação com os atuais produtos e opções de investimento em Bitcoin, tais como:
**Aumente a eficiência com taxas, liquidez e acompanhamento de preços. **Embora as taxas não estejam listadas para candidatos a ETFs de Bitcoin, os ETFs normalmente têm taxas mais baixas em comparação com fundos de hedge ou fundos fechados, e um grande número de candidatos a ETF pode ter como objetivo manter as taxas baixas para permanecer competitivo. Um ETF à vista também proporcionará maior liquidez, pois pode ser negociado nas principais bolsas, permitindo que ele acompanhe o preço do Bitcoin melhor do que produtos futuros ou proxies, ganhando exposição ao Bitcoin.
** Conveniência. **Os ETFs à vista podem dar aos investidores exposição ao Bitcoin através de uma gama mais ampla de canais e plataformas, incluindo uma gama de provedores estabelecidos com os quais os investidores já estão familiarizados. Proporciona um acesso mais fácil aos investidores não profissionais e institucionais do que a participação direta, que exige um certo grau de autoeducação e é mais dispendiosa de gerir.
**Conformidade. **Os ETFs à vista podem atender aos requisitos de conformidade mais rígidos estabelecidos pelos reguladores para configuração de custódia, supervisão e proteção contra falência em comparação com os produtos de investimento Bitcoin existentes. Além disso, os ETFs podem fornecer aos participantes do mercado uma melhor transparência de preços e descoberta, o que pode ajudar a reduzir a volatilidade do mercado de Bitcoin.
Por que um ETF Bitcoin é importante?
Os dois principais fatores que os ETFs spot de Bitcoin podem ter um impacto particular na adoção do Bitcoin no mercado são: (i) acessibilidade expandida ao segmento de riqueza; (ii) maior aceitação do Bitcoin através do reconhecimento formal por reguladores e marcas de serviços financeiros confiáveis;
Acessibilidade
**Expandir o alcance para investidores e instituições de varejo. **A gama de fundos de investimento Bitcoin atualmente disponíveis é limitada, incluindo produtos impulsionados principalmente por consultores de riqueza ou oferecidos através de plataformas institucionais. Os ETFs são um produto de conformidade mais simples que aumentará as oportunidades de investimento para mais investidores, incluindo indivíduos de varejo e de alto patrimônio líquido. Ao contrário de depender de gestores de patrimônio, os ETFs podem ser usados por uma gama mais ampla de clientes, incluindo investir diretamente por meio de corretoras ou RIAs (que proíbem compras diretas de Bitcoin à vista).
** Distribuição através de mais canais de investimento. Sem uma solução de investimento em Bitcoin como um ETF spot, os consultores financeiros / trustees não podem considerar o Bitcoin em suas estratégias de gestão de patrimônio. O setor de gestão de fortunas detém uma grande quantidade de dinheiro que não foi capaz de acessar diretamente os investimentos em Bitcoin através dos canais tradicionais – com um ETF spot aprovado, os consultores financeiros podem começar a orientar seus clientes de riqueza a investir em Bitcoin.
**Mais oportunidades de riqueza. **Baby boomers e mais velhos (com mais de 59 anos) detêm 62% da riqueza dos EUA, mas apenas 8% dos adultos com mais de 50 anos investem em criptomoedas, em comparação com 25% dos adultos com idades entre 18 e 49 anos (Fed, Pew Research Center). Oferecer produtos de ETF de Bitcoin por meio de marcas familiares e confiáveis pode ajudar a atrair mais indivíduos mais velhos e de alto patrimônio líquido que ainda não estão envolvidos.
Aceitação
**Reconhecimento/legitimidade formal de uma marca de confiança. **Os pedidos de ETF de Bitcoin já foram submetidos por um grande número de empresas financeiras estabelecidas – o reconhecimento/verificação formal por essas empresas tradicionais pode aumentar a perceção da legitimidade do Bitcoin/criptomoedas como uma classe de ativos e pode atrair mais aceitação e adoção. De acordo com a Pew Research, dos 88% dos americanos que já ouviram falar de criptomoedas, 75% não estão confiantes na forma como atualmente investem, negociam ou usam criptomoedas.
** Abordagem de questões de compliance; A clareza regulamentar atrairá mais investimento e desenvolvimento. **A aprovação de ETF pela SEC poderia aliviar muitas das preocupações de segurança e conformidade dos investidores, uma vez que os ETF são produtos de investimento regulamentados com divulgações de risco mais abrangentes. Também fornecerá aos participantes do mercado a transparência regulatória há muito solicitada para fazer negócios na indústria de criptomoedas. Um marco regulatório mais desenvolvido atrairá mais investimento e desenvolvimento, melhorando a competitividade dos Estados Unidos na indústria cripto.
**Retorno/aceitação da carteira BTC como uma classe de ativos. O Bitcoin pode fornecer benefícios de diversificação e retornos mais altos para uma carteira, independentemente de onde a alocação da carteira é retirada. Para ajudar a orientar as decisões de gestão de investimentos, um número crescente de investidores de varejo e consultores financeiros estão se voltando para carteiras modelo e soluções automatizadas que usam cada vez mais ETFs e incorporam outras classes de ativos para fornecer aos investidores retornos mais otimizados para o risco. Um histórico mais longo pode apoiar a lógica para o Bitcoin ser usado em mais estratégias de investimento em um portfólio.
Quanto fluxo a aprovação do ETF Bitcoin trará?
Dadas as razões de acessibilidade mencionadas acima, o setor de gestão de fortunas dos EUA provavelmente será o mercado mais acessível e direto do qual os ETFs de Bitcoin aprovados receberão a maior acessibilidade líquida nova. **Em outubro de 2023, corretoras (US$ 27 trilhões), bancos (US$ 11 trilhões) e RIA (US$ 9 trilhões) tinham ativos sob gestão que totalizavam US$ 48,3 trilhões. **
! [Galaxy: Qual é o tamanho do mercado-alvo de um ETF Bitcoin spot se aprovado?] ](https://piccdn.0daily.com/202310/24184238/4ihfxn1pbvoal1u7.png!webp)
Em nossa análise, aplicamos US$ 48,3 trilhões como TAM de referência entre os aggradores de gestão de patrimônio selecionados dos EUA (excluindo o canal de family office que gerencia aproximadamente US$ 2 trilhões), embora o mercado endereçável de ETFs de Bitcoin e o impacto indireto das aprovações de ETFs de Bitcoin possam se estender muito além dos canais de gerenciamento de riqueza dos EUA (por exemplo, internacional, varejo, outros produtos de investimento e outros canais). Também pode atrair mais fundos para o mercado à vista de Bitcoin e produtos de investimento.
(Nota: Embora empreguemos a análise no estilo TAM para estimar as entradas em ETFs de Bitcoin, reconhecemos que as entradas em ETFs de Bitcoin também podem gerar novas entradas líquidas em vez de simplesmente mudar de alocações existentes – portanto, aplicar suposições de captura percentual aos números estimados de TAM não reflete totalmente nossa visão de como os ETFs de Bitcoin estão sendo adotados porque não captura esse novo fluxo de demanda.) ）
Com a abertura do canal, o ciclo de entrada de ETFs de Bitcoin nessas áreas pode durar vários anos. O canal RIA é composto principalmente por consultores de investimento independentes mais sofisticados que podem ter permitido o acesso mais cedo do que os consultores de bancos e corretoras, de modo que eles têm uma parcela maior de visitas iniciais em nossa análise. Para o canal de banco e corretora, cada plataforma individual decidirá quando desbloquear o acesso a produtos de ETF Bitcoin para seus consultores – com algumas exceções, os consultores financeiros afiliados ao banco não podem oferecer ou recomendar produtos de investimento específicos, a menos que aprovados pela plataforma. A plataforma pode ter requisitos específicos antes de oferecer novos produtos de investimento (por exemplo, histórico de mais de 1 ano ou AUM de uma certa magnitude, problemas gerais de aplicabilidade, etc.), o que afetará o ciclo de entrada.
Assumimos que o canal RIA crescerá de 50% no primeiro ano e aumentará para 100% no terceiro ano. Para os canais corretor e bancário, assumimos um crescimento mais lento no primeiro ano, começando em 25% e crescendo constantemente para 75% no terceiro ano. Com base nessas suposições, estimamos que o tamanho do mercado-alvo do ETF Bitcoin dos EUA seja de aproximadamente US$ 14 trilhões no primeiro ano após o lançamento, aproximadamente US$ 26 trilhões no segundo ano e US$ 39 trilhões no terceiro ano. **
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Com base nessas estimativas de tamanho de mercado, se assumirmos que 10% dos ativos disponíveis em cada canal de riqueza adotaram Bitcoin, com uma alocação média de 1%, estimamos que haverá US $ 14 bilhões em entradas no primeiro ano após o lançamento do ETF Bitcoin, aumentando para US $ 27 bilhões no segundo ano e US $ 39 bilhões no terceiro ano. Claro, se o pedido de ETF à vista de Bitcoin for atrasado ou rejeitado, nossa análise mudará devido a restrições de tempo e entrada. Alternativamente, se o fraco desempenho do preço ou qualquer outro fator fizer com que a entrada ou adoção do Bitcoin ETF seja menor do que o esperado, nossa estimativa pode ser muito agressiva. Por outro lado, acreditamos que nossas suposições sobre canais de investimento, exposição e alocação são conservadoras, de modo que os fluxos de entrada também podem ser maiores do que o esperado.
Impacto potencial no BTC físico
De acordo com o Conselho Mundial do Ouro, os ETFs globais lastreados em ouro detinham cerca de 3.282 toneladas (AUM em torno de US$ 198 bilhões) em 30 de setembro de 2023, representando cerca de 1,7% da oferta de ouro.
Em 30 de setembro de 2023, os produtos de investimento, incluindo ETPs e fundos fechados, detinham um total de 842.000 BTC (AUM aproximadamente US$ 21,7 bilhões), representando 4,3% da emissão total de Bitcoin.
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Em comparação com o Bitcoin, o ouro tem uma capitalização de mercado de cerca de 24 vezes a do Bitcoin, enquanto a oferta de instrumentos de investimento é reduzida em 36%, então assumimos que a entrada de fundos equivalentes a dólares americanos tem um impacto no mercado Bitcoin em cerca de 8,8 vezes em comparação com o mercado de ouro.
Se aplicarmos a entrada estimada de US$ 14,4 bilhões no primeiro ano (aproximadamente US$ 1,2 bilhão por mês, ou aproximadamente US$ 10,5 bilhões ajustados usando um multiplicador de 8,8x) à relação histórica entre os fluxos de fundos de ETF lastreados em ouro e as mudanças nos preços do ouro, estimamos o impacto no preço dos ETFs à vista no Bitcoin no primeiro mês em +6,2%**.
! [Galaxy: Qual é o tamanho do mercado-alvo de um ETF Bitcoin spot se aprovado?] ](https://piccdn.0daily.com/202310/24184238/7deqahp173if4h0v.png!webp)
Mantendo as entradas inalteradas, mas ajustando o multiplicador para baixo a cada mês com base na mudança na relação de capitalização de mercado ouro/bitcoin devido ao aumento no preço do bitcoin, podemos ver o retorno mensal diminuindo gradualmente de +6,2% no primeiro mês para +3,7% no último mês do primeiro ano, resultando em um aumento estimado de 74% no preço do bitcoin no primeiro ano de aprovação do ETF (usando o preço do bitcoin de US$ 26.920 em 30 de setembro de 2023 como ponto de partida).
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O impacto financeiro mais amplo dos ETFs no mercado Bitcoin
A análise acima estima o fluxo potencial de fundos para produtos ETF Bitcoin dos EUA. No entanto, o efeito de segunda ordem da aprovação de um ETF de Bitcoin pode ter um impacto maior na demanda de Bitcoin.
No curto prazo, esperamos que outros mercados globais/internacionais sigam os EUA na aprovação e oferta de ofertas semelhantes de ETF de Bitcoin para uma gama mais ampla de investidores. Além dos produtos ETF, vários outros veículos de investimento podem adicionar Bitcoin às suas estratégias de investimento (por exemplo, fundos mútuos, fundos fechados, fundos de private equity, etc.), cruzando objetivos e estratégias de investimento. Por exemplo, a exposição ao Bitcoin pode ser aumentada por meio de fundos alternativos (como moeda, commodities e outros fundos alternativos) e fundos temáticos (como tecnologias disruptivas, ESG e impacto social).
No longo prazo, o mercado-alvo para produtos de investimento em Bitcoin provavelmente se estenderá ainda mais a todos os ativos gerenciados por terceiros (AUM é de cerca de US$ 126 trilhões, de acordo com a McKinsey) e ainda mais amplamente à riqueza global (US$ 454 trilhões, de acordo com o UBS). Alguns acreditam que, à medida que o Bitcoin é monetizado, ele reduzirá sistematicamente o prêmio monetário aplicado a outros ativos, como imóveis ou metais preciosos, expandindo significativamente a TAM do Bitcoin.
Com base nesses tamanhos de mercado, e mantendo nossas suposições de adoção/alocação inalteradas (10% dos fundos adotam Bitcoin com uma alocação média de 1%), estimamos que potenciais novos fluxos incrementais em produtos de investimento em Bitcoin serão entre US$ 125 bilhões e US$ 450 bilhões durante um longo período de tempo.
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Conclusão
Por uma década, os candidatos têm procurado listar ETFs de Bitcoin baseados em spot. Durante esse período, a capitalização de mercado do Bitcoin subiu de menos de US$ 1 bilhão para US$ 600 bilhões hoje (e US$ 1,27 trilhão em 2021). Durante este período, as participações e o uso globais de Bitcoin aumentaram drasticamente, com muitos tipos diferentes de carteiras, bolsas de criptomoedas e custodiantes, bem como ferramentas tradicionais de acesso ao mercado surgindo em todo o mundo. Mas os Estados Unidos, o maior mercado de capitais do mundo, ainda não têm a ferramenta de acesso ao mercado mais eficaz do Bitcoin – um ETF baseado em spot. As expectativas do mercado de que os ETFs serão aprovados em breve estão aumentando, e nossa análise sugere que esses produtos provavelmente verão fluxos significativos, que serão em grande parte impulsionados por canais de gestão de riqueza que atualmente não têm acesso a exposição segura e eficiente ao Bitcoin em escala.
Os fluxos de entrada de ETFs, a narrativa do mercado sobre o próximo halving do Bitcoin (abril de 2024) e a possibilidade de que as taxas de juros tenham atingido o pico ou atinjam o pico no curto prazo, todos sugerem que 2024 pode ser significativo para o Bitcoin.
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Galaxy: Se um ETF de Bitcoin spot for aprovado, qual é o mercado-alvo?
Este artigo é do blog oficial da Galaxy intitulado "Dimensionando o mercado para um ETF Bitcoin"
Originalmente escrito por Charles Yu
Tradutor de Odaily Planet | Nian Yin Si Tang
A aprovação de um ETF de Bitcoin à vista regulado pelos EUA será um dos catalisadores mais influentes para a adoção do Bitcoin (e criptomoedas como classe de ativos).
Importância do Bitcoin ETF
Por que um ETF de Bitcoin é uma solução mais ideal do que os veículos de investimento atuais?
**Em 30 de setembro de 2023, os produtos de investimento em Bitcoin, incluindo ETPs e fundos fechados, detinham um total de 842.000 BTC (US$ 21,7 bilhões). **
! [Galaxy: Qual é o tamanho do mercado-alvo de um ETF Bitcoin spot se aprovado?] ](https://piccdn.0daily.com/202310/24184238/ikjh5npwy3fxqnaj.png!webp)
As desvantagens desses produtos de investimento em Bitcoin são óbvias para os investidores – além de altas taxas, baixa liquidez e erros de rastreamento, esses produtos são inacessíveis a uma ampla base de investidores que representa uma grande parcela da riqueza. Outras opções de investimento que aumentam a exposição indireta ao Bitcoin (por exemplo, ações, fundos negociados de alta frequência, ETFs de futuros) têm ineficiências de rastreamento semelhantes. Muitos investidores estão relutantes em lidar com a carga administrativa de possuir Bitcoin diretamente, o que envolve gerenciamento de carteira/chave privada, autocustódia e relatórios fiscais.
Um ETF à vista pode ser adequado para qualquer investidor que queira investir diretamente em Bitcoin sem ter que possuir e gerenciar Bitcoin através de autocustódia, e oferece uma série de benefícios em comparação com os atuais produtos e opções de investimento em Bitcoin, tais como:
**Aumente a eficiência com taxas, liquidez e acompanhamento de preços. **Embora as taxas não estejam listadas para candidatos a ETFs de Bitcoin, os ETFs normalmente têm taxas mais baixas em comparação com fundos de hedge ou fundos fechados, e um grande número de candidatos a ETF pode ter como objetivo manter as taxas baixas para permanecer competitivo. Um ETF à vista também proporcionará maior liquidez, pois pode ser negociado nas principais bolsas, permitindo que ele acompanhe o preço do Bitcoin melhor do que produtos futuros ou proxies, ganhando exposição ao Bitcoin. ** Conveniência. **Os ETFs à vista podem dar aos investidores exposição ao Bitcoin através de uma gama mais ampla de canais e plataformas, incluindo uma gama de provedores estabelecidos com os quais os investidores já estão familiarizados. Proporciona um acesso mais fácil aos investidores não profissionais e institucionais do que a participação direta, que exige um certo grau de autoeducação e é mais dispendiosa de gerir. **Conformidade. **Os ETFs à vista podem atender aos requisitos de conformidade mais rígidos estabelecidos pelos reguladores para configuração de custódia, supervisão e proteção contra falência em comparação com os produtos de investimento Bitcoin existentes. Além disso, os ETFs podem fornecer aos participantes do mercado uma melhor transparência de preços e descoberta, o que pode ajudar a reduzir a volatilidade do mercado de Bitcoin.
Por que um ETF Bitcoin é importante?
Os dois principais fatores que os ETFs spot de Bitcoin podem ter um impacto particular na adoção do Bitcoin no mercado são: (i) acessibilidade expandida ao segmento de riqueza; (ii) maior aceitação do Bitcoin através do reconhecimento formal por reguladores e marcas de serviços financeiros confiáveis;
**Expandir o alcance para investidores e instituições de varejo. **A gama de fundos de investimento Bitcoin atualmente disponíveis é limitada, incluindo produtos impulsionados principalmente por consultores de riqueza ou oferecidos através de plataformas institucionais. Os ETFs são um produto de conformidade mais simples que aumentará as oportunidades de investimento para mais investidores, incluindo indivíduos de varejo e de alto patrimônio líquido. Ao contrário de depender de gestores de patrimônio, os ETFs podem ser usados por uma gama mais ampla de clientes, incluindo investir diretamente por meio de corretoras ou RIAs (que proíbem compras diretas de Bitcoin à vista). ** Distribuição através de mais canais de investimento. Sem uma solução de investimento em Bitcoin como um ETF spot, os consultores financeiros / trustees não podem considerar o Bitcoin em suas estratégias de gestão de patrimônio. O setor de gestão de fortunas detém uma grande quantidade de dinheiro que não foi capaz de acessar diretamente os investimentos em Bitcoin através dos canais tradicionais – com um ETF spot aprovado, os consultores financeiros podem começar a orientar seus clientes de riqueza a investir em Bitcoin. **Mais oportunidades de riqueza. **Baby boomers e mais velhos (com mais de 59 anos) detêm 62% da riqueza dos EUA, mas apenas 8% dos adultos com mais de 50 anos investem em criptomoedas, em comparação com 25% dos adultos com idades entre 18 e 49 anos (Fed, Pew Research Center). Oferecer produtos de ETF de Bitcoin por meio de marcas familiares e confiáveis pode ajudar a atrair mais indivíduos mais velhos e de alto patrimônio líquido que ainda não estão envolvidos.
**Reconhecimento/legitimidade formal de uma marca de confiança. **Os pedidos de ETF de Bitcoin já foram submetidos por um grande número de empresas financeiras estabelecidas – o reconhecimento/verificação formal por essas empresas tradicionais pode aumentar a perceção da legitimidade do Bitcoin/criptomoedas como uma classe de ativos e pode atrair mais aceitação e adoção. De acordo com a Pew Research, dos 88% dos americanos que já ouviram falar de criptomoedas, 75% não estão confiantes na forma como atualmente investem, negociam ou usam criptomoedas. ** Abordagem de questões de compliance; A clareza regulamentar atrairá mais investimento e desenvolvimento. **A aprovação de ETF pela SEC poderia aliviar muitas das preocupações de segurança e conformidade dos investidores, uma vez que os ETF são produtos de investimento regulamentados com divulgações de risco mais abrangentes. Também fornecerá aos participantes do mercado a transparência regulatória há muito solicitada para fazer negócios na indústria de criptomoedas. Um marco regulatório mais desenvolvido atrairá mais investimento e desenvolvimento, melhorando a competitividade dos Estados Unidos na indústria cripto. **Retorno/aceitação da carteira BTC como uma classe de ativos. O Bitcoin pode fornecer benefícios de diversificação e retornos mais altos para uma carteira, independentemente de onde a alocação da carteira é retirada. Para ajudar a orientar as decisões de gestão de investimentos, um número crescente de investidores de varejo e consultores financeiros estão se voltando para carteiras modelo e soluções automatizadas que usam cada vez mais ETFs e incorporam outras classes de ativos para fornecer aos investidores retornos mais otimizados para o risco. Um histórico mais longo pode apoiar a lógica para o Bitcoin ser usado em mais estratégias de investimento em um portfólio.
Quanto fluxo a aprovação do ETF Bitcoin trará?
Dadas as razões de acessibilidade mencionadas acima, o setor de gestão de fortunas dos EUA provavelmente será o mercado mais acessível e direto do qual os ETFs de Bitcoin aprovados receberão a maior acessibilidade líquida nova. **Em outubro de 2023, corretoras (US$ 27 trilhões), bancos (US$ 11 trilhões) e RIA (US$ 9 trilhões) tinham ativos sob gestão que totalizavam US$ 48,3 trilhões. **
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Em nossa análise, aplicamos US$ 48,3 trilhões como TAM de referência entre os aggradores de gestão de patrimônio selecionados dos EUA (excluindo o canal de family office que gerencia aproximadamente US$ 2 trilhões), embora o mercado endereçável de ETFs de Bitcoin e o impacto indireto das aprovações de ETFs de Bitcoin possam se estender muito além dos canais de gerenciamento de riqueza dos EUA (por exemplo, internacional, varejo, outros produtos de investimento e outros canais). Também pode atrair mais fundos para o mercado à vista de Bitcoin e produtos de investimento.
(Nota: Embora empreguemos a análise no estilo TAM para estimar as entradas em ETFs de Bitcoin, reconhecemos que as entradas em ETFs de Bitcoin também podem gerar novas entradas líquidas em vez de simplesmente mudar de alocações existentes – portanto, aplicar suposições de captura percentual aos números estimados de TAM não reflete totalmente nossa visão de como os ETFs de Bitcoin estão sendo adotados porque não captura esse novo fluxo de demanda.) ）
Com a abertura do canal, o ciclo de entrada de ETFs de Bitcoin nessas áreas pode durar vários anos. O canal RIA é composto principalmente por consultores de investimento independentes mais sofisticados que podem ter permitido o acesso mais cedo do que os consultores de bancos e corretoras, de modo que eles têm uma parcela maior de visitas iniciais em nossa análise. Para o canal de banco e corretora, cada plataforma individual decidirá quando desbloquear o acesso a produtos de ETF Bitcoin para seus consultores – com algumas exceções, os consultores financeiros afiliados ao banco não podem oferecer ou recomendar produtos de investimento específicos, a menos que aprovados pela plataforma. A plataforma pode ter requisitos específicos antes de oferecer novos produtos de investimento (por exemplo, histórico de mais de 1 ano ou AUM de uma certa magnitude, problemas gerais de aplicabilidade, etc.), o que afetará o ciclo de entrada.
Assumimos que o canal RIA crescerá de 50% no primeiro ano e aumentará para 100% no terceiro ano. Para os canais corretor e bancário, assumimos um crescimento mais lento no primeiro ano, começando em 25% e crescendo constantemente para 75% no terceiro ano. Com base nessas suposições, estimamos que o tamanho do mercado-alvo do ETF Bitcoin dos EUA seja de aproximadamente US$ 14 trilhões no primeiro ano após o lançamento, aproximadamente US$ 26 trilhões no segundo ano e US$ 39 trilhões no terceiro ano. **
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Com base nessas estimativas de tamanho de mercado, se assumirmos que 10% dos ativos disponíveis em cada canal de riqueza adotaram Bitcoin, com uma alocação média de 1%, estimamos que haverá US $ 14 bilhões em entradas no primeiro ano após o lançamento do ETF Bitcoin, aumentando para US $ 27 bilhões no segundo ano e US $ 39 bilhões no terceiro ano. Claro, se o pedido de ETF à vista de Bitcoin for atrasado ou rejeitado, nossa análise mudará devido a restrições de tempo e entrada. Alternativamente, se o fraco desempenho do preço ou qualquer outro fator fizer com que a entrada ou adoção do Bitcoin ETF seja menor do que o esperado, nossa estimativa pode ser muito agressiva. Por outro lado, acreditamos que nossas suposições sobre canais de investimento, exposição e alocação são conservadoras, de modo que os fluxos de entrada também podem ser maiores do que o esperado.
Impacto potencial no BTC físico
De acordo com o Conselho Mundial do Ouro, os ETFs globais lastreados em ouro detinham cerca de 3.282 toneladas (AUM em torno de US$ 198 bilhões) em 30 de setembro de 2023, representando cerca de 1,7% da oferta de ouro.
Em 30 de setembro de 2023, os produtos de investimento, incluindo ETPs e fundos fechados, detinham um total de 842.000 BTC (AUM aproximadamente US$ 21,7 bilhões), representando 4,3% da emissão total de Bitcoin.
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Em comparação com o Bitcoin, o ouro tem uma capitalização de mercado de cerca de 24 vezes a do Bitcoin, enquanto a oferta de instrumentos de investimento é reduzida em 36%, então assumimos que a entrada de fundos equivalentes a dólares americanos tem um impacto no mercado Bitcoin em cerca de 8,8 vezes em comparação com o mercado de ouro.
Se aplicarmos a entrada estimada de US$ 14,4 bilhões no primeiro ano (aproximadamente US$ 1,2 bilhão por mês, ou aproximadamente US$ 10,5 bilhões ajustados usando um multiplicador de 8,8x) à relação histórica entre os fluxos de fundos de ETF lastreados em ouro e as mudanças nos preços do ouro, estimamos o impacto no preço dos ETFs à vista no Bitcoin no primeiro mês em +6,2%**.
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Mantendo as entradas inalteradas, mas ajustando o multiplicador para baixo a cada mês com base na mudança na relação de capitalização de mercado ouro/bitcoin devido ao aumento no preço do bitcoin, podemos ver o retorno mensal diminuindo gradualmente de +6,2% no primeiro mês para +3,7% no último mês do primeiro ano, resultando em um aumento estimado de 74% no preço do bitcoin no primeiro ano de aprovação do ETF (usando o preço do bitcoin de US$ 26.920 em 30 de setembro de 2023 como ponto de partida).
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O impacto financeiro mais amplo dos ETFs no mercado Bitcoin
A análise acima estima o fluxo potencial de fundos para produtos ETF Bitcoin dos EUA. No entanto, o efeito de segunda ordem da aprovação de um ETF de Bitcoin pode ter um impacto maior na demanda de Bitcoin.
No curto prazo, esperamos que outros mercados globais/internacionais sigam os EUA na aprovação e oferta de ofertas semelhantes de ETF de Bitcoin para uma gama mais ampla de investidores. Além dos produtos ETF, vários outros veículos de investimento podem adicionar Bitcoin às suas estratégias de investimento (por exemplo, fundos mútuos, fundos fechados, fundos de private equity, etc.), cruzando objetivos e estratégias de investimento. Por exemplo, a exposição ao Bitcoin pode ser aumentada por meio de fundos alternativos (como moeda, commodities e outros fundos alternativos) e fundos temáticos (como tecnologias disruptivas, ESG e impacto social).
No longo prazo, o mercado-alvo para produtos de investimento em Bitcoin provavelmente se estenderá ainda mais a todos os ativos gerenciados por terceiros (AUM é de cerca de US$ 126 trilhões, de acordo com a McKinsey) e ainda mais amplamente à riqueza global (US$ 454 trilhões, de acordo com o UBS). Alguns acreditam que, à medida que o Bitcoin é monetizado, ele reduzirá sistematicamente o prêmio monetário aplicado a outros ativos, como imóveis ou metais preciosos, expandindo significativamente a TAM do Bitcoin.
Com base nesses tamanhos de mercado, e mantendo nossas suposições de adoção/alocação inalteradas (10% dos fundos adotam Bitcoin com uma alocação média de 1%), estimamos que potenciais novos fluxos incrementais em produtos de investimento em Bitcoin serão entre US$ 125 bilhões e US$ 450 bilhões durante um longo período de tempo.
! [Galaxy: Qual é o tamanho do mercado-alvo de um ETF Bitcoin spot se aprovado?] ](https://piccdn.0daily.com/202310/24184238/qjykorgfuca7un83.png!webp)
Conclusão
Por uma década, os candidatos têm procurado listar ETFs de Bitcoin baseados em spot. Durante esse período, a capitalização de mercado do Bitcoin subiu de menos de US$ 1 bilhão para US$ 600 bilhões hoje (e US$ 1,27 trilhão em 2021). Durante este período, as participações e o uso globais de Bitcoin aumentaram drasticamente, com muitos tipos diferentes de carteiras, bolsas de criptomoedas e custodiantes, bem como ferramentas tradicionais de acesso ao mercado surgindo em todo o mundo. Mas os Estados Unidos, o maior mercado de capitais do mundo, ainda não têm a ferramenta de acesso ao mercado mais eficaz do Bitcoin – um ETF baseado em spot. As expectativas do mercado de que os ETFs serão aprovados em breve estão aumentando, e nossa análise sugere que esses produtos provavelmente verão fluxos significativos, que serão em grande parte impulsionados por canais de gestão de riqueza que atualmente não têm acesso a exposição segura e eficiente ao Bitcoin em escala.
Os fluxos de entrada de ETFs, a narrativa do mercado sobre o próximo halving do Bitcoin (abril de 2024) e a possibilidade de que as taxas de juros tenham atingido o pico ou atinjam o pico no curto prazo, todos sugerem que 2024 pode ser significativo para o Bitcoin.