Entrando sucessivamente em faixas populares como RWA, LSD e Layer2, até que ponto a Frax Finance está de "ser promovida ao top cinco por capitalização de mercado"?
Nos dois meses desde o discurso ao vivo do fundador da Frax Finance, Sam Kazemian, "FXS subirá para os cinco ou dez principais criptoativos", a Frax lançou a V3 e lançou produtos sFRAX no circuito RWA.
O sFRAX é um cofre de penhor que pode ser usado para capturar o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA, que pode ser usado para comprar produtos de ativos do mundo real, de curto prazo e sem risco, como títulos do Tesouro dos EUA, e capturar e rastrear as taxas de juros do Fed. Em 26 de outubro, o pool de penhores sFRAX tinha aproximadamente 39,5 milhões de ativos e um rendimento de 6,5%.
No entanto, a implantação do RWA no Frax V3 é apenas a primeira ação no Q3, e novas ações serão lançadas em menos de dois meses, o que também é considerado uma boa notícia para os usuários da comunidade. Entre eles, a Frax lançará a versão atualizada do LSD frxETH V2 em novembro e o testnet Fraxchain em dezembro.
Nesse momento, Frax se tornará um aplicativo que integra várias linhas de produtos, como "stablecoin, DeFi de três peças, LSD, RWA e FraxChain". Há muitas visões de que, a partir do layout atual do produto, "a promoção FXS para os cinco principais criptoativos por capitalização de mercado" ainda pode ser promissora.
Com o lançamento do sFRAX na RWA, o Frax V3 não trouxe crescimento de dados TVL
O núcleo da versão Frax V3 é a introdução do negócio RWA, e usará o mecanismo de estratégia de operação de mercado automatizado AMO original para transformar a stablecoin algorítmica FRAX em uma stablecoin descentralizada garantida por vários ativos.
No layout RWA, a Frax lançou dois produtos da biblioteca de depósitos de penhor sFRAX e o produto de obrigações FXB.
O primeiro, sFRAX, é um cofre de penhor ou pool de fundos projetado para rastrear a taxa IORB do Federal Reserve, uma taxa livre de risco reconhecida que permite que os usuários on-chain aproveitem os rendimentos do Tesouro dos EUA por meio de stablecoins FRAX.
O mecanismo de operação específico é que os usuários podem apostar na stablecoin FRAX para obter certificados de penhor sFRAX no pool, e os fundos neste cofre serão operados pelo custodiante cooperativo da Frax, FinresPBC, para estratégias RWA, como títulos do Tesouro dos EUA.
Atualmente, as principais estratégias de ativos de investimento RWA incluem: títulos de curto prazo do Tesouro dos EUA, o Acordo de Recompra Reversa Overnight do Federal Reserve, o dólar dos EUA depositado no Federal Reserve Bank dos EUA e o fundo cambial e outros quatro produtos.
O último FXB (FraxBonds) é um produto token securitizado, o detentor do título irá converter automaticamente em tokens FRAX após o vencimento, o mecanismo é semelhante aos títulos de desconto comumente vistos nos mercados financeiros. Simplificando, a Frax emitirá alguns produtos de títulos de diferentes vencimentos, FXB, que os usuários podem comprar com desconto, e o FXB será automaticamente convertido em tokens FRAX no vencimento.
Por exemplo, a Frax pode suportar a emissão de obrigações do Tesouro FXB a 1 ano, 2 anos ou 3 anos, assumindo que as obrigações FXB com um valor nominal de 100FRAX são emitidas, quanto maior o período, maior o desconto, então a compra de obrigações do Tesouro a 1 ano só precisa de 88FRAX (12% de desconto), cerca de 70FRAX (20% de desconto) durante 2 anos e apenas 60FRAX (40% de desconto) durante 3 anos. Neste momento, os usuários podem alocar títulos FXB de acordo com sua tolerância ao risco e busca de rendimento, e quando FXB amadurece, não importa quanto FRAX é pago inicialmente, eles acabarão recebendo 100FRAX.
Tanto o sFRAX quanto o FXB são, na verdade, tokens portadores de juros, os detentores podem não apenas obter benefícios relacionados ao RWA, mas também participar da interação de produtos DeFi on-chain para capturar ganhos on-chain ou negociar no mercado secundário, como fornecer liquidez para FXB ou sFRAX na plataforma Curve, ou apoiar a troca por outros tokens.
No entanto, os produtos relacionados ao FXB ainda não foram lançados oficialmente. O pool de staking sFRAX foi lançado em 10 de outubro com um rendimento inicial de 10%, e os usuários podem apostar FRAX em sFRAX para obter os benefícios relevantes. É importante notar que o rendimento do pool sFRAX diminuirá com a quantidade de FRAX depositado e, eventualmente, estará no mesmo nível da taxa IORB do Fed (cerca de 5,4%), principalmente acima do IORB. Atualmente, o número total de sFRAX no pool de depósitos de penhor é de 3950, e o rendimento anual é de 6,5%.
! [Entrando em faixas populares como RWA, LSD e Layer2, quão longe está Frax Finance de "ser promovido ao top cinco"?] ](https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/26/images/301d88de7727b244881ec57bef82d23c.jpg)
**Além de implantar o negócio RWA, a Frax V3 também atualizou a garantia de cunhagem da stablecoin algorítmica FRAX, e adicionará suporte para ativos como frxETH, sFRAX e FXB como garantia, tornando-a uma stablecoin mais diversificada. **
Como todos sabemos, FRAX era originalmente conhecido como uma stablecoin híbrida com FXS e USDC como garantia, então por que ajustar sua estratégia agora? Isso pode ser concluído a partir da iteração atualizada da stablecoin FRAX.
De facto, na versão V1, o FRAX reduziu gradualmente o rácio de garantias das garantias FXS; Na versão V2, uma stablecoin com USDC como garantia foi usada, e a estratégia de execução automática AMO foi lançada, que pode emitir FRAX automaticamente de acordo com os fundos de garantia USDC no cofre e, em seguida, usá-lo para tomar emprestado na cadeia ou fornecer liquidez para obter lucros, e os lucros obtidos serão colocados no cofre FRAX, e então reciclados por sua vez, melhorando continuamente a taxa de utilização de fundos e aumentando a escala do FRAX.
No entanto, em março deste ano, o USDC foi seriamente desancorado devido à falência do Silicon Valley Bank nos Estados Unidos, e o FRAX, como uma stablecoin descentralizada cunhada inteiramente por garantias USDC, não poderia escapar do impacto da desancoragem implicada, mesmo que usasse uma taxa de garantia de 100%. Posteriormente, as garantias cunhadas pela FRAX começaram a "de-USDC", esperando que a FRAX pudesse manter sua ancoragem em US$ 1, mesmo diante de mercados extremos. Naquela época, o fundador Sam disse que a FRAX deveria ter apenas 1 RWA: depositar dólares americanos na Conta Principal do Federal Reserve (FMA), ou seja, a solução final da Frax para o dilema das garantias é abrir uma FMA e depositar dólares americanos na Conta Principal do Fed. Mais tarde, ele falou com a comunidade e disse que a FRAX em breve apoiaria a compra de títulos do Tesouro dos EUA.
**Frax V3 tenta transformar gradualmente a stablecoin FRAX em uma stablecoin multidescentralizada que é totalmente garantida por ativos externos e pode capturar ativos on-chain e off-chain. Simplificando, os ativos de garantia da stablecoin FRAX serão mais diversificados, sFRAX, FXB, FRXETH, etc. serão usados como garantia, entre os quais, os ativos por trás do sFRAX e FXB representam produtos RWA do mundo real, como títulos do tesouro, que são mais seguros e confiáveis. Através de estratégias de execução automatizada AMO, a Frax também pode capturar mais lucros através de sFRAX ou FXB para aumentar a relação ativo-garantia (CR) da tesouraria cunhada da FRAX. **
Por exemplo, a estratégia AMO pode rastrear os dados da Taxa de Depósito do Federal Reserve (IORB), etc., quando a taxa de juros do IORB aumenta, a estratégia AMO em Frax usará títulos do Tesouro, contratos de recompra reversível, dólares americanos depositados no Federal Reserve Bank que paga a taxa de juros do IORB e outros ativos como garantia para cunhar mais FRAX para a compra de ativos RWA. Quando a taxa de juros do IORB cai, a estratégia AMO pode usar ativos descentralizados como garantia, equilibrar o índice de colateralização da garantia FRAX, etc.
! [Entrando em faixas populares como RWA, LSD e Layer2, quão longe está Frax Finance de "ser promovido ao top cinco"?] ](https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/26/images/008c7c380de1ce3da09d6c6e4198d8e8.jpg)! [Entrando em faixas populares como RWA, LSD e Layer2, quão longe está Frax Finance de "ser promovido ao top cinco"?] ](https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/26/images/2362fc6af588689b165d8a199c9ce4d1.jpg)
No entanto, já se passou meio mês desde o lançamento do RWA pela Frax v3, que não trouxe um crescimento significativo para a escala da stablecoin FRAX, e a posição bloqueada TVL de seu módulo de stablecoin foi estável em uma faixa digital. De acordo com DeFiLlama, o valor dos ativos bloqueados no protocolo FRAX da stablecoin ficou estável em cerca de US$ 700 milhões, e o token de governança nativo FXS da Frax aumentou apenas cerca de 8,6% nos últimos 14 dias.
! [Entrando em faixas populares como RWA, LSD e Layer2, quão longe está Frax Finance de "ser promovido ao top cinco"?] ](https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/26/images/a9feb48f578c68f7f1a157c45693fa2d.jpg)
Do ponto de vista dos dados de protocolo e mudanças de preços de ativos, os usuários têm uma resposta medíocre ao lançamento do V3 pela Frax e ao lançamento do layout RWA sFRAX, e eles não são suportados por fundos reais, e o desempenho não é o esperado.
A este respeito, alguns usuários disseram que não há necessidade de se preocupar, sFRAX ainda é um produto inicial, mas o layout em RWA é bom para Frax a longo prazo.
Upgrade frxETH V2, FraxChain em breve, Frax pode ultrapassar em curvas?
**Além da implantação dos serviços RWA, a Frax tem duas grandes ações que vale a pena esperar este ano, uma é a atualização do produto LSD frxETH, e a outra é o lançamento da cadeia de aplicativos Fraxchain. **De acordo com o discurso do fundador Sam na transmissão ao vivo, o antigo frxETH lançará uma versão V2 em novembro, e a cadeia de aplicativos Fraxchain deve ser lançada na testnet antes do final deste ano, e a rede principal será totalmente lançada em janeiro de 2024.
! [Entrando em faixas populares como RWA, LSD e Layer2, quão longe está Frax Finance de "ser promovido ao top cinco"?] ](https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/26/images/ffb0673492ecf7055da7773023f7cfd9.jpg)
Entre eles, a versão V2 do frxETH visa resolver o problema da centralização, e a reclamação mais comum na versão anterior do frxETH V1 é que os nós Ethereum são todos operados por suas equipes, e o grau de centralização é muito alto.
No frxETH V2, qualquer pessoa pode executar um validador de nó de maneira sem permissão, sem lista branca, KYC e requisitos de reputação para operadores de nós, garantindo que os nós frxETH se tornem os operadores de melhor desempenho de forma descentralizada.
Como é que isto se consegue exatamente? O fundador da Frax acredita que todas as plataformas de LSD são essencialmente um mercado de empréstimos peer-to-pool, ou seja, os usuários depositam ETH no pool equivalente a emprestar fundos para a plataforma LSD, e então a plataforma LSD dará ao usuário um recibo de empréstimo (certificado de staking líquido LST, como o stETH da Lido), e então o mutuário aluga esses ETH depositados e paga juros ao mutuário.
Por exemplo, o Stake Ether da Lido é equivalente a emprestar ETH para obter stETH, semelhante a emprestar ETH na plataforma de empréstimo Aave e obter aETH, exceto que os mutuários que executam validadores Ethereum no Lido precisam obter permissão; O produto LSD no Rocket Pool permite que os usuários estabeleçam ETH para obter rETH, ou seja, emprestem ETH para obter o token de recebimento rETH; Ao executar o nó, você precisa preparar 8 ETH e, em seguida, pedir emprestado 24 ETH do pool de staking para formar 32ETH, e você precisa pagar juros ao mutuário.
Ao contrário de outros protocolos LSD, a lógica de produto do frxETH é projetada com a ideia de stablecoins, por isso adota o modelo de token duplo frxETH e sfrxETH, frxETH é uma stablecoin ligada ao ETH, e somente re-staking frxETH você pode obter token sfrxETH portador de juros, ou seja, emprestando frxETH para obter credenciais de empréstimo sfrxETH.
Uma vez que o protocolo LSD pode ser considerado como um contrato de empréstimo ponto-a-pool, o operador do nó que deseja emprestar o validador precisa seguir a relação de valor do empréstimo LTV (loan to value) nos termos do empréstimo, que se refere à relação entre o valor do empréstimo e o valor da garantia, ou seja, quanto ETH em um validador é emprestado, por exemplo, o operador de nó do Lido 32 ETH é emprestado, então LTV é 100%; A Rocket Pool pegou emprestado apenas 24 eth, o que representa 75%. A taxa de empréstimo, ou seja, o rendimento de staking do utilizador, depende da taxa de utilização dos fundos, ou seja, do montante do LTV, razão pela qual o rendimento da Lido é superior ao do Rocket Pool.
** No frxETH V2, os usuários que fornecem algum pequeno ETH podem ser considerados como garantia (ou outra garantia aprovada pelos detentores de veFXS no futuro) para validar empréstimos, semelhante ao Rocket Pool, o fundador Sam disse na transmissão ao vivo que planeja usar o 4ETH, então, se você quiser se tornar um operador de nó, você pegará emprestado 28ETH e pagará juros sobre sua receita de PoS, e a renda final específica do operador de nó dependerá da força e estratégia do operador de nó. **
! [Entrando em faixas populares como RWA, LSD e Layer2, quão longe está Frax Finance de "ser promovido ao top cinco"?] ](https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/26/images/2478320dad586cdaf949099d31948e82.jpg)
**Em resumo, o frxETH V2 alcança a descentralização baixando o limite para os operadores de nós participarem, para que pessoas comuns também possam se tornar operadores de nós. **
Além disso, em termos de ganhos sfrxETH, a Frax desenvolveu várias estratégias para melhorar a utilização de fundos, como a possibilidade de enviar ETH ocioso que não está no validador para a Curva AMO (Operações de Mercado Automatizadas) para liquidez e lucros.
**Deste ponto de vista, o principal objetivo do frxETH V2 é reduzir o limiar de participação dos operadores de nós, torná-lo mais diversificado e, ao mesmo tempo, aumentar o rendimento do LSD através de várias estratégias para torná-lo maior do que o retorno normal do staking PoS. **
Além disso, a Fraxchain, lançada no final deste ano, também usará frxETH como meio de pagamento para taxas de GAS on-chain, de modo que a oferta de frxETH será reduzida, aumentando assim a receita de sfrxETH e expandindo ainda mais sua participação no mercado de LSD.
Layer2 da Fraxchain usando o esquema de rollup híbrido (Optimistic e zk hybrid rollup), o fundador disse que a receita de taxa gerada pela rede fluirá para tokens FXS, que serão usados para queimar ou distribuir para os usuários detentores.
Até agora, o protocolo Frax integrou FRAX e FPI duas stablecoins, emprestando Fraxlend, negociando Fraxswap e cross-chain batendo Fraxferry "DeFi três peças", produtos LSD frxETH, produtos RWA sFRAX e FXB, cadeia de aplicação Fraxchain e outras séries de produtos.
Do ponto de vista do layout do produto, a Frax gradualmente se desenvolveu em uma plataforma com muitas aplicações a partir de stablecoins. De acordo com as diferentes formas de fornecimento de produtos, de fato, a plataforma Frax como um todo pode ser considerada como um emissor de ativos e uma plataforma para gerenciamento de ativos, emitindo stablecoins FRAX, FRXETH, SFRAX e outros ativos, e construindo cenários de aplicação reais, como empréstimos, DEX, pontes de cadeia cruzada e cadeias para esses ativos para desenvolvimento coordenado.
! [Entrando em faixas populares como RWA, LSD e Layer2, quão longe está Frax Finance de "ser promovido ao top cinco"?] ](https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/26/images/75be0d16d93e55cf9270145247cdac54.jpg)
De stablecoins a "DeFi trio", LSD, RWA e futuras cadeias de aplicativos, a linha de produtos atual da Frax realmente implementa o "Plano Endgame" proposto pela MakerDAO antes do previsto. **Ao contrário do MakerDAO, esses componentes do Frax são oficialmente distribuídos e gerenciados e suportados pelo oficial. Os componentes do produto final do MakerDAO são implementados pela terceirização do SubDAO, como o Spark Protocol, um acordo de empréstimo lançado pela Phoenix Labs.
Como resultado, Frax será mais sedoso em termos de comunicação e interação produto a produto, e será mais fácil construir produtos Lego DeFi-like, e novos produtos iterativos podem surgir com base nesses componentes, e é por isso que Frax sempre foi considerado pelos usuários como um dos produtos mais inovadores. No entanto, também existem problemas potenciais, uma Fraxchain cobrindo stablecoins, sistemas de negociação, sistemas de empréstimo, sistemas de cadeia cruzada, LSD, e possivelmente on-line no futuro, um sistema tão grande tem requisitos muito altos para governança, exigindo um módulo de governança muito eficiente e sólido, e como isolar riscos entre diferentes módulos para evitar riscos sistêmicos que levam à paralisia geral do sistema e outras questões também são particularmente importantes.
Atualmente, a FRAX tem US$ 675 milhões em emissão, ocupando a sétima posição no mercado de stablecoins e a segunda na trilha de stablecoin descentralizada, atrás da DAI (US$ 3,77 bilhões).
Quão longe está o FXS de ser promovido ao top cinco por capitalização de mercado?
A julgar pelas declarações públicas do fundador da Frax, Sam, a FXS pretende se tornar os cinco principais criptoativos por capitalização de mercado. Podemos tirar uma conclusão a partir do tamanho do mercado e dos dados dos produtos representativos da Frax.
Atualmente, nos componentes do produto Frax, a stablecoin FRAX protocolo TVL é de 670 milhões de dólares americanos, o valor dos ativos bloqueados frxETH do produto LSD é de 510 milhões de dólares americanos, o valor dos ativos bloqueados Fraxswap é de 150 milhões de dólares americanos, o empréstimo FraxLend aplicação TVL é de cerca de 240 milhões de dólares americanos, e a stablecoin anti-token FPI vale 93 milhões de dólares americanos.
! [Entrando em faixas populares como RWA, LSD e Layer2, quão longe está Frax Finance de "ser promovido ao top cinco"?] ](https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/26/images/c74ae6f9066eb8b86651c0f471502a24.jpg)
Como resultado, o tamanho dos ativos bloqueados em todo o sistema de produtos da Frax está perto de US$ 1,7 bilhão, ou cerca de US$ 16,6.
Se medido apenas unilateralmente a partir de um indicador TVL, a plataforma Frax e Curve (TVL $ 1,8 bilhão) gerenciam o fechamento da escala de ativos, mas o atual valor de mercado circulante do token CRV de 420 milhões de dólares americanos ocupa a 93ª posição, valor de mercado completamente diluído de 1,58 bilhão, enquanto o valor de mercado de circulação do token FXS de 440 milhões de dólares, ocupando a 91ª posição, valor de mercado completamente diluído de 590 milhões.
Supondo que a capitalização de mercado diluída dos dois seja a mesma, a FXS ainda tem cerca de 3x de upside, mas a capacidade dos dois de capturar taxas não é a mesma, de acordo com a plataforma DeFiLlama, a plataforma Curve capturou US$ 3,78 milhões nos últimos 30 dias, enquanto a stablecoin Frax capturou apenas US$ 1,23 milhão.
**Além disso, a Frax tem dois indicadores-chave de desempenho que são a participação de mercado da stablecoin e a participação de mercado do LSD. Embora FRAX seja a segunda maior stablecoin descentralizada, ela tem apenas 0,56% da participação de mercado da stablecoin, enquanto a DAI representa cerca de 3,1%, uma diferença de 6 vezes. **
Além disso, em termos da escala de stablecoins, FRAX foi sugado pela promoção vigorosa do negócio RWA da MakerDAO há algum tempo, especialmente em agosto deste ano, a taxa de depósito (DSR) da DAI no MakerDAO uma vez aumentou para 8%, e alguns participantes do mercado se voltaram para a detenção de stablecoins DAI para juros, e o DSR da DAI foi reduzido para 5%. No entanto, o fundador Sam disse que os custos operacionais do parceiro RWA da Frax, FinresPBC, são muito mais baixos do que os da concorrente MakerDAO, portanto, a longo prazo, os negócios da Frax RWA podem ser competitivos por um longo tempo, ajudando a expandir o tamanho do mercado de stablecoins FRAX.
**Na pista de LSD, a quantidade total de ETH bloqueado pelo frxETH é atualmente de cerca de 280.000, no valor de 500 milhões de dólares americanos, representando 2,47% da quota de mercado do LSD. **
Do ponto de vista da proporção do tamanho do mercado de produtos, a Frax ainda tem um longo caminho a percorrer se quiser ser promovida aos cinco principais projetos cripto por capitalização de mercado, e a possibilidade de realizá-lo no curto prazo é relativamente pequena. No entanto, a Frax sempre insistiu em inovar e construiu um fosso de produtos para ela, que se tornou uma referência para o desenvolvimento futuro de aplicativos DeFi.
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Entrando sucessivamente em faixas populares como RWA, LSD e Layer2, até que ponto a Frax Finance está de "ser promovida ao top cinco por capitalização de mercado"?
Escrito por Toranja, ChainCatcher
Nos dois meses desde o discurso ao vivo do fundador da Frax Finance, Sam Kazemian, "FXS subirá para os cinco ou dez principais criptoativos", a Frax lançou a V3 e lançou produtos sFRAX no circuito RWA.
O sFRAX é um cofre de penhor que pode ser usado para capturar o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA, que pode ser usado para comprar produtos de ativos do mundo real, de curto prazo e sem risco, como títulos do Tesouro dos EUA, e capturar e rastrear as taxas de juros do Fed. Em 26 de outubro, o pool de penhores sFRAX tinha aproximadamente 39,5 milhões de ativos e um rendimento de 6,5%.
No entanto, a implantação do RWA no Frax V3 é apenas a primeira ação no Q3, e novas ações serão lançadas em menos de dois meses, o que também é considerado uma boa notícia para os usuários da comunidade. Entre eles, a Frax lançará a versão atualizada do LSD frxETH V2 em novembro e o testnet Fraxchain em dezembro.
Nesse momento, Frax se tornará um aplicativo que integra várias linhas de produtos, como "stablecoin, DeFi de três peças, LSD, RWA e FraxChain". Há muitas visões de que, a partir do layout atual do produto, "a promoção FXS para os cinco principais criptoativos por capitalização de mercado" ainda pode ser promissora.
Com o lançamento do sFRAX na RWA, o Frax V3 não trouxe crescimento de dados TVL
O núcleo da versão Frax V3 é a introdução do negócio RWA, e usará o mecanismo de estratégia de operação de mercado automatizado AMO original para transformar a stablecoin algorítmica FRAX em uma stablecoin descentralizada garantida por vários ativos.
No layout RWA, a Frax lançou dois produtos da biblioteca de depósitos de penhor sFRAX e o produto de obrigações FXB.
O primeiro, sFRAX, é um cofre de penhor ou pool de fundos projetado para rastrear a taxa IORB do Federal Reserve, uma taxa livre de risco reconhecida que permite que os usuários on-chain aproveitem os rendimentos do Tesouro dos EUA por meio de stablecoins FRAX.
O mecanismo de operação específico é que os usuários podem apostar na stablecoin FRAX para obter certificados de penhor sFRAX no pool, e os fundos neste cofre serão operados pelo custodiante cooperativo da Frax, FinresPBC, para estratégias RWA, como títulos do Tesouro dos EUA.
Atualmente, as principais estratégias de ativos de investimento RWA incluem: títulos de curto prazo do Tesouro dos EUA, o Acordo de Recompra Reversa Overnight do Federal Reserve, o dólar dos EUA depositado no Federal Reserve Bank dos EUA e o fundo cambial e outros quatro produtos.
O último FXB (FraxBonds) é um produto token securitizado, o detentor do título irá converter automaticamente em tokens FRAX após o vencimento, o mecanismo é semelhante aos títulos de desconto comumente vistos nos mercados financeiros. Simplificando, a Frax emitirá alguns produtos de títulos de diferentes vencimentos, FXB, que os usuários podem comprar com desconto, e o FXB será automaticamente convertido em tokens FRAX no vencimento.
Por exemplo, a Frax pode suportar a emissão de obrigações do Tesouro FXB a 1 ano, 2 anos ou 3 anos, assumindo que as obrigações FXB com um valor nominal de 100FRAX são emitidas, quanto maior o período, maior o desconto, então a compra de obrigações do Tesouro a 1 ano só precisa de 88FRAX (12% de desconto), cerca de 70FRAX (20% de desconto) durante 2 anos e apenas 60FRAX (40% de desconto) durante 3 anos. Neste momento, os usuários podem alocar títulos FXB de acordo com sua tolerância ao risco e busca de rendimento, e quando FXB amadurece, não importa quanto FRAX é pago inicialmente, eles acabarão recebendo 100FRAX.
Tanto o sFRAX quanto o FXB são, na verdade, tokens portadores de juros, os detentores podem não apenas obter benefícios relacionados ao RWA, mas também participar da interação de produtos DeFi on-chain para capturar ganhos on-chain ou negociar no mercado secundário, como fornecer liquidez para FXB ou sFRAX na plataforma Curve, ou apoiar a troca por outros tokens.
No entanto, os produtos relacionados ao FXB ainda não foram lançados oficialmente. O pool de staking sFRAX foi lançado em 10 de outubro com um rendimento inicial de 10%, e os usuários podem apostar FRAX em sFRAX para obter os benefícios relevantes. É importante notar que o rendimento do pool sFRAX diminuirá com a quantidade de FRAX depositado e, eventualmente, estará no mesmo nível da taxa IORB do Fed (cerca de 5,4%), principalmente acima do IORB. Atualmente, o número total de sFRAX no pool de depósitos de penhor é de 3950, e o rendimento anual é de 6,5%.
! [Entrando em faixas populares como RWA, LSD e Layer2, quão longe está Frax Finance de "ser promovido ao top cinco"?] ](https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/26/images/301d88de7727b244881ec57bef82d23c.jpg)
**Além de implantar o negócio RWA, a Frax V3 também atualizou a garantia de cunhagem da stablecoin algorítmica FRAX, e adicionará suporte para ativos como frxETH, sFRAX e FXB como garantia, tornando-a uma stablecoin mais diversificada. **
Como todos sabemos, FRAX era originalmente conhecido como uma stablecoin híbrida com FXS e USDC como garantia, então por que ajustar sua estratégia agora? Isso pode ser concluído a partir da iteração atualizada da stablecoin FRAX.
De facto, na versão V1, o FRAX reduziu gradualmente o rácio de garantias das garantias FXS; Na versão V2, uma stablecoin com USDC como garantia foi usada, e a estratégia de execução automática AMO foi lançada, que pode emitir FRAX automaticamente de acordo com os fundos de garantia USDC no cofre e, em seguida, usá-lo para tomar emprestado na cadeia ou fornecer liquidez para obter lucros, e os lucros obtidos serão colocados no cofre FRAX, e então reciclados por sua vez, melhorando continuamente a taxa de utilização de fundos e aumentando a escala do FRAX.
No entanto, em março deste ano, o USDC foi seriamente desancorado devido à falência do Silicon Valley Bank nos Estados Unidos, e o FRAX, como uma stablecoin descentralizada cunhada inteiramente por garantias USDC, não poderia escapar do impacto da desancoragem implicada, mesmo que usasse uma taxa de garantia de 100%. Posteriormente, as garantias cunhadas pela FRAX começaram a "de-USDC", esperando que a FRAX pudesse manter sua ancoragem em US$ 1, mesmo diante de mercados extremos. Naquela época, o fundador Sam disse que a FRAX deveria ter apenas 1 RWA: depositar dólares americanos na Conta Principal do Federal Reserve (FMA), ou seja, a solução final da Frax para o dilema das garantias é abrir uma FMA e depositar dólares americanos na Conta Principal do Fed. Mais tarde, ele falou com a comunidade e disse que a FRAX em breve apoiaria a compra de títulos do Tesouro dos EUA.
**Frax V3 tenta transformar gradualmente a stablecoin FRAX em uma stablecoin multidescentralizada que é totalmente garantida por ativos externos e pode capturar ativos on-chain e off-chain. Simplificando, os ativos de garantia da stablecoin FRAX serão mais diversificados, sFRAX, FXB, FRXETH, etc. serão usados como garantia, entre os quais, os ativos por trás do sFRAX e FXB representam produtos RWA do mundo real, como títulos do tesouro, que são mais seguros e confiáveis. Através de estratégias de execução automatizada AMO, a Frax também pode capturar mais lucros através de sFRAX ou FXB para aumentar a relação ativo-garantia (CR) da tesouraria cunhada da FRAX. **
Por exemplo, a estratégia AMO pode rastrear os dados da Taxa de Depósito do Federal Reserve (IORB), etc., quando a taxa de juros do IORB aumenta, a estratégia AMO em Frax usará títulos do Tesouro, contratos de recompra reversível, dólares americanos depositados no Federal Reserve Bank que paga a taxa de juros do IORB e outros ativos como garantia para cunhar mais FRAX para a compra de ativos RWA. Quando a taxa de juros do IORB cai, a estratégia AMO pode usar ativos descentralizados como garantia, equilibrar o índice de colateralização da garantia FRAX, etc.
! [Entrando em faixas populares como RWA, LSD e Layer2, quão longe está Frax Finance de "ser promovido ao top cinco"?] ](https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/26/images/008c7c380de1ce3da09d6c6e4198d8e8.jpg)! [Entrando em faixas populares como RWA, LSD e Layer2, quão longe está Frax Finance de "ser promovido ao top cinco"?] ](https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/26/images/2362fc6af588689b165d8a199c9ce4d1.jpg)
No entanto, já se passou meio mês desde o lançamento do RWA pela Frax v3, que não trouxe um crescimento significativo para a escala da stablecoin FRAX, e a posição bloqueada TVL de seu módulo de stablecoin foi estável em uma faixa digital. De acordo com DeFiLlama, o valor dos ativos bloqueados no protocolo FRAX da stablecoin ficou estável em cerca de US$ 700 milhões, e o token de governança nativo FXS da Frax aumentou apenas cerca de 8,6% nos últimos 14 dias.
! [Entrando em faixas populares como RWA, LSD e Layer2, quão longe está Frax Finance de "ser promovido ao top cinco"?] ](https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/26/images/a9feb48f578c68f7f1a157c45693fa2d.jpg)
Do ponto de vista dos dados de protocolo e mudanças de preços de ativos, os usuários têm uma resposta medíocre ao lançamento do V3 pela Frax e ao lançamento do layout RWA sFRAX, e eles não são suportados por fundos reais, e o desempenho não é o esperado.
A este respeito, alguns usuários disseram que não há necessidade de se preocupar, sFRAX ainda é um produto inicial, mas o layout em RWA é bom para Frax a longo prazo.
Upgrade frxETH V2, FraxChain em breve, Frax pode ultrapassar em curvas?
**Além da implantação dos serviços RWA, a Frax tem duas grandes ações que vale a pena esperar este ano, uma é a atualização do produto LSD frxETH, e a outra é o lançamento da cadeia de aplicativos Fraxchain. **De acordo com o discurso do fundador Sam na transmissão ao vivo, o antigo frxETH lançará uma versão V2 em novembro, e a cadeia de aplicativos Fraxchain deve ser lançada na testnet antes do final deste ano, e a rede principal será totalmente lançada em janeiro de 2024.
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Entre eles, a versão V2 do frxETH visa resolver o problema da centralização, e a reclamação mais comum na versão anterior do frxETH V1 é que os nós Ethereum são todos operados por suas equipes, e o grau de centralização é muito alto.
No frxETH V2, qualquer pessoa pode executar um validador de nó de maneira sem permissão, sem lista branca, KYC e requisitos de reputação para operadores de nós, garantindo que os nós frxETH se tornem os operadores de melhor desempenho de forma descentralizada.
Como é que isto se consegue exatamente? O fundador da Frax acredita que todas as plataformas de LSD são essencialmente um mercado de empréstimos peer-to-pool, ou seja, os usuários depositam ETH no pool equivalente a emprestar fundos para a plataforma LSD, e então a plataforma LSD dará ao usuário um recibo de empréstimo (certificado de staking líquido LST, como o stETH da Lido), e então o mutuário aluga esses ETH depositados e paga juros ao mutuário.
Por exemplo, o Stake Ether da Lido é equivalente a emprestar ETH para obter stETH, semelhante a emprestar ETH na plataforma de empréstimo Aave e obter aETH, exceto que os mutuários que executam validadores Ethereum no Lido precisam obter permissão; O produto LSD no Rocket Pool permite que os usuários estabeleçam ETH para obter rETH, ou seja, emprestem ETH para obter o token de recebimento rETH; Ao executar o nó, você precisa preparar 8 ETH e, em seguida, pedir emprestado 24 ETH do pool de staking para formar 32ETH, e você precisa pagar juros ao mutuário.
Ao contrário de outros protocolos LSD, a lógica de produto do frxETH é projetada com a ideia de stablecoins, por isso adota o modelo de token duplo frxETH e sfrxETH, frxETH é uma stablecoin ligada ao ETH, e somente re-staking frxETH você pode obter token sfrxETH portador de juros, ou seja, emprestando frxETH para obter credenciais de empréstimo sfrxETH.
Uma vez que o protocolo LSD pode ser considerado como um contrato de empréstimo ponto-a-pool, o operador do nó que deseja emprestar o validador precisa seguir a relação de valor do empréstimo LTV (loan to value) nos termos do empréstimo, que se refere à relação entre o valor do empréstimo e o valor da garantia, ou seja, quanto ETH em um validador é emprestado, por exemplo, o operador de nó do Lido 32 ETH é emprestado, então LTV é 100%; A Rocket Pool pegou emprestado apenas 24 eth, o que representa 75%. A taxa de empréstimo, ou seja, o rendimento de staking do utilizador, depende da taxa de utilização dos fundos, ou seja, do montante do LTV, razão pela qual o rendimento da Lido é superior ao do Rocket Pool.
** No frxETH V2, os usuários que fornecem algum pequeno ETH podem ser considerados como garantia (ou outra garantia aprovada pelos detentores de veFXS no futuro) para validar empréstimos, semelhante ao Rocket Pool, o fundador Sam disse na transmissão ao vivo que planeja usar o 4ETH, então, se você quiser se tornar um operador de nó, você pegará emprestado 28ETH e pagará juros sobre sua receita de PoS, e a renda final específica do operador de nó dependerá da força e estratégia do operador de nó. **
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**Em resumo, o frxETH V2 alcança a descentralização baixando o limite para os operadores de nós participarem, para que pessoas comuns também possam se tornar operadores de nós. **
Além disso, em termos de ganhos sfrxETH, a Frax desenvolveu várias estratégias para melhorar a utilização de fundos, como a possibilidade de enviar ETH ocioso que não está no validador para a Curva AMO (Operações de Mercado Automatizadas) para liquidez e lucros.
**Deste ponto de vista, o principal objetivo do frxETH V2 é reduzir o limiar de participação dos operadores de nós, torná-lo mais diversificado e, ao mesmo tempo, aumentar o rendimento do LSD através de várias estratégias para torná-lo maior do que o retorno normal do staking PoS. **
Além disso, a Fraxchain, lançada no final deste ano, também usará frxETH como meio de pagamento para taxas de GAS on-chain, de modo que a oferta de frxETH será reduzida, aumentando assim a receita de sfrxETH e expandindo ainda mais sua participação no mercado de LSD.
Layer2 da Fraxchain usando o esquema de rollup híbrido (Optimistic e zk hybrid rollup), o fundador disse que a receita de taxa gerada pela rede fluirá para tokens FXS, que serão usados para queimar ou distribuir para os usuários detentores.
Até agora, o protocolo Frax integrou FRAX e FPI duas stablecoins, emprestando Fraxlend, negociando Fraxswap e cross-chain batendo Fraxferry "DeFi três peças", produtos LSD frxETH, produtos RWA sFRAX e FXB, cadeia de aplicação Fraxchain e outras séries de produtos.
Do ponto de vista do layout do produto, a Frax gradualmente se desenvolveu em uma plataforma com muitas aplicações a partir de stablecoins. De acordo com as diferentes formas de fornecimento de produtos, de fato, a plataforma Frax como um todo pode ser considerada como um emissor de ativos e uma plataforma para gerenciamento de ativos, emitindo stablecoins FRAX, FRXETH, SFRAX e outros ativos, e construindo cenários de aplicação reais, como empréstimos, DEX, pontes de cadeia cruzada e cadeias para esses ativos para desenvolvimento coordenado.
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De stablecoins a "DeFi trio", LSD, RWA e futuras cadeias de aplicativos, a linha de produtos atual da Frax realmente implementa o "Plano Endgame" proposto pela MakerDAO antes do previsto. **Ao contrário do MakerDAO, esses componentes do Frax são oficialmente distribuídos e gerenciados e suportados pelo oficial. Os componentes do produto final do MakerDAO são implementados pela terceirização do SubDAO, como o Spark Protocol, um acordo de empréstimo lançado pela Phoenix Labs.
Como resultado, Frax será mais sedoso em termos de comunicação e interação produto a produto, e será mais fácil construir produtos Lego DeFi-like, e novos produtos iterativos podem surgir com base nesses componentes, e é por isso que Frax sempre foi considerado pelos usuários como um dos produtos mais inovadores. No entanto, também existem problemas potenciais, uma Fraxchain cobrindo stablecoins, sistemas de negociação, sistemas de empréstimo, sistemas de cadeia cruzada, LSD, e possivelmente on-line no futuro, um sistema tão grande tem requisitos muito altos para governança, exigindo um módulo de governança muito eficiente e sólido, e como isolar riscos entre diferentes módulos para evitar riscos sistêmicos que levam à paralisia geral do sistema e outras questões também são particularmente importantes.
Atualmente, a FRAX tem US$ 675 milhões em emissão, ocupando a sétima posição no mercado de stablecoins e a segunda na trilha de stablecoin descentralizada, atrás da DAI (US$ 3,77 bilhões).
Quão longe está o FXS de ser promovido ao top cinco por capitalização de mercado?
A julgar pelas declarações públicas do fundador da Frax, Sam, a FXS pretende se tornar os cinco principais criptoativos por capitalização de mercado. Podemos tirar uma conclusão a partir do tamanho do mercado e dos dados dos produtos representativos da Frax.
Atualmente, nos componentes do produto Frax, a stablecoin FRAX protocolo TVL é de 670 milhões de dólares americanos, o valor dos ativos bloqueados frxETH do produto LSD é de 510 milhões de dólares americanos, o valor dos ativos bloqueados Fraxswap é de 150 milhões de dólares americanos, o empréstimo FraxLend aplicação TVL é de cerca de 240 milhões de dólares americanos, e a stablecoin anti-token FPI vale 93 milhões de dólares americanos.
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Como resultado, o tamanho dos ativos bloqueados em todo o sistema de produtos da Frax está perto de US$ 1,7 bilhão, ou cerca de US$ 16,6.
Se medido apenas unilateralmente a partir de um indicador TVL, a plataforma Frax e Curve (TVL $ 1,8 bilhão) gerenciam o fechamento da escala de ativos, mas o atual valor de mercado circulante do token CRV de 420 milhões de dólares americanos ocupa a 93ª posição, valor de mercado completamente diluído de 1,58 bilhão, enquanto o valor de mercado de circulação do token FXS de 440 milhões de dólares, ocupando a 91ª posição, valor de mercado completamente diluído de 590 milhões.
Supondo que a capitalização de mercado diluída dos dois seja a mesma, a FXS ainda tem cerca de 3x de upside, mas a capacidade dos dois de capturar taxas não é a mesma, de acordo com a plataforma DeFiLlama, a plataforma Curve capturou US$ 3,78 milhões nos últimos 30 dias, enquanto a stablecoin Frax capturou apenas US$ 1,23 milhão.
**Além disso, a Frax tem dois indicadores-chave de desempenho que são a participação de mercado da stablecoin e a participação de mercado do LSD. Embora FRAX seja a segunda maior stablecoin descentralizada, ela tem apenas 0,56% da participação de mercado da stablecoin, enquanto a DAI representa cerca de 3,1%, uma diferença de 6 vezes. **
Além disso, em termos da escala de stablecoins, FRAX foi sugado pela promoção vigorosa do negócio RWA da MakerDAO há algum tempo, especialmente em agosto deste ano, a taxa de depósito (DSR) da DAI no MakerDAO uma vez aumentou para 8%, e alguns participantes do mercado se voltaram para a detenção de stablecoins DAI para juros, e o DSR da DAI foi reduzido para 5%. No entanto, o fundador Sam disse que os custos operacionais do parceiro RWA da Frax, FinresPBC, são muito mais baixos do que os da concorrente MakerDAO, portanto, a longo prazo, os negócios da Frax RWA podem ser competitivos por um longo tempo, ajudando a expandir o tamanho do mercado de stablecoins FRAX.
**Na pista de LSD, a quantidade total de ETH bloqueado pelo frxETH é atualmente de cerca de 280.000, no valor de 500 milhões de dólares americanos, representando 2,47% da quota de mercado do LSD. **
Do ponto de vista da proporção do tamanho do mercado de produtos, a Frax ainda tem um longo caminho a percorrer se quiser ser promovida aos cinco principais projetos cripto por capitalização de mercado, e a possibilidade de realizá-lo no curto prazo é relativamente pequena. No entanto, a Frax sempre insistiu em inovar e construiu um fosso de produtos para ela, que se tornou uma referência para o desenvolvimento futuro de aplicativos DeFi.