Encaminhar o Título Original: Dinheiro Incomum

O dinheiro não cresce nas árvores, mas os protocolos DeFi têm uma maneira de fazê-lo multiplicar - até que a realidade faça as contas.

protocolo francêsUsual Money vendeu aos usuários um sonho: transformar seu chato USD0 em mágico USD0++, um token de rendimento que "geralmente valia um dólar". Nem sempre. Normalmente.

Os agricultores não resistiram.60% de rendimento em stablecoins? Uma parte da torta de fichas USUAL? Hora de se juntar e assistir a impressora de dinheiro funcionar.

A tagline "normalmente vale um dólar" deveria ter sido o primeiro aviso vermelho.

Depois veioEntretenimento da noite de 9 de janeiro - USD0++ não era de todo uma stablecoin, mas sim uma obrigação zero cupão de quatro anos no valor de $0.87. Reviravolta na trama.

Enquanto USD0 manteve sua paridade em dólar, centenas de milhões em USD0++ ficaram presos em protocolos que ainda sonham com avaliações em dólares. MEV Capital?

Quando o seu dinheiro está enriquecendo os outros, você é realmente o usuário ou o produto?

A letra miúda tem o hábito de se transformar em letra grande - geralmente logo após o seu dinheiro ter desaparecido.

Por um minuto, USD0++ era um paraíso "impressora de dinheiro go brrr", ligado ao dólar.

O próximo? Um bloqueio de quatro anos com uma taxa de saída de 13% se você quisesse sair mais cedo. Resgate agora a 87 centavos no dólar, ou espere até 2028 para receber seu dólar inteiro de volta.

Centenas de milhões de fundos de usuários encontraram-se presos em protocolos ainda negociando fantasias a um dólar.

O Dinheiro Usual não apenas mudou os objetivos - eles mudaram todo o jogo enquanto os jogadores ainda estavam em campo.

Prometer rendimentos futuros do tesouro, lançar algumas emissões de token e assistir ao crescimento do TVL.

Precisa de legitimidade? Basta adicionar MEV Capitalà mistura.

LançarSteakhouseeGauntletpara garantir - nada transmite confiança como ter o gate.maiores jogadores na sua mesa.

Nada diz "confie em mim" como um nome respeitável na porta - mesmo que eles sejam donos dos dois lados.

A armadilha perfeita não parece uma armadilha de todo. Parece uma oportunidade.

Quando a realidade matemática atinge a fantasia codificada, quem paga o preço?

A Matemática da Miséria

A última lição de matemática avançada do DeFi: Quando 1 não é igual a 1, alguém está enriquecendo com a diferença.

A configuração era bonita em sua simplicidade: Morpho markets coroou o rei USD0++, codificando seu valor em $1.

Os utilizadores poderiam emprestar até 86%contra os seus tokens “estáveis”. O sonho de uma impressora de dinheiro - até alguém verificar a matemática.

Revelação surpresa de quinta-feiranão apenas moveu decimais - ele destruiu realidades. USD0++ não valia um dólar afinal. Tente 87 centavos.

Mas e os oráculos? Eles continuaram cantando sua doce canção de ninar em dólares, transformando um recurso em uma cela de prisão.

Fundador da AaveStani Kulechov quebrou a aritmética brutal: "Esta é uma situação muito complicada, como se o USD0++ fosse negociado como um título de cupom zero, isso significa que a posição ficará debaixo d'água (basicamente dívida ruim disfarçada) para sempre, porque mesmo depois de 4 anos do vencimento."

Mesmo depois de quatro anos a prender a respiração, os juros acumulados garantiriam que essas posições permanecessem mortas à chegada. Dívida ruim usando um sorriso.

O fator de fechamento ficou em 100%, mas poderia muito bem ter sido zero.

Os utilizadores não conseguiram resgatar a $1, deixando-os a observar a sua dívida multiplicar-se como bactérias numa placa de Petri.

Solução da MEV Capital? Um novo e brilhante mercado "USD0++ Naked" custou US$ 0,87. "Migre suas posições subaquáticas!", prometeram. "Taxas mais baixas! Não é necessário reembolso imediato!"

Os mercados Morpho entraram em caos. Curadores contra usuários, usuários contra usuários, todos lutando por botes salva-vidas enquanto o navio tomava água.

A MEV Capital trabalhou freneticamente para corrigir as falhas, redesenvolvendo mercados com oráculos corrigidos para interromper o sangramento.*

Mas para os usuários presos no mercado original de Morpho, era como jogar um salva-vidas para um homem se afogando - enquanto algemando-o ao convés.

Sem mecanismo de pagamento rápido e liquidez bloqueada mais apertada do que a carteira de um avarento, a maioria foi deixada a assistir ao derretimento mais rápido dos seus “dólares” do que um cone de gelado em julho.

Para o seu crédito,Os esforços incansáveis da MEV Capital acabaram por dar frutos. Apesar da agitação, eles conseguiram conduzir o navio para águas mais calmas, evitando qualquer dívida ruim para os usuários.*

Num jogo onde fantasias codificadas colidem com realidades matemáticas, quem fica com o saco vazio quando a música para?

Os Sortudos

Algumas ratos não precisam de ver o navio a afundar para saber quando saltar.

Horas antes da grande revelação de 9 de janeiro,Gauntlet demonstradoseu impressionante timing de mercado.

Um 43 milhões de êxodoa coreografia perfeita para um desastre “inesperado”.

Enquanto o resto do DeFi dormia, Gilga da MEV Capitallevou para o Twitter uma história para dormir: "Infelizmente, não sabíamos de nada... Eu gostaria que soubéssemos."

Eles eram apenas espectadores inocentes que "descobriram como o resto da comunidade". Agora eles estavam aqui para ajudar - oferecendo aos mutuários uma chance de "migrar sem ter que pagar sua dívida com um grande corte".

Que atencioso.

Mas aqui é onde a trama engrossa: o fundador do UsualAdli.ethnão estava apenas comandando o espetáculo - ele também era umacionista da MEV Capital através da Shift Capital.

Engraçado como essas coisas funcionam.

Adli.eth, fundador da Usual Money, tinha comprado ações na MEV Capital três anos antes, em 2021, um fato importante.publicamente registado no Crunchbase.

A MEV Capital mantém que não tinha conhecimento das ações da Usual que levaram ao evento de desvinculação.*

O timing melhora. 2 de janeiro: MEV Capital anuncia um aumento nas taxasde 8% a 10%, prometendo "beneficiar diretamente os detentores de USUAL/USUALx."

9 de janeiro: Os mesmos detentores assistem suas posições implodirem. Algum pacote de benefícios.

A armadilha era elegante: lançar com resgate de 1:1, fixar USD0++ a $1 em seus cofres, permitir que os usuários peguem emprestado a 86% LTV.

Depois, retire o tapete - surpresa! Na verdade, é uma obrigação zero cupom de $0,87. Aceite a sua perda de 13% agora ou nos vemos daqui a quatro anos.

À medida que os utilizadores ligavam os pontos entre o Dinheiro Usual e o Capital MEV, Adli.eth emergiu como o fio comum que tudo une.

Crunchbase tem recibosque mostram a sua participação na MEV Capital através da Shift Capital claramente.

Pare com essa merda,CBB provedor de liquidez exigidocalling for Adli.eth to come clean about his MEV Capital investment. The silence was deafening.

Quanto mais você cava, mais claro fica: neste jogo de monte de três cartas, a casa sempre soube para onde o dinheiro estava indo.

Quando as escotilhas de escape só funcionam para alguns, faz-nos perguntar se foram projetadas assim desde o início?

Sinais vermelhos e vistas traseiras

A retrospectiva não precisa de óculos, mas a previsão? Essa é outra história.

Em 22 de dezembro, enquanto os agricultores de rendimento estavam ocupados a contar os seus tokens USUAL,Paper Imperium estava a contar bandeiras vermelhas. "Eu entendi corretamente que as pessoas estão se inscrevendo para 4 anos de risco de duração para acessar (taxa de repo durante a noite - taxas USCY) * 90%?"

Tradução: Os usuários estavam bloqueando seu dinheiro por mais tempo do que um mandato presidencial por rendimentos que mal superavam uma conta de poupança. Mas quem precisa de matemática quando os números sobem?

Os sinais de aviso estavam escritos em néon, piscando "PERIGO" em código Morse.

Paper Imperium viu através da fumaça: ativos de apoio questionáveis, mecânicas de resgate bizantinas e complexidade suficiente para fazer um físico quântico suar.

Mas no casino DeFi, ninguém vigia as saídas até precisarem de uma.

Introduza Marc Zellerde Aave, que cortou sua viagem de 90 minutos para 20 com uma motocicleta. Um acidente depois, suas economias de tempo se transformaram em uma sentença hospitalar de dois meses.

“Até um dia ‘Incomum’ como hoje,” ele avisou, “quando seus lucros em papel desaparecem e você perde uma grande parte do seu colateral.”

Entretanto, Fiddy teve uma boa tomada, que pode ser melhor resumido como: Quando plataformas sem permissão hospedam bombas-relógio, sua reputação sofre as consequências.

Cada explosão deixa uma cratera. Para os protocolos DeFi, essas crateras vêm com uma etiqueta de preço - prêmios de risco mais altos, capital mais caro e o tipo de problemas de confiança que a terapia não pode consertar.

As prescrições eram claras: construa firewalls entre a sua marca e as bombas que está a hospedar.

Porque quando a música para, alguém está pagando a banda - e geralmente não são aqueles que deram o tom.

Mas na terra do “os números aumentam”, quem tem tempo para profecias quando há lucros para perseguir?

Controlo de Danos Pós-Facto

Após o lançamento da bomba na quinta-feira à noite, o Usual Money ficou confuso.

A tarde de sexta-feira trouxe outro mau exemplo de gestão de crisesum post longo sobre 'informação transparente' e 'crescimento sustentável'.

Ao cair da noite de sexta-feira,Usual carregou no botão de pânico: "Migre suas posições o mais rápido possível por razões óbvias. As recompensas por posições nos mercados antigos serão preteridas."

Nada diz “está tudo bem” como anunciar migrações enquanto o resto do DeFi dorme.

Incapaz de resistir a jogar herói com dinheiro da casa,Adli.eth começou a facilitar liquidaçõesa si mesmo - um privilégio concedido pela sua capacidade de resgatar USD0++ a qualquer preço mínimo que desejar.

Entretanto, os cofres da MEV Capital continuavam a sangrar USDC enquanto os negociadores degen se acumulavam em empréstimos diretos através de frontends alternativos.

Porque se há algo que os utilizadores DeFi adoram mais do que rendimentos, são rendimentos com passos extra e riscos desconhecidos.

Quando a sua resposta à crise cria mais crises, foi realmente controle de danos ou apenas danos com passos extras?

O último truque de magia da Unusual Money: transformar transparência em fumaça, conflitos em espelhos e rezar para que ninguém perceba a diferença.

A saga US-D0++ parece uma compilação dos maiores desastres cripto.

Preços codificados que não podem falhar (até falharem), rendimentos tão bons que não podem ser verdadeiros (e não são), e conflitos de interesse suficientes para fazer corar um senador.

Bem-vindo ao "1:1 tudo e rezar“temporada, onde cada token é um dólar até que não seja mais.

Parece que a única coisa verdadeiramente fixada nos dias de hoje é a nossa incapacidade de aprender com o passado.

Instrumentos financeiros complexos precisam de mais do que um código inteligente e dedos cruzados para manter seu valor. Mas tente dizer isso aos agricultores que buscam 60% de APY em seus ativos "estáveis".

Quando o próximo protocolo bater à porta, prometendo que desta vez é diferente, saberá distinguir entre inovação e ilusão?

Porque no teatro de alto risco do DeFi, não são apenas os atores que usam máscaras. Às vezes são os auditores, os desenvolvedores e os críticos também.

E quando o show termina e as luzes se acendem, você não quer ser aquele que descobre que 'descentralizado' era apenas outra palavra para 'confie em nós'.

Unusual Money tem um talento para a distração.

O DeFi irá aprender a prestar atenção ou apenas continuar aplaudindo até o próximo ato?

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