مقدمة

التلاعب بالسوق هو نوع من تلاعب السوق حيث يضع التجار أوامر شراء أو بيع مزيفة لتضليل الآخرين وتأثير أسعار الأصول. أصبح أكثر شيوعًا مع ارتفاع التداول الألگوريتمي وعالي التردد، خاصة في الأسواق مثل الأسهم والسلع والعملات المشفرة.

على الرغم من أن التزوير قد يبدو وكأنه مشكلة تقنية، إلا أنه يؤثر على الجميع في السوق - من المستثمرين التجزئة إلى المؤسسات الكبيرة. يمكن للمزورين تحفيز تغييرات اصطناعية في الأسعار عن طريق خلق صورة زائفة للعرض أو الطلب، مما يتسبب في جعل الآخرين يتخذون قرارات استنادًا إلى بيانات غير دقيقة.

هذه الممارسة غير قانونية في العديد من الاختصاصات، بما في ذلك الولايات المتحدة، ويمكن أن تؤدي إلى غرامات ثقيلة أو تهم جنائية. ومع ذلك، تواجه التلاعب بالأسعار التحديات التنظيمية ومنصات التداول، بشكل خاص في الأسواق الرقمية ذات الحركة السريعة.

ما هو Spoofing؟

التلاعب بالسوق هو تكتيك تلاعب بالسوق حيث يضع التاجر طلبات شراء أو بيع كبيرة دون نية تنفيذها. يتم استخدام هذه الطلبات الزائفة لخلق شعور خاطئ بالطلب أو العرض في السوق. الهدف هو التأثير على سعر الأصل في اتجاه معين حتى يتمكن المخادع من الربح من التجارات الحقيقية التي تم وضعها في الجهة المعاكسة.

على سبيل المثال، قد يضع التاجر أمر شراء كبيرًا ليبدو أن الطلب يرتفع. يمكن أن يؤدي هذا إلى دفع المشاركين الآخرين في السوق للبدء في الشراء، مما يدفع بالسعر للأعلى. قبل أن يتمكن السوق من تطابق الطلب الزائف، يلغي الشخص الذي يمارس الإحتيال ويبيع بالسعر الأعلى. يمكن استخدام نفس التقنية في الاتجاه المعاكس لدفع الأسعار للأسفل.

التلاعب يختلف عن وضع الطلب العادي لأن التاجر لا ينوي أبداً ملء الطلب الزائف. إنه محاولة متعمدة لتضليل المشاركين الآخرين في السوق من خلال تلاعب سجل الطلبات - قائمة جميع الطلبات الشرائية والبيعية على البورصة.

يعتبر هذا الممارسة سلوكًا مسيئًا ومحظورًا في الأسواق المالية المنظمة. إنه يشوه اكتشاف الأسعار ويمكن أن يؤدي إلى بيئات تداول غير عادلة. يعتبر التلاعب بالأسعار شائعًا بشكل خاص في الأسواق ذات سرعات تداول عالية، مثل تلك التي تنطوي على الروبوتات الآلية أو أنظمة التداول بتردد عالٍ.

كيف يعمل الخداع: خطوة بخطوة

يعمل التلاعب عن طريق وضع طلبات مزيفة للتلاعب في كيفية رؤية الآخرين لطلب السوق أو العرض. العملية مقصودة وسريعة وعادة ما تكون آلية.

الخطوة 1: وضع الطلبات الوهمية

يقدم التاجر طلبات شراء أو بيع كبيرة بالقرب من سعر السوق الحالي. تبدو هذه الطلبات حقيقية وتؤثر على كتاب الطلبات ولكنها ليست مقصودة للتنفيذ.

الخطوة 2: إنشاء إشارة كاذبة

هذه الطلبات الكبيرة تشير إلى اهتمام قوي بالشراء أو البيع. يفسر التجار الآخرون، بما في ذلك الروبوتات والخوارزميات، هذا كتغير في المشاعر السوقية ويعدلون طلباتهم أو مواقعهم وفقًا لذلك.

الخطوة 3: رد الفعل السوقي

وبينما يستجيب تجار آخرون للإشارة الكاذبة، يتحرك سعر الأصل في الاتجاه المطلوب. على سبيل المثال، قد تدفع أوامر الشراء الكبيرة السعر للأعلى بينما يتسابق الآخرون للشراء قبل أن يرتفع أكثر.

الخطوة 4: إلغاء أوامر التلاعب

بمجرد أن يتم نقل السعر، يلغي المضلل الطلبات المزيفة الأصلية قبل ملئها. يتجنب هذا أي تكلفة أو تعرض فعلي.

الخطوة 5: تنفيذ أوامر حقيقية من أجل الربح

ثم يضع التاجر أوامر حقيقية على الجانب المعاكس من السوق للربح من حركة السعر المتلاعب بها.

يتم معظم عمليات الاحتيال باستخدام الروبوتات أو أنظمة التداول عالية التردد التي يمكنها وضع وإلغاء الطلبات في مللي ثانية. قد يستخدم المحتالون أيضًا طبقات الطلبات الزائفة، والتي تتضمن وضع عدة طلبات مزيفة على مستويات أسعار مختلفة لإنشاء انطباع أقوى من اهتمام السوق.

أين يحدث التزوير

يحدث التلاعب في كل من الأسواق المالية التقليدية وأسواق العملات المشفرة. الطريقة متشابهة عبر هذه الأسواق، ولكن مستوى الإشراف يختلف.

الأسواق المالية التقليدية

تم رؤية التلاعب في الأسواق الأسهم والسلع والعقود الآجلة. هذه الأسواق لديها كتب أوامر مركزية حيث تكون جميع الطلبات مرئية. يستغل المتلاعبون هذه الرؤية لإيهام التجار الآخرين.

مثال مهم هو "انهيار فلاش" في عام 2010، عندما ساهم تلاعب تاجر ما في انخفاض سوق مفاجئ. تراقب الوكالات مثل هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) وهيئة الأوراق المالية والبورصة (SEC) وتعاقب على تلاعب السوق في الأسواق المنظمة.

بالرغم من وجود قوانين صارمة، إلا أن التلاعب ما زال يحدث في البيئات عالية السرعة حيث يمكن تقديم الطلبات وإلغاؤها في ميلي ثانية.

أسواق العملات المشفرة

تكون أسواق العملات الرقمية أكثر عرضة للاحتيال بسبب نقص التنظيم، والتداول على مدار الساعة، واستخدام الروبوتات بشكل متكرر. يمكن العثور على الاحتيال في تبادلات مركزية (CEX) وتبادلات لامركزية (DEX)، حيث تكون سجلات الطلبات مرئية.

يستهدف التجار في كثير من الأحيان أزواج السيولة المنخفضة أو التبادلات الصغيرة للتأثير على الأسعار بشكل أسهل. تمتلك بعض التبادلات الكبرى مثل بينانس وكوينبيس أدوات مراقبة لاكتشاف النشاط التلاعبي، لكن التحديات تظل قائمة عبر الصناعة. يحتمل حدوث الاحتيال بشكل أكبر في الأسواق ذات السيولة المنخفضة، والرقابة المحدودة، والاستخدام العالي لأنظمة التداول الآلي.

تحقيق تزوير بيتكوين من قبل CFTC (2018)

في عام 2018، قامت لجنة تداول السلع الآجلة في الولايات المتحدة (CFTC) بالتحقيق في النصب وتلاعب الأسعار في أسواق عقود البيتكوين الآجلة. وجدوا أن التجار استخدموا طلبات وهمية كبيرة على منصات مثل بيتستامب وكوينبيس للتأثير على أسعار البيتكوين في سوق عقود CME الآجلة. كان ذلك ممكنًا لأن تسعير عقود بيتكوين CME كان يعتمد على أسعار الفهرس من تلك البورصات الفورية. لم تُنفذ الطلبات الوهمية ولكنها أثرت على الفهرس، مما أثر على أسعار العقود الآجلة.

نشاط التلاعب على بينانس (2020-2021)

بين عامي 2020 و 2021، لاحظ المحللون سلوكيات التلاعب على بينانس، واحدة من أكبر بورصات العملات المشفرة. وضع المتداولون طلبات بيع كبيرة بالقرب من مستويات المقاومة الرئيسية على الرموز ذات الحجم المنخفض، مما خلق وهمًا لضغط البيع الكبير. وكانت هذه الطلبات تختفي مرة واحدة تقترب السعر منها، مما تسبب في حالة من الذعر بين المتداولين الآخرين وتسبب في انخفاض الأسعار. هذه التكتيك التلاعبية سمحت للمتلاعبين بشراء الأصول بأسعار منخفضة بشكل اصطناعي.

لماذا الإيهام هو مشكلة

التلاعب يضر الأسواق بعدة طرق. إنه يقوض التداول العادل ويخلق مخاطر لجميع المشاركين.

تضليل التجار

الطلبات الزائفة تضلل التجار وتجعلهم يتخذون قرارات سيئة استنادًا إلى إشارات كاذبة، مما يؤدي إلى خسائر غير ضرورية.

إلتواء استكشاف السعر

الأسعار يجب أن تعكس العرض والطلب الحقيقيين. يعيق التلاعب بالسوق هذه العملية من خلال خلق فائض اصطناعي، مما يؤدي إلى تسعير غير صحيح للأصول.

زيادة عدم استقرار السوق

يمكن أن تؤدي الطلبات الكبيرة المزورة إلى تحفيز تقلبات سعرية مفاجئة، خاصة في الأسواق غير السائلة. يمكن أن تعطل هذه التقلبات الاضطرابات في السلوك التداولي الطبيعي.

تآكل ثقة السوق

عندما يكون التزييف شائعًا، ينخفض الثقة في عدالة السوق. يمكن أن تؤدي الثقة المنخفضة إلى مشاركة وسيولة أقل.

تعزيز السلوك غير الأخلاقي

إذا تمت معاقبة المغالطين، فقد يتبعهم الآخرون. يمكن أن يزيد هذا من التلاعب ويثني عن ممارسات التداول النزيهة.

الوضع القانوني للتلاعب

التلاعب بالأسعار غير قانوني في معظم الأسواق المالية المنظمة. يُصنف كشكل من أشكال التلاعب بالسوق ويخضع لتنفيذ القانون. بموجب قانون دود-فرانك، يُحظر التلاعب بالأسعار كـ "المزايدة أو العرض بنية الإلغاء قبل التنفيذ." هيئة تنظيم العقود الآجلة ووزارة العدل الأمريكية تحققان وتلاحقان بانتظام قضايا التلاعب بالأسعار. تشمل العقوبات الغرامات والحظر والسجن.

• المملكة المتحدة: مشمولة بموجب تنظيم السوق لمنع الاحتكار (MAR).
• الاتحاد الأوروبي: يتم التعامل معه وفقًا لتوجيه الاعتداء على السوق (MAD) وMAR، مع فرض الإجراءات التنظيمية من قبل الهيئات الرقابية الوطنية مثل BaFin وAMF.
• آسيا: تمتلك بلدان مثل اليابان وسنغافورة قواعد مكافحة التلاعب بالأسعار، لكن التنفيذ يختلف.

تعمل أسواق العملات المشفرة في كثير من الأحيان في مناطق لا توجد فيها قوانين واضحة بشأن التضليل. بينما تفرض بعض المنصات مثل كوينبيس وباينانس سياسات مكافحة التلاعب، إن تنفيذ القوانين العالمي غير متسق. لا تزال التنظيمات تتطور، ويفتقر العديد من الاختصاصات إلى تعاريف قانونية محددة للتضليل في عالم العملات المشفرة.

كيف يتم اكتشاف التلاعب بالسوق

تتضمن الكشف عن السلوك الذي يوحي بأن التاجر يقوم بوضع وإلغاء الطلبات لتحريك الأسعار. يعتمد ذلك على تحليل البيانات وأنظمة المراقبة، ولكن يمكن للتجار التجزئة أيضًا مراقبة المؤشرات الرئيسية لحماية أنفسهم.

الاعتراف بالتلاعب في دفتر الطلبات

ابحث عن طلبات شراء أو بيع غير عادية بالقرب من أعلى كتاب الطلبات التي تظهر وتختفي بسرعة بشكل متواصل. قد لا تكون حقيقية وتُوضع للتأثير على الإدراك.

مشاهدة إلغاء الطلب المتكرر

إذا قام نفس المستخدم بتقديم طلبات كبيرة بشكل متكرر وألغاها قبل التنفيذ - خصوصًا حول مستويات الدعم أو المقاومة الرئيسية - فقد يشير ذلك إلى عمليات تضليل.

مراقبة حركة السعر مقابل تنفيذ التداول

إذا تحركت الأسعار دون تنفيذ أي صفقات هامة، فقد يشير ذلك إلى تلاعب بالأسعار. يُسبب الإحتيال الكثيف غالبًا تغيرات في الأسعار دون عمليات شراء أو بيع فعلية.

استخدام الأدوات للخرائط الحرارية وتدفق الطلبات

تقدم العديد من التبادلات والمنصات أدوات بصرية مثل الخرائط الحرارية، التي تظهر التغييرات المفاجئة في عمق الطلب. زيادة في الطلبات المرئية تليها إزالة سريعة هي علامة شائعة للتلاعب.

فحص نسبة الطلب إلى التداول (متقدم)

بينما تعد أكثر تقنية، تسمح بعض المنصات للمستخدمين برؤية نسبة الطلبات المقدمة إلى التجارات المنفذة. يمكن أن توحي نسبة عالية من تاجر معين بنية تلاعبية.

ابقَ مُنتبهًا خلال فترات الحجم المنخفض

يقوم المحتالون في كثير من الأحيان عندما تكون السيولة منخفضة، حيث يكون من الأسهل تحريك الأسعار. كن حذرًا من التغييرات الكبيرة في كتب الطلبات خلال ساعات الخارج أو في أزواج التداول الأصغر.

الإبلاغ عن السلوك المشبوه

معظم منصات التبادل الرئيسية، بما في ذلك Gate.io، تسمح للمستخدمين بالإبلاغ عن الاشتباه في التلاعب. إذا بدا نمط غير طبيعي، فمن الأفضل تحديده لفريق الامتثال التابع للمنصة.

من خلال تعلم قراءة سجل الطلبات ومراقبة النشاط غير العادي، يمكن للتجار تقليل مخاطر تضليلهم بتكتيكات التضليل.

كيف تمنع التبادلات والجهات التنظيمية ذلك

تتضمن منع التلاعب مزيجًا من التكنولوجيا والقواعد والإنفاذ من كل من التبادلات والجهات التنظيمية.

تدابير مستوى التبادل

الحدود الخاصة بالطلبات والتداول
تحد البورصات عدد الطلبات غير المنفذة التي يمكن للمستخدم وضعها ل des تلك الإلغاءات الزائدة.

قواعد الوقت والقوة
تتطلب بعض المنصات أن تظل الطلبات نشطة لفترة الحد الأدنى قبل الإلغاء.

أدوات المراقبة الآلية
يكتشف التحكم الزمني الحقيقي أنماط مثل الطلبات الكبيرة تليها إلغاءات.

عقوبات الحساب
يتم إصدار تعليقات أو حظر أو تحذيرات للمخالفين. قد تقوم البورصات أيضًا بالإبلاغ عن سوء السلوك إلى السلطات.

تنفيذ السياسات
تحتوي التبادلات مثل Gate.io على سياسات مكافحة التلاعب مدرجة في شروط خدمتها.

إجراءات الرقابة

مراقبة السوق
تراقب الهيئات التنظيمية نشاط التجارة باستخدام أنظمة متقدمة.

التحقيقات
مرة يشتبه في التلاعب بالسوق، يمكن أن تؤدي التحقيقات الرسمية إلى اتخاذ إجراءات قانونية.

العقوبات المالية
حالات التلاعب أدت إلى فرض غرامات كبيرة، مثل تسوية بقيمة 20 مليون دولار لبنك TD في عام 2024.

التنسيق الدولي
الوكالات مثل IOSCO تسهل التعاون عبر الحدود في تحقيقات التضليل.

التحديات في العملات المشفرة

• أحياناً تفتقر منصات DEX إلى أدوات الإنفاذ.
• بعض التبادلات تعمل في مناطق تنظيمها غير صارم.
• المنصات الصغيرة قد لا تستثمر في أنظمة المراقبة.

بالرغم من هذه التحديات، تواصلت البورصات الكبرى في تحسين جهودها ضد التلاعب.

الختام

التلاعب هو تكتيك تلاعب سوقي متعمد يشوه الأسعار، ويضلل التجار، ويضر بسلامة السوق. على الرغم من حظره في العديد من المناطق، إلا أنه ما يزال مشكلة، خاصة في الأسواق السريعة الخطى أو الخفيفة التنظيم مثل العملات المشفرة.

تتطلب الوقاية والكشف جهودًا مشتركة من تبادلات العملات، والجهات التنظيمية، وأنظمة المراقبة. منصات مثل Gate.io مهمة من خلال فرض السياسات، ومراقبة نشاط التداول، ودعم جهود الامتثال.

فهم التستر أمر أساسي للتجار لتجنب أن يصبحوا ضحايا للتلاعب ولتعزيز الأسواق أكثر شفافية وثقة.